Armageddon druga odsłona? Sytuacja na rynkach finansowych

Transkrypt

1

2 Armageddon druga odsłona? Sytuacja na rynkach finansowych Konferencja SII 12 VI 2010 Marek Rogalski Analityk DM BOŚ 2

3 Krótka retrospekcja SII w listopadzie 2009 r. W listopadzie 2009r. zakładałem, że: Korektę na rynkach finansowych wywołają obawy o kondycje gospodarek po odłączeniu rządowej kroplówki Niskie stopy + programy ilościowe + słaby dolar to niebezpieczna mieszanka W kraju kluczowe będą obawy związane z zadłużeniem (naruszenie konstytucyjnych progów)

4 Krótka retrospekcja (2) Euro/dolar spadnie w okolice 1,42 do marca, a euro/złoty wzrośnie do 4,40 Na giełdach w I półroczu 2010 zagości korekta, która sprowadzi WIG20 w rejon 1900 pkt, DAX 5150 pkt., a S&P 500 do 950 pkt. Prognozy nie zakładały kryzysu w strefie euro wniosek: śledź sytuację na bieżąco

5 Kilka złotych myśli Rozpoznanie chaosu to metoda na sukces Szukaj małej zmiany na giełdzie, zmiany, której nikt inny jeszcze nie zauważył Wykryj samowzmacniające się ruchy na giełdzie, a osiągniesz duży zysk Kiedy już wiesz, co sądzi rynek, możesz postąpid inaczej, postawid na nieoczekiwane wydarzenie Soros. Tajemnica sukcesu największego inwestora świata R.Slater 1996

6 To już nie futorologia? Dane: Stooq.pl

7 Co dalej z euro? Europa znalazła się na rozdrożu. Chroomy naszą walutę. Europa musi zdecydowad, czy chce nadal iśd drogą przeszłości. Jestem przekonana, że ta chwila (zmian) nadeszła. Fragmenty wypowiedzi kanclerz Angeli Merkel w Bundestagu z 4 maja 2010 r.

8 Dlaczego Euroland choruje? Fikcyjne założenia z Maastricht Za wcześnie na wspólną walutę? Euro-egoizm Reformy? Tak, ale jakie? Przypadek Grecji, a konkurencyjnośd gospodarki

9 Europa dłużników Opracowanie: Gazeta Wyborcza

10 Niebezpieczna pętla Rosnące zadłużenia, a wzrost realnej gospodarki Plany pomocowe kontra plany oszczędnościowe Mechanizm krachu: wzrost CDS i rentowności obligacji, a decyzje agencji ratingowych

11 Co reformowad i jak? Czy nowe regulacje dla rynków finansowych (ograniczenie spekulacji) i nowe podatki (od transakcji finansowych) załatwią sprawę? Po agendzie szczytu G-20 na początku VI 2010: Europa największym zwolennikiem reform? Będzie druga Lizbona?

12 Co już zrobiono? Wstępne ustalenia ws. regulacji dla funduszy hedge Od stycznia 2011 r. możliwe powołanie 3 nowych europejskich organów nadzoru (giełd, banków i ubezpieczycieli) + na jesieni decyzja o europejskiej agencji ratingowej? Propozycje kontroli makro-budżetów na poziomie Brukseli już wiosną Pewne nowe mechanizmy sankcji jeszcze przed przekroczeniem progów? Pakiety oszczędnościowe (Grecja, Portugalia, Hiszpania, Włochy, Niemcy, Wielka Brytania)

13 Money, money Europejscy przywódcy są zdeterminowani, by zapewnid przetrwanie wspólnej waluty, i mają wystarczająco dużo pieniędzy, by spełnid zobowiązania poważnie zadłużonych krajów członkowskich strefy euro Grecja mld EUR na 3 lata Fragment wypowiedzi szefa FED z 7 czerwca 2010 Europejski mechanizm stabilizacyjny 750 mld EUR (60 mld KE mld strefa euro mld EUR MFW)

14 Czy reforma Unii jest realna? Amerykaoscy nobliści mają rację? Unijny prezydent marionetka, czy wiarygodny partner do dyskusji? Stany Zjednoczone Europy totalna fikcja? Solidarnośd wymysł kreatywnych pr-owców?

