Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 Biuro Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Paulina Ziembińska analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel BRE Bank SA Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt BRE konsensus PONIEDZIAŁEK 2:45 CHN PMI w przemyśle (pkt) lis :00 POL PMI w przemyśle (pkt) lis :50 FRA PMI w przemyśle final (pkt) lis :55 GER PMI w przemyśle final (pkt) lis :00 EUR PMI w przemyśle final (pkt) lis :00 USA ISM w przemyśle (pkt) lis WTOREK 11:00 EUR PPI m/m (%) paź ŚRODA 9:50 FRA PMI w usługach final (pkt) lis :55 GER PMI w usługach final (pkt) lis :00 EUR PMI composite final (pkt) lis :00 EUR PMI w usługach final (pkt) lis POL Decyzja RPP (%) gru :30 USA Wskaźnik zatrudnienia ADP (tys.) lis ( r) :00 USA Zamówienia w przemyśle m/m (%) paź ( r) CZWARTEK 11:00 EUR PKB s.a. prelim q/q (%) 3Q :00 GER Zamówienia w przemyśle m/m (%) paź :45 EUR Decyzja ECB (%) gru :30 USA Nowozarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 9:00 CZE PKB s.a. final r/r (%) 3Q :00 HUN PKB s.a. final r/r (%) 3Q :00 HUN Produkcja przemysłowa prelim r/r (%) paź :00 GER Produkcja przemysłowa m/m (%) paź :30 USA Zatrudnienie poza rolnictwem (tys.) lis :30 USA Stopa bezrobocia (%) lis :55 USA Wskaźnik koniunktury U. Michigan (pkt) gru Dziś zostana opublikowane... Gospodarka globalna. Dziś decyzja ECB. Wobec ustalonego zawczasu kierunku polityki pieniężnej w eurolandzie, każda decyzja poza utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie będzie dużym zaskoczeniem. Ponadto, w Europie spodzuiewane sa dane ze sfery realnej: wstępny odczyt odsezonowanego kwartalnego przyrostu PKB (który powinien potwierdzić trwajac a recesję) oraz zamówienia w niemieckim przemyśle (tutaj z uwagi na dobre wyniki koniunktury oczekuje się wzrostu). Ponadto, w Stanach Zjednoczonych, jak co tydzień, poznamy liczbę nowozarejestrowanych bezrobotnych. Oczekiwania analityków wskazuja na powrót wartości tego wskaźnika do poziomów sprzed huraganu Sandy. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Rada Polityki Pieniężnej na środowym posiedzeniu obniżyła stopy procentowe o 25 pb, referencyjna stopa procentowa NBP wynosić będzie od czwartku 4,25 proc. w skali rocznej. Komunikat RPP: Rada obniży stopy kolejny raz, jeśli napływajace dane potwierdza trwałość osłabienia koniunktury, a ryzyko nasilenia presji inflacyjnej będzie. Glapiński: Urywkowe dane pokazuja "trochę"trudniejsza sytuację gospodarki niż było to zapisane w listopadowej projekcji. Eurostat: Sprzedaż detaliczna w Polsce w październiku spadła o 4,4 proc. rdr po spadku o 2,6 proc. rdr we wrześniu, zaś w ujęciu miesięcznym spadła o 0,6 proc. Niemcy: Indeks PMI w sektorze usług wyniósł w listopadzie 2012 roku 49,7 pkt. wobec 48,4 pkt. na koniec poprzedniego miesiaca (końcowe wyliczenia). USA: Zamówienia w przemyśle amerykańskim w październiku wzrosły mdm o 0,8 proc. wobec wzrostu o 4,5 proc. we wrześniu. USA: W firmach w USA przybyło w listopadzie 118 tys. miejsc pracy - wynika z raportu prywatnej firmy ADP Employer Services. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 0% obniżka 25 bps 100% PROGNOZA BRE obniżka 25 bps Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters Strona 1 z 5

