W drodze na giełdę ZE PAK S.A.
|
|
- Łucja Pietrzak
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI ANI DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, KANADY, W drodze na giełdę ZE PAK S.A. Opracowanie na podstawie prospektu emisyjnego: Grzegorz Pułkotycki, CFA grzegorz.pulkotycki@bzwbk.pl Oferta ZE PAK S.A. to dotychczas największa w tym roku transakcja IPO na polskim rynku. ZE PAK S.A. to pionowo zintegrowany, piąty co do wielkości mocy zainstalowanych oraz ilości wytwarzanej energii podmiot na rynku polskim. Wchodzące w skład Grupy Kapitałowej kopalnie węgla brunatnego są łącznie drugim krajowym producentem tego surowca zapewniając całkowite zapotrzebowanie aktywów wytwórczych na podstawowe paliwo uniezależniają ZE PAK S.A. od zewnętrznych dostaw i ograniczają ekspozycję na wahania cen surowców. Strategicznymi kierunkami działao, które mają zapewnid wzrost wartości Spółki są: 1) optymalizacja podstawowej działalności wytwórczej oraz 2) podniesienie efektywności działalności pomocniczej. Liczba akcji (mln sztuk) 52,026 Cena max (zł) 33,00 P/E 6,1x Liczba oferowanych akcji 26,013 Kapitalizacja (mld zł) 1,717 P/BV 0,5x Profil spółki Zdecydowana większośd generowanych przez ZE PAK przychodów pochodzi ze sprzedaży energii elektrycznej (wytworzonej przez we własnym zakresie oraz zakupionej w celu jej odsprzedania) i praw majątkowych ze świadectw pochodzenia energii, które w roku zakooczonym dnia 31 grudnia 2011 roku stanowiły, odpowiednio 84,1% i 4,5% całości przychodów ze sprzedaży. W tym samym roku 3,7% przychodów ze sprzedaży stanowiły przychody z tytułu rozwiązania kontraktów długoterminowych na sprzedaż energii elektrycznej, a odpowiednio 1,9% i 3,8% ze sprzedaży ciepła oraz z umów o usługi budowlane. Aktywa wytwórcze ZE PAK obejmują cztery elektrownie opalane węglem brunatnym zlokalizowane w centralnej Polsce, w województwie wielkopolskim. Są to: Elektrownia Pątnów II, wyposażona w pierwszy w Polsce blok energetyczny na parametry nadkrytyczne, oraz trzy elektrownie dodatkowo wyposażone w instalacje współspalania biomasy: Elektrownia Pątnów I, Elektrownia Konin oraz Elektrownia Adamów. Dzięki przejęciu kopalo węgla brunatnego ZE PAK posiada zabezpieczony dostęp do nieprzerwanych dostaw węgla brunatnego do swoich elektrowni zlokalizowanych w bezpośrednim sąsiedztwie kopalo oraz umożliwia optymalizację zapasów i dostaw podstawowego paliwa, poprzez koordynację wydobycia węgla brunatnego z zapotrzebowaniem na to paliwo. W roku zakooczonym dnia 31 grudnia 2011 roku obie kopalnie pokryły w całości zapotrzebowanie elektrowni ZE PAK na węgiel brunatny, co stanowiło około 95% łącznego zapotrzebowania tych jednostek na paliwo, w pozostałym zakresie pokrytego głównie przez dostawy biomasy. Strategia Strategia Grupy zakłada dwa główne kierunki działao, które mają zapewnid wzrost wartości Grupy ZE PAK:: optymalizacja podstawowej działalności wytwórczej optymalizacja portfela mocy wytwórczych (modernizacje istniejących bloków i budowa nowych); optymalizacja stopnia wykorzystania własnych zasobów paliwowych (pełne wykorzystanie obecnie eksploatowanych odkrywek węgla brunatnego i budowa nowych); obniżenie kosztów realizacji procesu technologicznego; podniesienie efektywności działalności pomocniczej poprzez restrukturyzację (wykorzystanie synergii spółek pomocniczych przejętych ostatnio kopalo).
2 Rys. 1 Położenie jednostek wytwórczych oraz kopalo ZE PAK oraz głównych konkurentów Spółki. Źródło: Prospekt emisyjny ZE PAK S.A. Przewagi konkurencyjne Czynniki wpływające na wyniki finansowe Do kluczowych przewag konkurencyjnych zaliczają się: koncentracja na segmencie wytwarzania, który w perspektywie długoterminowego wzrostu zużycia energii i jej cen wydaje się najatrakcyjniejszym elementem elektroenergetycznego łaocucha wartości dodanej; zyskowna działalnośd wytwórcza w oparciu o własne zasoby węgla brunatnego; dalsza integracja działalności wydobywczej i wytwórczej pozwalająca uzyskad efekt synergii w całym łaocuchu wartości działalności; efektywny majątek wydobywczy aktywa wytwórcze charakteryzujące się wysokim wskaźnikiem wykorzystania mocy dzięki jednym z najniższych kosztów kraocowych produkcji energii elektrycznej w Polsce; korzystna lokalizacja umożliwia realizację strategicznych zamierzeo inwestycyjnych. Do kluczowych czynników i tendencji rynkowych, które wpływają na wyniki działalności ZE PAK zaliczyd można: trendy makroekonomiczne w gospodarce Polski i zapotrzebowanie na energię elektryczną; otoczenie regulacyjne; cena energii elektrycznej; świadectwa pochodzenia; koszt paliwa oraz, po nabyciu KWBA i KWBK, koszt wydobycia węgla;
3 uprawnienia do emisji CO2; rekompensaty z tytułu kosztów osieroconych w związku z rozwiązaniem KDT Elektrowni Pątnów II; sezonowośd i warunki meteorologiczne; nakłady inwestycyjne; oraz kurs walutowy EUR/PLN. Charakterystyka mocy wytwórczych Tab.1 Wybrane podstawowe informacje dotyczące naszych elektrowni według stanu na dzieo 31 grudnia 2011 Elektrownia Data oddania Data wycofania Rodzaj paliwa Moc brutto na 2011 Energia (MWe) Ciepło (MWt) Pątnów I Węgiel brunatny, biomasa Adamów Węgiel brunatny, biomasa Pątnów II Węgiel brunatny 464 nd Konin Węgiel brunatny, biomasa Łącznie Źródło: Prospekt emisyjny ZE PAK S.A, DMBZWBK Charakterystyka aktywów wydobywczych Działalnośd wydobywcza skoncentrowana jest w dwóch kopalniach węgla brunatnego: KWB Adamów i KWB Konin. W roku 2011 roku kopalnie wydobyły łącznie 13,8 mln ton węgla brunatnego rzeczywistego, co stanowiło blisko 22% łącznego wydobycia węgla brunatnego w Polsce, z czego KWBA wydobyła 4,6 mln ton, a KWBK 9,2 mln ton węgla brunatnego rzeczywistego. KWB Adamów eksploatuje aktualnie złoża Adamów i Koźmin, które zajmują, odpowiednio, obszar około 0,45 tys. ha i 0,20 tys. ha. Zgodnie z Raportem Eksperta, na dzieo 31 grudnia 2011 roku, rezerwy złóż węgla brunatnego Adamów i Koźmin były szacowane, odpowiednio, na 27,7 mln ton oraz 12,8 mln ton. Zakooczenie wydobycia węgla brunatnego ze złóż Adamów i Koźmin przewiduje się, odpowiednio, na 2024 rok i 2023 rok. KWBA dostarcza zdecydowaną większośd wydobywanego węgla brunatnego do Elektrowni Adamów, pokrywając w całości zapotrzebowanie tej elektrowni na węgiel brunatny. W okresie sześciu miesięcy