15 Kto traci na kryzysie? Francuski premier stwierdził ostatnio, iż nie widzi problemów w tym, aby euro zrównało się z dolarem. Najpewniej kierował się prostym założeniem, iż słaba waluta wspiera eksport. Zapomniał jednak o tym, iż działa także pro-inflacyjnie. Nie uwzględnił też interesów tych, którzy finansują coraz większe europejskie długi

16 Gdzie te korzyści? Wykres: Bilans handlowy Niemiec i Francji Źródło: Reuters Trader 3.1

17 Zadyszka euro-gospodarki? Wykres: STOXX50 i indeksy PMI Źródło: Reuters Trader 3.1

18 Niemcy hamują? Wykres: DAX i indeksy IFO i ZEW Źródło: Reuters Trader 3.1

19 Użytecznośd indeksu ZEW (2) Wykres: DAX i indeksy PMI i ZEW Źródło: Reuters Trader 3.1

20 DAX co dalej? Wykres: Tygodniowy DAX Źródło: Reuters Trader 3.1

21 EUR/USD co dalej? W krótkim okresie możliwe jest odbicie do 1,24-1,25 jeszcze w czerwcu, za sprawą dywergencji na dziennych wskaźnikach, oraz braku nowych pesymistycznych szoków. Większośd uczestników łatwo uzasadnia też koniecznośd dalszych zniżek. W długim euro będzie nadal tracid za sprawą pogłębiających się różnic w poziomie stóp procentowych (1,02-1,04 w 2011 r.) i problemów strukturalnych Eurolandu (erozja zaufania)

22 EUR/USD - wykres Źródło: BOSSA FX

23 US Dollar Index przydatna rzecz Źródło: Reuters Trader 3.1

24 Czy istnieje bezpieczna przystao? Problemy z zadłużeniem to nie tylko domena Europy Agenda G-20 pokazała, że politykom trudno jest zbilansowad wewnętrzne potrzeby i oczekiwania, co do tempa wzrostu gospodarki A może tak złoto?

25 Złoto na co uważad (PLN) Wykres: Złoto w USD i PLN (tygodniowe) Źródło: Reuters Trader 3.1

26 PKB a powódź Sytuacja w kraju Nowelizacja budżetu, a kurs złotego Pragmatyk Belka? Euro czy warto się spieszyd? Niedoceniana reguła wydatkowa (od 2011 r.) niski dług publiczny kluczową przewagą konkurencyjną?

27 Zadyszka? Wykres: WIG20 i PMI dla Polski (miesięczne) Źródło: Reuters Trader 3.1

28 Zielona wyspa? Fundamenty polskiej gospodarki są dobre, ale nie należy wpadad w zachwyt Kluczowe jest rozwiązanie problemów strukturalnych obniżenie deficytu i długu publicznego, ale przy wsparciu wzrostu gospodarczego i pełnym wykorzystaniu środków z UE Spowolnienie w Eurolandzie niebezpieczne dla perspektyw polskiego PKB? Ograniczona odpornośd waluty na wstrząsy w regionie (proxy hedge)

29 CDS dla Polski (grafika) 450 POLAND CDS USD SR 5Y Daily Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych z Bloomberg

30 CDS dla Bułgarii, Rumunii i Węgier

31 CDS dla Grecji (grafika) 1200 GREECE CDS USD SR 5Y Daily Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych z Bloomberg

32 CDS dla Hiszpanii (grafika) 300 SPAIN CDS USD SR 5Y Daily Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych z Bloomberg

33 Spready 10-letnich obligacji Wykres: Spready 10-letnich obligacji pl-niem i usa-niem (dzienne) Źródło: Reuters Trader 3.1

34 Co dalej ze złotym? Czerwiec 2010 r. duże szanse na spadek euro poniżej 4 zł, a dolara w rejon 3,25 zł Obawy o Euroland mogą zostad na jesieni 2010 przydmione przez spekulacje wokół podwyżki stóp procentowych w USA (początek 2011 r.). To szkodliwa kombinacja dla złotego Globalny kryzys fiskalny (jeżeli nastąpi) będzie miał fatalne skutki dla polskich aktywów

35 Co dalej ze złotym i giełdą? Interwencje na ile to skuteczne narzędzie w kontekście nowego reżimu kursu płynnego sterowanego? Euro 3,80-4,30 zł do kooca roku? A dolar 3,05-3,70 zł? WIG20 nowe szczyty nie w tym roku? Cel pkt?

36 Ilu z Paostwa widzi formację RGR? Wykres: Tygodniowy WIG20 od IV kwartału 2008 Źródło: Reuters Trader 3.1

37 To nas na razie nie czeka

38 Dziękuję za uwagę i zapraszam na nasze stanowisko. Marek Rogalski m.rogalski@bossa.pl