2 RPP obniża stopy o 25pb i zapowiada kolejna obniżkę Obyło się bez niespodzianek. RPP obniżyła stopy procentowe o 25 pb i zapowiedziała kolejna obniżkę w styczniu. W komunikacie oczywiście odniesiono się do ostatnich danych makro, w tym do (zdaniem RPP) zaskakujaco słabej konsumpcji prywatnej, pogorszenia na rynku pracy i prawdopodobnego spadku aktywności ekonomicznej w kolejnym kwartale. Potwierdzono ryzyko obniżenia się inflacji poniżej celu NBP w średnim okresie. Na końcu komunikatu pojawiło się dokładnie to samo zdanie co miesiac temu "Jeśli napływajace informacje będa potwierdzały trwałość osłabienia koniunktury gospodarczej, a ryzyko nasilenia się presji inflacyjnej pozostanie ograniczone, Rada dokona dalszego złagodzenia polityki pieniężnej."frazę tę, już na konferencji, prezes Belka zinterpretował wprost jako zapowiedź kolejnej obniżki stóp. Belka wskazał też, że w RPP dominuje poglad, że zmiany stóp powinny być stopniowe, chyba, że "dzieje się coś drastycznego", co interpretujemy jako brak zapowiedzi obniżki w skali większej niż 25pb oraz podkreślił, że RPP ńie może pozwolić sobie na przerwę w łagodzeniu polityki pieniężnej". Wydźwięk konferencji był znacznie bardziej pesymistyczny, względem komunikatu i poprzedniej konferencji co do perspektyw wzrostu. Belka już nie kwitował jednym słowem pytań o recesję ale wdawał się w polemikę co do samej definicji recesji. Wskazał również, że scenariusze ożywienia nie były brane pod uwagę, albo dyskutowane podczas posiedzenia. Wreszcie sugerował, ze możliwe jest w pewnych warunkach odejście od polityki dodatnich stóp realnych, a sytuacja zmienia się dynamicznie. obecnie antycypuje Rada przestrzeń do obniżek stóp. Podtrzymujemy również nasza prognozę spadku PKB w ujęciu rocznym w I połowie Oczekujemy, że w obecnym cyklu poluzowania stopy NBP zostana w sumie obniżone o około 150pb. Do kolejnej obniżki dojdzie w styczniu, jej skala to prawdopodobnie 25pb, bo RPP jest, co podkreślał Belka, mocno podzielona w opiniach, a poszczególni członkowie okopani na swych pozycjach. Prawdopodobieństwo większego kroku w styczniu jest jednak znaczne. Naszym zdaniem istotnymi wskazówkami co do kierunku polityki monetarnej sa stwierdzenia o obserwowaniu dysparytetu stóp - nadmierny dysparytet zdaniem Belki powoduje nadmierne zainteresowanie polskimi papierami oraz o wzroście przestrzeni do obniżek, jeśli inflacja bazowa obniży się względem (naszym zdaniem dość konserwatywnego) scenariusza NBP. Utrzymujace się zainteresowanie polskimi papierami oraz waluta, która nie osłabia się tak jak to miało to zazwyczaj miejsce w spadkowej fazie cyklu koniunkturalnego sugeruje, że RPP dostrzega znaczna przestrzeń do obniżek stóp bez choćby ryzyka takiego osłabienia złotego, które stymulowałoby inflację. Stabilna w czasie korelacja między popytem wewnętrznym i inflacja bazowa sugeruje z kolei spadek tej ostatniej do poziomu poniżej 1% w najbliższych kwartałach, a zatem większa niż Strona 2 z 5

3 EURUSD fundamentalnie Wczorajszy dzień upłynał na spadkach EURUSD, które zatrzymały się na poziomie 1,305. Pomimo że kwestia fiscal cliff w Stanach Zjednoczonych pozostaje daleka od rozwiazania (prezydent Obama stawia sprawę podwyższenia stawek podatkowych dla najbogatszych na ostrzu noża, Republikanie chca podnosić wpływy budżetowe tylko przez likwidację ulg i luk podatkowych), to wczoraj przeważyły czynniki osłabiajace euro - słaba aukcja hiszpańskich obligacji, downgrade Grecji przez S&P (z potrójnego C do selektywnej niewypłacalności - choć to już powtarzajacy się scenariusz, to przypomina znowu w negatywnym świetle o sprawie greckiej) oraz lepszych danych o zamówieniach w przemyśle USA. Wyższe od wstępnych indeksy PMI z sektora usług w strefie euro i Niemiec przeszły bez echa. Dziś decyzja EBC ws. stóp procentowych (EBC raczej nie zaskoczy żadna zmiana na ostatnim posiedzeniu w tym roku), która jednak pozostanie w cieniu nowych (na pewno niższych) projekcji. Daje to przestrzeń do kontynuacji korekty w dół. EURUSD technicznie Atak na październikowe i wrześniowe maksima zakończył się wczoraj niepowodzeniem (nie doszło nawet