Komentarz tygodniowy Warszawa, 22 czerwca 2007 r. Doradców Finansowych Xelion DOLAR TRACI NA WARTOŚCI

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Warszawa, 22 czerwca 2007 r. Doradców Finansowych Xelion DOLAR TRACI NA WARTOŚCI Polska W tym tygodniu w centrum uwagi inwestorów znajdowały się notowania akcji KGHM, w duŝym stopniu związane z wypłatą dywidendy dla akcjonariuszy tej spółki. KGHM w czwartek notowany był pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (16,97 zł. na akcje). Spowodowało to automatyczny spadek indeksu WIG 20 o ok. 50 pkt. Tym samym indeks zbliŝył się do waŝnego poziomu wsparcia w okolicach pkt. Myślę, Ŝe zachowanie rynku przy tym poziomie moŝe sugerować, w którą stronę podąŝymy w najbliŝszych dniach. Przebicie do dołu oznaczać moŝe kłopoty i potencjał dalszego spadku. Obrona tego poziomu i zwiększone obroty będą pozytywnym sygnałem i dają szansę ataku na nowe szczyty. Piątkowa sesja sugeruje raczej drugie rozwiązanie, choć za wcześnie aby na pewno to rozstrzygać. Kluczowe będzie takŝe zachowanie rynków światowych. Motorem piątkowych wzrostów były głównie spółki paliwowe, wśród których prym wiódł MOL (ponad 6% wzrost). Dodatkowo pozytywną rolę nie tylko dla rodzimego parkietu moŝe odegrać kalendarz. W przyszłym tygodniu mamy zakończenie kwartału i półrocza. Będzie to powód do tzw. window dressing ze strony funduszy inwestycyjnych, czyli podciągania indeksów na koniec okresów rozliczeniowych w celu prezentacji wysokich stóp zwrotu zarządzanych aktywów. Na GPW zadebiutowała kolejna międzynarodowa spółka, podnosząca prestiŝ naszego parkietu w oczach inwestorów. Orco Property Group jest juŝ notowana na giełdach w ParyŜu i Pradze, a w czwartek zadebiutowała w Warszawie i Budapeszcie. Z wydarzeń związanych z giełdą naleŝy odnotować fakt wyboru po kilkunastu miesiącach prezesa zarządu przez Radę Nadzorczą PKO BP. Po akceptacji KNB zostanie nim Rafał Juszczak. Japonia, Chiny, Indie, Brazylia Obecny tydzień w regionie azjatyckim stał pod znakiem zmienności walorów giełdowych na cenowość których w duŝym stopniu miały wpływ dane makroekonomiczne oraz sytuacja wokół papierów dłuŝnych i walut. Na giełdzie w Tokio po udanym poprzednim tygodniu równieŝ i w tym widać było pozytywny sentyment inwestorów do zakupów. Przez niemal cały tydzień odnotowaliśmy duŝą zmienność cenową, która ostatecznie dobrze zakończyła się dla byków. W efekcie operacji carry trade wartość jena uległa znacznej deprecjacji względem głównych walut koszyka i przekroczyła poziom 124 względem dolara. Taki poziom był odnotowany ostatnim razem pod koniec 2002 roku. Na takim obrocie sytuacji korzystali głównie najwięksi eksporterzy,

2 których zyski w znacznej części pochodzą z handlu międzynarodowego. Na spadek indeksu w trakcie ostatniej sesji bieŝącego okresu miały zdecydowanie wpływ spółki ubezpieczeniowe i z sektora nieruchomości w efekcie wzrostu rentowności japońskich papierów dłuŝnych. W ujęciu całego tygodnia indeks Nikkei225 zyskał 1,21%. Z kolei giełda w Shanghaiu nie była juŝ tak korzystna dla inwestorów. Pierwsze sesje stały pod znakiem popytu do czasu kiedy rozpoczęły się spekulacje o zaciśnięciu polityki monetarnej przez Bank Centralny Chin. Ryzyko podwyŝki ma swoje uzasadnienie zdaniem analityków ze zbyt rozgrzanego parkietu giełdowego. W dalszym ciągu widoczny jest bardzo dynamiczny wzrost nowo otwartych rachunków inwestycyjnych, który przekroczył w tym roku juŝ ponad 20 milionów. Dodatkowo władze chcą schłodzić gospodarkę, która rozwijając się zbyt szybko powoduje wzrost inflacji. Na tle całego tygodnia indeks Shanghai Composite Index stracił niecały 1%. Na południowo azjatyckiej giełdzie w Bombaju ten tydzień równieŝ był udany dla byków. W głównej mierze było spowodowane to niŝszą jak prognozowali analitycy