zakooczonym dnia 30 czerwca 2012 roku oraz w roku zakooczonym dnia 31 grudnia 2011 roku, odpowiednio, 92% oraz 94% energii wytworzonej w Elektrowni Adamów pochodziło z paliwa dostarczanego przez KWBA. KWB Konin eksploatuje obecnie złoża Jóźwin, Drzewce i Tomisławice. Obszar przeznaczony pod działalnośd górniczą odkrywek Jóźwin, Drzewce oraz Tomisławice wynosi odpowiednio około 1,72 tys. ha, 1,04 tys. ha oraz 1,37 tys. ha. Zgodnie z Raportem Eksperta, na dzieo 31 grudnia 2011 roku, rezerwy złóż węgla brunatnego Jóźwin, Drzewce i Tomisławice były szacowane, odpowiednio, na 26,3 mln ton, 22,2 mln ton oraz 40,3 mln ton. Zakooczenie wydobycia węgla brunatnego ze złóż Jóźwin i Drzewce przewiduje się, odpowiednio, na rok 2020 i rok Eksploatację złoża Tomisławice rozpoczęto w 2011 roku, i przewiduje się, że zakooczenie wydobycia węgla brunatnego z tego złoża nastąpi do 2035 roku. KWBK dostarcza zdecydowaną większośd wydobywanego węgla brunatnego do Elektrowni Pątnów I, Elektrowni Pątnów II oraz Elektrowni Konin, pokrywając w całości zapotrzebowanie tych elektrowni na węgiel brunatny. W okresie sześciu miesięcy zakooczonym dnia 30 czerwca 2012 roku oraz w roku zakooczonym dnia 31 grudnia 2011 roku, odpowiednio, 97% oraz 95% energii wytworzonej w Elektrowni Pątnów I, Elektrowni Pątnów II oraz Elektrowni Konin pochodziło z paliwa dostarczanego przez KWBK.
4 Nakłady inwestycyjne W celu realizacji strategii ZE PAK zakłada budowę nowych i modernizację części obecnie eksploatowanych bloków energetycznych oraz dywersyfikację rodzajów paliw i źródeł ich dostaw dla jednostek wytwórczych w oparciu o efektywne ekonomicznie i optymalne pod względem oddziaływania na środowisko technologie, w połączeniu z rozbudową mocy wytwórczych opartych na źródłach odnawialnych. Kluczowe projekty inwestycyjne w fazie realizacji oraz projekty inwestycyjne w fazie przygotowania przedstawia Tabela 2. Tab.2 Kluczowe projekty inwestycyjne w fazie realizacji oraz projekty inwestycyjne w fazie przygotowania Inwestycja Zakres Realizacja Elektrownia Pątnów I Złoże węgla Poniec- Krobia Złoża węgla brunatnego eksploatowane i perspektywiczne Elektrownia Konin Elektrownia Adamów KWBA & KWBK Kluczowe projekty inwestycyjne w fazie realizacji Kontynuacja modernizacji bloków 1-4 Kontynuacja prac rozpoznawczych Utrzymanie obecnie eksploatowanych odkrywek i nowe parce rozpoznawcze Nakłady (mln) Kluczowe projekty inwestycyjne w fazie przygotowawczej Blok gazowo-parowy o mocy 120MWe i 90MWt oraz gazowy o mocy 40MWt Blok gazowo-parowy o mocy 400MWe i 45MWt oraz gazowy o mocy 45MWt Budowa i eksploatacja farm wiatrowych o łącznej mocy 230MWe Źródła finansowania % środki własne % środki własne % środki własne Do 2016 Do % środki własne 40-50% środki własne b.d. b.d. b.d. Razem Źródło: Prospekt emisyjny ZE PAK S.A, DMBZWBK Dane finansowe Tab.3 Wybrane informacje ze skonsolidowanego rachunku zysków i strat i sprawozdania ze skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych w mln PLN 1H`2012 1H` Przychody ze sprzedaży 1 275, , , , ,1 EBITDA* 359,7 434,5 769,4 763, ,3 EBIT* 236,2 298,5 468,5 496,3 999,6 Zysk netto 214,4 248,7 317,0 334,8 687,5 Środki pieniężne z dział. oper. 403,2 346,4 622,1 580,3 991,4 Źródło: Szacunki własne DM BZWBK na podstawie Prospektu emisyjnego ZE PAK S.A (*)Spółka definiuje i oblicza EBITDA jako zysk/(stratę) z działalności operacyjnej (obliczonej jako zysk/(strata) netto za rok obrotowy skorygowany o (i) podatek dochodowy (obciążenie podatkowe), (ii) przychody finansowe oraz (iii) koszty finansowe) skorygowany o amortyzację (wykazaną w rachunku zysków i strat) oraz odpisy aktualizujące wartośd środków trwałych, aktywów niematerialnych oraz aktywów górniczych.
5 Tab.4 Wybrane informacje ze skonsolidowanego bilansu w mln PLN 1H` AKTYWA 5 368, , , ,3 Aktywa trwałe 4 326, , , ,8 Aktywa obrotowe 1 041,8 998, ,8 939,5 PASYWA 5 368, , , ,3 Kapitał własny 3 440, , , ,6 Zobowiązania długoterminowe 1 353, , , ,0 Zobowiązania krótkoterminowe 575,5 674,0 802,0 733,7 Źródło: Szacunki własne DM BZWBK na podstawie Prospektu emisyjnego ZE PAK S.A Polityka dywidendowa Oferta Zamierzeniem Zarządu jest rekomendowanie WZA wypłatę dywidendy na poziomie do 50% skonsolidowanego zysku netto wykazywanego w sprawozdaniu finansowym Grupy sporządzanym według MSSF lub wyższym, jeśli będzie pozwalad na to przewidywana sytuacja finansowa Spółki. Jednakże w okresie realizacji kluczowych projektów znajdujących się obecnie w fazie realizacji inwestycji oraz przy założeniu skierowania do realizacji jedynie projektu budowy bloku gazowo-parowego w Elektrowni Konin, z pominięciem pozostałych projektów w fazie przygotowawczej, do kooca 2016 roku, Zarząd zamierza rekomendowad Walnemu Zgromadzeniu wypłatę dywidendy na poziomie do 30% zysku Spółki wykazanego w jednostkowym sprawozdaniu finansowym Spółki sporządzanym zgodnie z Ustawą o Rachunkowości. W latach spółka nie wypłacała dywidendy. Przedmiotem oferty jest do akcji zwykłych będących w posiadaniu Skarbu Paostwa, które stanowią do 50% ogólnej liczby akcji ZE PAK S.A. Uprawnionymi do nabycia są zarówno inwestorzy indywidualni (15% akcji sprzedawanych z możliwością zwiększenia do 25%) jak i instytucjonalni (75%-85% wartości oferty). Planuje się, że do 10% ostatecznej liczby akcji sprzedawanych może byd przedmiotem operacji stabilizacji kursu po debiucie spółki na GPW. Cena sprzedaży dla inwestorów indywidualnych nie może byd wyższa niż tzw. Cena Maksymalna (33,00 zł), podczas gdy dla inwestorów instytucjonalnych cena może byd ustalona na poziomie wyższym. W przypadku, gdy cena sprzedaży dla klientów instytucjonalnych będzie nie wyższa niż Cena Maksymalna, inwestorzy indywidualni nabędą akcje sprzedawane po cenie równej cenie sprzedaży dla inwestorów instytucjonalnych. Inwestor Indywidualny ma prawo złożyd tylko jeden zapis na Akcje Sprzedawane. Liczba Akcji Sprzedawanych, którą może obejmowad zapis złożony przez jednego Inwestora Indywidualnego, nie może byd mniejsza niż 1 (jedna) Akcja Sprzedawana ani większa niż 750 Akcji Sprzedawanych. Przydział Akcji Sprzedawanych poszczególnym Inwestorom Indywidualnym zostanie dokonany w dniu 26 października za pośrednictwem systemu GPW. Planowana data debiutu giełdowego to 30 października lub termin zbliżony.