do testowania tego poziomu oporu), a po spadkach w drugiej połowie dnia i dziś rano EURUSD znalazł się w okolicy 1,3050, rozpoczynajac tym samym konsolidację na relatywnie wysokich poziomach. W chwili obecnej testowane jest wsparcie zwiazane z krótkoterminowym trendem wzrostowym (1, patrz wykres dzienny i 4H). Po jego przełamaniu możemy spodziewać się ruchu w kierunku MA55 na wykresie 4H i MA200 w perspektywie godzinowej (1,3000/10), który to poziom wydaje się mocnym wsparciem i dolna granica konsolidacji. Celem dla wzrostów sa w dalszym ciagu maksima października i wrzesnia (1,3150/70), powrót do tendencji zwyżkowej wyznaczać jednak będzie przełamanie poziomów oporu 1,3100 (względy psychologiczne) i 1,3130 (wczorajsze maksimum). Wsparcie Opór 1,3050 1,3150/70 1,3000/10 1,3130 1,2900/20 1,3100 Strona 3 z 5

4 EURPLN fundamentalnie Złoty umocnił się nieznacznie po decyzji RPP - choć rada obniżyła stopę repo o 25pb. i komunikat zdecydowanie zmienił ton na gołębi (i co więcej - jest relatywnie jednomyślny), to po zdecydowanie słabszej publikacji PKB za III kw. gra ustawiała się na głębsze cięcia. Ton konferencji jasno wskazuje, że rada kontynuować będzie cykl poluzowania w skali większej niż wcześniej antycypowała. Podane wczoraj dane budżetowe za listopad także nie napawaja optymizmem. Kierunek zmian EURPLN wyznaczany przez czynniki krajowe jest jednoznaczny i obecnie wzmiacniany także przez obecne osłabienie EUR względem USD. EURPLN technicznie Zarysowany we wczorajszym komentarzu scenariusz nie zrealizował się, a EURPLN skierował się w ciagu dnia na południe, znajdujac wsparcie na 55-dniowej MA (4,1210) i 200-okresowej MA w perspektywie 4H. Znajdujemy się tym samym w waskim kanale, wyznaczonym z jednej strony przez wspomniany poziom wsparcia, a z drugiej - przez opór zwiazany z FIBO 23,6% (4,1280). Punkt wyłamania powinien sygnalizować dalszy kierunek ruchu. W przypadku wzrostów (które uważamy za bardziej prawdopodobne) celem jest FIBO 50% na wykresie 4H (4,1366), a następnie FIBO 61,8% w perspektywie 4H (4,1550). Dalsze poziomy wsparcia to z kolei 4,1190/1200 (FIBO38,2% na wykresie 4H) i 4,1100 (ważny z poziomów psychologicznych, MA55 4H i MA200 1H). Wsparcie Opór 4,1190/1200 4,1640 4,1100 4,1550 4,1366 Strona 4 z 5

5 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJA ZAWARTA W PARAGRAFIE 9, USTEP 1 ROZPORZADZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTEPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACO- WANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJA NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGA BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJA SIE W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJA W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SA ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIECIA RYNKU MIEDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJA CHARAKTER WYŁACZNIE INFORMACYJNY. NIE SA ZATEM PORADA, REKOMENDACJA, OFERTA DOTYCZAC A KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJA OSIAGNI ECIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJACEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJA, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁACZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIEGNI ECIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZADU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJECIA PRZEZ JAKAKOLWIEK OSOBE DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIAZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁACZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZEŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIA PISEMNA ZGODA AUTORÓW. Strona 5 z 5