inflacją, która osiągnęła poziom 4,28% niespotykany dotąd od blisko roku. Takie dane automatycznie spowodowały spadek rentowności obligacji, bowiem odsunęło się widmo podwyŝki stóp procentowych. Indeks największych 30 blue chipów indeksu BSE30 zyskał ponad 2% w tym tygodniu. Natomiast na największej giełdzie w Ameryce Łacińskiej - brazylijskiej Bovespie - nastroje były zbliŝone do tych w Stanach Zjednoczonych. Na parkiecie panowała zmienność, dwie sesje spadkowe przeplatały się z dwiema wzrostowymi. Na czwartkowej sesji, podczas której zyskiwały największe spółki indeksu na skutek lepszych danych o sektorze przemysłowym, Bovespa zyskała 1,16%. Bez piątkowej sesji obecny tydzień dla inwestorów był przeciętny bowiem indeks zyskał zaledwie 0,27%. Europa Zachodnia W minionym tygodniu zaobserwowaliśmy zmienną sytuację na zachodnioeuropejskich rynkach, po zeszłotygodniowych wzrostach emocje wyraźnie uległy ostudzeniu. W ujęciu tygodniowym główne indeksy Eurolandu powitały weekend na minusie, najlepiej zachował się frankfurcki DAX, tracąc około 1 proc., paryski CAC40 spadł o prawie 1,5 proc., a najgorzej wypadł londyński FTSE, straciwszy ponad 2 proc. Sytuacja była determinowana zachowaniem się indeksów amerykańskich oraz sytuacją na rynku surowców. Niezdecydowanie inwestorów widoczne było juŝ od poniedziałku. Z jednej strony rosły walory spółek z sektora chemicznego, po tym akcje Imperial Chemical Industries zyskały 16 proc. po informacjach o zainteresowaniu tą firmą ze strony Akzo Nobel, czołowego światowego producenta farb. W ślad tego nie poszły jednak pozostałe branŝe, co niektórzy tłumaczyli oczekiwaniem na poniedziałkowe oświadczenie szefa EBC, Jean Claude Trichet`a w sprawie ewentualnego podnoszenia stóp procentowych. We wtorek nastroje uległy pogorszeniu, pogłębione niŝszym otwarciem za oceanem. Traciła branŝa detaliczna i lotnicza. Tą pierwszą pociągnęły na

3 południe walory Tesco z powodu pogorszenia tegorocznych prognoz spółki z uwagi na wyŝsze stopy procentowe i rosnącą konkurencję. Złe nastroje u tej drugiej to prognozy irlandzkiego przewoźnika Ryanair, wieszczące gorszą koniunkturę w branŝy i tańsze bilety, których ceny sam Ryanair obniŝył przez ostatnie 3 miesiące juŝ o 90 mln USD. Sytuacja na chwilę poprawiła się w środę, kiedy pierwszy raz od 3 dni indeksy zyskiwały, na co zdaniem analityków pozytywny wpływ mógł mieć spadek cen obligacji. Jednak w czwartek notowaliśmy znów spadki, największe od dwóch tygodni, do których przyczyniła się ponownie branŝa lotnicza a takŝe samochodowa, po wzrostach na rynku ropy naftowej, co inwestorzy odebrali jako niebezpieczeństwo wzrostu kosztów spółek z powyŝszych sektorów. W piątek sprawy nie uległy poprawie, szczególnie po publikacji wskaźnika Ifo nastrojów wśród niemieckich konsumentów w czerwcu, gorszego od prognoz. Nie pomogły teŝ indeksy amerykańskie, które otworzyły się na minusie. Ten tydzień moŝna wiec uznać jako swoisty odpoczynek inwestorów po zeszłotygodniowych szczytach. Mimo ujemnego wyniku niemieckiego DAX warto zwrócić uwagę na jednodniowy, ale kolejny juŝ rekord tego indeksu w środę na poziomie prawie 8100 pkt. Europejskie Rynki Wschodzące Mijający tydzień nie zmienił znacznie połoŝenia indeksów w Rosji, w Czechach i w Turcji (zmiany do 0,5%). Giełdy na Węgrzech i w Bułgarii wzrosły o ponad 2,5%. Pierwsze dni tygodnia były typowo spadkowe, jedynie rosyjski parkiet zakończył notowania z 0,7% zyskiem. Warty odnotowania był równieŝ nowy rekord uzyskany w tym dniu na węgierskiej giełdzie - indeks BUX osiągnął w trakcie notowań poziom punktów. Dobre wieści dotarły z Bułgarii, tamtejsza gospodarka w I kwartale po wstąpieniu do Unii Europejskiej rozwijała się w tempie 6,2% (poprzednio 5,7%). Rząd bułgarski chcąc przyciągnąć zagranicznych inwestorów zastanawia