Dziennik. 03 września 2015 r. Najważniejsze informacje: Eurocash: kontynuacja trendu wzrostowego

Transkrypt

1 23 30 April May June Mid-term Oscillator July August September Dziennik Najważniejsze informacje: S. telekomunikacyjny - Resort cyfryzacji proponuje zakończenie aukcji LTE w październiku Sektor wydobywczy - "Solidarność" negocjuje z PiS alternatywną strategię dla górnictwa? Synthos - Synthos przygląda się kopalni Brzeszcze PKN Orlen - Marża rafineryjna w sierpniu wzrosła do 11,2 USD na baryłce PKN Orlen - Unipetrol RPA wynajął zbiornik na ropę Tauron - Tauron przekształci CO2 z elektrowni w gaz syntezowy PGNiG - PGNiG Termika ogłosiła przetarg na budowę kotłowni o mocy 390 MWt Sektor energetyczny - Dostawy energii bez żadnych ograniczeń Budimex - Członek zarządu złożył rezygnację Budimex - Wygrana w przetargu za ponad 57 mln PLN GPW - Łączna wartość obrotów akcjami na GPW w sierpniu wzrosła o 9,8% r/r GPW - GPW rozważa emisję obligacji na refinansowanie papierów zapadających w '17 Work Service - Odsetek firm planujących wzrost zatrudnienia wzrósł w VII do 14,7% Comarch - Turkish Lines wybrały rozwiązanie Camarchu do programu Miles & Smiles Atal - Atal ma rekordową sprzedaż mieszkań i zapowiada wzrost Apator - Spółka zależna Apatora dostarczy liczniki gazu na rynek holenderski Duon - Duon zapłacił drugą część ceny za AMB Energia Rafako - Spadek rentowności to efekt m.in. Jaworzna; spółka nadal liczy na poprawę Arctic Paper - Spółka nie zwiększy produkcji w '15 i może wygasić zakład w Mochenwangen Atende - Spółka liczy na udany 2015 r. pomimo straty po I półroczu Capital Park - Capital Park szuka kupca na Eurocentrum CDRL - CDRL spodziewa się spadku marży w '15, przychody mogą wzrosnąć o ok. 10% Hawe - Hawe przygotowuje wniosek o ogłoszenie upadłości układowej Libet - Libet liczy na 4-5 lat stabilnego wzrostu Eurocash: kontynuacja trendu wzrostowego Indeksy GPW zmiana WIG otw ,3-1,0% WIG zam ,0-0,3% obrót (mln PLN) 793,7 2,4% WIG 20 otw ,0-1,4% WIG 20 zam ,6-0,4% FW20 otw ,0-0,7% FW20 zam ,0-0,1% mwig40 otw ,3-1,2% mwig40 zam ,2-0,3% Największe wzrosty kurs zmiana NWR 0,04 33,3% Bogdanka 50,97 3,2% Eurocash 43,50 3,1% Elektrobudowa 142,95 2,7% PHN 19,26 2,6% Największe spadki kurs zmiana PKP Cargo 66,00-4,6% CCC 159,00-4,5% AB 36,62-4,1% PGNIG 6,46-4,0% Echo 6,20-2,8% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 380, Komercni 5 452, KGHM 76,31 97 PZU 425,00 78 PKN Orlen 70,15 68 Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,1 0,2% RTS 789,4-1,9% PX ,9 0,5% DJIA ,4 1,8% NASDAQ 4 636,1 0,0% S&P ,9 1,8% DAX XETRA ,1 0,3% FTSE 6 083,3 0,4% CAC ,9 0,3% NIKKEI ,4-0,4% HANG SENG ,9-1,2% Eurocash silnie wczoraj zwyżkował, przełamując ostatnie lokalne maksimum. Tym samym, na najbliższych sesjach można oczekiwać kontynuacji ruchu w górę w ramach średnioterminowego kanału wzrostowego. Minimalny zasięg wzrostów należy szacować na 45,00 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 46,80 zł, a nawet 48,75 zł. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,238-0,3% USD/PLN 3,774 0,0% EUR/USD 1,123-0,5% miedź (USD/t) 5 136,5 1,1% miedź (PLN/t) ,8 1,2% ropa Brent (USD/bbl) 48,13-3,4%

