Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny"

Transkrypt

1 10 marca 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak ( ); M. JeŜewska ( ) K. Kliszcz ( ) P. Grzybowski ( ) M. Stokłosa ( ) J. Szkopek ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,4 +0,11% FTSE ,3-0,08% Miedź (LME) 7 510,0 +0,54% S&P ,5 +0,17% WIG ,9-0,53% Ropa (Brent) 79,2-0,48% NASDAQ 2 340,7 +0,36% BUX ,3 +0,16% USD/PLN 2,84 +0,23% DAX 5 885,9 +0,17% PX 1 171,7 +0,09% EUR/PLN 3,87 +0,01% CAC ,0 +0,17% PLBonds10 5,94-0,64% EUR/USD 1,36-0,23% Informacje ze spółek i sektorów Banki ING BSK Akumuluj - z dn Cena docelowa: 749 PLN PGNiG Rekomendacja utajniona do dnia *** ZCH Police Redukuj - z dn Cena docelowa: 5,5 PLN Wprowadzenie rekomendacji T moŝe kosztować 3 mld PLN? Z raportu Ocena skutków ekonomicznych rekomendacji T, przygotowanym przez Konferencję Przedsiębiorstw Finansowych, wynika, Ŝe przyjęte przed kilkunastoma dniami zalecenia KNF najmocniej uderzą w rynek kredytów gotówkowych i kart kredytowych. Z raportu wynika równieŝ, Ŝe koszty przewyŝszają korzyści wynikające z poprawy jakości portfela kredytowego. Jakość portfela została podniesiona jako jedna z korzyści, jednak dotyczyć to będzie tylko kredytów gotówkowych, dla których zmniejszenie strat z tytułu niespłacanych kredytów moŝe sięgnąć ok. 900 mln PLN rocznie. Raport mówi o kosztach rzędu 3 mld PLN, z czego 1 mld PLN to koszty które będą musiały ponieść banki. Te z kolei mogą zostać przerzucone na koszt kredytu. Pozostałe 2 mld PLN to tzw. koszty wykluczenia. Jednocześnie raport zaznacza, Ŝe skutki rekomendacji nie będą tak negatywne, jak ocenia to ZBP, który ocenia, Ŝe wartość udzielanych kredytów spadnie o ok. 2 mld PLN w przypadku hipotek i 7 mld PLN w przypadku poŝyczek konsumenckich. Regulacje wchodzą w Ŝycie po tym jak banki same zdecydowały się mocno podnieść wymogi kredytowe i ograniczyć sprzedaŝ kredytów. W takiej sytuacji rekomendacja T moŝe się okazać zbyt restrykcyjna i nie będzie pełnić roli stabilizatora rynku, a pogłębi to drastyczne ograniczenie podaŝy kredytów z lat 2008 i 2009 mówi. Emocji ciąg dalszy. Na pewno kaŝda kolejna regulacja zmniejsza swobodę prowadzenia działalności. Nie wiemy na jakiej podstawie wyliczono koszty i przychody z tytułu wprowadzenia w Ŝycie Rekomendacji T. Zgadzamy się z tezą, Ŝe dodatkowe wymogi w kwestii kontroli kredytobiorców i procesu kredytowego mogą stać za wyŝszymi cenami kredytów. (M. JeŜewska) Zwołanie ZWZA ZWZA, na którym ma zostać zatwierdzone sprawozdanie roczne za 2009 rok, przeznaczenie całego zysku na poczet kapitałów. Informacja techniczna. (M. JeŜewska) SprzedaŜ lutowa wyŝsza o 80 mln m 3 r/r Wiceprezes Mirosław Dobrut poinformował, Ŝe w lutym PGNiG sprzedało o 80 mln m 3 gazu więcej niŝ przed rokiem, a w całym 1Q 10 oczekuje wyŝszych wolumenów o około 350 mln m 3. Te wartości są nieco niŝsze niŝ szacunki Spółki sprzed kilku tygodni (oczekiwano +400 mln m 3 r/r), ale i tak gwarantują rekordowe zyski w segmencie obrotu. (K. Kliszcz) MoŜliwa sprzedaŝ licencji do Wietnamu Police jeszcze w pierwszym półroczu powinny podpisać wstępne dokumenty o współpracy z wietnamskim partnerem w sprawie udostępnienia technologii produkcji bieli tytanowej. Wietnamczycy mają zamiar wybudować u siebie taką instalację gdyŝ w ostatnim czasie odkryto w tym kraju ogromne złoŝa tytanu, a parlament zdecydował o zakazie eksportu surowców. Police oprócz sprzedaŝy samej technologii mogłyby się zaangaŝować w szkolenia pracowników i samą budowę fabryki, w zamian otrzymując udziały w tym projekcie. Podawane przez prasę kwoty 9-15 mln USD za sprzedaŝ tej licencji, korespondują z planowanymi przez Zarząd wpływami z tego tytułu w latach Nie naleŝ więc się spodziewać takich przepływów juŝ w najbliŝszych miesiącach. Sam pomysł spienięŝenia know-how w zakresie technologii, która w Polsce nie przynosi Spółce zysków oceniamy jednak pozytywnie, gdyŝ konkurencyjna fabryka w Wietnamie prawdopodobnie nie pogorszy juŝ pozycji konkurencyjnej zakładu bieli w Policach. (K. Kliszcz) *** utajnione rekomendacje dostępne są w raportach wydanych przez Dom Inwestycyjny BRE Banku w ciągu ostatnich 4 dni Dom 10 marca Inwestycyjny 2010 BRE Banku nie wyklucza złoŝenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 Sygnity Kupuj - z dn Cena docelowa: 18,20 PLN Wasko Budimex Akumuluj - z dn Cena docelowa: 82,5 PLN Najkorzystniejsza oferta w przetargu dla BGK Oferta Sygnity została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu organizowanym przez BGK. Przedmiotem postępowania przetargowego jest dostawa i wdroŝenie oprogramowania wspierającego proces przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu. Wartość zamówienia to około 1,6 mln PLN brutto. (P. Grzybowski) Prezes Kosobudzki o perspektywach 2010 roku Zdaniem prezesa Wasko, Tomasza Kosobudzkiego, bieŝący portfel zamówień ma wartość około 100 mln PLN, a zatem mniej więcej tyle samo ile przed rokiem. Prezes nie oczekuje wzrostu zamówień w segmencie sprzętu i oprogramowania obcego. Źródłem wzrostu mogą być natomiast rozwiązania własne. Zdaniem prezesa celem na ten rok będzie osiągnięcie 3% rentowności netto. Naszym zdaniem 2010 rok pozostanie trudny dla branŝy informatycznej, a jedynym segmentem, który znacząco moŝe zwiększyć zamówienia wydaje się nam sektor publiczny. Dlatego teŝ nie spodziewamy się znaczącego wzrostu przychodów w spółce w tym roku. O osiągnięciu zakładanej rentowności zadecydują w związku z tym oszczędności kosztowe. (P. Grzybowski) Nowy kontrakt za 97 mln PLN Budimex podpisał nowy kontrakt o wartości 97 mln PLN (2,4% prognozowanych na rok 2010 przychodów spółki). Przedmiotem kontraktu jest budowa Centrum Konferencyjno-Hotelowego. Nazwa inwestora nie została podana, jednak nie jest to spółka powiązana kapitałowo z Budimexem. Realizacja prac potrwa 18 miesięcy. Wiadomość pozytywna. (M. Stokłosa) Budimex zbuduje obwodnicę Lublina za 68,4 mln PLN GDDKiA wybrała ofertę Budimexu na budowę obwodnicy Lublina. Wartość oferty to 68,4 mln PLN (1,7% prognozowanych na rok 2010 przychodów). Umowa ma być podpisana 11 marca. Wiadomość zgodna z oczekiwaniami, wcześniej pojawiły się informacje, Ŝe spółka złoŝyła najkorzystniejszą ofertę cenową. (M. Stokłosa) Mostostal Zabrze Gastel śurawie Gant Development RozwaŜany skup 10% akcji Mostostal Zabrze rozwaŝa skup 10% akcji (co kosztowałoby około 63 mln PLN). Skupione walory mogłyby w przyszłości słuŝyć jako środki do zapłaty za akwizycje. W finansowaniu przejęć spółka moŝe się równieŝ posiłkować kredytem lub emisją obligacji. Mostostal Zabrze interesują się dwoma firmami, obroty jednej z nich sięgają 300 mln PLN, a drugiej 100 mln PLN. Zbigniew Opach, szef rady nadzorczej, tłumaczy, Ŝe wyniki Q okazały się, gorsze, bo nie rozliczono jeszcze 2 kontraktów budowlanych. Rozliczenia te powinny pojawić się w 2010 roku. Rok 2010 powinien być lepszy od 2009 tak pod względem przychodów, jak i wyniku netto. P/E 2009 = 14,2, EV/ EBITDA 2009 = 7,3 i EV/S 2009 = 0,59 to raczej nie najniŝsze wskaźniki w branŝy. Obawiamy się, Ŝe wyniki w 2010 roku mogą na poziomie netto być gorsze r/r. (M. Stokłosa) Sytuacja na rynku najmu Ŝurawi Q nie była najlepszy, ze względu zimę, która spowolniła prace budowlane. Styczeń równieŝ był słaby. Obecnie sytuacja na rynku poprawia się, widać to w ilości wynajmowanego sprzętu, mniej jednak we wzroście cen. Pomijając Gastel, część spółki będąca dawnymi śurawiami WieŜowymi ma szansę w 2010 roku powtórzyć wynik z roku 2009 (po 3Q 17,2 mln PLN przychodów, 1,7 mln PLN EBIT i 1,4 mln PLN zysku netto). W 2009 roku początek roku był dobry, a ceny wynajmu sprzętu zaczęły spadać od maja. Przychody obu połączonych firm w 2010 roku wyniosą 100 mln PLN, a celem na rok 2012 jest 200 mln PLN przychodów (150 mln PLN bez akwizycji). Wzrost przychodów wystąpi juŝ w 2011 roku, ze względu na zakup Ŝurawi. Akwizycje i zakup sprzętu mają być finansowane z przewidzianej na I półrocze 2010 emisji akcji. W zaleŝności od prowadzonych rozmów w sprawie akwizycji, wielkość emisji sięgałaby od 50 mln PLN do 100 mln PLN. Emisja pozwoliłaby zwiększyć liczbę Ŝurawi w spółce z 196 do blisko 300. Spółka jest naszym zdaniem droga, a perspektywa emisji rodzi dodatkowe ryzyka spadku kursu. Relatywnie wolimy Ulmę, która prowadzi podobną działalność (dzierŝawi szalunki). (M. Stokłosa) Sukces emisji akcji Powiodła się emisja akcji dewelopera. Gant pozyskał brutto 48,35 mln PLN i przedzielił całą pulę oferowanych 3,2 mln akcji. Wiadomość pozytywna. Pozyskane środki pozwolą na sfinansowanie wybranych projektów deweloperskich. (M. Stokłosa) Pozostałe wiadomości ze spółek ACE Anti Spółka ACE poinformowała, Ŝe otrzymała od Laurencje Vine-Chattertona oficjalne zawiadomienie o jego rezygnacji z funkcji szefa rady dyrektorów. Spółka podpisała umowę z gminą Jelcz-Laskowice o wartości przekraczającej 1,8 mln PLN brutto. Zamówienie obejmuje modernizację drobnej infrastruktury, utworzenie boiska i placu zabaw dla dzieci. Projekt ma zostać zrealizowany do 25 sierpnia 2011 r. 10 marca