6 Akcjonariat Na dzieo zatwierdzenia Prospektu 50% udział w głosach na WZA posiadał Skarb Paostwa, podczas gdy do Zygmunta Solorza-Żaka pośrednio należały akcje uprawniające do 49,15% głosów. Struktura akcjonariatu po ofercie przy założeniu wykonania przez Embud (spółka zależna od Z. Solorza-Żaka) uprawnienia do objęcia 1,35 mln akcji od Skarbu Paostwa będzie się przedstawiała jak w Tabeli 5. Akcje należące do Elektrim S.A., Embud sp. Z o.o. i Polsat Media B.V. oraz akcje należące do ZE PAK (w wyniku realizacji opcji stabilizacji kursu) objęte są 6-miesiecznym lock-up`em. Tabela 5: Struktura akcjonariatu po IPO Nazwa akcjonariusza Ilośd akcji % Zygmunt Solorz-Żak ,74 Inni ,26 Razem ,00 Źródło: Prospekt emisyjny ZE PAK S.A Ryzyka inwestycyjne Z inwestycją w akcje ZE PAK, jak z każdą inwestycją w papiery wartościowe związany jest szereg ryzyk. Poniżej przedstawiamy wybrane przez nas specyficzne ryzyka związane z działalnością spółki oraz sektorem. Zwracamy jednak uwagę, iż pełna lista ryzyk dostępna jest w Prospekcie Emisyjnym. Zmiany cen i wolumenu sprzedawanej przez nas energii elektrycznej mogą mied niekorzystny wpływ na przychody ze sprzedaży oraz wyniki finansowe. Większośd przychodów ZE PAK pochodzi z działalności w zakresie wytwarzania oraz obrotu energią elektryczną i w związku z tym są one uzależnione od cen oraz wolumenu sprzedaży energii elektrycznej. Ceny energii elektrycznej zależą od wielu czynników, przy czym na niektóre z nich spółka nie ma wpływu lub wpływ ten jest ograniczony. W szczególności nie ma żadnego wpływu lub ma jedynie ograniczony wpływ na dostępnośd, jakośd i ceny paliw, przede wszystkim paliw nabywanych poza Grupą, wykorzystywanych do wytwarzania energii elektrycznej i ciepła (jak biomasa) oraz do celów wydobywczych (takich jak olej opałowy i benzyna), na ceny transportu, ceny ropy naftowej, wysokośd podatków, składek na ubezpieczenie społeczne i zdrowotne oraz innych kosztów pracy, restrykcyjnośd przepisów dotyczących ochrony środowiska, w tym dostępnośd i koszty uprawnieo do emisji CO2 (EUA), jak również na poziom stóp procentowych czy kursy walut. Koszty wydobycia przez KWBK węgla brunatnego na terenie odkrywki Tomisławice mogą wzrosnąd lub może powstad koniecznośd zaprzestania lub ograniczenia wydobycia węgla brunatnego z tej odkrywki, co może mied istotny niekorzystny wpływ na naszą działalnośd. Odkrywka Tomisławice uruchomiona przez KWBK jest jedną z kluczowych odkrywek dla zapewnienia zaopatrzenia Grupy ZE PAK w węgiel brunatny niezbędny do wytwarzania energii elektrycznej w dłuższej perspektywie czasowej. Nie została jednak wybudowana planowana trasa kolejowa dla potrzeb transportu wydobywanego węgla, który na dzieo Prospektu transportowany jest samochodami ciężarowymi po drogach publicznych, na podstawie umów z odpowiednimi organami władzy publicznej, które przewidują w szczególności obowiązek naprawienia szkód wyrządzonych wskutek takiego transportu. Nie można wykluczyd, że w przyszłości transport samochodowy węgla brunatnego z odkrywki Tomisławice nie będzie opłacalny lub z innych przyczyn będzie znacząco utrudniony lub niemożliwy, co będzie miało negatywny wpływ na możliwośd realizacji
7 dostaw węgla brunatnego do elektrowni lub na warunki takich dostaw. Nowe regulacje dotyczące emisji CO2 do środowiska mogą zmusid spółkę do poniesienia istotnych dodatkowych nakładów inwestycyjnych lub dodatkowych kosztów lub do ograniczenia działalności w zakresie produkcji energii elektrycznej, co może mied istotny niekorzystny wpływ na jej działalnośd oraz wyniki finansowe. Wytwarzanie przez ZE PAK energii elektrycznej w elektrowniach opalanych paliwami kopalnymi wiąże się z emisją do środowiska stosunkowo dużych ilości CO2. Z tego względu wszelkie regulacje dotyczące ograniczeo emisji do środowiska CO2, w tym regulacje składające się na tzw. pakiet energetyczno-klimatyczny Unii Europejskiej, mogą znacząco wpływad na jej działalnośd. W szczególności sukcesywnie ograniczana pula nieodpłatnych uprawnieo do emisji CO2 powoduje, że emisja CO2 w zakresie przekraczającym darmowe uprawnienia przyznawane polskim instalacjom w ramach KPRU wiąże się z ponoszeniem nakładów finansowych na zakup uprawnieo do emisji EUA lub jednostek CER lub ERU, których ceny ulegają wahaniom. Komisja Europejska warunkowo zaakceptowała w dniu 13 lipca 2012 roku wniosek Polski o przydział bezpłatnych uprawnieo do emisji w ramach wspólnotowego systemu handlu emisjami CO2 dla polskiego sektora energetycznego w trzecim okresie rozliczeniowym rozpoczynającym się po roku Zgodnie z założeniami trzeciego okresu rozliczeniowego wspólnotowego systemu handlu emisjami CO2, uprawnienia w całości bezpłatne będą stopniowo wycofywane, a do roku 2020 wydawanie bezpłatnych uprawnieo dla instalacji wytwarzających energię elektryczną zostanie zakooczone. Krajowy system wsparcia dla wytwarzania energii z OZE może zostad znacząco zmieniony, co może mied istotny niekorzystny wpływ na nasze wyniki finansowe. Podobnie jak inne zakłady wytwarzające energię elektryczną z OZE korzystamy z systemu wsparcia dla wytwórców wytwarzających energię elektryczną z OZE. Obecnie prowadzone są prace legislacyjne nad projektem ustawy o OZE, zgodnie z którym obecny system wsparcia dla wytwórców wytwarzających energię elektryczną z OZE przewidziany w Prawie Energetycznym może ulec zmianie już w Projekt ustawy o OZE stanowi, iż wsparcie dla wytwórców wytwarzających energię elektryczną z OZE, w szczególności w postaci świadectw pochodzenia, jest przewidziane do 2035 roku, z wyjątkiem wytwórców wytwarzających energię elektryczną w procesie współspalania biomasy z węglem, dla których wsparcie jest przewidziane do 2020 roku. Projekt ustawy o OZE przewiduje wprowadzenie, między innymi, współczynników korekcyjnych dla wytwórców wytwarzających energię elektryczną z OZE, różniących się wielkością w zależności od rodzaju źródła energii i terminu, w którym źródło energii zostało oddane do użytkowania. W szczególności technologia współspalania, zgodnie z projektem ustawy, ma otrzymywad wsparcie na poziomie niższym niż obecnie, co może spowodowad, iż wytwarzanie energii w technologii współspalania biomasy może okazad się nieopłacalne. Ponadto zgodnie z projektem ustawy o OZE, sprzedawca z urzędu będzie miał obowiązek zakupu energii elektrycznej wytworzonej z OZE przez okres kolejnych 15 lat, liczony od dnia oddania do użytkowania tej instalacji, jednak nie dłużej niż do dnia 31 grudnia 2027 roku. Wejście w życie omawianej ustawy w kształcie odpowiadającym obecnemu projektowi, jak również wprowadzenie dalej idących zmian w systemie wsparcia dla wytwórców wytwarzających energię elektryczną z OZE może mied niekorzystny wpływ na nasze przychody uzyskiwane z wytwarzania energii elektrycznej z OZE, co może mied istotny niekorzystny wpływ na działalnośd, wyniki, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju.