2 Najważniejsze informacje: S. telekomunikacyjny Resort cyfryzacji proponuje zakończenie aukcji LTE w październiku Resort cyfryzacji chce umożliwić prezes Urzędu Komunikacji Elektronicznej zakończenie aukcji. MAC chce wprowadzić zmiany w rozporządzeniu o przetargu, które pozwolą zakończyć licytację po 115. dniach, a 116. dnia odbyłaby się ostatnia runda z pominięciem elektronicznego systemu i kwot postąpienia. W przypadku takich samych ofert zadecydowałaby dogrywka. (Parkiet) Komentarz: Informacja pozytywna dla Orange, gdyż jeśli aukcja nie przekroczy 3 mld PLN, to naszym zdaniem spółka będzie mogła wypłacić 0.50 PLN dywidendy na akcję w 2016 r. z zysku za 2015 r. Sektor wydobywczy Synthos PKN Orlen PKN Orlen Tauron PGNiG Sektor energetyczny Budimex "Solidarność" negocjuje z PiS alternatywną strategię dla górnictwa? "Solidarność" negocjuje z PiS alternatywną wobec rządowej strategię dla górnictwa - twierdzi "Gazeta Wyborcza". W zamian oferuje polityczne poparcie w nadchodzących wyborach parlamentarnych. Według ustaleń gazety plan opozycji będzie oparty na tym przygotowanym przez rząd na początku roku. Grzegorz Tobiszowski, poseł PiS i członek zespołu ds. startegii dla górnictwa powiedział w rozmowie z dziennikiem, że proces tworzenia NKW należy kontynuować, wystarczy tylko przełamać opór zarządów energetycznych spółek. W jego ocenie nie może być tak, że minister skarbu nie ma wpływu na decyzje prezesów energetycznych spółek. Dominik Kolorz, szef śląsko-dąbrowskiej "Solidarności", powiedział "Wyborczej", że z jego nieoficjalnych informacji wynika, iż prezesi spółek energetycznych porozumieją się w tej sprawie już z nową władzą. Mają nadzieję, że dzięki temu zachowają swoje posady - dodał Kolorz. (Gazeta Wyborcza) Synthos przygląda się kopalni Brzeszcze Jak wynika z informacji Parkietu Synthos poważnie przygląda się kopalni Brzeszcze. Grupa chemiczna jest naturalnym kandydatem na nabywcę, gdyż od lat pozyskuje stamtąd surowiec. Kopalnia jest połączona z oświęcimskimi zakładami chemicznymi rurociągiem, którym płynie metan. Termin składania ofert na zakup kopalni Brzeszcze mija 10 września. (Parkiet) Marża rafineryjna w sierpniu wzrosła do 11,2 USD na baryłce Modelowa marża rafineryjna w sierpniu 2015 roku wzrosła do 11,2 USD na baryłce z 10,9 USD w lipcu. Rok wcześniej w sierpniu marża wynosiła 5 USD. (PAP) Unipetrol RPA wynajął zbiornik na ropę Spółka Unipetrol RPA z grupy Unipetrolu, którego większościowym udziałowcem jest PKN Orlen, wynajęła z czeskiej Agencji Państwowych Rezerw Materiałowych (ASMR) wolną powierzchnię magazynową o pojemności 100 tys. ton ropy naftowej, w związku z niedawnym pożarem części chemicznej zakładu. Spółka wykorzystuje wynajęte zbiorniki do krótkoterminowego składowania nieprzetworzonej ropy dla rafinerii w Litvinovie. Jak na razie umowa wynajmu została uzgodniona na okres do 31 października 2015 r. z możliwością przedłużenia do końca obecnego roku. Miesięczny koszt wynajmu ustalony został na ponad 4 mln CZK. (wnp.pl) Tauron przekształci CO2 z elektrowni w gaz syntezowy Tauron Wytwarzanie prowadzi zaawansowane prace nad budową pilotażowej instalacji przekształcającej dwutlenek węgla pochodzący z instalacji