3 Berling CP ENERGIA Dębica Elektrotim Infosystems LW Bogdanka Marcologic Mispol Orzeł Petrolinvest Plast-Box Qumak-Sekom TUP Wandalex Warimpex WSIP KNF zatwierdziła prospekt emisyjny spółki Berling. Prospekt emisyjny obejmuje ofertę publiczną akcji oraz zamiar ubiegania się o dopuszczenie do obrotu akcji serii A, nie więcej niŝ akcji serii B i nie więcej niŝ praw do akcji serii B. Firma zaleŝna podpisała umowę z Okręgową Spółdzielnią Mleczarską w Hajnówce na dostawy LNG. Wartość sprzedaŝy w ciągu siedmiu lat ma wynieść blisko 19,7 mln PLN. Parkiet podaje, Ŝe Dębicy moŝe być trudno wypracować zysk zbliŝony do ubiegłorocznego. Prezes spółki wyjaśnia, Ŝe zyskowność spółki mogą ograniczać takie czynniki makroekonomiczne jak umacniający się złoty czy wysokie ceny surowców. Elektrotim spodziewa się gorszych wyników w I półroczu 10 r., ale za to oczekuje lepszej II połowy roku. Spółka chce wypłacić dywidendę z zysku za 2009 r. Elektrotim nie wyklucza realizacji przejęcia w tym roku. Infosystems chce pozyskać z nowej emisji 4-5 mln PLN, by sfinansować dwa przejęcia. Notowana na rynku NewConnect spółka Infosystems chce do końca III kwartału przeprowadzić nową emisję akcji o wartości ok. 4-5 mln PLN. Środki chce przeznaczyć na przejęcie dwóch firm informatycznych z Niemiec i Rosji. MSP sprzedało 46,7 proc. akcji Bogdanki krajowym OFE po 70,5 PLN za akcję, pozyskując z transakcji ponad 1,1 mld PLN. Zarząd spółki proponuje, aby dniem ustalenia prawa do dywidendy (2 PLN na akcję) był 20 kwietnia a dniem wypłaty 5 maja. Mispol podpisał kontrakt ze słowacką spółką Obal Vogel & Noot. Ma ona dostarczać Mispolowi blaszane opakowania. Wartość umowy wynosi ok. 5,7 mln PLN. Orzeł pozyskał prawie 22,5 mln PLN dotacji, rozwaŝa budowę drugiego zakładu. Notowana na NewConnect spółka Orzeł, internetowy dystrybutor opon, pozyskała prawie 22,5 mln PLN dotacji z unijnego programu Innowacyjna Gospodarka Działanie 4.4. na rozpoczęcie produkcji granulatu gumowego z zuŝytych opon. Spółka rozwaŝa budowę dwóch zakładów produkcyjnych w Poniatowej. Orzeł planuje, Ŝe pierwszy zakład powstanie do końca 2010 roku, a drugi mógłby rozpocząć działalność w 2012 roku. EBOiR przyznał spółce Petrolinvest 50 mln USD poŝyczki zamiennej na akcje. Spółka poinformowała, Ŝe podjęta przez bank decyzja poprzedzona była wielomiesięcznym due diligence, obejmującym zagadnienia geologiczne, techniczne, ekologiczne, ekonomiczno-finansowe i prawne. Zarząd uzupełni porządek obrad NWZA zawołanego na 29 marca o punkt dotyczący wyraŝenia zgody na nabycie od PKP nieruchomości połoŝonej w Słupsku. Qumak-Sekom wygrał przetarg dla Centrum Obsługi Kancelarii Premiera. Qumak-Sekom wygrał przetarg organizowany przez Centrum Obsługi Kancelarii Prezesa Rady Ministrów na dostawę, instalację, i konfigurację przełączników sieci LAN. Wartość oferty złoŝonej przez spółkę to 1,3 mln PLN. Przetarg był zorganizowany według procedury otwartej. ZłoŜono w nim tylko jedną ofertę. TUP i miasto Bydgoszcz powołały spółkę Kino-Centrum Forton, która wybuduje centrum kulturalnorozrywkowe w Bydgoszczy o pow. 12 tys. mkw. Inwestycja jest szacowana na ok. 76 mln PLN. Finansowanie mają zapewnić udziałowcy i banki. Projekt ma być zrealizowany w ciągu 20 miesięcy od chwili pozyskania kapitału. Sławomir Bąkowski, główny udziałowiec, wycofał złoŝoną wcześniej rezygnację za zasiadania w radzie nadzorczej. Warimpex otworzył hotel marki 'angelo' w Katowicach za 30 mln euro. Austriacka spółka inwestycyjno-deweloperska Warimpex Finanz und Beteiligungs AG, UBM oraz firma zarządzająca hotelami Vienna International otworzyły hotel marki 'angelo' w Katowicach. NWZA powołało do RN Jacka Ksenia, Monikę Morali-Efinowicz, Piotra Kędrę i Christiana Senye. NWZA wyraziło równieŝ zgodę na emisję do 18,6 mln akcji w ramach kapitału docelowego. Transakcje osób powiązanych oraz funduszy E-Muzyka Ireneusz Rymaszewski posiada 5,03 proc. udziału w ogólnej liczbie głosów WZA. 10 marca

4 Energopol Gastel śurawie TVN Jupiter NFI zbył akcji po 6,00 PLN za akcję. Finaxel Enterproces Ltd. Cyprus posiada 7,58 proc. kapitału zakładowego spółki. Wcześniej podmiot nie posiadał Ŝadnych akcji Gastel śurawie. Osoba pełniąca funkcje kierownicze sprzedała 9 marca 2500 akcji po 16,82 PLN za akcję. Kalendarium spółek Środa / / MILLENNIUM Wprowadzenie do obrotu na rynku GPW akcji zwykłych na okaziciela serii L spółki. Czwartek / / PEP NWZA spółki. Piątek / / PEKAO Publikacja raportu za 2009 rok. Poniedziałek / / CENTRUM KLIMA Publikacja raportu za 2009 rok. DOM DEVELOPMENT Publikacja raportu za 2009 rok. PKO BP Publikacja raportu za 2009 rok. Kalendarium makro Środa / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny 14,6% 16:00 USA Zapasy hurtowników Styczeń 0,3% m/m -0,8% m/m 16:30 USA Zmiana zapasów ropy 4 mln brk Wyniki kwartalne przed sesją w USA podaje E On. Czwartek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego Styczeń -41 mld USD -40,18 mld USD 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 460 tys. 469 tys. Wyniki kwartalne przed sesją w USA podaje Lufthansa i Volkswagen, a po sesji National Semiconductor. Piątek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 11:00 UE Produkcja przemysłowa s.a. Styczeń 0,8% m/m -1,7% m/m 14:00 Polska Saldo rachunku bieŝącego Styczeń -650 mln EUR mln EUR 14:00 Polska PodaŜ pieniądza M3 Luty 6,2% r/r 14:30 USA SprzedaŜ bez samochodów Luty 0,1% m/m 0,6% m/m 14:30 USA SprzedaŜ detaliczna Luty -0,2% m/m 0,5% m/m 15:55 USA Indeks Uniwersytetu Michigan - wst Marzec 73,5 73,6 16:00 USA Zapasy niesprzedanych towarów Styczeń 0,2% m/m -0,2% m/m Poniedziałek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 13:30 USA Indeks NY Empire State Marzec 24,91 14:00 USA Napływ kapitałów długoterminowych Styczeń 63,3 mld USD 14:00 Polska Wskaźnik cen towarów i usług Luty 3,6% r/r konsumpcyjnych 14:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych Luty 72,6% 14:15 USA Produkcja przemysłowa Luty 0,9% m/m 18:00 USA Indeks rynku nieruchomości - NAHB Marzec marca