8 Niniejszy materiał, przygotowany przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. (DM BZ WBK S.A.), ma charakter wyłącznie promocyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, produktu lub towaru. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. W szczególności niniejszy materiał w żadnym przypadku nie stanowi oferty ani zaproszenia, jak również podstaw podjęcia decyzji w przedmiocie inwestowania w papiery wartościowe spółki Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. ( ZE PAK S.A. ). Niniejszy materiał nie stanowi oferty kupna papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych Ameryki. Prospekt emisyjny ( Prospekt ), sporządzony w związku z ofertą i ubieganiem się o dopuszczenie akcji ZE PAK S.A. do obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, który w dniu 8 października 2012 r. został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego, jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o ZE PAK S.A. i publicznej ofercie jej akcji w Polsce ( Oferta ). W związku z Ofertą i dopuszczeniem akcji ZE PAK S.A. do obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Prospekt udostępniono na stronie internetowej ZE PAK S.A. (zepak.com.pl) oraz na stronie internetowej oferującego - Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego ( Niniejszy materiał nie może być rozpowszechniany w Stanach Zjednoczonych Ameryki, Australii, Kanadzie i Japonii. System rekomendacyjny DM BZ WBK S.A. opiera się na wyznaczaniu cen docelowych i ich relacji do ceny bieżącej instrumentów finansowych, poza tym w przypadku rekomendacji kierowanych do szerokiego kręgu odbiorców wymaga zastosowania dwóch sposobów wyceny. Zawarte w niniejszym materiale informacje nie spełniają żadnego z powyższych wymogów. Ponadto w zależności od okoliczności mogą one stanowić podstawę do podjęcia różnych (także o przeciwstawnych kierunkach) zachowań inwestycyjnych dla poszczególnych inwestorów. Dane prezentowane w niniejszym materiale zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez DM BZ WBK S.A. za wiarygodne, jednakże DM BZ WBK S.A. nie może zagwarantować ich dokładności i kompletności. Źródłem danych jest Prospekt Emisyjny. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione. DM BZ WBK S.A. mógł wydać w przeszłości lub może wydać w przyszłości inne dokumenty, przedstawiające inne wnioski, niespójne z przedstawionymi w niniejszym dokumencie. Takie dokumenty odzwierciedlają różne założenia, punkty widzenia oraz metody analityczne przyjęte przez przygotowujących je analityków. DM BZ WBK S.A. nie jest zobowiązany do zapewnienia, iż takie dokumenty będą podawane do wiadomości adresatów niniejszego dokumentu. Przyjęte w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. polityki, regulaminy i procedury zapewniają osobom sporządzającym analizę niezależność, a także zachowanie należytej staranności i rzetelności przy jej sporządzaniu. Stosowane w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. odpowiednie polityki, regulaminy i procedury mają na celu przeciwdziałanie powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania, pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów.
20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r.
20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. Kluczowe informacje za 12 m-cy 2012 (IV kw. 2012) Finansowe o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.723 mln PLN (735 mln PLN); EBITDA
Bardziej szczegółowo20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r.
20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r. Istotne zdarzenia w 2013 roku Spadek cen energii o około 10%. Pierwszy pełen rok konsolidacji PAK KWB Konin, PAK KWB Adamów
Bardziej szczegółowo20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok
20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86
Bardziej szczegółowo15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2014 r. Istotne zdarzenia w I kwartale 2014 roku Spadek cen energii elektrycznej o 11,8%. Uwzględnienie w kosztach operacyjnych
Bardziej szczegółowo14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r.
14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. Podsumowanie I kwartału 2015 roku Wyższa sprzedaż energii elektrycznej o 0,32 TWh (q/q): wyższa sprzedaż energii elektrycznej
Bardziej szczegółowo31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015
31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15
Bardziej szczegółowo15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2013 r. Kluczowe informacje za 3 m-ce 2013 Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 663 mln PLN; EBITDA = 178 mln
Bardziej szczegółowo14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r.
14 listopad 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2014 r. Istotne zdarzenia w III kwartale 2014 roku Niższe o 7,5% osiągnięte ceny sprzedaży energii elektrycznej. Uwzględnienie
Bardziej szczegółowo14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r.
14 listopad 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za III kwartał 2013 r. Kluczowe informacje za 9 m-cy 2013 (III kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.017
Bardziej szczegółowo28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r.
28 sierpnia 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2014 r. Istotne zdarzenia w I półroczu 2014 roku Niższe średnie ceny sprzedaży energii elektrycznej w Grupie. Koszty
Bardziej szczegółowo29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r.