się nad wprowadzeniem podatku liniowego, który miałby wynosić 10% (obecnie obowiązują progi: 10%, 16%, 24%). Według Eurostatu najwyŝszą inflację w UE mają Węgry 8,4% i Łotwa 7,8%. Problemy z inflacją zaczęły się równieŝ w Rosji w maju wyniosła ona 7,8%. Prognozowane 8% na koniec roku staje się coraz mnie prawdopodobne do osiągnięcia. Koniec tygodnia był szczególnie pomyślny dla inwestorów w Budapeszcie, BUX wzrósł o blisko 3%, natomiast giełda w Turcji jako jedyna zakończyła notowania pod kreską, jej strata wyniosła ponad 0,54%. Stany Zjednoczone Mijający tydzień upływał raczej spokojnie (do piątku), bez znaczących ruchów czy zmian nastrojów inwestorskich. MoŜna przyjąć, Ŝe impulsów dostarczał pierwotny rynek nieruchomości. NAHB (Stowarzyszenie Budowniczych Domów) opublikowało (jak co miesiąc) w poniedziałek swój indeks HMI obrazujący

4 nastroje co do bieŝącej i przyszłej sprzedaŝy. Indeks zanotował wartość równie niską jak w październiku 1990 r. (28 pkt.). Nastroje budowniczych inspirowane są m.in. zachowaniem cen. Warto więc trochę bliŝej przyjrzeć się fluktuacjom wartości (a raczej przewartościowania) domów na przestrzeni ostatnich kilku lat. W II kw r. rekordowo 23% wszystkich domów miało zawyŝoną o 45% wartość. Od tamtej pory mamy do czynienia ze znaczącą, systematyczną korektą. I tak w I kw r. juŝ tylko 14% domów miało zawyŝoną o 25% cenę. Raport ten obejmuje regiony USA, które najmocniej zwyŝkowały cenowo, i jego wynik obrazuje m.in. przewagę podaŝy na rynku nieruchomości. We wtorek opublikowano dane (za maj) dotyczące pozwoleń na budowę i rozpoczętych juŝ budów domów. Pozwoleń na budowę wydano o 3% więcej niŝ w kwietniu (prog. -1.6%), natomiast rozpoczęte budowy spadły o 2,1% (prog. - 2,5%). Z istotniejszych danych warto wspomnieć o czwartkowej publikacji indeksu Fed-u z Filadelfii, mierzącego aktywność sektora wytwórczego w trzech stanach: New Jersey, Pensylwania i Delaware. Z wynikiem 18 pkt. pobił on znacząco prognozę (7,5 pkt.), jak równieŝ zdystansował wynik majowy (4,2 pkt.). Dane z rynku pracy, jakie poznaliśmy w czwartek to ilość noworejestrowanych bezrobotnych, których liczba tym razem wyniosła 324 tys. (prog. 311 tys.) Zachowanie głównych indeksów giełdowych (Dow Jones, S&P500 i Nasdaq) w mijającym tygodniu przyniosło stratę ok. 0,4-0,5% (do piątku). Dow Jones-em zachwiała m.in. informacja o bliskim bankructwie dwóch funduszy hedgingowych Banku Bear Stearns obracającymi obligacjami hipotecznymi. Wierzycielami Bear Stearns a są m.in.: Merrill Lynch i J.P Morgan Chase. Upływający tydzień wieńczy piątkowe otwarcie indeksów z ok. 0,3% stratą i ponowny wzrost rentowności obligacji 10-letnich do ok. 5,197%. Te czynniki mogą wskazywać na rynkowe roztargnienie inwestorów, którzy jak zawsze są nieprzewidywalni. Surowce Notowania kontraktów terminowych na ropę naftową Brent spadły o 0,6% w odniesieniu do poprzedniego tygodnia. Cena baryłki nadal znajduje się powyŝej 70 dolarów. Odwrotna sytuacja miała miejsce w przypadku kontraktów na ropę typu Crude, której cena poszła w górę o 1,5%, a za baryłkę płaci się obecnie 69 dolarów. ZwyŜka spowodowana była strajkiem generalnym w nigeryjskich rafineriach, który jak się obawiano moŝe wstrzymać eksport tego surowca z Nigerii największego producenta w Afryce. Strajk jest wynikiem podwyŝek cen ropy naftowej i podatków na krajowym rynku. Analitycy spodziewają się, Ŝe strajk wkrótce się zakończy jednak nadal istnieje ryzyko ataków na rafinerie w rejonie delty Nilu. DuŜe zaskoczenie przyniosły dane z Departamentu Energetyki USA, które informowały o wzroście zapasów o 6,9 miliona baryłek do poziomu 349,3 mln. Technicznie ropa Crude nadal utrzymuje się powyŝej 66,5 dol. za baryłkę, a poziom ten jest w tej chwili wsparciem wyznaczonym przez linię potrójnego szczytu.