5 Wtorek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 11:00 UE Inflacja HICP Luty 1% r/r 11:00 UE Inflacja bazowa HICP Luty 0,9% r/r 13:30 USA Pozwolenia na budowę domów Luty 622 tys. 621 tys. 13:30 USA Rozpoczęte budowy domów Luty 591 tys. 13:30 USA Ceny importu bez ropy Luty 0,4% m/m 13:30 USA Ceny eksportu Luty 0,8% m/m 13:30 USA Ceny eksportu bez towarów rolniczych Luty 0,7% m/m 13:30 USA Ceny importu Luty 1,4% m/m 14:00 Polska Wynagrodzenie Luty 0,5% r/r 14:00 Polska Zatrudnienie Luty -1,4% r/r 19:15 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych Marzec 0,25% Wyniki kwartalne po sesji w USA publikuje Deutsche Bank. 10 marca

6 Spółka Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Rekomendacja Cena docelowa Cena bieŝąca Data wydania Cena w dniu wydania AB Kupuj 15,13 18, ,55 12,2 ACTION Utajniona do dnia AGORA Trzymaj 24,20 25, ,85 21,5 ASBIS Trzymaj 4,23 4, ,56 13,1 ASSECO POLAND Kupuj 71,90 57, ,30 12,1 ASTARTA Sprzedaj 31,60 45, ,00 12,4 BUDIMEX Akumuluj 82,50 82, ,75 11,1 BZWBK Akumuluj 204,50 183, ,00 13,5 CENTRUM KLIMA Kupuj 15,10 12, ,50 13,1 CEZ Trzymaj 140,30 133, ,90 10,1 CIECH Trzymaj 39,90 33, ,49 13,5 COMARCH Redukuj 93,10 100, ,90 20,5 CYFROWY POLSAT Trzymaj 14,90 14, ,90 13,8 DOM DEVELOPMENT Utajniona do dnia ELEKTROBUDOWA Trzymaj 169,30 169, ,00 15,7 EMPERIA HOLDING Utajniona do dnia ENEA Utajniona do dnia ERBUD Trzymaj 53,50 53, ,80 14,7 EUROCASH Utajniona do dnia FAMUR Utajniona do dnia GETIN Utajniona do dnia GTC Utajniona do dnia HANDLOWY Kupuj 90,30 76, ,55 15,3 ING BSK Akumuluj 749,00 702, ,50 13,5 J.W. CONSTRUCTION Kupuj 14,00 12, ,26 2,8 KĘTY Trzymaj 120,39 116, ,00 12,2 KGHM Redukuj 90,40 101, ,80 9,0 KOMPUTRONIK Trzymaj 11,56 9, ,39 10,0 KOPEX Utajniona do dnia KREDYT BANK Akumuluj 15,30 13, ,85 29,5 LOTOS Trzymaj 26,50 28, ,51 9,4 LW BOGDANKA Trzymaj 80,10 61, ,00 11,4 MILLENNIUM Akumuluj 4,38 4, ,90 19,4 MONDI Trzymaj 56,00 80, ,00 18,1 MOSTOSTAL WARSZAWA Kupuj 79,60 67, ,00 13,1 NETIA Trzymaj 4,30 5, ,36 52,0 PBG Redukuj 172,30 205, ,20 14,4 PEKAO Utajniona do dnia PGE Kupuj 25,80 22, ,00 12,6 PGNiG Utajniona do dnia PKN ORLEN Utajniona do dnia PKO BP Trzymaj 39,60 38, ,90 16,1 POLICE Redukuj 5,50 6, ,29 POLIMEX MOSTOSTAL Trzymaj 4,50 4, ,40 14,6 POLNORD Kupuj 46,80 37, ,77 211,9 RAFAKO Akumuluj 11,60 12, ,14 16,0 SYGNITY Kupuj 18,20 13, ,57 TELEKOMUNIKACJA POLSKA Akumuluj 19,20 16, ,58 22,5 TRAKCJA POLSKA Trzymaj 4,20 4, ,10 16,4 TVN Trzymaj 16,00 17, ,30 20,3 ULMA CONSTRUCCION POLSKA Trzymaj 82,20 80, ,50 16,9 UNIBEP Akumuluj 7,52 7, ,55 13,5 WSiP Trzymaj 17,20 17, ,61 13,1 ZA PUŁAWY Trzymaj 72,05 73, ,90 17,0 10 marca P/E 2010

7 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / P/E ROE P/BV Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 183,5 15,1 13,5 10,5 16% 16% 18% 2,3 2,0 1,8 0,0% 2,2% 2,4% Getin 9,7 25,4 16,3 9,9 7% 10% 15% 1,8 1,6 1,4 0,0% 0,0% 0,0% Handlow y 76,5 17,4 15,3 11,0 10% 10% 14% 1,6 1,6 1,5 0,0% 4,6% 5,2% ING BSK 702,0 15,3 13,5 9,9 13% 13% 15% 1,9 1,6 1,4 0,0% 0,0% 0,0% Kredyt Bank 14,0 110,0 29,5 8,6 1% 5% 15% 1,5 1,4 1,2 0,0% 0,0% 0,0% Millennium 4,1 2435,1 19,4 10,2 0% 7% 11% 1,2 1,2 1,1 0,0% 0,0% 0,0% Pekao 168,5 18,3 16,6 14,0 14% 14% 16% 2,4 2,3 2,2 0,0% 4,4% 4,8% PKO BP 38,2 20,6 16,1 11,1 14% 14% 19% 2,4 2,3 2,0 2,6% 3,7% 4,0% Mediana 19,5 16,2 10,4 11% 12% 15% 1,8 1,6 1,4 0,0% 1,1% 1,2% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW AIB 1, , ,2 0,3 0,3 0,0% 0,0% 0,0% BCP 0,8 20,0 12,8 7,6 4% 6% 9% 0,6 0,6 0,6 3,0% 3,9% 5,8% Citigroup 3,8-95,5 11,2-1% 7% 0,7 0,7 0,7 0,3% 0,2% 1,1% Commerzbank 5, , % 0,5 0,5 0,5 0,0% 0,0% 0,2% ING 7,3 95,0 7,7 5,8 1% 10% 12% 0,8 0,8 0,7 0,1% 1,2% 3,5% KBC 35,0-9,1 7,7-13% 15% 1,1 1,0 0,9 0,0% 1,5% 3,0% UCI 2,0 19,6 15,5 8,0 3% 4% 8% 0,6 0,6 0,6 1,4% 2,8% 5,3% Mediana 20,0 12,8 8,0 3% 6% 8% 0,6 0,6 0,6 0,1% 1,2% 3,0% ZAGRANICZNE BANKI BEP 5,3 9,5 12,6 9,4 10% 7% 9% 0,9 0,9 0,8 5,2% 4,2% 5,2% Deutsche Bank 51,5 7,6 8,3 6,9 13% 11% 12% 0,9 0,8 0,8 1,7% 2,3% 3,5% Erste Bank 28,9 11,6 12,4 8,4 8% 8% 11% 1,0 0,9 0,8 1,7% 1,7% 2,6% Komercni B. 3752,0 13,2 12,6 10,9 17% 17% 18% 2,2 2,1 1,9 4,3% 4,4% 5,5% OTP 6030,0 11,6 11,3 7,9 13% 12% 15% 1,4 1,2 1,1 1,0% 2,9% 3,7% Santander 10,3 9,7 9,6 7,8 14% 13% 15% 1,2 1,2 1,1 5,4% 5,6% 6,6% Turkiye Garanti B. 6,4 9,7 9,2 8,0 24% 21% 21% 2,2 1,8 1,6 1,5% 2,4% 2,6% Turkiye Halk B. 10,2 8,1 7,8 7,1 31% 25% 24% 2,3 1,9 1,7 4,0% 4,4% 4,7% Sbierbank 3,0 106,6 14,1 8,6 2% 16% 23% 2,6 2,2 1,8 0,2% 0,7% 1,5% VTB Bank 5,4-40,0 12,5-2% 12% 1,6 1,5 1,4 0,3% 0,4% 1,3% Mediana 9,7 11,9 8,2 13% 12% 15% 1,5 1,4 1,3 1,7% 2,7% 3,6% Wycena spółek rafineryjno-gazowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 28,3 12,5 12,4 7,8 0,6 0,6 0,5 4,2 9,4 6,4 5% 5% 6% 0,0% 0,0% 0,0% PKN Orlen 35,6 7,7 7,1 6,3 0,4 0,4 0,4 11,6 9,8 10,1 5% 5% 6% 0,0% 0,0% 2,1% MOL 18900,0 9,3 6,6 5,7 1,2 1,0 0,9 21,8 10,7 8,1 13% 15% 16% 1,7% 2,4% 3,5% OMV 27,3 4,7 3,7 3,2 0,7 0,6 0,5 11,1 7,1 5,7 15% 16% 17% 3,2% 3,7% 4,2% Hellenic Petroleum 8,6 9,1 8,8 7,6 0,6 0,5 0,5 12,9 13,0 10,6 7% 6% 6% 5,2% 5,2% 5,5% Tupras 30,5 6,4 5,9 5,1 0,3 0,3 0,2 10,0 9,2 8,3 5% 5% 5% 8,3% 9,3% 9,0% Unipetrol 139,8 9,2 5,9 4,4 0,4 0,4 0,3-23,3 11,4 5% 6% 8% 0,2% 4,2% 5,9% Mediana 9,1 6,6 5,7 0,6 0,5 0,5 11,3 9,8 8,3 5% 6% 6% 1,7% 3,7% 4,2% SPÓŁKI GAZOWE PGNiG 3,6 9,1 5,2 5,7 1,2 1,1 1,1 25,3 10,9 12,3 13% 22% 19% 2,5% 2,1% 4,6% Gazprom 175,0 4,9 4,2 3,6 1,8 1,5 1,3 6,1 5,3 4,3 36% 37% 37% 1,0% 1,3% 1,9% GDF Suez 27,9 7,0 6,4 5,9 1,2 1,2 1,1 13,6 12,7 11,4 17% 18% 19% 5,6% 5,9% 6,3% Gas Natural SDG 14,0 8,3 7,5 7,1 2,0 1,9 1,8 9,7 9,5 8,7 24% 25% 26% 5,6% 5,9% 6,4% Mediana 7,7 5,8 5,8 1,5 1,4 1,2 11,6 10,2 10,0 21% 23% 22% 4,0% 4,0% 5,4% śródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 10 marca