29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. Kluczowe informacje za 6 m-cy 2013 (II kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 1.327
Bardziej szczegółowow ramach Oferty Niniejsza Ustawy o Ofercie. i definicje. W dniu Sprzedawanych, w liczbie Niniejszy F, jest jedynym prawnie wiążącym na stronie
NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI ANI DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, KANADY, AUSTRALII ORAZ JAPONII ANII DO REZYDENTÓW JAPONII. Zespół
Bardziej szczegółowoZespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. - ZE PAK
Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. - ZE PAK Październik 2012 ZastrzeŜenia prawne NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI ANI DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW
Bardziej szczegółowoInformacje o procesie scalenia akcji i obniżeniu kapitału zakładowego. Gdańsk, Wrzesień 2013 r.
Informacje o procesie scalenia akcji i obniżeniu kapitału zakładowego Gdańsk, Wrzesień 2013 r. Zastrzeżenie prawne Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i w żadnym przypadku nie stanowi
Bardziej szczegółowoWZÓR SPRAWOZDANIE MIESIĘCZNE (MRF-01)
Dziennik Ustaw Nr 25 2164 Poz. 129 WZÓR SPRAWOZDANIE MIESIĘCZNE (MRF-01) Załącznik nr 3 Dziennik Ustaw Nr 25 2165 Poz. 129 Dziennik Ustaw Nr 25 2166 Poz. 129 Dziennik Ustaw Nr 25 2167 Poz. 129 Dziennik
Bardziej szczegółowoSKONSOLIDOWANE INFORMACJE FINANSOWE PRO FORMA ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2013 ROKU
SKONSOLIDOWANE INFORMACJE FINANSOWE PRO FORMA ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2013 ROKU Warszawa, dnia 17 lipca 2014 roku 1 1. Oświadczenie Zarządu: Zgodnie z Rozporządzeniem Komisji (WE) Nr 809/2004
Bardziej szczegółowoINFORMACJE O SPÓŁCE. Emitent. Historia Emitenta. Zarys działalności. Infolinia Polski Holding Nieruchomości SA ( PHN, PHN SA ).
Infolinia 19 503 INFORMACJE O SPÓŁCE Emitent Polski Holding Nieruchomości SA ( PHN, PHN SA ). Historia Emitenta Grupa Polskiego Holdingu Nieruchomości została powołana 25 marca 2011 roku w wyniku konsolidacji
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe i operacyjne GK PGE po I kwartale 2014. 14 maja 2014 r.
Wyniki finansowe i operacyjne GK PGE po I kwartale 2014 14 maja 2014 r. Kluczowe osiągnięcia i zdarzenia Marek Woszczyk Prezes Zarządu 2 Dobre wyniki PGE osiągnięte na wymagającym rynku Wyniki finansowe
Bardziej szczegółowoPubliczna oferta akcji JSW S.A. zakończona sukces polskich rynków kapitałowych
Strona znajduje się w archiwum. Publiczna oferta akcji JSW S.A. zakończona sukces polskich rynków kapitałowych NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI ANI DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA
Bardziej szczegółowoPOZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE
POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE 1. Wybrane dane finansowe, zawierające podstawowe pozycje skróconego sprawozdania finansowego (również przeliczone na tys. euro) przedstawiające dane narastająco za pełne
Bardziej szczegółowoSpółka Prime Car Management S.A. opublikowała prospekt emisyjny
Komunikat prasowy Warszawa, 19 marca 2014 roku Spółka Prime Car Management S.A. opublikowała prospekt emisyjny Prime Car Management S.A., jednostka dominująca Grupy Masterlease, jednego z liderów polskiego
Bardziej szczegółowo21 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2015 rok
21 marzec 2016 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2015 rok Grupa ZE PAK Podsumowanie 2015 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 2015 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej: 14,9 (1)
Bardziej szczegółowo15 maja Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2017 roku
15 maja 2017 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2017 roku Grupa ZE PAK SA Podsumowanie 1Q 2017 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 1Q 2017 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej (1)
Bardziej szczegółowoWyniki KGHM Polska Miedź S.A. po II kwartale 2006 roku
Wyniki KGHM Polska Miedź S.A. po II kwartale 2006 roku Plan prezentacji Wyniki po II kwartale 2006 roku Koszty Wskaźniki rentowności i EBITDA Plany inwestycyjne Zasoby Wybrane dane finansowe 2 Warunki
Bardziej szczegółowoINFORMACJE O OFERCIE. Emitent. Historia Emitenta. Infolinia NEWAG S.A. z siedzibą w Nowym Sączu
Infolinia 19 503 INFORMACJE O OFERCIE Emitent NEWAG S.A. z siedzibą w Nowym Sączu Historia Emitenta Działalność Grupy jest rozwijana w oparciu o tradycję i doświadczenie spółek działających od kilkudziesięciu
Bardziej szczegółowo2. INFORMACJA O ISTOTNYCH ZMIANACH WIELKOŚCI SZACUNKOWYCH
INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU OKRESOWEGO ZA III KWARTAŁ 2018 ROKU Megaron S.A. 1. INFORMACJA O ZASADACH PRZYJĘTYCH PRZY SPORZĄDZANIU RAPORTU, INFORMACJA O ZMIANACH STOSOWANYCH ZASAD (POLITYKI) RACHUNKOWOŚCI
Bardziej szczegółowo16 maja 2016 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2016 r.
16 maja 2016 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2016 r. Grupa ZE PAK Podsumowanie 1Q 2016 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 1Q 2016 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej (1)
Bardziej szczegółowoAneks NR 2 do prospektu emisyjnego SCO-PAK SA zatwierdzonego przez KNF w dniu 13 czerwca 2012 roku.
Aneks NR 2 do prospektu emisyjnego SCO-PAK SA zatwierdzonego przez KNF w dniu 13 czerwca 2012 roku. Niniejszy Aneks nr 2 został sporządzony w związku z publikacją raportu okresowego za II kwartał 2012
Bardziej szczegółowoW I kwartale Grupa PZU zarobiła ponad 800 mln zł.
Niniejszy materiał nie może być rozpowszechniany w Stanach Zjednoczonych Ameryki, Australii, Kanadzie i Japonii. Komunikat prasowy Warszawa, 18 maja 2010 r. W I kwartale Grupa PZU zarobiła ponad 800 mln
Bardziej szczegółowoSprawozdanie finansowe ČEZ, a. s., na dzień r.
Sprawozdanie finansowe ČEZ, a. s., W myśl 19, ust. 9 ustawy o księgowości sprawozdanie finansowe ČEZ, a. s. na dzień 31.12.2009 r. sporządzone zostało zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości
Bardziej szczegółowoVenture Incubator S.A.
Venture Incubator S.A. Jednostkowy raport kwartalny za III kwartał 2014 r. Wrocław, 14 listopada 2014 r. Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 2 2. PORTFEL INWESTYCYJNY... 2 3. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY SKONSOLIDOWANY ORAZ JEDNOSTKOWY GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU
RAPORT OKRESOWY SKONSOLIDOWANY ORAZ JEDNOSTKOWY GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA IV KWARTAŁ 2013 ROKU Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE 2. KWARTALNE SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
Bardziej szczegółowoO Grupie ENERGA. ENERGA posiada ponad 18-procentowy udział energii z OZE w portfelu sprzedaży do odbiorców końcowych.
Źródło: http://akcjonariatobywatelski.pl/pl/debiuty-gieldowe/energa-sa/o-grupie-energa/926,o-grupie-energa.html Wygenerowano: Piątek, 5 lutego 2016, 23:59 O Grupie ENERGA Grupa ENERGA jest jedną z czterech
Bardziej szczegółowo- bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2008 roku, który po stronie aktywów i pasywów wykazał sumy bilansowe 13 900 564 tys. zł,
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź S.A. z wyników oceny sprawozdania Zarządu z działalności Spółki w roku obrotowym 2008, wyników oceny Sprawozdania Finansowego Spółki za rok obrotowy 2008
Bardziej szczegółowoANALIZA TECHNICZNA BLUE CHIPS
o ANALIZA TECHNICZNA BLUE CHIPS 25 PAŹDZIERNIKA 2013 WIG 20 WIG20 (2,542.70, 2,552.33, 2,527.24, 2,537.62, -13.8098) 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 May June July August September
Bardziej szczegółowoInformacja dodatkowa. - w zakresie wyceny środków trwałych - rozliczenia kosztów zakupu materiałów - wyceny zapasu produkcji w toku
Informacja dodatkowa I. W czwartym kwartale 2007r przy sporządzeniu skonsolidowanego sprawozdania finansowego dokonano zmian w stosowanych zasadach (polityki) rachunkowości przechodząc na międzynarodowe
Bardziej szczegółowoRaport Roczny Jednostkowy VERBICOM S.A. za okres od r. do r. Poznań, 10 maja 2012 r.
Raport Roczny Jednostkowy za okres od 01.01.2011r. do 31.12.2011r. VERBICOM S.A. Poznań, 10 maja 2012 r. S t r o n a 2 Nazwa (firma): Kraj: Siedziba: Adres: Verbicom Spółka Akcyjna Polska Poznań ul. Skarbka
Bardziej szczegółowoPrivate Equity Managers rozpoczyna pierwsz? ofert? publiczn? akcji
Private Equity Managers rozpoczyna pierwsz? ofert? publiczn? akcji 12.03.2015 Niniejszy DOKUMENT nie jest przeznaczony do publikacji, rozpowszechniania, BĄDŹ DYSTRYBUCJI bezpośrednio ANI pośrednio, na
Bardziej szczegółowoPolska energetyka scenariusze
Warszawa 10.10.2017 Polska energetyka 2050 4 scenariusze Dr Joanna Maćkowiak Pandera O nas Forum Energii to think tank działający w obszarze energetyki Naszą misją jest tworzenie fundamentów efektywnej,
Bardziej szczegółowoPolska energetyka scenariusze
27.12.217 Polska energetyka 25 4 scenariusze Andrzej Rubczyński Cel analizy Ekonomiczne, społeczne i środowiskowe skutki realizacji 4 różnych scenariuszy rozwoju polskiej energetyki. Wpływ na bezpieczeństwo
Bardziej szczegółowo6. Kluczowe informacje dotyczące danych finansowych
Aneks nr 4 z dnia 08 listopada 2007 r. zaktualizowany w dniu 20 listopada 2007 r. do Prospektu Emisyjnego Spółki PC GUARD S.A. Niniejszy aneks został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu
Bardziej szczegółowoKONFERENCJA FINANSOWA 2018 KOGENERACJA S.A.
1 KONFERENCJA FINANSOWA 2018 KOGENERACJA S.A. 17 maja 2018 r. 2 SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE 2. SPRAWOZDANIE JEDNOSTKOWE ZA 2017 R.: ANALIZA DANYCH FINANSOWYCH JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca adekwatności kapitałowej Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. na dzień 31 grudnia 2010 r.
I. Wstęp Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. na dzień 31 grudnia 2010 r. Niniejsza Informacja dotyczącą adekwatności kapitałowej Domu Maklerskiego Banku BPS S.A.
Bardziej szczegółowoI. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r.
RAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r. 1. List Prezesa Zarządu... 3 2. Wybrane dane finansowe... 4 3. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2015... 5 4. Sprawozdanie
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników finansowych
Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za I kwartał 2013 Warszawa, 15 maja 2013 r. 1 Zastrzeżenie dotyczące prezentacji Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez
Bardziej szczegółowoW drodze na giełdę GRIFFIN PREMIUM RE..N.V.
NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI BĄDŹ DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, AUSTRALII, KANADY ORAZ JAPONII. W drodze na giełdę GRIFFIN PREMIUM RE..N.V.
Bardziej szczegółowoInformacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r.
Informacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r. Otmuchów, 12 listopada 2010r. Spis treści 1 Informacje wstępne...
Bardziej szczegółowo- sprawozdanie z całkowitych dochodów za okres od. o zysk netto za okres od 1 stycznia 2010 r. do 31 grudnia 2010 r. w wysokości
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź SA z wyników oceny sprawozdania Zarządu z działalności Spółki w roku obrotowym 2010 oraz wyników oceny sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2010
Bardziej szczegółowoPrzejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014
Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014 1 Bank Zachodni WBK S.A. (dalej BZ WBK ) informuje, że niniejsza prezentacja w wielu miejscach zawiera twierdzenia dotyczące przyszłości,
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE. za okres
SPRAWOZDANIE FINANSOWE za okres 01.01.2014 31.12.2014 INTERNATIONAL POLICE ASSOCIATION (Międzynarodowe Stowarzyszenie Policji) SEKCJA POLSKA PODKARPACKA 35-036 Rzeszów, ul. Dąbrowskiego 30 NIP: 8133176877
Bardziej szczegółowoWYBRANE DANE FINANSOWE 3 kwartały Zasady przeliczania podstawowych pozycji sprawozdania finansowego na EURO.
Informacje zgodnie z 66 ust. 8 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.02.2009 (Dz. U. z 2018 r. poz. 757) do raportu kwartalnego za III kwartał roku obrotowego 2018 obejmującego okres od 01.07.2018
Bardziej szczegółowo15 maja Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2018 roku
15 maja 2018 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za 1Q 2018 roku Grupa ZE PAK SA Podsumowanie 1Q 2018 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 1Q 2018 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej:
Bardziej szczegółowo14 listopada Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za III kwartał 2018 roku
14 listopada 2018 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin SA Wyniki za III kwartał 2018 roku Grupa ZE PAK Podsumowanie 9M 2018 Kluczowe dane operacyjne i finansowe 9M 2018 Zmiana r/r Sprzedaż energii elektrycznej:
Bardziej szczegółowoPOLISH ENERGY PARTNERS S.A. INWESTYCJA W ENERGETYKĘ ODNAWIALNĄ. Warszawa, Listopad 2005
POLISH ENERGY PARTNERS S.A. INWESTYCJA W ENERGETYKĘ ODNAWIALNĄ Warszawa, Listopad 2005 Agenda Wizja i strategia Perspektywy wzrostu Wyniki finansowe za III kwartał 2005 r. Prognozy krótkookresowe 2 Wycena
Bardziej szczegółowoSzanowni Państwo, Krzysztof Nowak Prezes Zarządu
Szanowni Państwo, w 2016 roku konsekwentnie realizowaliśmy przyjętą w ubiegłych latach strategię biznesową. Dział konsultingu dla jednostek samorządowych poszerzył skalę działania zwiększając liczbę nowych
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK PGNiG za 1Q maja 2014 r.
Wyniki finansowe GK PGNiG za 1Q214 9 maja 214 r. Podstawowe wyniki finansowe 1Q214 (m PLN) 1Q213 1Q214 % Przychody ze sprzedaży 1 255 9 537-7% Koszty operacyjne (bez amortyzacji) (8 279) (7 356) -11% EBITDA
Bardziej szczegółowoSzacunkowe wyniki za IV kwartał i rok lutego 2017
Szacunkowe wyniki za IV kwartał i rok 2016 10 lutego 2017 Zastrzeżenie: dane szacunkowe Zarząd spółki PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. (dalej Spółka lub PGE ) zastrzega, że prezentowane wielkości mają
Bardziej szczegółowoInformacja o działalności Banku Millennium w roku 2004
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 20 stycznia 2005 Informacja o działalności Banku Millennium w roku 20 Warszawa, 20.01.2005 Zarząd Banku Millennium informuje, iż w roku 20 (od 1 stycznia do 31 grudnia
Bardziej szczegółowoWPŁYW PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ W ŹRÓDŁACH OPALANYCH WĘGLEM BRUNATNYM NA STABILIZACJĘ CENY ENERGII DLA ODBIORCÓW KOŃCOWYCH
Górnictwo i Geoinżynieria Rok 35 Zeszyt 3 2011 Andrzej Patrycy* WPŁYW PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ W ŹRÓDŁACH OPALANYCH WĘGLEM BRUNATNYM NA STABILIZACJĘ CENY ENERGII DLA ODBIORCÓW KOŃCOWYCH 1. Węgiel
Bardziej szczegółowoRada Nadzorcza zapoznała się z dokumentami Spółki, a w szczególności:
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź S.A. z wyników oceny sprawozdania Zarządu z działalności Spółki w roku obrotowym 2007, jednostkowego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2007,
Bardziej szczegółowoNiezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r.
Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. 30 maja 2007 r. PEGAS NONWOVENS S.A. ma przyjemność przedstawić niezbadane skonsolidowane dane dotyczące wyników za pierwszy kwartał
Bardziej szczegółowoAneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku.
Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁKI. BLOCKCHAIN LAB SPÓŁKA AKCYJNA za rok 2018
INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁKI BLOCKCHAIN LAB SPÓŁKA AKCYJNA za rok 2018 Warszawa, 24-06-2019 1 1) Uzupełniające informacje o aktywach i pasywach bilansu za bieżący rok obrotowy.
Bardziej szczegółowoWyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale
Bardziej szczegółowoVenture Incubator S.A.
Venture Incubator S.A. Jednostkowy raport kwartalny za I kwartał 2014 r. Wrocław,13 maja 2014 r. Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 2 2. PORTFEL INWESTYCYJNY... 2 3. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE
Bardziej szczegółowoPolska energetyka scenariusze
Warszawa 2017.09.22 Polska energetyka 2050 4 scenariusze Andrzej Rubczyński Zakres i cel analizy Polska energetyka 2050. 4 scenariusze. Scenariusz węglowy Scenariusz zdywersyfikowany z energią jądrową
Bardziej szczegółowoINFORMACJA O ZASADACH PRZYJĘTYCH PRZY SPORZĄDZANIU RAPORTU
INFORMACJA O ZASADACH PRZYJĘTYCH PRZY SPORZĄDZANIU RAPORTU Sprawozdanie finansowe zawarte w raporcie zostało sporządzone zgodnie z Ustawą o rachunkowości z dnia 29 września 1994 roku. Rachunek Zysków i
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 8 marca 2010 roku Najważniejsze wydarzenia w 2009 roku Połączenie
Bardziej szczegółowoŚródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe BNP Paribas Banku Polska SA za pierwsze półrocze 2013 roku
Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe Banku Polska SA za pierwsze półrocze 2013 roku Bank Polska SA z siedzibą w Warszawie przy ul. Suwak 3, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m. st.
Bardziej szczegółowoKOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego SA z dnia 8 października 2013 r.
NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI BĄDŹ DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, AUSTRALII, KANADY ORAZ JAPONII. KOMUNIKAT Zarządu Millennium
Bardziej szczegółowoRozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz
Spis treści Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych 1. Standaryzacja i harmonizacja sprawozdań finansowych 2. Cele sprawozdań finansowych 3. Użytkownicy
Bardziej szczegółowoČEZ, a. s. BILANS zgodnie z MSSF na w mln CZK
BILANS Aktywa 30.9.2009 31.12.2008 Rzeczowe aktywa trwałe, paliwo jądrowe ora środki trwałe w budowie: Rzeczowe aktywa trwałe, brutto 297 462 296 094 Skumulowana amortyzacja (umorzenie) oraz odpisy aktualizujące
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny Spółki SZAR S.A. IV kwartał 2012 r. od r. do r.
Raport kwartalny Spółki SZAR S.A. IV kwartał 2012 r. od 01.10.2012r. do 31.12.2012r. Częstochowa 14.02.2013r. RAPORT ZAWIERA NASTĘPUJACE DANE: I. WYBRANE DANE FINANSOWE Z RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT ORAZ BILANSU
Bardziej szczegółowoVenture Incubator S.A.
Strona1 Venture Incubator S.A. Jednostkowy raport kwartalny za IV kwartał 2014 r. Wrocław, 13 lutego 2015 r. Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 2 2. PORTFEL INWESTYCYJNY... 2 3. SKRÓCONE
Bardziej szczegółowoWYBRANE DANE FINANSOWE 1 kwartał Zasady przeliczania podstawowych pozycji sprawozdania finansowego na EURO.
Informacje zgodnie z 66 ust. 8 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 29.03.2018 (Dz. U. z 2018 r. poz. 757) do raportu kwartalnego za I kwartał roku obrotowego 2018 obejmującego okres od 01.01.2018 do
Bardziej szczegółowoWYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I KWARTAŁ 2010 ROKU
WYNIKI GRUPY KAPITAŁOWEJ GETIN NOBLE BANK ZA I KWARTAŁ 2010 ROKU Warszawa, 14 maja 2010 r. 1 GETIN NOBLE BANK NAJWAŻNIEJSZE PARAMETRY FINANSOWE DANE NA KONIEC I KWARTAŁU 2010 R. 26,3 mld zł Saldo kredytów
Bardziej szczegółowoANALIZA TECHNICZNA BLUE CHIPS
o ANALIZA TECHNICZNA BLUE CHIPS 19 LIPCA 2013 WIG 20 WIG20 (2,310.93, 2,313.00, 2,277.94, 2,300.33, -9.45996) 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 May June July August September
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY SKONSOLIDOWANY ORAZ JEDNOSTKOWY GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA II KWARTAŁ 2015 ROKU
RAPORT OKRESOWY SKONSOLIDOWANY ORAZ JEDNOSTKOWY GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA II KWARTAŁ 2015 ROKU Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE 2. KWARTALNE SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
Bardziej szczegółowoSzanowni Akcjonariusze i Inwestorzy
Szanowni Akcjonariusze i Inwestorzy W imieniu Zarządu FITEN S.A. przedstawiam Państwu raport za rok. Rok ten był wymagający, szczególnie ze względu na decyzje o charakterze strategicznym. Zadecydowaliśmy
Bardziej szczegółowoINFORMACJE DOTYCZĄCE ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ ORAZ POLITYKI ZMIENNYCH SKŁADNIKÓW WYNAGRODZEŃ W MILLENNIUM DOMU MAKLERSKIM S.A.
INFORMACJE DOTYCZĄCE ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ ORAZ POLITYKI ZMIENNYCH SKŁADNIKÓW WYNAGRODZEŃ W MILLENNIUM DOMU MAKLERSKIM S.A. (stan na dzień 31 grudnia 2013 r.) SPIS TREŚCI I. WPROWADZENIE... 3 II. KAPITAŁY
Bardziej szczegółowoRaport SA-Q 4/2004 (dla emitentów papierów wartościowych o działalności wytwórczej, budowlanej, handlowej lub usługowej)
Raport SA-Q 4/2004 (dla emitentów papierów wartościowych o działalności wytwórczej, budowlanej, handlowej lub usługowej) Zgodnie z 57 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 16 października 2001
Bardziej szczegółowoČEZ, a. s. BILANS zgodnie z MSSF na w mln CZK
BILANS Aktywa Rzeczowe aktywa trwałe, paliwo jądrowe oraz środki trwałe w budowie: 30.9.2010 31.12.2009 Rzeczowe aktywa trwałe, brutto 289 155 298 600 Skumulowana amortyzacja (umorzenie) oraz odpisy aktualizujące
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowoSAPLING S.A. II KWARTAŁ 2017
RAPORT JEDNOSTKOWY SAPLING S.A. II KWARTAŁ 2017 SPIS TREŚCI 1. Podstawowe informacje o spółce. 2. Kwartalne skrócone sprawozdanie finansowe. 3. Informacje o zasadach przyjętych przy sporządzaniu raportu,
Bardziej szczegółowoPublikacja prospektu emisyjnego Dekpol S.A.
Pinczyn, 02.12.2014 r. Publikacja prospektu emisyjnego Dekpol S.A. Prospekt emisyjny Dekpol S.A. zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego został opublikowany 2 grudnia 2014 r. Zapisy w Transzy Inwestorów
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok. 4 marca 2016 r.
Wyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok 4 marca 2016 r. Spadek cen ropy naftowej i gazu ziemnego obniżył EBITDA Grupy o 4% 6% 36 464 34 304 9% 4% 14% 24% 5,1 mld PLN - eliminacje pro forma przychodu i
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 13 listopada 2009r. GETIN Holding w Q3 2009 Wzrost
Bardziej szczegółowoZapraszam do zapoznania się z treścią raportu za I kwartał 2014 roku XSystem S.A., jak również spółki zależnej XSystem Dystrybucja Sp. z o.o.
RAPORT OKRESOWY XSYSTEM S.A. KWARTAŁ I 2014 Szanowni Państwo, Minął I kwartał roku finansowego 2014, który był dla Spółki okresem wdrażania wcześniej przyjętej strategii. Zgodnie z kalendarium opublikowanym
Bardziej szczegółowoSzanowni Państwo, Krzysztof Nowak Prezes Zarządu
Szanowni Państwo, Ubiegły rok był kolejnym em realizacji powziętej strategii biznesowej. Dział konsultingu dla jednostek samorządowych zwiększył liczbę nowych klientów i zakres oferowanych usług. Zgodnie
Bardziej szczegółowoČEZ, a. s. BILANS zgodnie z MSSF na w mln CZK
BILANS Aktywa Rzeczowe aktywa trwałe, paliwo jądrowe ora środki trwałe w budowie: 31.3.2010 31.12.2009 Rzeczowe aktywa trwałe, brutto 298 346 298 600 Skumulowana amortyzacja (umorzenie) oraz odpisy aktualizujące
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY skonsolidowany i jednostkowy
RAPORT KWARTALNY skonsolidowany i jednostkowy ZA I KWARTAŁ 2010 R. KRYNICKI RECYKLING SA z siedzibą w Olsztynie Olsztyn, 14 maj 2010 roku SPIS TREŚCI: 1. WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE ZAWIERAJĄCE
Bardziej szczegółowoČEZ, a. s. BILANS zgodnie z MSSF na w mln CZK
BILANS Aktywa Rzeczowe aktywa trwałe, paliwo jądrowe oraz środki trwałe w budowie: 31.3.2011 31.12.2010 Rzeczowe aktywa trwałe, brutto 305 786 305 523 Skumulowana amortyzacja (umorzenie) oraz odpisy aktualizujące
Bardziej szczegółowo5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART
Załącznik nr 5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART. 45 USTAWY, DLA JEDNOSTEK MAŁYCH KORZYSTAJĄCYCH Z UPROSZCZEŃ ODNOSZĄCYCH SIĘ DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoBILANS. zgodnie z MSSF na (w mln CZK) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444. Praha 4 IČ: Aktywa razem
BILANS Aktywa razem 314 241 312 654 Aktywa trwałe 280 247 280 667 Rzeczowe aktywa trwałe, paliwo jądrowe oraz środki trwałe w budowie 171 561 171 494 Rzeczowe aktywa trwałe, brutto 293 963 293 915 Skumulowana
Bardziej szczegółowoKonsekwentnie budujemy pozycję rynkową GK ENEA
Konsekwentnie budujemy pozycję rynkową GK ENEA IIIQ 2013 Krzysztof Zamasz CEO Dalida Gepfert CFO Warszawa, 13 listopada 2013 r. Krzysztof Zamasz CEO Utrzymujące się trendy na rynku energii są wyzwaniem
Bardziej szczegółowoWPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2012 ROK. 1. Nazwa i siedziba jednostki Spółdzielnia Mieszkaniowa Kopernik ul. Matejki 94/96 w Toruniu
WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2012 ROK 1. Nazwa i siedziba jednostki Spółdzielnia Mieszkaniowa Kopernik ul. Matejki 94/96 w Toruniu 2. Podstawowy przedmiot działalności zaspokajanie potrzeb
Bardziej szczegółowoSkrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01-07-2009 do 30-09-2009
Skrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01072009 do 30092009 Sprawozdanie jednostkowe za okres od 01072009 do 30092009 nie było zbadane przez Biegłego Rewidenta, jak również nie podlegało przeglądowi.
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE I DODATKOWE INFORMACJE & BILANS & RACHUNEK WYNIKÓW
FUNDACJA PRZYJAŹNI POLSKO-JAPOŃSKIEJ NAMI LEGNICKA 65 54-206 WROCŁAW SPRAWOZDANIE FINANSOWE I DODATKOWE INFORMACJE & BILANS & RACHUNEK WYNIKÓW ZA 2013 ROK 1. WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO I
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA WIKANA
GRUPA KAPITAŁOWA WIKANA PREZENTACJA WYNIKÓW PO 3 KWARTAŁACH 2015 ROKU PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I MEDIÓW LISTOPAD 2015 r. Zastrzeżenie Niniejszy dokument został przygotowany przez Wikana S.A. ( Spółka
Bardziej szczegółowo