przemysłowych w gaz syntezowy. Do jego produkcji ma zostać także wykorzystana nadwyżka energii elektrycznej ze źródeł odnawialnych. Uruchomienie pilotażowej instalacji planowane jest na I kw r. (wnp.pl) PGNiG Termika ogłosiła przetarg na budowę kotłowni o mocy 390 MWt PGNiG Termika ogłosiła przetarg na bodową w formule "pod klucz" kotłowni wodnej gazowo-olejowej o mocy około 390 MWt wraz z jej powiązaniami do istniejącej lub przebudowanej infrastruktury EC Żerań, wraz z instalacją gospodarki olejowej i gazowej. Zgodnie z ogłoszeniem o zamówieniu zakończenie inwestycji ma nastąpić w czerwcu 2022 r. (PAP) Dostawy energii bez żadnych ograniczeń Beata Jarosz, rzeczniczka Polskich Sieci Elektroenergetycznych, poinformowała wnp.pl, że od 1 września br. odbiorcy mogą pobierać energię elektryczną bez ograniczeń. (wnp.pl) Członek zarządu złożył rezygnację Artur Czynczyk złożył rezygnację z dniem 17 września 2015 r. z funkcji członka zarządu i dyrektora Pionu Zarządzania Kadrami Budimeksu. Jak podał Budimex, powodem rezygnacji jest decyzja o kontynuowaniu kariery zawodowej w międzynarodowej korporacji poza granicami kraju. (wnp.pl) 2

3 Budimex GPW Wygrana w przetargu za ponad 57 mln PLN Wojskowy Szpital Kliniczny z Polikliniką SP ZOZ w Lublinie wybrał ofertę Budimeksu jako najkorzystniejszą w przetargu na budowę centralnego bloku operacyjnego i nadbudowę głównego budynku szpitala. Wartość oferty to 57,23 mln PLN netto. (wnp.pl) Łączna wartość obrotów akcjami na GPW w sierpniu wzrosła o 9,8% r/r Wartość obrotów akcjami na rynku głównym GPW (obroty sesyjne, bez transakcji pakietowych) w sierpniu 2015 roku wzrosła o 9,8% r/r do 17,7 mld PLN. W sierpniu 2015 r. na GPW odbyło się 21 sesji giełdowych, o jedną więcej niż rok wcześniej. (PAP) GPW GPW rozważa emisję obligacji na refinansowanie papierów zapadających w '17 GPW rozważa przeprowadzenie emisji długoterminowych obligacji o stałym oprocentowaniu w celu refinansowania obligacji zapadających w styczniu 2017 r. Emisja obligacji miałaby charakter niepubliczny. W lutym 2012 r. GPW sprzedała inwestorom indywidualnym 5-letnie obligacje o oprocentowaniu zmiennym, o łącznej wartości 75 mln PLN. (PAP) Work Service Odsetek firm planujących wzrost zatrudnienia wzrósł w VII do 14,7% Jak wynika z badania firmy Work Service, odsetek firm planujących wzrost zatrudnienia wzrósł w lipcu do 14,7% wobec 12,4% w styczniu. (PAP) Comarch Atal Apator Duon Rafako Arctic Paper Atende Turkish Lines wybrały rozwiązanie Camarchu do programu Miles & Smiles Turkish Airlines wybrały rozwiązanie Comarch Loyalty Management (CLM), aby wzbogacić swój program "Miles & Smiles". 5,5 miliona członków programu "Miles & Smiles" zostanie przeniesionych z istniejącej platformy do platformy Comarch CLM. Dodatkowo CLM będzie integrował Miles & Smiles z programami lojalnościowymi oferowanymi przez 27 linii lotniczych będących członkami sojuszu Star Alliance, dzięki czemu naliczanie punktów będzie odbywało się w jednolity sposób w obrębie całej grupy. (wnp.pl) Atal ma rekordową sprzedaż mieszkań i zapowiada wzrost Deweloperska spółka Atal, od lipca notowana na GPW, zanotowała w pierwszym półroczu 2015 r. rekordową sprzedaż mieszkań. W