8 Wycena spółek energetycznych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA SPÓŁKI ENERGETYCZNE CEZ 133,1 6,7 7,2 7,5 3,1 3,3 3,4 9,2 10,1 10,2 46% 46% 45% 5,6% 6,2% 5,7% PGE 22,9 5,9 6,5 6,4 2,1 2,2 2,2 11,7 12,6 11,8 36% 34% 35% 2,4% 4,3% 4,0% E.ON 26,9 6,7 6,4 6,2 1,1 1,0 1,0 9,2 9,2 8,9 16% 16% 16% 5,6% 5,8% 6,1% EDF 38,3 7,1 6,6 6,1 1,8 1,7 1,6 18,8 17,0 15,0 25% 26% 27% 3,1% 3,2% 3,4% Endesa 22,5 6,2 6,3 6,1 2,0 2,1 2,0 9,0 10,7 10,3 33% 33% 32% 6,7% 5,3% 5,5% ENEL SpA 4,1 6,2 6,1 5,9 1,6 1,5 1,5 8,3 9,3 9,1 25% 25% 25% 6,6% 6,4% 6,7% Fortum 19,1 9,8 9,9 9,8 4,2 4,2 4,0 13,0 13,6 13,6 43% 42% 41% 4,9% 5,0% 5,1% Iberdrola 6,2 9,1 8,6 8,0 2,4 2,3 2,2 12,0 12,0 11,0 26% 27% 27% 5,2% 5,1% 5,4% RWE AG 64,5 5,7 5,0 4,9 1,0 0,9 0,9 10,2 9,1 9,0 18% 18% 18% 5,5% 5,9% 6,1% Mediana 6,7 6,5 6,2 2,0 2,1 2,0 10,2 10,7 10,3 26% 27% 27% 5,5% 5,3% 5,5% Wycena spółek nawozowych i chemicznych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA SPÓŁKI NAWOZOWE POLICE 6,7-12,2 6,9 0,4 0,4 0, ,4-4% 6% 0,0% 0,0% 0,0% ZA Puław y 73,5 9,0 7,1 3,2 0,6 0,6 0,5 20,7 17,0 6,2 7% 8% 14% 13,9% 1,2% 1,5% Acron 36,8 9,6 6,8 6,3 2,1 1,7 1,5 13,3 10,1 10,1 22% 25% 24% 1,4% 2,0% 2,7% Agrium 50,4 11,0 6,8 5,8 1,0 0,9 0,9 20,5 10,7 8,7 9% 14% 16% 0,2% 0,2% 0,3% DSM 32,6 3,5 3,4 3,4 1,4 1,4 1,3 35,7 29,7 27,4 38% 40% 39% 2,1% 2,5% 2,6% K+S 46,5 22,9 12,3 9,1 2,8 2,2 2,0-23,0 15,1 12% 18% 22% 0,6% 2,0% 3,2% Silvinit 20876,9 7,8 7,2 5,3 5,3 4,4 3,4 12,1 11,9 7,9 68% 61% 64% 1,5% 1,5% 2,5% Uralkali 4,1 13,7 9,6 6,6 7,5 5,1 3,9 11,8 8,3 4,9 54% 54% 60% 2,4% 3,3% 5,9% Yara 236,5 16,4 8,3 7,5 1,3 1,2 1,1 28,7 12,0 10,1 8% 14% 15% 1,9% 2,2% 2,5% Mediana 10,3 7,2 6,3 1,4 1,4 1,3 20,5 11,9 10,1 17% 18% 22% 1,5% 2,0% 2,5% SPÓŁKI CHEMICZNE Ciech 34,0 6,3 5,9 5,2 0,7 0,7 0,7-13,5 8,8 11% 12% 13% 0,0% 0,0% 0,0% Akzo Nobel 40,5 6,7 6,1 5,7 0,8 0,8 0,8 15,7 12,9 10,7 13% 14% 14% 3,3% 3,8% 4,2% BASF 43,3 7,6 6,3 5,7 1,0 1,0 0,9 21,7 15,2 12,3 14% 16% 16% 3,6% 3,9% 4,4% Croda 9,1 10,2 9,0 8,4 1,7 1,6 1,6 18,1 15,1 13,4 17% 18% 19% 2,3% 2,7% 2,8% Dow Chemical 29,2 10,4 8,0 6,9 1,2 1,1 1,0 56,7 19,8 11,9 12% 13% 14% 3,0% 3,0% 2,7% Rhodia 14,9 6,2 4,4 4,0 0,7 0,6 0,6-13,0 8,6 11% 14% 14% 0,2% 0,5% 0,9% Sisecam 1,9 6,0 4,9 4,3 1,1 1,0 0,9 15,9 9,9 8,1 19% 21% 22% 0,0% 2,1% 3,4% Soda Sanayii 1,8 4,8 4,2 3,7 1,0 0,9 0,6 5,7 7,6 5,5 20% 20% 17% - 4,2% 6,3% Solvay 73,2 6,8 10,0 8,7 1,0 1,2 1,2 12,5 21,9 20,3 14% 12% 14% 3,6% 3,7% 4,0% Tata Chemicals 311,6 6,0 7,0 6,5 1,0 1,3 1,2 10,1 11,9 10,1 16% 19% 19% 2,8% 2,7% 2,7% Tessenderlo Chemie 22,2 15,5 5,7 4,7 0,5 0,4 0,4-20,3 9,4 3% 8% 9% 5,4% 5,6% 5,8% Wacker Chemie 97,0 8,2 5,2 4,5 1,4 1,3 1,2 30,9 12,8 10,1 17% 24% 26% 1,1% 2,0% 2,5% Mediana 6,8 6,0 5,4 1,0 1,0 0,9 15,9 13,3 10,1 14% 15% 15% 2,8% 2,9% 3,1% śródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 10 marca

9 Wycena europejskich operatorów narodowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Netia 5,0 6,2 5,1 4,4 1,2 1,1 1,0 21,9 52,0 24,9 19% 21% 22% - 1,9% 4,0% TPSA 16,3 4,2 4,7 4,6 1,6 1,7 1,7 17,0 22,5 20,8 38% 36% 37% 9,2% 9,2% 8,3% Mediana 5,2 4,9 4,5 1,4 1,4 1,3 19,5 37,3 22,8 28% 29% 29% 9% 6% 6% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 28,1 5,8 5,7 5,9 1,9 1,8 1,8 10,9 11,5 11,4 32% 31% 30% 7,4% 7,5% 7,5% Cesky Telecom 448,0 5,3 5,5 5,5 2,3 2,4 2,4 12,9 12,4 12,2 44% 43% 43% 10,3% 9,5% 9,3% Hellenic Telekom 9,3 4,5 4,6 4,5 1,6 1,6 1,6 8,9 8,5 7,6 36% 36% 36% 7,7% 8,2% 8,7% Matav 719,0 4,4 4,5 4,5 1,7 1,8 1,8 9,3 9,4 9,2 39% 40% 39% 10,3% 10,3% 10,6% Portugal Telecom 8,1 5,7 5,4 5,3 2,0 1,9 1,9 13,4 12,8 11,3 36% 35% 36% 7,1% 7,1% 7,2% Telecom Austria 9,6 4,3 4,7 4,7 1,6 1,6 1,7 11,7 12,7 11,2 37% 35% 35% 7,8% 7,8% 7,9% Mediana 4,9 5,0 5,0 1,8 1,8 1,8 11,3 12,0 11,3 36% 36% 36% 7,8% 8,0% 8,3% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 1,2 4,2 3,7 3,6 0,9 1,0 1,0 8,6 8,3 7,6 22% 27% 28% 6,8% 5,8% 6,3% DT 9,8 4,3 4,3 4,4 1,3 1,4 1,4 14,7 13,9 13,2 31% 32% 32% 8,0% 7,9% 8,0% FT 17,7 5,0 5,0 5,0 1,7 1,7 1,7 10,4 9,7 9,4 33% 34% 34% 7,9% 8,0% 8,2% KPN 12,2 5,9 5,7 5,7 2,3 2,3 2,3 13,4 11,2 10,3 38% 40% 39% 5,7% 6,5% 7,0% Sw isscom 380,0 6,3 6,3 6,4 2,5 2,5 2,5 10,1 10,2 10,2 40% 39% 39% 5,9% 6,2% 6,4% TELEFONICA 17,9 5,7 5,7 5,6 2,3 2,2 2,2 10,5 9,9 9,3 40% 39% 39% 6,4% 7,7% 8,6% TeliaSonera 51,8 8,0 7,7 7,6 2,6 2,6 2,6 11,9 11,2 10,6 33% 34% 34% 4,1% 4,8% 5,6% TI 1,1 5,0 5,0 5,0 2,0 2,0 2,0 10,4 9,7 9,1 41% 40% 40% 4,9% 5,1% 5,4% Mediana 5,3 5,3 5,3 2,1 2,1 2,1 10,5 10,1 9,8 36% 37% 37% 6,2% 6,4% 6,7% Wycena spółek IT / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI AB 18,2 11,5 8,7 7,5 0,2 0,2 0,1 14,5 12,2 10,1 1% 2% 2% 0,0% 0,0% 0,0% ACTION 19,3 7,0 8,7 7,5 0,1 0,2 0,2 10,6 12,3 10,0 2% 2% 2% 7,2% 1,9% 1,6% ASBIS 4,7 17,7 6,0 4,8 0,1 0,1 0,1-13,1 8,6 0% 1% 2% 0,0% 0,0% 0,0% ASSECO POLAND 57,0 7,5 7,1 6,6 1,6 1,5 1,4 11,9 12,1 11,4 22% 21% 21% 2,5% 2,5% 2,6% COMARCH 100,8 12,3 11,0 8,1 1,0 1,0 0,9 24,1 20,5 15,7 8% 9% 11% 0,0% 0,0% 0,0% KOMPUTRONIK 9,2 11,3 7,3 5,0 0,1 0,1 0,1 34,8 10,0 6,5 1% 2% 2% 0,0% 0,0% 0,0% SYGNITY 13,9-9,3 5,1 0,3 0,3 0, % 5% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 11,4 8,7 6,6 0,2 0,2 0,2 14,5 12,2 10,0 2% 2% 2% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Accenture 42,1 8,1 7,9 7,4 1,3 1,2 1,1 15,8 15,5 13,8 15% 15% 15% 1,2% 2,3% 2,0% Atos Origin 35,3 5,7 5,3 4,7 0,5 0,5 0,5 16,2 13,7 11,1 9% 10% 11% 0,2% 0,6% 1,0% CapGemini 35,7 6,5 6,4 5,6 0,6 0,6 0,5 18,1 16,7 14,1 8% 9% 10% 2,2% 2,4% 2,7% IBM 125,6 7,9 7,3 6,9 1,9 1,8 1,7 12,7 11,3 10,3 24% 25% 25% 1,7% 1,8% 1,9% Indra Sistemas 15,2 8,2 8,1 7,5 1,1 1,0 1,0 12,6 12,4 11,4 13% 13% 13% 4,3% 4,5% 4,9% LogicaCMG 1,2 8,2 7,4 7,0 0,7 0,6 0,6 11,6 10,6 9,6 8% 9% 9% 2,4% 2,5% 2,8% Microsoft 28,8 9,5 8,9 8,1 3,7 3,6 3,4 17,1 14,3 13,2 39% 41% 42% 1,7% 1,8% 1,8% Oracle 24,9 11,0 9,9 8,8 5,3 4,8 3,9 17,5 15,8 13,7 48% 48% 45% 0,1% 0,8% 0,9% SAP 34,0 12,6 11,1 10,1 3,8 3,7 3,4 20,0 16,9 15,2 30% 33% 34% 1,4% 1,7% 1,9% TietoEnator 17,6 8,3 6,9 6,3 0,8 0,8 0,8 16,6 13,8 12,0 9% 11% 12% 2,4% 3,3% 3,8% Mediana 8,2 7,7 7,2 1,2 1,1 1,1 16,4 14,1 12,6 14% 14% 14% 1,7% 2,1% 1,9% śródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 10 marca