5 Mijający tydzień stał pod znakiem spadków na rynku miedzi. Metal ten staniał o 1%, natomiast tona kosztuje 7500 dolarów. Notowania miedzi spadały pod wpływem spodziewanych podwyŝek stóp procentowych przez chiński bank centralny celem schłodzenia gospodarki i presji inflacyjnej. W najbliŝszym czasie moŝemy mieć do czynienia ze spadkami cen tego surowca, gdyŝ na rynku przez cały czas pojawiają się spekulacje, iŝ zmniejsza się popyt ze strony największego konsumenta Chin. Zmniejszone zapotrzebowanie na ten surowiec jest wynikiem duŝych zakupów miedzi i zwiększających się zapasów w tym kraju. Z technicznego punktu widzenia miedź jest obecnie w trendzie bocznym, natomiast kierunek zmian na tym rynku będzie uwarunkowany przez informacje i dane ze strony Chin dotyczące dynamiki zmian popytu gospodarczego na ten metal. Ceny złota na światowych giełdach wzrosły o 0,3% w porównaniu z ubiegłym tygodniem. Uncja złota wyceniana jest na 652 dolary. Sytuacja na rynku złota jest ściśle uzaleŝniona od zmian na rynku walutowym, a dokładnie od amerykańskiej waluty. Było to wyraźnie widać w tym tygodniu. Do środy mieliśmy do czynienia z umacnianiem się dolara i wówczas złoto traciło, natomiast od czwartku dolar się osłabiał co prowadziło do wzrostu cen na złocie. Warto zauwaŝyć, Ŝe dolar umacnia się praktycznie od początku maja br. roku i jeśli taka sytuacja będzie trwała dłuŝej to zmniejszy się popyt na metale szlachetne w tym równieŝ na złoto, co dodatkowo pogłębi spadki. Waluty Miniony tydzień był pierwszym od początku maja, w którym dolar tak wyraźnie stracił na wartości. Ta tendencja została rozpoczęta juŝ w poprzedni piątek. Euro umocniło się z poziomu 1,3309 do 1,3466. Próba zatrzymania umacniającego się euro miała miejsce we środę i czwartek. W tych dniach dolar zyskał i był notowany na poziomie 1,3371. Piątkowy wzrost kursu ma bardziej charakter techniczny, gdyŝ nie było tego dnia publikowane Ŝadne istotne dane makroekonomiczne. We wtorek podano informacje z amerykańskiego rynku nieruchomości oraz o zmianie przeciętnego wynagrodzenia w Polsce. Informacje o wydanych zezwoleniach na budowy domów i ilość rozpoczętych budów były lepsze od prognoz i odpowiednio wyniosły 3% i -2,1%. Wzrosło, o 8,9%, takŝe przeciętne wynagrodzenie w Polsce. Z jednej strony jest to bardzo dobra informacja, z drugiej zaś napawa niepokojem w kontekście moŝliwości wzrostu inflacji, a co za tym idzie podwyŝki stóp procentowych przez RPP. Na dobrym poziomie, pomimo wyników słabszych od prognoz, jest takŝe produkcja przemysłowa w naszym kraju. Został zanotowany jej wzrost o 8,1%. Złotówka umocniła się, a notowania kursów EUR/PLN i USD/PLN w minionym tygodniu spadły do poziomów 3,78 za euro i 2,81 za dolara. Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:

6 Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam Piotrowski, Tomasz Ray-Ciemięga, Michał Serwatka, Piotr Trzeciak, Paweł Zawistowski.