pierwszym półroczu spółka podpisała 806 umów deweloperskich - o ponad 41% więcej niż rok wcześniej. Jednocześnie spółka przekazała klientom 304 mieszkania. Atal zaznaczył, że realizowane i planowane projekty gwarantują uzyskiwanie bardzo dobrych wyników w kolejnych okresach. (wnp.pl) Spółka zależna Apatora dostarczy liczniki gazu na rynek holenderski Spółka zależna Apatora, Geroge Wilson Industries Ltd., zawarła ze spółką Landis+Gyr AG umowę na dostawę przemysłowych gazomierzy inteligentnych na rynek holenderski. Szacowana łączna wartość kontraktu to 8 mln EUR, czyli ok. 33,8 mln PLN. Dostawy będą realizowane w latach (PAP) Duon zapłacił drugą część ceny za AMB Energia W środę Duon zapłacił swoimi akcjami drugi składnik ceny za zakupioną w grudniu 2014 r. AMB Energia. Grupa Duon wydała podmiotowi, który sprzedał jej AMB Energia, akcji w ramach realizacji praw z warrantów subskrypcyjnych. (wnp.pl) Spadek rentowności to efekt m.in. Jaworzna; spółka nadal liczy na poprawę Spadek rentowności Rafako w pierwszym półroczu to efekt m.in. kontraktu w Jaworznie. Marża 8% realizowana na Jaworznie jest niższa niż historycznie uzyskiwane marże na innych kontraktach. Pomimo tego spółka nadal liczy na poprawę rentowności w całym roku. Rafako nie wyklucza, że inwestor może zmienić zakres robót na kontrakcie w Jaworznie w związku z dostosowaniem do wyższych wymogów ochrony środowiska. Ponadto spółka pracuje nad pozyskaniem nowych limitów gwarancyjnych, które pozwolą na ubieganie się o nowe, duże kontrakty. Rafako liczy, że na koniec roku limity mogą wynieść ok. 200 mln PLN. (PAP, Parkiet) Spółka nie zwiększy produkcji w '15 i może wygasić zakład w Mochenwangen Przedstawiciele spółki poinformowali, że Arctic Paper chce utrzymać w 2015 r. wolumen produkcji z zeszłego roku, bo jego zwiększenie nie jest możliwe ze względu na 10-dniową przerwę w największym zakładzie w Kostrzynie. Dodali, że rozważają wygaszenie produkcji w zakładzie w Mochenwangen, który w lipcu został wystawiony na sprzedaż. (PAP) Spółka liczy na udany 2015 r. pomimo straty po I półroczu Atende, które po pierwszym półroczu ma 1,65 mln PLN straty netto, spodziewa się, że w przypadku realizacji zgodnie z planem posiadanych w portfelu kontraktów, drugie półrocze i cały 2015 r. będą dla grupy udane. Niższy zysk spowodowany był głównie zwiększonymi kosztami finansowymi związanymi z umocnieniem USD oraz mniejszą pozytywną kontrybucją do wyniku ze strony spółek zależnych. (PAP) 3

4 Capital Park Capital Park szuka kupca na Eurocentrum Capital Park podjął decyzję o przeznaczeniu na sprzedaż i poszukiwaniu potencjalnego nabywcy na kompleks biurowy Eurocentrum - budynki Alfa, Beta, Gamma i Delta - położony w Warszawie. Wartość ewidencyjna nieruchomości w księgach rachunkowych grupy wynosi ponad 724 mln PLN. (PAP) CDRL CDRL spodziewa się spadku marży w '15, przychody mogą wzrosnąć o ok. 10% Spółka CDRL, właściciel marki odzieży dziecięcej Coccodrillo, spodziewa się, że marża brutto na sprzedaży w drugim półroczu będzie stabilna r/r, ale w całym roku spadnie. Przychody w tym roku mogą wzrosnąć o ok. 10%. W najbliższym czasie spółka planuje otworzyć sklep internetowy B2B. Do końca roku