10 Wycena spółek mediowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI AGORA 25,0 8,1 6,9 6,4 1,0 0,9 0,8 33,3 21,5 19,3 12% 13% 13% 1,5% 2,3% 2,6% CYFROWY POLSAT 14,9 12,5 9,4 7,9 2,9 2,7 2,4 17,9 13,8 11,7 23% 29% 31% 5,1% 3,7% 4,8% TVN 17,0 9,7 12,0 10,0 3,6 3,2 2,9 13,8 20,3 16,6 37% 27% 29% 4,5% 1,8% 1,5% DZIENNIKI Arnolgo Mondadori 3,0 10,8 8,1 7,1 0,8 0,8 0,8 17,1 12,7 10,4 7% 10% 11% 1,6% 5,2% 6,1% Axel Springer 85,2 8,8 8,1 7,3 1,2 1,2 1,1 12,1 12,9 11,3 14% 14% 16% 4,8% 4,5% 4,9% Daily Mail 4,5 8,9 8,2 7,6 1,3 1,4 1,4 12,6 11,2 9,8 15% 18% 18% 3,3% 3,3% 3,4% Gruppo Editorial 2,2 13,2 7,7 6,8 1,3 1,3 1,3 58,6 18,2 14,5 10% 17% 19% 0,0% 2,9% 4,0% Mcclatchy 5,2 6,6 6,5 6,2 1,6 1,7-16,3 7,2-24% 27% - 1,7% - - Naspers 297,5 20,1 17,9 14,3 4,8 4,4 3,8 28,1 21,1 16,0 24% 24% 26% 0,7% 0,9% 1,1% New York Times 11,7 5,4 4,9 4,6 0,7 0,7 0,7 54,9 19,5 16,5 13% 14% 15% 0,0% 0,0% - Promotora de Inform 3,0 8,2 7,8 7,1 1,5 1,5 1,5 9,8 6,2 4,0 19% 20% 22% 0,4% 0,4% 0,0% SPIR Comm 22,2 24,2 9,4 6,9 0,5 0,5 0, ,5 2% 5% 7% 16,2% 15,7% 20,2% Trinity Mirror 1,6 5,8 5,5 5,2 1,0 1,0 1,0 9,4 8,6 7,4 17% 18% 19% 0,0% 0,0% 0,5% Mediana 8,9 7,9 7,0 1,3 1,2 1,1 16,3 12,7 11,3 14% 17% 18% 1,2% 2,9% 3,7% TV Antena 3 Televis 7,3 25,2 13,5 10,6 2,5 2,3 2,1 35,9 17,7 13,7 10% 17% 20% 2,4% 4,0% 5,1% CETV 563,0 41,1 16,6 11,8 3,8 3,4 3,1-25,3-9% 20% 26% 0,0% 0,0% 0,0% Gestevision Telecinco 10,6 24,1 16,9 11,6 4,2 3,4 3,0 36,4 24,5 18,1 17% 20% 26% 2,8% 3,4% 4,7% ITV PLC 0,5 13,0 10,0 7,1 1,5 1,5 1,4 43,2 23,6 11,8 11% 15% 20% 0,0% 0,0% 0,6% M6-Metropole Tel 18,7 8,9 8,5 8,0 1,7 1,7 1,6 18,5 17,5 16,3 20% 20% 20% 5,0% 4,5% 4,8% Mediaset SPA 5,9 6,9 6,1 5,5 2,3 2,1 2,0 22,5 18,2 15,4 33% 35% 36% 4,4% 4,9% 5,6% RTL Group 53,2 10,1 9,4 8,3 1,6 1,5 1,5 20,0 17,2 14,6 15% 16% 18% 3,4% 3,9% 4,6% TF1-TV Francaise 12,1 14,7 14,1 9,0 1,2 1,2 1,1 34,2 33,6 16,2 8% 8% 13% 2,2% 2,2% 3,7% Mediana 13,8 11,8 8,7 2,0 1,9 1,8 34,2 20,9 15,4 13% 18% 20% 2,6% 3,7% 4,6% PAY TV BSkyB PLC 5,6 10,6 9,8 8,5 2,2 2,0 1,8 21,2 18,4 14,8 20% 20% 22% 3,2% 3,4% 3,7% Canal Plus 5,9 5,9 5,8 5,7 0,3 0,3 0,3 16,1 15,4 15,0 5% 4% 4% 4,4% 4,5% 4,6% Cogeco 43,0 6,3 6,2 5,8 2,6 2,5 2,3 19,8 18,8 15,9 41% 40% 40% 1,1% 1,3% 1,4% Comcast 17,5 5,7 5,5 5,3 2,2 2,1 2,1 14,9 14,3 12,5 39% 38% 39% 1,5% 2,2% 2,3% Liberty Global 28,3 6,1 6,2 6,0 2,6 2,6 2,6-27,2 13,0 43% 43% 43% 0,0% 0,0% 0,0% Multimedia 8,5 5,9 5,4 5,1 2,9 2,7 2,5 20,1 16,0 13,2 49% 49% 50% 0,0% 4,3% 6,3% Shaw Communications 19,9 7,6 6,9 6,5 3,5 3,2 3,0 16,0 15,0 13,6 46% 46% 45% 4,2% 4,4% 4,7% Mediana 6,1 6,2 5,8 2,6 2,5 2,3 17,9 16,0 13,6 41% 40% 40% 1,5% 3,4% 3,7% śródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 10 marca

11 Wycena spółek budowlanych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Budimex 82,0 9,4 8,4 8,8 0,7 0,5 0,4 12,0 11,1 13,0 7% 6% 5% 7,1% 0,0% 0,0% Elektrobudow a 169,6 9,5 10,4 9,4 1,0 1,0 0,9 15,1 15,7 14,3 11% 10% 9% 2,1% 2,1% 2,3% Erbud 53,0 7,6 10,2 8,6 0,6 0,5 0,4 14,9 14,7 13,9 7% 5% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Mostostal Wa-w a 67,2 5,1 7,3 7,2 0,4 0,4 0,4 11,2 13,1 13,4 8% 6% 5% 0,0% 3,8% 3,8% PBG 205,0 11,5 10,0 9,8 1,4 1,0 0,9 15,3 14,4 14,6 12% 10% 9% 0,0% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 4,6 7,3 8,4 7,5 0,5 0,6 0,5 13,6 14,6 12,7 7% 7% 7% 0,0% 0,0% 0,0% Rafako 12,8 9,4 7,6 6,8 0,7 0,5 0,4 27,1 16,0 15,2 7% 6% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Trakcja Polska 4,1 5,8 8,8 7,3 0,7 0,6 0,4 9,9 16,4 15,0 12% 7% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Ulma Construccion 80,2 8,7 5,1 4,4 3,4 2,6 2,2-16,9 12,8 39% 51% 51% 0,0% 0,0% 0,0% Unibep 7,5 9,1 8,9 7,1 0,7 0,4 0,3 13,8 13,5 12,7 7% 4% 4% 0,0% 0,0% 0,8% Mediana 8,9 8,6 7,4 0,7 0,5 0,4 13,8 14,7 13,7 8% 7% 6% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI AMEC 7,7 7,8 6,8 6,1 0,7 0,6 0,6 16,5 14,5 12,4 9% 9% 10% 2,3% 2,5% 2,7% BILFINGER 48,7 8,1 5,7 5,6 0,3 0,3 0,3 15,3 10,2 9,4 4% 5% 5% 3,7% 4,5% 4,7% EIFFAGE 35,3 8,5 8,4 7,9 1,2 1,2 1,2 11,3 11,6 9,8 14% 14% 15% 3,3% 3,3% 3,6% HOCHTIEF 54,5 6,0 5,8 5,6 0,3 0,3 0,3 21,2 19,0 16,7 5% 5% 5% 2,7% 2,8% 3,0% NCC 129,0 7,1 8,3 7,3 0,3 0,4 0,3 13,0 14,1 11,9 5% 4% 5% 3,0% 4,2% 4,6% SKANSKA 123,6 6,8 7,8 7,5 0,3 0,3 0,3 14,7 17,8 16,4 5% 4% 4% 4,5% 4,4% 4,6% STRABAG 18,5 4,0 4,2 4,2 0,2 0,2 0,2 13,2 13,8 14,0 5% 5% 5% 2,7% 2,5% 2,6% Mediana 7,1 6,8 6,1 0,3 0,3 0,3 14,7 14,1 12,4 5% 5% 5% 3,0% 3,3% 3,6% Wycena spółek deweloperskich / / EV/EBITDA P/BV P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Dom Development 52,3 14,2 36,8 9,3 1,9 1,7 1,7 16,4 47,0 13,2 16% 8% 15% 1,5% 0,5% 1,9% GTC 22,4-13,9 9,1 0,5 1,2 0,4-15, % 156% 0,0% 0,0% 0,0% J.W. Construction 12,9 6,0 1,9 14,4 2,2 1,5 1,0 7,3 2,8 24,3 24% 31% 14% 0,0% 0,0% 0,0% Polnord 37,0 13,7 33,7 11,0 0,7 0,8 0,8 13,7-10,8 46% 9% 29% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 13,7 23,8 10,2 1,3 1,3 0,9 13,7 15,9 13,2 24% 20% 22% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI CA IMMO INTERNATIONAL 5,0 24,4 19,7 16,8 0,4 0,5 0, ,0 48% 52% 54% 0,0% 1,6% 2,8% CITYCON 2,9 18,6 17,0 15,9 0,7 0,8 0,8 16,1 13,1 12,7 58% 63% 65% 4,7% 4,8% 4,8% CORIO 47,2 24,2 17,8 15,8 0,9 1,1 1,1 15,6 16,4 15,9 64% 83% 87% 5,6% 5,7% 5,9% DEUTSCHE EUROSHOP 24,1 19,1 17,6 17,1 0,9 1,0 1,0 27,6 15,6 13,8 86% 87% 86% 4,4% 4,5% 4,9% ECHO INVESTMENT 4,2 13,9 14,5 11,1 1,1 1,0 1,0 19,5 17,5 11,8 58% 59% 71% 0,0% 0,0% 0,0% HAMMERSON 3,9 19,4 18,5 17,5 0,6 1,0 0,9 19,7 18,5 17,8 77% 81% 83% 3,9% 4,0% 4,2% KLEPIERRE 28,7 22,4 18,0 17,2 1,0 1,4 1,3 19,2 20,1 17,8 71% 86% 87% 4,3% 4,3% 4,4% SPARKASSEN IMMO 4,5 20,5 14,6 12,5 0,5 0,6 0,6-11,5 5,6 53% 61% 62% 0,0% 2,8% 5,6% UNIBAIL-RODAMCO 154,5 19,3 18,9 17,7 0,9 1,1 1,2 16,5 16,4 15,7 86% 86% 86% 5,2% 5,3% 5,5% Mediana 19,4 17,8 16,8 0,9 1,0 1,0 19,2 16,4 13,8 64% 81% 83% 4,3% 4,3% 4,8% śródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych * spółka polska 10 marca

12 Wycena spółek sektora elektromaszynowego / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI FAMUR 2,6 10,1 9,9 8,2 1,9 1,9 1,7 21,8 17,8 14,3 19% 19% 21% 0,0% 0,0% 0,0% KOPEX 23,2 9,0 8,0 6,9 0,9 0,9 0,8 18,6 15,8 13,2 10% 11% 11% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 9,5 9,0 7,5 1,4 1,4 1,2 20,2 16,8 13,7 15% 15% 16% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Atlas Copco 109,0 12,9 11,5 9,9 2,4 2,3 2,1 20,6 17,9 15,0 18% 20% 21% 2,7% 2,9% 3,2% Bucyrus 65,6 9,4 9,9 8,1 1,9 1,7 1,5 16,5 19,3 16,0 20% 18% 19% 0,2% 0,2% 0,2% Emeco 0,6 3,3 3,8 3,3 1,3 1,6 1,4 7,1 9,3 6,6 38% 41% 43% 5,3% 5,4% 6,7% Industrea 0,4 5,7 5,1 4,5 1,9 1,7 1,6 8,2 7,2 6,4 34% 34% 34% 1,5% 3,0% 3,8% Joy Global 56,8 7,9 10,6 9,0 1,7 2,0 1,8 13,4 19,0 15,6 21% 19% 20% 1,2% 1,2% 1,2% Sandvik 84,5 33,7 11,0 8,4 1,8 1,7 1,6-24,4 14,2 5% 16% 19% 1,9% 2,3% 3,4% Mediana 8,7 10,3 8,3 1,9 1,7 1,6 13,4 18,4 14,6 21% 19% 21% 1,7% 2,6% 3,3% Wycena spółek sektora papierniczego / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI MONDI 80,0 21,5 9,4 7,0 3,4 2,6 2,1 56,0 18,1 12,0 16% 27% 30% 0,0% 0,4% 2,8% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Billerund 52,8 7,9 5,2 5,4 0,9 0,8 0,8 34,0 10,4 11,3 11% 16% 15% 1,1% 3,7% 4,7% Holmen 185,5 7,7 9,9 8,1 1,2 1,3 1,2 15,5 27,2 18,3 16% 13% 15% 4,9% 4,9% 5,4% INTL Paper 25,1 6,3 6,5 5,7 0,8 0,8 0,8 28,6 17,6 11,8 13% 12% 13% 1,3% 0,6% 1,0% M-Real 1,9 55,8 7,9 6,6 0,6 0,7 0, ,8 1% 8% 10% 0,0% 0,7% 0,9% Norske Skog 8,7 5,4 8,8 6,7 0,6 0,7 0, % 8% 10% 0,0% 0,0% 0,0% Portucel EMP. 1,9 10,4 7,9 6,7 2,1 1,8 1,6 15,8 13,1 9,9 20% 22% 24% 4,0% 4,5% 5,3% Stora Enso 5,7 10,0 9,5 7,6 0,9 0,8 0,8 35,1 27,8 15,6 9% 9% 11% 3,1% 3,5% 3,5% Svenska 107,1 7,4 7,1 6,6 1,1 1,1 1,0 13,4 12,1 11,0 14% 15% 15% 3,4% 3,7% 4,0% UPM-Kymmene 8,5 8,2 7,9 6,4 1,1 1,0 1,0-35,4 15,0 13% 13% 15% 4,5% 5,2% 5,6% Mediana 7,9 7,9 6,6 0,9 0,8 0,8 22,2 17,6 13,4 13% 13% 15% 3,1% 3,7% 4,0% Wycena spółek górniczych / / EV/EBITDA EV/S P/E marŝa EBITDA POLSKIE SPÓŁKI KGHM 101,6 6,0 5,2 7,6 1,8 1,7 1,8 8,0 9,0 11,8 30% 33% 23% 11,5% 7,5% 4,5% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 26,5 7,3 5,0 3,9 2,1 1,7 1,5 12,2 7,8 5,6 29% 35% 39% 0,3% 1,1% 3,3% BHP Billiton 22,2 6,0 5,7 4,3 2,6 2,6 2,2 12,5 10,5 7,6 44% 46% 51% 3,6% 3,9% 4,2% Freeport-MCMOR 79,8 5,6 4,4 4,0 2,7 2,2 2,1 14,8 10,4 9,2 48% 51% 51% 0,1% 1,0% 1,5% Rio Tinto 36,9 7,7 5,4 4,6 2,4 2,1 2,0 11,3 8,2 6,4 31% 39% 42% 1,5% 2,5% 2,8% Southern Peru Mediana 6,6 5,2 4,2 2,5 2,2 2,0 12,4 9,3 7,0 38% 43% 46% 0,9% 1,8% 3,0% śródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 10 marca

13 Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) 650 Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG 20 WIG Banki relativ e WIG Banki OTP relativ e 1100 Komercni relativ e BRENT (USD/brk) BRENT Dyferencjał URAL/BRENT (USD) 0 MarŜa BRENT/NWE 3:2:1 (USD) 15-0, ,5 6-2 DYFERENCJAŁ URAL/BRENT -2, MARśA BRENT/NWE 3:2: TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) 160 4, , , , TPSA relativ e BETELES ,3 3,0 TPSA Matav relativ e SPT relativ e śródło: Bloomberg 10 marca