powinny powstać sklepy B2C w Niemczech, Austrii, Czechach i na Słowacji. W przyszłym roku możliwe jest uruchomienie sklepu internetowego w Rumunii. (PAP) Hawe Libet Mirbud Groclin PKM Duda Vistula, Próchnik Hawe przygotowuje wniosek o ogłoszenie upadłości układowej Jak podała spółka, Hawe rozpoczęło przygotowanie wniosku o ogłoszenie upadłości z możliwością zawarcia układu. (PAP) Libet liczy na 4-5 lat stabilnego wzrostu Libet, producent kostki brukowej, spodziewa się dobrego drugiego półrocza. Spółka zakłada, że w ciągu najbliższych 4-5 lat będzie notować stabilny wzrost na rynku krajowym. Jeśli doszłoby do kupna zakładu produkcyjnego, tegoroczny zysk, podobnie jak zeszłoroczny, pozostanie w spółce. (PAP) Kontrakt na budowę Panattoni Lublin Park Mirbud pozyskał kontrakt na budowę pierwszego etapu Panattoni Lublin Park, w ramach którego powstanie hala o powierzchni ponad 15 tys. m kw. Obiekt ma być gotowy do 20 listopada 2015 r. Wartość zlecenia netto wynosi 4,69 mln EUR, czyli ok. 19,9 mln PLN. (wnp.pl) Sprzedaż budynków i nieruchomości w Nowej Soli Groclin podjął kolejny krok na drodze przenoszenia produkcji z Nowej Soli na Ukrainę - podpisał umowę, na mocy której sprzeda nieruchomości i budynki zlokalizowane w Nowej Soli, których właścicielem są spółki córki - IGA Nowa Sól i Groclin Serwis. Transakcja, której wartość wynosi 14,5 mln złotych, zostanie sfinalizowana w czwartym kwartale tego roku. Transakcja nie będzie mieć wpływu na wyniki finansowe kolejnych okresów, gdyż jej wynik został odzwierciedlony już w drugim kwartale tego roku. Od 2016 roku transakcja ma przynieść redukcję kosztów o około 2 mln złotych rocznie, a przez to wzmocnić płynność finansową. (wnp.pl) PKM Duda kupił spółkę Agro Provimi PKM Duda kupił od Cargill Poland 100% udziałów w spółce Agro Provimi, zajmującej się produkcją roślinną oraz hodowlą bydła mięsnego i trzody chlewnej. Ustalona cena transakcji wyniosła 30 mln PLN i podlegała szeregowi korekt. Tym samym ostateczna cena zakupu wyniosła 28,1 mln PLN, z czego 2,8 mln PLN pochodziło z wkładu własnego, a 25,3 mln PLN z kredytu inwestycyjnego udzielonego przez BZ WBK. (PAP) Próchnik chciałby połączyć się z Vistulą Jak podaje Parkiet Próchnik szuka wsparcia inwestora branżowego. Jednym z pomysłów ma być współpraca z Vistulą. Oferta połączenia złożona przez Próchnika została jednak odrzucona. Z kolei niektóre z funduszy inwestycyjnych zaangażowanych w Bytom sugerują zainteresowanie się Próchnikiem, jednak prezes Bytomia Michał Wójcik twierdzi, że spółka szuka podmiotów o innej charakterystyce, a ponadto inwestycja mogłaby wiązać się ze zbyt dużym ryzykiem. W tej sytuacji prawdopodobnie dojdzie do prywatnej emisji akcji Próchnika, której wartość wyniesie ok. 12 mln PLN. (Parkiet) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 10 września GTC Prawo poboru dla akcji nowej emisji 15 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 16 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,82 17,8 15,9 11,4 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj , ,05 19,2 12,1 13,1 2,3 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj , ,57 15,5 14,3 13,4 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,37 