14 Indeks WIG Media na tle WIG 20 (EUR) 750 Indeks WIG IT na tle MSCI WIG 20 WIG Media relativ e WIG IT MSCI relativ e Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) 650 Indeks WIG Deweloperzy na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Budownictwo relativ e WIG 20 WIG Deweloperzy relativ e Cena miedzi na LME 8000 USD/t 7400 KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) M mining&metal KGHM relativ e śródło: Bloomberg 10 marca

15 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, Telekomunikacja, Surowce, Metale, Media Departament Analiz: Marta JeŜewska tel. (+48 22) Wicedyrektor Banki Analitycy: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Paliwa, Chemia, Energetyka, Handel Piotr Grzybowski tel. (+48 22) IT, Media Maciej Stokłosa tel. (+48 22) Budownictwo, Deweloperzy Jakub Szkopek tel. (+48 22) Przemysł Departament SprzedaŜy Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Maklerzy: Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Grzegorz Stępień tel. (+48 22) Tomasz Dudź tel. (+48 22) Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Grzegorz Strublewski tel. (+48 22) Prywatny Makler Jacek Szczepański tel. (+48 22) Dyrektor BSOZ Paweł Szczepanik tel. (+48 22) SprzedaŜ Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 10 marca

16 Wyjaśnienia uŝytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaŝy EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłuŝne + oprocentowane poŝyczki - środki pienięŝne i ekwiwalent MarŜa EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaŝy Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest waŝna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, Ŝe inwestycja przyniesie stratę większą niŝ 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraŝa wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem naleŝytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uwaŝa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakŝe dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani Ŝaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie moŝe być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąŝe się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemoŝliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest moŝliwe, Ŝe DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Certyfikaty Skarbiec Nieruchomości, Erbud, Es- System, LW Bogdanka, Macrologic, Magellan, Mieszko, Mondi, Nepentes, Pemug, Polimex-Mostostal, Torfarm. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: Agora, Ambra, Arkus, Bakalland, BRE Bank, Deutsche Bank, DZ Bank Polska, Elektrobudowa, Elzab, Energoaparatura, Erbud, Es-System, Farmacol, Ferrum, Fortis Bank, GTC, Intergroclin Auto, Koelner, Komputronik, LW Bogdanka, Magellan, Mennica, Mercor, Mieszko, Mostostal Warszawa, Nepentes, Odratrans, Pemug, PGF, PGNiG, Polimex-Mostostal, Polmos Lublin, Polnord, Prokom Software, Seco Warwick, Sfinks, Sokołów, Sygnity, Techmex, Torfarm, Unibep, WSiP, ZA Puławy. W ciągu ostatnich 12 miesięcy DI BRE było oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: Centrum Klima, LW Bogdanka. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upowaŝnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niŝ analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uwaŝana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duŝa wraŝliwość na zmiany załoŝeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnoŝników wyceny firm z branŝy; prosta w konstrukcji, lepiej niŝ DCF odzwierciedla bieŝący stan rynku; do jej wad moŝna zaliczyć duŝą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 10 marca

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010 17 maja 2010 Budownictwo Polska Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW BRE Bank Securities Akumuluj (Niezmieniona) Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Obecna cena 4,61 PLN, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Millennium MIL.PW; BIGW.WA

Millennium MIL.PW; BIGW.WA 13 lutego 2009 Banki Polska Millennium MIL.PW; BIGW.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Straty na opcjach w wynikach 4Q08 Obecna cena

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. J.W. Construction JWC.PW; JWCA.WA. WyŜsze przychody = wyŝszy wynik

Komentarz specjalny. J.W. Construction JWC.PW; JWCA.WA. WyŜsze przychody = wyŝszy wynik 22 marca 2010 Deweloperzy Polska J.W. Construction JWC.PW; JWCA.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Obecna cena 13,18 PLN, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 29 marca 2006 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 29.03.06 RPP ostatni dzień posiedzenia Netia walne zgromadzenie akcjonariuszy,

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW 10 listopada 2009 Przemysł Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 5,07 PLN ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW Wyniki 3Q2009 BRE Bank Securities W trzecim kwartale 2009 przychody

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym 27 października 2008 Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Sektor bankowy BRE Bank Securities Wpływ umocnienia CHF na zdolność kredytową gospodarstw domowych WIG Banki

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r. 19 listopada 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 18 listopada 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 1 426,27

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 10 lutego 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r. lutego 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 13 luty 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 7 933, 7 97,84

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009 28 sierpnia 29 Przemysł Polska Łukasz Dynysiuk (48 22) 697 47 4 praktykanci@dibre.com.pl Obecna cena 5,88 PLN ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW Wyniki 1H29 BRE Bank Securities Wyniki za pierwsze półrocze były

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny MCI

Komentarz specjalny MCI 28 maja 2007 Sektor Inne MCI BRE Bank Securities Piotr Janik (48 22) 697 47 40 piotr.janik@dibre.com.pl Transakcja z ACTEBIS Holding GmbH Obecna cena 29,14 PLN Pozytywnie odbieramy informację o podpisaniu

Bardziej szczegółowo

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2008 r. Lp Składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery emitowane

Bardziej szczegółowo

Mostostal Warszawa Akumuluj

Mostostal Warszawa Akumuluj 17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 sierpnia 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni.

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni. 8 września 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 stycznia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 21 maja 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 20 października 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 31 maja 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Seco/Warwick SWGR.WA; SWG.PW

Seco/Warwick SWGR.WA; SWG.PW 5 marca 2010 BRE Bank Securities Dobra inwestycyjne Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Seco/Warwick SWGR.WA; SWG.PW Wyniki 4Q2009 BRE Bank Securities Obecna cena 31,50 PLN

Bardziej szczegółowo

Amica AMIW.WA; AMC.PW

Amica AMIW.WA; AMC.PW 19 marca 2010 Przemysł elektromaszynowy Polska Amica AMIW.WA; AMC.PW BRE Komentarz Bank Securities specjalny Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 39,30 PLN Szansa na wyŝszą

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny PKO BP PKOB.WA; PKO.PW. Wyniki 1Q10

Komentarz specjalny PKO BP PKOB.WA; PKO.PW. Wyniki 1Q10 20 maja 2010 Banki Polska PKO BP PKOB.WA; PKO.PW BRE Bank Securities Trzymaj (Niezmieniona) Marta JeŜewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Wyniki 1Q10 Obecna cena: 40,15 PLN; Cena docelowa:

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie 30 lipca 2009 BRE Bank Securities Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Obecna cena 49,0 PLN BPH BPHW.WA; BPH.PW Połączenie BRE Bank Securities Ogłoszone dziś zaktualizowane

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW 22 sierpnia 2007 Budownictwo Polska PA Nova NVAAa.WA; NVAA.PW BRE Bank Securities Samer Masri (48 22) 697 47 36 samer.masri@dibre.com.pl Plany rozwojowe spółki po debiucie Obecna cena 43,90 PLN Spółka

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

PKN Orlen branża paliwowa

PKN Orlen branża paliwowa RAPORT ANALITYCZNY branża paliwowa ISSN 1508-308X Warszawa, 06.10.03 Podwyższenie prognoz Do wysokiego poziomu zysku netto w pierwszej połowie roku przyczynił się, obok sprzyjających czynników okołorynkowych,

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 stycznia 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 12 kwietnia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Mondi

Aktualizacja raportu. Mondi 20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa,

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa, RAPORT ANALITYCZNY hotele ISSN 1508-308X Warszawa, 30.09.03 Początek końca dekoniunktury w sektorze? 32 PLN 1500 tys. szt. Biorąc pod uwagę konsekwentną kontrolę kosztów operacyjnych oraz osłabienie złotego

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki.

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki. 27 listopada 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 24 stycznia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji 9 lutego 2006 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 09.02.06 Drugi NFI, NFI im. Kwiatkowskiego, ostatni

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 12 stycznia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Sygnity. * wartość wskaźników skorygowana o amortyzację wartości firmy

Aktualizacja raportu. Sygnity. * wartość wskaźników skorygowana o amortyzację wartości firmy 2 marca 2010 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Sektor IT Polska COMW.WA; SGN.PW Kupuj (Niezmieniona) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m 25 sierpnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek NFI EMF Spółka zależna Empik Internet podpisała umowę sprzedaży 93,43% udziałów w Learning System Poland za 38,1 mln PLN. Livechat Software Na dzień 1 stycznia

Bardziej szczegółowo

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2010 r. Lp składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery wartościowe

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień

ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień ROCZNA STRUKTURA AKTYWÓW OFE PZU na dzień 2009-12-31 Lp. Kategoria lokaty Wartość 1. Obligacje, bony i inne papiery owe emitowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, a także pożyczki i kredyty

Bardziej szczegółowo

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26 DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software 2 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Informatyka Polska SOBK.WA; ACP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

2) opis organizacji grupy kapitałowej emitenta, ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji;

2) opis organizacji grupy kapitałowej emitenta, ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji; Pozostałe informacje za III kwartał 2007 roku zgodnie z 91 ust. 6 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.10.2005r. w sprawie informacji bieŝących i okresowych. 1) wybrane dane finansowe zostały zawarte

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys.

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys. 24 kwietnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Prochem PROM.WA; PRM PW. Czy Prochem to Bipromet 2?

Komentarz specjalny. Prochem PROM.WA; PRM PW. Czy Prochem to Bipromet 2? 20 kwietnia 2011 Budownictwo Polska Prochem PROM.WA; PRM PW BRE Bank Securities Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Czy Prochem to Bipromet 2? Obecna cena: 25,0 PLN Prochem jest

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 30 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 30 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Alior KNF zgodził się na zaliczenie 183,4 mln PLN z emisji obligacji podporządkowanych do kalkulacji wskaźnika Tier II. Bank BGŻ BNP Paribas Bank szacuje wpływy

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 10 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 10 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Altus TFI Wartość aktywów netto zarządzanych przez Spółkę na koniec grudnia 2016 r., z uwzględnieniem aktywów przekazanych do zarządzania podmiotom zewnętrznym

Bardziej szczegółowo

Portfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN. Udział lokaty w aktywach Funduszu

Portfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN. Udział lokaty w aktywach Funduszu Zgodnie z art. 193 ust. 4 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 139, poz. 934 z późniejszymi zmianami) Powszechne Towarzystwo Emerytalne Allianz

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu sporządzone na dzień r. Generali Życie Towarzystwo Ubezpieczeń S.A.

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu sporządzone na dzień r. Generali Życie Towarzystwo Ubezpieczeń S.A. I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 4 174 093,73 4 148 068,93 0,00 3 421 907,80 3 421 749,37 0,00 3. Należności, w tym 26 024,80 158,43

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 28 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 28 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek 4Fun Media Spółka spodziewa się, że EBIT oraz EBITDA w 2015 będą niższe od ogłoszonych prognoz (odpowiednio 3,56 mln PLN oraz 5,8 mln PLN) o 15%, zaś zysk

Bardziej szczegółowo

Prognozy wyników kwartalnych

Prognozy wyników kwartalnych 18 lipca 2006 BRE Bank Securities Sektor bankowy Opracowanie cykliczne Prognozy wyników kwartalnych BRE Bank Securities WIG 41 508 WIG 541122 Średnie 16,3 Średnie 15,4 II kwartał 2006 Zespół Analiz: (+48

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 23 kwietnia 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 26 marca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 7 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 7 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Agora Spółka planuje zwiększyć liczbę osób objętych zwolnieniami grupowymi ze 135 do ok. 190. Altus Na koniec listopada wartość aktywów pod zarządzaniem wynosiła

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 13 stycznia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 8 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 8 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Altus Na koniec grudnia, wartość aktywów pod zarządzaniem wyniosła 9,29 mld PLN. Agora Średnia dzienna sprzedaż Gazety Wyborczej oraz innych dzienników w listopadzie

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 9 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 9 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek ABC Data W grudniu skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 535 mln PLN. CCC Ultro (główny akcjonariusz) proponuje, aby NWZA zwołane na 10 stycznia podjęło

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. Środki pieniężne Pozostałe należności 4. Pozostałe aktywa 0,00 0,00

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. Środki pieniężne Pozostałe należności 4. Pozostałe aktywa 0,00 0,00 I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 3 808 959,97 3 805 084,54 4 174 093,73 4 148 068,93 3. 3.1. 3.2. Należności, w tym Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego Pozostałe

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 marca 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Portfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN

Portfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN Zgodnie z art. 193 ust. 4 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 139, poz. 934 z późniejszymi zmianami) Powszechne Towarzystwo Emerytalne Allianz

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 5 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 5 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek CCC W grudniu przychody ze sprzedaży wyniosły 223 mln PLN (-2% r/r), w tym sprzedaż detaliczna 212 mln PLN (-5% r/r); w całym 2015 roku przychody wzrosły o

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 1 marca 2005 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 1.03.2005 PROKOM KGHM SANOK PKOBP FARMACOL NETIA

Bardziej szczegółowo

Dom maklerski KBC Securities

Dom maklerski KBC Securities Dom maklerski KBC Securities www.kbcmakler.pl Radom, 09.10.2012 2 Piotr Owdziej analityk spółek sektora TMT KBC Securities 3 Analiza fundamentalna Badanie wpływu czynników zewnętrznych i wewnętrznych na

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 2 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 2 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Best Wynik netto za IV kwartał zostanie obciążony kwotą 41 mln PLN z tytuły odpisu wartości udziałów Kredyt Inkaso. Budimex Spółka podpisała kontrakt na budowę

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 19 stycznia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 26 sierpnia stron. CCC Spółka opublikowała wyniki za II kwartał

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 26 sierpnia stron. CCC Spółka opublikowała wyniki za II kwartał Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek CCC Spółka opublikowała wyniki za II kwartał Przychody 608 609 0% 609 0% 496 23% EBITDA 112 117-4% 125-10% 97.7 15% EBIT 95.5 102-7% 105-9% 87.2 10% Zysk netto

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

,00 0,11 pożyczki gwarantowane lub poręczane przez SP albo NBP BGK - IDS /10/ ,00 0,11

,00 0,11 pożyczki gwarantowane lub poręczane przez SP albo NBP BGK - IDS /10/ ,00 0,11 Roczna struktura aktywów grudzień 2010 Działając na podstawie art.194 Ustawy o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych prezentujemy strukturę aktywów OFE Pocztylion na koniec miesiąca grudnia

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za III kwartał 2012

Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za III kwartał 2012 Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za III kwartał 2012 Warszawa, dnia 20 listopada 2012r. ZastrzeŜenie dotyczące prezentacji Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 29 marca 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09 SK-15 SK-45 SK-200 WIG 48500 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 December 2011 February SK-15 SK-45 SP500 SK-200 Decem ber 2011 February 15000 10000 x100 1330 1320 1310

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 16 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 11 344 298 12 094 974 1. Lokaty 11 329 903 11 941 362 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 14 395 153 612 3.1. Z tytułu

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 24 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 24 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Pekao PZU i PFR podpisali porozumienie akcjonariuszy w związku z kupnem akcji spółki. Obaj akcjonariusze zobowiązali się do głosowania za podjęciem uchwał

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 17 marca 2015 5 stron. PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Rafał Materka Analityk

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 17 marca 2015 5 stron. PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Rafał Materka Analityk Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: 4Q14 Kons. vs kons. Citi vs Citi 4Q13 r/r Składki przypisane brutto 4,476 4,245 5% 4,245 5% 4,077 10% Wynik na

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. Środki pieniężne Pozostałe należności 4. Pozostałe aktywa 0,00 0,00

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. Środki pieniężne Pozostałe należności 4. Pozostałe aktywa 0,00 0,00 I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 169 568 770,01 166 996 407,73 256 010 307,03 238 011 579,89 3. 3.1. 3.2. Należności, w tym Z tytułu

Bardziej szczegółowo

Zasady przyjęte przy sporządzaniu raportu:

Zasady przyjęte przy sporządzaniu raportu: I. Zgodnie z 91 ust. 3 i 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. Nr 209 poz. 1744), INSTAL-LUBLIN S.A. przedstawia następujące informacje: Zasady przyjęte przy sporządzaniu

Bardziej szczegółowo

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r.

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r. ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 31.12.2007 r. Nazwa zakładu ubezpieczeń: AXA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego:

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 18 lutego stron. Agora Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał:

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 18 lutego stron. Agora Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Agora Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: 4Q15 konsensus vs konsensus 4Q14 r/r Przychody 354 343 3% 334 6% EBITDA 41.3 42.6-3% 25.4 63% EBIT 17.0 18.3-7%

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 3 marca stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 3 marca stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Emperia Spółka może być zobowiązana do zapłaty podatku w wysokości 182,3 mln PLN wraz z odsetkami z tytuły zysku ze sprzedaży Tradisu w 2011. Getin Holding

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 24 listopada stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 24 listopada stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Celon Pharma Spółka otrzyma 21,7 mln PLN dofinansowania od NCBiR na projekt Selektywny inhibitor kinaz JAK w terapii chorób o podłożu immunologicznym Echo

Bardziej szczegółowo

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7%

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7% 31 października 2008 Aktualizacja raportu Mondi BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Kalendarium Spółki. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 21 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Kalendarium Spółki. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 21 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Atlanta Akcjonariusze spółki zdecydowali o wypłacie dywidendy w wysokości 0,33 PLN na akcję (stopa dywidendy 4,8%), dzień ustalenia prawa do dywidendy 10 lutego

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 14 października stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 14 października stron Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek Ambra ZWZA zatwierdziło wypłatę dywidendy w wysokości 0,5 PLN na akcję (stopa dywidendy 5,8%), dzień ustalenia prawa do dywidendy 21 października, dzień wypłaty

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I , , Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I , , Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 256 010 307,03 238 011 579,89 0,00 262 925 125,25 262 549 485,87 0,00 3. Należności, w tym 17 998

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. Aktywa Lokaty 26 348 345,49 24 496 296,74 38 887 153,26 38 267 920,34 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym 1 852 048,75

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I , , Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I , , Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 23 758 872,20 22 088 562,63 0,00 26 478 046,00 26 329 087,31 0,00 3. Należności, w tym 1 670 309,57

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 maja 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno ISSN 1508-308X Warszawa, 11.08.04 Wyniki kwartalne Wyniki za II kwartał, zarówno w przypadku Jelfy, jak i Polfy Kutno są niższe w porównaniu do uzyskanych w analogicznym

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 9 lutego stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 9 lutego stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Chemoservis Dwory Łączna wartość umów podpisanych z PKN Orlen od grudnia 2015 wyniosła 7,15 mln PLN. KGHM Spółka poinformowała o planowanych odpisach obciążających

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu

Puls parkietu WIG 24 CZER, 17:15 DAX Index 24 CZER, 17:45 1 ORBIS SA KGHM SA FERRO SA Orbis prognozuje wynik EBITDA w 2019 roku w przedziale 520-550 mln zł. Grupa kapitałowa Orbisu osiągnie w 2019 roku wynik EBITDA

Bardziej szczegółowo

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd 1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU ZA I KWARTAL 2006 (zgodnie z 91 ust. 4 Rozporządzenia Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209,

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 23 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 23 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Alma Market Spółka ogłosiła plan kolejnych zwolnień grupowych obejmujący 425 pracowników. Harper Hygienics NWZA w dn. 16 lutego podejmie decyzję o przeniesieniu

Bardziej szczegółowo