16,7 15,2 14,0 1,7 1,5 1,5 Komercni Kupuj , ,04 13,7 16,3 14,9 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj , ,60 16,4 11,2 11,2 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,13 15,5 11,6 10,4 1,8 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj , ,38 nm 18,2 11,7 0,9 1,3 1,1 Pekao Trzymaj , ,27 17,8 16,6 15,2 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,04 11,3 18,5 14,3 6,5 8,3 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj , ,99 27,6 18,1 16,8 8,3 7,5 6,8 Synthos Trzymaj , ,42 17,3 12,2 12,1 9,7 9,5 8,5 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,23 19,4 24,3 20,0 9,5 13,0 10,8 Elektrobudowa Trzymaj ,00 678,67 24,7 32,0 25,2 7,1 17,3 14,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,66 40,2 24,3 20,2 8,4 10,1 8,7 CCC Kupuj , ,60 21,7 22,7 16,0 18,7 18,3 13,4 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 841,18 26,7 18,0 17,3 7,0 7,0 6,4 Eurocash Trzymaj , ,54 29,8 25,3 22,9 14,7 14,5 13,7 PKP Cargo Sprzedaj , ,14 62,0 10,0 11,5 8,2 4,8 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 592,79 8,1 9,1 8,9 6,7 8,1 7,4 Action Trzymaj ,50 471,56 10,7 6,2 5,8 9,1 5,9 5,5 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,69 54,0 17,7 15,7 18,9 13,6 12,4 WPH Kupuj , ,30-19,1 13,3-11,7 8,7 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,73 13,1 12,6 12, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,50 21,3 17,9 12,3 17,2 15,0 10,0 Echo Kupuj , ,68 11,7 6,9 4,0 5,4 3,6 nm GTC Kupuj , ,86 nm 4,5 6,5-8,4-2,5-3,9 PHN Trzymaj ,80 898,77 nm nm 37,2-437,2 65,5 nm Robyg Kupuj ,51 618,27 18,4 15,1 9,2 12,5 12,4 8,5 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,44 14,7 14,0 12,9 10,8 8,9 8,2 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 756,56 10,3 11,1 11,3 9,2 8,6 9,8 Kęty Kupuj , ,68 13,1 13,6 13,2 9,2 9,3 8,9 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,63 15,1 12,3 11,3 10,3 8,4 7,7 ZPUE Kupuj ,00 437,50 14,4 11,9 11,3 7,5 7,5 7,0 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 81,46 12,1 11,4 10,1 6,0 5,0 4,4 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,86 10,7 nm 34,2 3,5 4,7 4,3 Orange Polska Sprzedaj , ,61 36,6 30,3 37,7 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,67 14,4 6,9 7,3 5,2 3,2 3,2 JSW Sprzedaj , ,28 nm nm nm 5,4 5,4 2,9 KGHM Kupuj , ,00 9,8 6,1 7,5 4,9 3,5 3,8 NWR Sprzedaj ,03 266,46 nm nm nm -2,3 13,7 16,6 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 360,25 11,3 14,3 12,6 6,2 8,6 7,9 Lotos Trzymaj , ,60 nm 33,8 17,0-62,5 9,9 8,8 MOL Trzymaj , ,89 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj , ,93 27,1 13,7 10,2 2,9 3,3 2,9 PGNIG Trzymaj , ,00 30,1 13,3 16,6 4,6 6,2 7,0 PKN Orlen Sprzedaj , ,79 nm 15,5 14,4-10,2 7,7 7,4 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj , ,73 73,5 12,6 13,3 32,1 7,3 7,2 Enea Kupuj , ,28 10,8 11,5 11,0 4,6 6,3 6,7 Energa Trzymaj , ,68 10,2 10,1 11,0 6,2 5,8 6,0 PGE Trzymaj , ,99 18,6 7,5 7,7 6,6 6,6 7,4 Polenergia Kupuj , ,01 25,9 13,8 14,9 11,9 8,7 7,2 Tauron Trzymaj , ,67 7,5 5,7 6,2 4,2 3,7 4,4 ZE PAK Sprzedaj ,10 833,00 8,5 4,3 3,8 3,4 2,8 3,0 5

6 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży