GTC Koncentracja na polskich aktywach

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "GTC Koncentracja na polskich aktywach"

Transkrypt

1 RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 9,68 Cena docelowa (PLN) 9,70 Min 52 tyg (PLN) 5,20 Max 52 tyg (PLN) 10,45 Kapitalizacja (mln. PLN) 3095 EV (mln. PLN) 4128 Liczba akcji (tys. szt.) Free float 72,2% Free float (mln PLN) 2235 Śr. obrót/dzień (mln PLN) 5,14 Kod Bloomberga GTC PW Kod Reutersa GTCE.WA Inicjujemy wydawanie rekomendacji dla akcji GTC od rekomendacji TRZYMAJ z ceną docelową w terminie 12 miesięcy na poziomie 9,70 PLN. Obecnie akcje spółki wyceniane są nieco powyżej benchmarku, który dla wskaźnika P/BV jest na poziomie 0,9. Po zawirowaniach związanych z rewaluacjami aktywów w krajach SEE dzięki sprzedaży dwóch projektów i emisji akcji GTC nie ma obecnie problemu z refinansowaniem zadłużenia. W ciągu najbliższych 2 lat spółka skoncentruje się na optymalizacji kosztów i dalszej poprawie płynności bilansu. Głównymi projektami w tym czasie będą dwa centra handlowe w Warszawie, które powinny wygenerować ok. 250 mln EUR wartości dodanej dla portfela. Jednocześnie cały czas istnieje ryzyko odpisów wartości aktywów w krajach SEE szczególnie w segmentach centrów handlowych i nieruchomości mieszkaniowych, które szacujemy na ok mln EUR. Atutem spółki pozostaje duże doświadczenie i umiejętność pozyskiwania dobrych projektów nawet w okresie dekoniunktury. GTC Koncentracja na polskich aktywach Sektor deweloperski GTC odczuł kryzys finansowy i spowolnienie gospodarcze w krajach Europy Środkowo- Wschodniej. W latach spółka odpisała ponad 400 mln EUR wartości aktywów, co stanowiło ok. 40% wartości aktywów w sektorze komercyjnym poza Polską i ok. 25% w segmencie mieszkaniowym poza Polską. Zmiana kursu GTC WIG 1 miesiąc 22,4% 7,3% 3 miesiące 22,1% 7,8% 6 miesięcy 41,7% 17,2% 12 miesięcy 17,9% 29,6% Akcjonariat % akcji / głosów GTC Real Estate Holding B.V. 27,8% 27,8% ING OFE 15,0% 15,0% OFE Aviva 6,9% 6,9% OFE PZU 6,7% 6,7% 10,5 8,5 6,5 4,5 GTC 16 gru 28 lut 14 maj 24 lip 3 paź 13 gru GTC WIG znormalizowany Spadki wartości posiadanych aktywów spowodowały pogorszenie wskaźników zadłużenia (LTV na poziomie 60% na koniec 2011 r.) i ryzyko dla finansowania aktywów spółki. Czynniki te zostały do chwili obecnej zneutralizowane poprzez sprzedaż części aktywów (udziały w Galerii Mokotów, biurowce Platnium 1-5) i emisję akcji (pozyskano 100 mln EUR). Spółka nie ma problemu z refinansowaniem swoich zobowiązań, w szczególności obligacji zapadających w 2013 r. i 2014 r. Najbliższe 2-3 lata będą dla GTC okresem stabilizacji. Spółka chce w dalszym ciągu poprawić płynność bilansu poprzez planowane pozyskanie w latach r. środków płynnych w wysokości 180 mln EUR, co oznacza sprzedaż kolejnych aktywów. Dzięki programowi optymalizacji kosztów administracyjnych, którego efekty były widoczne już po trzech kwartałach br. dodatkowe środki pieniężne powinny być generowane także z działalności operacyjnej po uwzględnieniu kosztów finansowania portfela. Inwestycjami, które będą realizowane w tym okresie będą dwa centra handlowe w Warszawie, które powinny wygenerować dodatnią wartość dla portfela w wysokości ok. 250 mln EUR. W przypadku uzyskania odpowiedniego poziomu umów wstępnych i finansowania możliwa jest również realizacja biurowca ADA Tower w Bukareszcie. Główne ryzyka jakie widzimy dla spółki związane są z możliwością dalszych odpisów aktywów. Dotyczy to szczególnie sytuacji centrów handlowych, na terenie Bułgarii, Rumunii i Chorwacji, w większości których bieżące czynsze są na poziomie znacznie niższym niż ich oczekiwana wartość rynkowa. Podobnie aktywa mieszkaniowe w Rumunii wciąż generują ujemne marże. Dane ekonomiczne dla powyższych rynków nie wskazują na szybką możliwość istotnej poprawy sytuacji. W przypadku głównego rynku jakim dla spółki jest Polska ze względu na spowolnienie gospodarcze i podaż nowych powierzchni również widoczna jest pewna presja na czynsze. Stanisław Ozga, CFA (0-22) PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa GTC - wybrane dane finansowe tys. EUR P 2013P 2014P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto Zysk skorygowany EPS (EUR) 0,19-1,23-0,14-0,16 0,35 DPS (EUR) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Div.Yield % 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% P/E 12,4-1,9-16,7-14,8 6,7 P/BV 0,5 0,7 1,0 1,1 0,9 EV/EBITDA 3,6-13,1 35,5 230,7 5,5 P - prognoza PKO DM r. Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.

2 Działalność spółki: GTC jest największą spółką deweloperską notowaną na GPW. Spółka skupia się obecnie głównie na projektach komercyjnych. W skład portfela nieruchomości wchodzą biurowce i centra handlowe w Polsce, Rumunii, Węgrzech, Bułgarii, Chorwacji, Serbii i Słowacji. Jako akcjonariusz mniejszościowy GTC posiada także nieruchomości w Czechach. Nieruchomości komercyjne Grupy stanowią około 74% całkowitej wartości księgowej portfela Grupy, która na dzień 30 września 2012 r. wynosi 1,845 mld EUR. 17% stanowią działki pod zabudowę komercyjną, 9% łącznie zapasy niesprzedanych mieszkań i działki pod zabudowę mieszkaniową. Ukończone nieruchomości na trzech największych rynkach, tj. w Polsce, Rumunii i Chorwacji stanowią odpowiednio 40%, 16% i 14% całkowitej wartości portfela nieruchomości komercyjnych. Od momentu powstania Grupa wybudowała ok. 950 tys. m2 NRA powierzchni komercyjnych z czego sprzedała 302 tys. m2 NRA oraz wybudowała 300 tys., m2 powierzchni mieszkalnej, z czego sprzedała 233 tys. PUM. Portfel Grupy obejmuje następujące nieruchomości: Ukończone nieruchomości komercyjne o łącznej NRA wynoszącej ok. 647 tys. m2, z czego proporcjonalny udział Grupy wynosi 564 tys. m2 NRA; o wartości 1356 mln EUR. Gotowe mieszkania i domy o łącznej powierzchni mieszkalnej 67 tys. m2, z czego proporcjonalny udział Grupy wynosi 43 tys. m2; o wartości 92,4 mln EUR. Grunty przeznaczone pod zabudowę komercyjną o szacunkowej powierzchni inwestycji około 1,2 miliona m2 i pod zabudowę mieszkaniową o szacunkowej powierzchni PUM około 676 tys. m2, w których proporcjonalne udziały Grupy wynoszą odpowiednio około 1,1 miliona m2 i około 516 tys. m2, o wartości odpowiednio 318,7 mln EUR i 77,5 mln EUR. Ponadto Grupa prowadzi działalność w Czechach, poprzez spółkę stowarzyszoną. Proporcjonalny udział Grupy w aktywach w Czechach wynosi około 27 tys. m2 NRA w dwóch budynkach biurowych i centrum handlowym. Grupa jest również współwłaścicielem działki o powierzchni około 140 tys. m2 położonej na Ukrainie, w której proporcjonalny udział Grupy wynosi około 70 tys. m2. 92,4 Portfel nieruchomości GTC (mln EUR) 77,53 Nieruchomości komercyjne GTC (mln EUR) Polska (biura) 318,7 Nieruchomości komercyjne Bank ziemi inwestycji komercyjnych 169 Polska (handel) Węgry(biura) Serbia(biura) Nieruchmości mieszkaniowe:zapasy Nieruchmości mieszkaniowe:bank ziemi Chorwacja (handel) Rumunia (biura) Rumunia (handel) Źródło: GTC,PKO DM Bułgaria(handel) Słowacja (biura) GTC rozpoczął działalność na rynku polskim w 1994 r. Od początku istnienia spółka była wyznacznikiem kształtowania się trendów na warszawskim rynku nieruchomości. Pierwszą główną inwestycją GTC był Mokotów Business Park (1996 r.), na terenie Służewca Przemysłowego, który dał początek największemu obecnie obszarowi biznesowemu w Warszawie. Kolejną znaczącą inwestycją, było pierwsze w Polsce centrum handlowe trzeciej generacji Galeria Mokotów, które do tej pory jest jedną z głównych galerii handlowych w Warszawie. Obie inwestycje zostały sprzedane i obecnie nie ma ich w portfelu spółki. Od 1998 r. spółka rozpoczęła swoją ekspansję na rynki zagraniczne krajów CEE i SEE oraz na rynki lokalne w Polsce. Pierwsze nieruchomości na Węgrzech (biurowiec Center Point I) od- 2

3 dane zostały w 2004 r., W Serbii w 2005 r. (biurowiec GTC House), w Chorwacji w 2007 r. (centrum biurowo-handlowe w Zagrzebiu), w Rumunii w 2008 r. (Galeria Buzau), w Bułgarii w 2010 r. (Galeria Stara Zagora) i na Słowacji w 2010 r. (oddany został biurowiec w Bratysławie). GTC stał się spółką giełdową od 2004 r. Akcje spółki wchodzą w skład indeksu WIG20. W 2006 r. i 2012 r. spółka przeprowadziła oferty akcji (w 2006 r. w ramach subskrypcji prywatnej, w 2012 r. z prawem poboru) pozyskując odpowiednio 488 mln PLN i 445 mln PLN. Szybki rozwój spółki został przerwany przez kryzys finansowy w 2009 r., który ze względu na problemy Grecji i Włoch szczególnie silnie uderzył w kraje Południowo-Wschodniej Europy, oraz Węgry. Średni czynsz dla portfela generującego przychody z najmu wynosił w 2008 r. blisko 25 EUR/m2, a yield, po którym portfel był wyceniany 6,25%. Obecnie średni czynsz wynosi ok. 15 EUR/m2, wymagana stopa zwrotu z portfela 8,25%. Przełożyło się to na znaczny spadek wartości nieruchomości poprzez spadek oczekiwanych czynszów i wzrost wymaganych stóp zwrotu z nieruchomości. Aktywa spółki wg wyceny na koniec 2008 r. wynosiły na Węgrzech 305 mln, w Rumunii 422 mln EUR w Serbii i Chorwacji odpowiednio 194 mln EUR i 233 mln EUR. Łącznie w latach spółka odpisała poza Polską ponad 450 mln EUR wartości aktywów, które stanowiły ok. 40% wartości aktywów w segmencie komercyjnym (poza Polską na koniec 2008 r.) i ponad 25% wartości aktywów w segmencie mieszkaniowym (poza Polską na koniec 2008 r.). Średni czynsze i yield portfela GTC 30 9% 25 9% 8% EUR/mkw % 7% 7% Stawka czynszu ERV 10 6% 6% Yield 5 5% 3

4 tys. EUR Odpisy z tytułu utraty wartości Nieruchomości mieszkaniowe Nieruchomości inwestycyjne tys. EUR (40 000) Odpisy z tytułu utraty wartości 1-3Q 2012 (30 000) (20 000) (10 000) Nieruchomości mieszkaniowe Nieruchomości inwestycyjne W wyniku spadku wyceny nieruchomości pogorszyły się wskaźniki zadłużenia grupy. Wskaźnik LTV wzrósł do 60% na koniec 2011 r. Ze względu na obniżenie wartości nieruchomości spółka musiała renegocjować także umowy kredytowe kilku nieruchomości w Bułgarii i Rumunii Węgrzech. Znacznie ograniczony został również dostęp do finansowania. Spółka podjęła działania, które miały na celu ustabilizowanie sytuacji finansowej i poprawę płynności, podpisała umowy sprzedaży kilku nieruchomości (m.in.: Topaz i Nefryt, 50% udziałów w Galerii Mokotów i całości Platinium Business Park), z których efektywnie pozyskała w 2010 r. 22 mln EUR, w 2011 r. 110 mln EUR i w 2012 r. pozyska dalsze 60 mln EUR. W 2012 r. 4

5 Sprzedaż nieruchomości mln EUR mln EUR GLA sprzedaż net cash 2010 Biura Topaz, Nefryt Warszawa ,0 22,0 razem 78,9 22,0 mln EUR mln EUR GLA sprzedaż net cash 2011 Handlowe Galeria Mokotów Warszawa razem mln EUR mln EUR GLA sprzedaż net cash 2012 Biura Platinium 1-4 Warszawa ,8 44 Handlowe NCC Rumunia ,5 4,0 razem 145,3 48 GTC udało się istotnie poprawić sytuację płynnościową także poprzez emisję akcji, z której wpływy wyniosły ok. 100 mln EUR. Spółka musiała także zmienić swój model działalności operacyjnej, który nastawiony był na ekspansję i finansowanie wydatków operacyjnych poprzez dług. Spółka w 2012 r. zamroziła także inwestycje i jedynymi projektami jakie będą realizowane do czasu poprawy sytuacji na rynkach finansowych będą dwie galerie handlowe w Warszawie (CH Wilanów i Białołęka) oraz w przypadku uzyskania odpowiedniego poziomu przednajmu i finansowania także biurowiec ADA Tower w Bukareszcie. 5

6 Szczegółowy portfel nieruchomości: Kraj Typ Projekt Szczegółowy portfel nieruchomości komercyjne. Wartość Oczekiwana Powierzchnia Udział GTC Powierzchnia księgowa wartość Miasto najmu netto Yield (%) Zadłużenie (%) wynajęta (%) ( `000) czynszu/m (m kw.) ( `000) kw. ( ) Polska Biura Newton Kraków 100% % ,60% 14, Polska Biura Galileo Kraków 100% % ,50% 14, Polska Biura Edison Kraków 100% % ,50% 14, Polska Biura Globis Poznan Poznań 100% % ,40% 15, Polska Biura Platinium Polska Biura Platinium 5 Warszawa 100% % Polska Polska Polska Biura Biura Biura Biurowe Kazimierz University Business Park Biurowe Francuska Kraków 100% % ,40% 15, Łódź 100% % ,20% 12, Katowice 100% % ,20% 12, Polska Biura Nothus Warszawa 100% % ,10% 16, Polska Biura Zephirus Warszawa 100% % ,00% 16, Polska Biura Corius Warszawa 100% % ,40% 15, Polska Biura Globis Wrocław Wrocław 100% % ,00% 15, Polska Polska Galeria Jurajska Częstochowa 100% % ,56% 19, handlowe Galeria Kraków 50% % ,53% 23, handlowe Kazimierz Rumunia Biura City Gate Bukareszt 59% % ,30% 20, Rumunia Rumunia Rumunia Rumunia handlowe handlowe handlowe handlowe Galleria Piatra Neamt Piatra Neamt 70% % Galleria Buzau Buzau 70% % Galleria Scueava Scueava 70% % Galleria Arad Arad 100% % ,20% 12, Węgry Biura Spiral Budapeszt 100% % ,25% 12, Węgry Biura GTC Metro Budapeszt 100% % ,00% 12, Węgry Biura Center Point Budapeszt 100% % ,00% 14, Serbia Biura GTC House Belgrad 100% % ,50% 15, Serbia Biura Avenue 19 Belgrad 100% % ,50% 15, Serbia Biura GTC Square Belgrad 100% % ,75% 13, Chorwacja Chorwacja Słowacja Bułgaria Czechy handlowe handlowe Biura handlowe handlowe Avenue Mall Zagreb Zagrzeb 70% % ,25% 28, Avenue Mall Osijek Osijek 100% % ,30% 12, Jarossova Office Center Bratysława 70% % ,75% 9, Galleria Stara Zagora Stara Zagora 75% % ,25% 12, Geleria Harfa Praga 32% % ,80% 18,5 Czechy Biura Harfa Office Praga 32% % włączony pow. 7,25% 13,4 Czechy Biura Prague Marina biura Praga 32% % ,25% 13,2 Bułgaria handlowe Galeria Burgas Burgas 80% % ,00% 13,

7 Segmenty działalności: Podstawową działalnością spółki obecnie jest segment nieruchomości komercyjnych. Działalność na rynku mieszkaniowym jest kontynuowana jedynie na posiadanym już banku ziemi. tys. EUR Zysk brutto poszczególnych segmentów działalności GTC Q2012 Zysk brutto z najmu Zysk ze sprzedaży mieszkań Rewaluacja inwestycji komercyjnych Rewaluacja inwestycji mieszkaniowych Marże na poszczególnych rodzajach działalności są prezentowane bez kosztów administracyjnych i kosztów sprzedaży. Ponieważ marże brutto pokrywają w przybliżeniu koszty operacyjne i koszty finansowe (głównie z tytułu odsetek od długu, którym spółka finansuje swoją działalność), a spółka w większości przypadków wyceniała sprzedawane nieruchomości blisko cen rynkowych, po których przeprowadzane są transakcje, o wielkości zysku netto decydują głównie zyski/straty z rewaluacji aktywów. Spółka prezentuje wyniki swojej działalności dokonując segmentacji na Polskę i Węgry-kraje CEE, w których posiada istotne aktywa, Rumunię i Bułgarię oraz pozostałe kraje, do których należą obecnie Chorwacja, Serbia oraz Słowacja. Główne przychody i marże z wynajmu są realizowane w Polsce. Szacujemy, że w Polsce realizowane jest obecnie ok % wyniku z najmu. Segment sprzedaży mieszkań przynosił w ciągu ostatnich dwóch lat jedynie minimalne zyski. Wynikało to głównie z rozpoznawanych strat na sprzedaży w Rumunii. Przychody i wyniki poszczególnych segmentów działalności tys. EUR Polska i Węgry Rumunia i Bułgaria Pozostałe Kraje Polska i Węgry Rumunia i Bułgaria Pozostałe Kraje Q02012 Przychody z najmu Przychody ze sprzedaży mieszkań Wynik na najmie Wynik na sprzedaży mieszkań Marża brutto najem 78,2% 47,8% 71,2% 80,5% 50,8% 68,4% Marża brutto sprzedaż mieszkań 12,9% -11,0% 21,1% 24,6% -17,1% -27,3% 7

8 Finansowanie: Na poziomie przepływów pieniężnych w poprzednich latach wyzwaniem dla spółki było sfinansowanie przepływami operacyjnymi (na które składają się głównie zysk brutto pomniejszony o koszty administracyjne i sprzedaży) kosztów finansowania portfela (głównie koszty odsetkowe i hedging). Model taki sprawdzał się w sytuacji spadku yieldów i oczekiwanego wzrostu wartości czynszów, a więc gdy wzrost wartości aktywów netto następował nie tyko poprzez realizowane marże deweloperskie, ale także wzrost wartości aktywów z aktualizacji wyceny. Obecnie bezpieczeństwo finansowe ma większe znaczenie, co oznacza, że inwestorzy i finansujące banki będą oczekiwać nadwyżki przepływów finansowych. Szczególnie w 2012 r. widoczne są wysiłki spółki mające na celu poprawę operacyjnego cash flow. Wysiłki te koncentrują się głównie na obniżce kosztów ogólnego zarządu. Bez uwzględniania kosztów niepieniężnych w postaci rezerw na płatności w postaci akcji własnych koszty zarządu spadły w pierwszych trzech kwartałach o ok. 6 mln EUR. W 2012 r. widoczny jest także znaczny spadek capexu (inwestycji w nieruchomości), które skupiały się głównie na dokończeniu istniejących projektów Galerii Burgas i biurowca Platinium 5 w Warszawie. Od roku 2011 widoczny jest także zwiększony wpływ sprzedaży nieruchomości w finansowaniu inwestycji, który miał służyć poprawie sytuacji płynnościowej Q2012 Cash flow operacyjny Koszty finansowania Inwestycje w nieruchomości Sprzedaż nieruchomości Pozyskanie długu netto Emisja akcji GTC finansuje swój portfel nieruchomości zarówno na poziomie spółki holdingowej jak też na poziomie poszczególnych projektów. Zadłużenie na poziomie spółki matki wynika głównie z wyemitowanych obligacji w PLN i na 30 września 2012 r. wynosiło łącznie 267,1 mln EUR. Na poziomie spółek celowych zadłużenie wynosiło 997,1 mln EUR. Zdecydowanie większa cześć przychodów spółki wyrażana jest w EUR, dlatego jest to waluta funkcjonalna również w sprawozdaniach finansowych. GTC zabezpiecza się walutowo w stosunku do długu z obligacji wyrażonego w PLN oraz stopę procentową, w relacji do całości zadłużenia ponieważ bazuje ono na stopach zmiennych. Taka polityka zapewnia ciągłość i przewidywalność poziomu kosztów finansowania, które w przeciągu ostatnich lat oscylowały na poziomie 5%. Strategią spółki jest utrzymanie wskaźnika zadłużenia LTV na poziomie 40-60%. W latach oscylował on na poziomie 53-60% i na koniec III kwartału wyniósł 57%. 8

9 700 Spłata zadłużenia w latach mln EUR mln EUR Razem Amortyzacja kredytów Obligacje Największym wyzwaniem płynnościowym dla GTC w najbliższym okresie będzie refinansowanie obligacji 5 letnich wyemitowanych w maju 2008 r. o nominale 350 mln PLN zapadających w 2013 r. oraz 720 mln obligacji 7 letnich wyemitowanych w kwietniu 2007 r. W październiku i grudniu br. GTC podjął działania mające na celu refinansowanie obligacji zapadających w 2013 r. i 2014r. Do tej port refinansowano łącznie obligacje zapadające w 2014 r. o wartości nominalnej 294,2 mln PLN oraz wykupiono obligacje zapadające w 2013 r. o nominale 25 mln PLN i obligacje zapadające w 2014 r. o nominale 81,6 mln PLN. Refinansowanie nastąpiło po koszcie WIBOR 6M +400bp, co oznacza, że w stosunku do poprzedniej emisji koszty wzrosły o ok. 270 bp. Wynikający z tego wzrost kosztów odsetkowych będzie częściowo pokryty poprzez mniejsze odsetki z tytułu spłaty części obligacji. Jednym z założeń strategii GTC na najbliższe dwa lata jest także osiągnięcie łącznie 180 mln EUR netto ze sprzedaży kolejnych inwestycji (przy czym ok. 63 mln EUR zostało już zrealizowane głównie poprzez sprzedaż Platinium Business Park). Zadłużenie z tytułu obligacji denominowanych w PLN Zapadalność Całkowite zadłużenie z tytułu obligacji paź-12 kwi-13 kwi-14 kwi-17 paź-17 kwi-18 Przed refinansowaniem 294,0 103,1 190,6 Transakcje: Refinansowanie -71,2-71,2 Wykup -25,8-6,1-19,8 Nowa emisja 71,2 23,7 23,7 23,7 Zadłużenie Grudzień 268,2 97,1 99,6 23,7 23,7 23,7 Działalność inwestycyjna: Inwestycjami, które były oddawane do użytkowania w minionych latach są głównie projekty rozpoczynane jeszcze przed wybuchem kryzysu. Do obiektów oddawanych w tym okresie należą dwie galerie handlowe w Bułgarii, która była najnowszym rynkiem, gdzie spółka rozpoczęła ekspansję w Europie Środkowo-Wschodniej, galeria handlowa w mieście Arad w Rumunii oraz obiekty biurowe zlokalizowane w Polsce oraz na Węgrzech. 9

10 Oddawane do użytkowania nieruchomości komercyjne udz. GTC GLA 2010 Handlowe Galeria Harfa Praga 32% Handlowe Galeria Stara Zagora Stara Zagora 75% Biura Metro Budapeszt 100% Biura University Business Park Łódź 100% Biura Francuska Office Center Katowice 100% razem udz. GTC GLA 2011 Handlowe Avenue Mall Osjiek 100% Handlowe Galeria Arad Arad 100% Biura Platinium 4 Warszawa 100% Biura Corius Warszawa 100% 9225 razem udz. GTC GLA 2012 Handlowe Galeria Burgas Burgas 80% Biura Platinium 5 Warszawa 100% razem Mimo sytuacji płynnościowej spółka oportunistycznie podchodziła do zakupu nowych działek i koncentrowała się głównie na rynku polskim, który do tej pory ze względu na istotnie lepszą sytuację gospodarczą nie doświadczył takich problemów jak rynek rumuński, bułgarski i węgierski. W szczególności dotyczyło to Warszawy, gdzie udział niewynajętych powierzchni w centrach handlowych wynosi ok. 1,5%. W 2010 r. GTC kupiło grunty na warszawskiej Białołęce, a w 2011 r. 50% udziałów w CH Wilanów od Polnordu. Kolejne 50% udziałów w CH Wilanów zostało dokupione w listopadzie br. i spółka jest obecnie jedynym właścicielem tego projektu. Spółka chce w przypadku obu projektów wystąpić o pozwolenia na budowę w pierwszej połowie 2013 r. wg planów spółki otwarcia galerii handlowych planowane są na 2015 r. W obu lokalizacjach zakładana jest budowa dużych centrów handlowych o GLA m2, przy czym Wilanów będzie mogło zostać powiększone w przyszłości o m2. W przypadku projektu na Białołęce inwestor musi dokupić jeszcze część działek należących obecnie do miasta. Inwestycje te powinny zdecydowanie przyczynić się do poprawy bilansu i rachunku wyników spółki. Projekty te nie powinny mieć problemów z pozyskaniem finansowania. Koszty związane z projektami są szacowane przez spółkę na ok mln EUR, a udział equity na 30-40% implikuje to potrzeby kapitałowe w wysokości ok mln EUR, z których ok. 60 mln zostanie wniesione w postaci działek. Potencjalnym projektem, które może być dodatkowo realizowany jest biurowiec ANA Tower w Bukareszcie. Kluczową sprawą jest jednak osiągnięcie odpowiedniego poziomu przednajmu i zorganizowanie finansowania. GTC posiada 50% w tym projekcie i ewentualne nakłady kapitałowe mogą wynieść do 10 mln EUR. 10

11 Kupno gruntów/udziałów udz. GTC cena GLA 2010 Handlowe Galeria Wilanów Warszawa 50% 11, Handlowe NCC Rumunia 75% 5,3 Mieszkaniowe Rose Garden Bukareszt 100% Mieszkaniowe Felicity Bukareszt 100% razem udz. GTC cena GLA 2011 Handlowe Galeria Białołęka Warszawa 100% 38, razem udz. GTC cena GLA 2012 Handlowe Galeria Wilanów Warszawa 50% 13, razem Potencjalnym zagrożeniem dla aktywów spółki jest ryzyko kolejnych rewaluacji nieruchomości w krajach Europy Południowo Wschodniej. Szczególnie Bułgarii i Rumunii, gdzie istnieją istotne różnice między obecnym czynszem, a szacowaną rynkową wartością czynszu, po której wyceniane są nieruchomości. O możliwościach rewaluacji świadczy także sprzedaż trzech galerii NCC w Rumunii znacznie poniżej ich wycenianej wartości. Podobne zagrożenia istnieją także dla portfela nieruchomości mieszkaniowych w tym kraju. W 2011 r. spółka odpisała wartość nieruchomości mieszkaniowych w Rumunii o ok. 35%. Jednak nie zmienia to faktu, że sprzedaż mieszkań gotowych (ok. 200 rocznie) jest niewielka w relacji do wielkości zapasów pozostałych do sprzedaży (ok. 600 mieszkań), oraz że realizowane marże brutto na sprzedaży w bieżącym roku są ujemne na poziomie -17%. Oznacza, to, że nawet w przypadku braku zmiany obecnej sytuacji na rynkach, a nie tylko jej pogorszenia należy brać pod uwagę ryzyko kolejnych rewaluacji w wysokości ok mln EUR. Przegląd rynków na których działa spółka: Głównym rynkiem działalności GTC obecnie pozostaje Polska. Poprzez budowę dwóch centrów handlowych w Warszawie udział Polski w aktywach jeszcze wzrośnie z 40% do ok. 50% na koniec 2015 r. W Polce spółka działa zarówno na warszawskim i lokalnych rynkach biurowych oraz na lokalnych rynkach powierzchni handlowych w Krakowie i Częstochowie. Warszawski rynek biurowy po słabszym roku 2011 wykaże ponad dwukrotny wzrost przekazywanej do użytkowania nowej powierzchni biurowej. W 2012 wg szacunków JLL powinno zostać oddane ok. 270 tys. m2 GLA, czyli relatywnie wysoki poziom zbliżony do lat Ze względu na ilość projektów w budowie rok 2013 może być jeszcze lepszy i przynieść dodatkowo ponad 300 tys. m2 biur. Gdyby szacunki te stały się faktem byłby to największy przyrosty powierzchni od roku Taka podaż mimo wynajmu wg JLL na najwyższych historycznych poziomach ok tys. m2 (łącznie z odnowieniami) wpływa na poziom powierzchni niewynajętej, która rośnie z ok. 6,5% w roku 2011 do 8,1% w 3Q W 2013 roku ze względu na wielkość podaży należy w dalszym ciągu oczekiwać wzrostu udziału powierzchni niewynajętych. W roku 2012 czynsze były stabilne i nie należy oczekiwać większych zmian także w 2013 r. 11

12 Rynek centrów handlowych: Rynek centrów handlowych w Polsce jest rynkiem o średnim nasyceniu w przeliczeniu na 1000 mieszkańców na tle innych krajów europejskich. Mimo relatywnie średniego nasycenia i niskiego poziomu pustostanów nie jest już rynkiem łatwym dla deweloperów. Powierzchnia handlowa w centrach handlowych wynosi ok 7,6 mln m2, z czego ponad 1 mln m2 przypadało na Warszawę ( centrach handlowo-rozrywkowych), a ok. 2,5 mln m2 na główne miasta pow. 400 tys. mieszkańców. Poziom powierzchni niewynajętej w miastach pow. 200 tys. mieszkańców był na poziomie 3%. Oczekuję się, że w 2012 wzrost podaży wyniesie ok. 415 tys m2 czyli zbliżonym do powierzchni oddawanej wciągu dwóch ostatnich lat. Podobne tempo wzrostu jest oczekiwane także w okresie najbliższych 2 lat ponieważ w budowie znajduje się ok. 690 tys. m2 powierzchni z czego połowa przypada na główne aglomeracje. Stopień nasycenia rynku jest widoczny obecnie w presji na renegocjacje czynszów. Średnie czynsze w popularnych centrach handlowych w największych miastach przekraczają 20 EUR/m2, w dużych miastach są na poziomie kilkunastu EUR/m2, a w mniejszych ośrodkach przy dużej konkurencji mogą być nawet poniżej 10 EUR. Na rynkach, na których działa spółka w Krakowie i Częstochowie poziom nasycenia i wskaźniki niewynajętej powierzchni są na średnim poziomie. Na rynku warszawskim, na którym spółka planuje budowę dwóch centrów sytuacja jest szczególnie korzystna, ze względu na relatywnie niskie nasycenie rynku w stosunku do siły nabywczej mieszkańców i ograniczony pipeline nowych inwestycji. W bieżącym roku otwarta została pierwsza faza galerii Auchan w Łomiankach o GLA ok. 19 tys. m2., w budowie obecnie znajdują się jeszcze dwa średniej wielkości obiekty, które powinny zostać oddane w 2013 r.: Plac Unii 15,5 tys. m2 GLA i outlet Factory Annopol. Relatywnie dobra sytuacja gospodarcza Polski i poziom stóp procentowych nie powoduje natomiast presji na wymagane stopy zwrotu z nieruchomości, które są relatywnie stałe od kilku kwartałów. Nie zakładamy także większych zmian stóp procentowych w przyszłości. 12

13 Stopy zwrotu na rynku nieruchomości w Polsce 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% biura detaliczne przemysłowe Źródło: Jones Lang LaSalle Pozytywnym dla deweloperów trendem jest utrzymywanie się wzrostu aktywności transakcyjnej, który nastąpił w 2011 roku, kiedy poziom zawartych transakcji wyniósł 2,75 mld EUR. Po III kwartałach 2012 r. wielkość transakcji wyniosła 1,1 mld, ale z uwzględnieniem dużych transakcji (Manufaktura, WFC), które zostały zamknięte do końca roku może zbliżyć się do 2,5 mld PLN. Największymi transakcjami była sprzedaż biurowca Warsaw Financial Center za 210 mln EUR oraz łódzkiego centrum handlowego Manufaktura za 390 mln EUR. Nabywcami WFC zostali konsorcjum Allianz Real Estate i Curzon Capital Partners III, a Manufaktury Union Investment. 13

14 Rynek nieruchomości biurowych: Powierzchnia biurowa w Polsce w Q r. Warszawa Kraków Wrocław Trójmiasto Katowice Poznań Łódź Szczecin Lublin Powierzchnia całkowita [mkw] Ukończone w Q [mkw] Ukończone w 1-3Q 2012 [mkw] W budowie w Q [mkw] Wskaźnik pustostanów [%] 8,1 7,1 5,7 11,1 11,0 9,4 13,9 12,0 1,5 Źródło: Jones Lang LaSalle Rynek powierzchni biurowych w Polsce skupia się w kilku dużych ośrodkach jakimi są największe miasta i poza nimi praktycznie nie istnieje. Największym z nich jest rynek warszawski. Powierzchnia do wynajęcia ogółem wynosi na rynku warszawskim 3,75 mln m2. Co stanowi ok.60-65% nowoczesnych powierzchni biurowych w Polsce. W 2011 r. przybyło ok. 120 tys. m2 i była to jedna z najniższych wartości od połowy lat dziewięćdziesiątych. Podaż znacznie wzrosła w bieżącym roku do poziomu ok. 260 tys. m2, a w roku 2013 wg oczekiwań osiągnie poziom ponad 300 tys. m2, czyli historycznie najwyższych poziomów od roku Ze względu na znaczny wzrost podaży wskaźnik powierzchni niewynajętej wzrósł z 7% w 2011 r. do 8,1% w 3Q 2012 r. Biorąc pod uwagę dalszy wzrost podaży w 2013 r. należy oczekiwać dalszego wzrostu tego wskaźnika pomimo wysokiego popytu, który z odnowieniami w 2012 r. powinien osiągnąć poziom z 2011 r. ok. 570 tys. m2, czyli również historycznie najwyższy. Świadczy to o wysokim poziomie aktywności na rynku powierzchni biurowej i najsilniejszej pozycji Warszawy w regionie Europy Środkowo-Wschodniej. Wg JLL w 2012 r. czynsze były stabilne. Najlepsze powierzchnie biurowe w centrum kosztują obecnie ok euro/ mkw. za miesiąc, przy czym w niektórych biurowcach klasy AAA czynsze wywoławcze są wyższe. Poza centrum stawki za najlepsze powierzchnie wynoszą obecnie 15-15,5 euro/ mkw. za miesiąc. Biorąc pod uwagę kolejne duże inwestycje zwłaszcza w obszarze, wzrost pustostanów i presja na spadek czynszów może nastąpić w 2014 r. Na rynkach regionalnych najlepsza sytuacja panuje we Wrocławiu, gdzie wskaźnik powierzchni niewynajętej wynosi ok 5,7%, a najgorsza w Łodzi, gdzie wielkość pustostanów jest na poziomie 14%. Wielkości czynszów na rynkach regionalnych w najlepszych obiektach biurowych wahają się od 14,5 do 15,5 EUR/m2 we Wrocławiu do EUR/m2 w Łodzi. Obecnie rozwój powierzchni biurowej na rynkach regionalnych warunkowany jest przede wszystkim rozwojem centrów outsourcingowych zarówno dla podmiotów krajowych jak też zagranicznych. Kraków jest jednym z najatrakcyjniejszych miast dla biznesu outsourcingowego. Rokrocznie w ciągu ostatnich lat plasuje się na czołowych pozycjach światowego rankingu miast atrakcyjnych pod względem inwestycji outsourcingowych prowadzonego przez firmy doradcze Global Services i Tholons (w 2010 r. był na pierwszym miejscu i jako jedyny z miast CEE w pierwszej dziesiątce). Obecnie firmy z branży BPO/SSC zatrudniają prawie 16 tysięcy osób i zajmują około 1/3 nowoczesnej powierzchni biurowej w mieście. Boom inwestycyjny w Krakowie zaczął się w 2008 roku, kiedy na skutek optymizmu na rynku podjęto decyzje o rozpoczęciu wielu nowych inwestycji. W rezultacie w latach 2009/2010 oddano łącznie 150 tys. m2 powierzchni biurowej zwiększając o 50% dostępne wtedy zasoby. W 2011 r. oddano ok 40 tys. m2 i obecnie łączna powierzchnia wynosi ponad 540 tys. m2. W 2012 r. planowane jest oddanie kolejnych 50 tys. m2. Jednak podaż trafia wciąż na istotny popyt ze strony obecnych i nowych najemców z branży BPO/SSC. Taka sytuacja na rynku sprzyja utrzymywaniu się wskaźnika powierzchni niewynajętych na umiarkowanym poziomie ok 7% i umiarkowanego wzrostu czynszów (obecnie w najlepszych lokalizacjach EUR/m2). Wrocław jest drugim największym regionalnym rynkiem w Polsce po Krakowie z powierzchnią ok. 427 tys. m2. Czynnikami wzrostu na rynku są podobnie jak w Krakowie inwestycje zagraniczne głównie firm SSO/BPO oraz outsourcingu IT. Wskaźnik powierzchni niewynajętej 14

15 we Wrocławiu jest obecnie jednym z najniższych w Polsce i wynosi ok 5,7%. Wynika to z bardzo małej powierzchni oddawanych w 2010 i 2011 r. wynoszącej odpowiednio ok 18 i 13 tys. m2 po rekordowym 2008, w którym oddano ok 100 tys. m2. Sytuacja zmieni się w 2012 i kolejnych latach, ponieważ w budowie jest ponad 120 tys. m2,a w ciągu trzech pierwszych kwartałów bieżącego roku oddano ok. 40 tys. m2. Według opinii JLL duża podaż spotyka się jednak ze zwiększonym popytem ponieważ duża jest skala umów pre-let w nowych inwestycjach. Z tego względu wielkość powierzchni niewynajętych w ciągu najbliższych 12 miesięcy powinna pozostawać na umiarkowanym poziomie 5-6%. Według JLL Wrocław jest jednym z rynków oprócz Warszawy i Krakowa na którym można zaobserwować presję na wzrost czynszów, które wynoszą w najlepszych lokalizacjach 14,5-15,5 EUR/m2. Łączna powierzchnia nowoczesnej powierzchni biurowej wynosi w Katowicach 276 tys. m2. Rynek katowicki w latach r ze względu na napływ międzynarodowych firm przeżywał boom. Oddawane w tym okresie biurowce były w pełni wynajęte. Spowodowało to spekulacyjne inwestycje W 2010 r oddano około 45 tys. m2, z które były tylko w niewielkim stopniu (ok 20%) zabezpieczone umowami pre lease. W następnych latach inwestycje zostały zamrożone i nowe powierzchnie mogą wzrosnąć w bieżącym roku tylko nieznacznie (po trzech kwartałach 2012 r. wzrosły o 7,5 tys. m2. Z tego względu stopa powierzchni niewynajętej spadła z ok. 12% na koniec pierwszego kwartału do 11% w trzecim kwartale br. Wskaźnik ten powinien się stabilizować w kolejnych latach ponieważ w budowie znajduje się ponad 50 tys. m2. Czynsze, w najlepszych lokalizacjach wynoszą obecnie 12-13,5 EUR/m2. Nowoczesna powierzchnia biurowa w Poznaniu wynosi ok 260 tys. m2 GLA. Rynek poznański nie doświadczył dużych szoków podażowo popytowych obecnych na innych rynkach lokalnych. W latach średnia podaż wynosiła ok 26 tys. m2 rocznie, a średni popyt ok 20 tys. m2, co sprzyjało utrzymywaniu relatywnie niskiego wskaźnika niewynajętej powierzchni i relatywnie wysokich czynszów, które są obecnie na poziomie EUR/m2. Sytuacja może się nieco zmienić na korzyść najmujących, ponieważ w budowie znajduje się ok 53 tys. m2. W ciągu trzech kwartałów 2012 r. nowa powierzchnia zwiększyła się o ok. 15 tys.m2. Łódź jest obecnie najtrudniejszym polskim rynkiem lokalnym, gdzie stopa niewynajętej powierzchni jest bliska 14%, a wysokość czynszów w najlepszych lokalizacjach waha się od EUR/m2. Powierzchnia w nowoczesnych biurowcach wynosi ok 230 tys. m2. Duża nadpodaż na rynku wynika ze spekulacyjnego charakteru inwestycji oddawanych w 2010r. i 2011r, które były tylko w niewielkim stopniu objęte umowami pre lease. Rynek łódzki do tej pory nie przyciągną tak dużej liczby najemców ze strony firm BPO/SSC jak Kraków i Wrocław. Biorąc pod uwagę umiarkowane zainteresowanie najemców rynkiem łódzkim i wciąż wysoką liczbę projektów w budowie, których powierzchnia wynosi 60 tys. m2 JLL spodziewa się możliwości dalszego wzrostu udziału powierzchni niewynajętej i dalszej presji na czynsze szczególnie w budynkach o niskim stopniu wynajęcia. w ciągu najbliższych dwóch lat. Być może rozwój infrastruktury drogowej i kolejowej pozwoli na większe zainteresowanie powierzchniami w Łodzi. Trójmiasto jest trzecim po Krakowie i Wrocławiu największym rynkiem regionalnym o GLA 377 tys. m2. Poziom pustostanów wzrósł na koniec kwartału do 11% ze względu na przekazania nowych powierzchni, które wyniosły w trzech pierwszych kwartałach br. ponad 27 tys. m2. Znaczący pipline (obecnie w budowie znajduje się ok. 90 tys. m2 GLA) powinien w dalszym ciągu wywierć na ten wskaźnik presję. Take up jest obecnie ograniczony w dużym stopniu do istniejących najemców, przy ograniczonej liczbie nowych wynajmujących. Czynsze kształtują się na poziomie EUR/m2. 15

16 Rynki zagraniczne: Dla wielu krajów Europy Południowo- Wschodniej w których działa GTC oraz Węgier rok 2012, a także 2013 będzie kolejnym rokiem spowolnienia gospodarczego i ujemnych dynamik wzrostu GDP. Wpływa to na sytuację inwestycji znajdujących się na terenie tych krajów. Ze względu na duże zróżnicowanie dochodów ludności spowolnienie gospodarcze bardziej dotknęło segment nieruchomości handlowych, a w szczególności tych położonych na terenie rynków lokalnych. Widoczne jest to zwłaszcza w poziomie czynszów, które w dużym stopniu oparte są na obrotach i spadły znacznie poniżej oczekiwanych czynszów rynkowych. Powoduje to presję na zyski operacyjne osiągane przez poszczególne nieruchomości i presję na rewaluację. 5 % 4 Stopa wzrostu realnego PKB r/r p 2013p -1-2 Źródło: European Commission, PKO DM 30 % 25 Stopa bezrobocia p 2013p 0 Źródło: European Commission, PKO DM 16

17 4 % 3 Konsumpcja indywidualna r/r p 2013p -1-2 Źródła: European Commission, PKO DM Rumunia W Rumunii spółka działa na lokalnym rynku jeżeli chodzi o centra handlowe i w Bukareszcie na rynku biurowym. W Bukareszcie spółka posiada większościowy udział w dużym biurowcu Citi Gate o GLA 47,8 tys.m2. Na rynkach lokalnych GTC posiada galerię handlową o GLA 32 tys. m2 w Arad, mieście o liczbie ludności ok. 170 tys. mieszkańców, w którym działa jeszcze jedna galeria o zbliżonej wielkości. Poziom nasycenia powierzchnią handlową wynosi więc 376 m2 na 1000 osób jest więc nieco niższy niż w Polskich miastach. Ponadto GTC podpisał przedwstępną umowę sprzedaży trzech mniejszych centrów handlowych NCC. Na koniec trzeciego kwartału średnie czynsze w centrach GTC wynosiły 8 EUR/m2. Wielkość nowoczesnej powierzchni komercyjnej łącznie ze sklepami wielkopowierzchniowymi wynosi w Rumunii 2,3 mln m2 z czego ok. 800 tys. m2 zlokalizowana jest w Bukareszcie. Powierzchnia niewynajęta na terenie Bukaresztu wynosi ok. 10%. Ze względu na sytuację gospodarczą czynsze w wielu centrach szczególnie lokalnych są oparte na obrotach, a yieldy wynoszą ok. 9%.Pipeline w najbliższym okresie obejmuje ok. 187 tys. m2 nowych centrów 2012 r. i ok. 150 tys. m2 w 2013 r. W Bukareszcie wielkość powierzchni biurowych wynosiła na koniec 3Q 1,93 mln m2. Poziom powierzchni niewynajętej wynosił 15,4%. Z tego względu ograniczane są nowe inwestycje i powierzchnia oddawana w 2012 r. podobnie jak w 2011 r. jest na relatywnie niskim poziomie ok. 90 tys. m2 (najniżej od 2004 r.). Pewnego wzrostu powierzchni oddanej nowych biur pow. 100 tys. m2 oczekuje się w 2013 r. Poziom czynszów w najlepszych lokalizacjach wynosi 18,5-19,5 EUR/ m2, a poziom yieldów dla nieruchomości biurowych jest na poziomie 8%. Poziom powierzchni niewynajętej jest znacznie zróżnicowany w zależności od dzielnicy. W dzielnicach centralnych i biurowcach klasy A jest poniżej 10%. Oczekiwana jest stabilizacji tego wskaźnika w najbliższej przyszłości. Spółka działa w Rumunii także jako deweloper mieszkaniowy i posiada zasoby mieszkaniowe na terenie Bukaresztu wynoszące ok. 600 mieszkań w dwóch inwestycjach o wartości łącznej 53 mln EUR i 19,67 mln EUR oraz ziemię o pozwalającą wybudować ok mieszkań wycenianą na 18 mln EUR. Dodatkowo w skład portfela wchodzi działka w Pipera na przedmieściach Bukaresztu o pow. ok. 100 tys. m2 wyceniana na 15 mln EUR. Pod względem liczby mieszkańców Bukareszt przypomina Warszawę ok. 2 mln mieszkańców, ale rocznie sprzedaje się tam ok. 2 tys. mieszkań. W Rumunii znacznie słabiej rozwinięty jest też rynek kredyto- 17

18 wy roczny poziom kredytów mieszkaniowych wynosi ok. 4 mld lei (1 mld EUR) wobec ok. 40 mld PLN (10 mld EUR) w Polsce. Bułgaria Spółka prowadzi dwa centra handlowe w Bułgarii w Burgas i Starej Zagorze. Powierzchnia handlowa w centrach handlowych w Bułgarii wynosi 594 tys. m2, (z czego ok. 1/3 znajduje się w Sofii) co daje poziom nasycenia rynku 81 m2 na 1000 osób czyli znacznie poniżej od poziomów dla Polski i średniej EU-27 na poziomie ok Poziom ten jest jednak znacznie zróżnicowany geograficznie i np.: na terenie miast Burgas i Stara Zagora, w których galerię posiada GTC po zakończeniu aktualnych inwestycji będzie na poziomie m2 na 1000 osób, czyli zbliżonym do polskich miast. Rynek powierzchni komercyjnej dynamicznie się rozwija. Do końca roku 2013 powierzchnia ta wg oczekiwań rynku powinna wzrosnąć o ok. 280 tys. m2, z czego ponad 200 tys. m2 planowane jest w Sofii. Ze względu na problemy gospodarcze spadki sprzedaży detalicznej oraz nową powierzchnię na rynku w ciągu ostatniego roku trwała znaczna presja na czynsze, która doprowadziła do ich spadku na terenie Sofii o ok. 10% r/r i ok. 20% w pozostałych rejonach. Obecnie w wielu przypadkach czynsze oparte są na obrotach. W centrach Galeria Burgas i Stara Zagora czynsze na koniec 3Q były średnio na poziomie 8 EUR/m2. Węgry W Budapeszcie łączna powierzchnia biurowa wynosi ok. 3,176 tys. m2. Mimo braku podaży w tym roku oddanych zostanie ok. 25 tys. m2 nowych powierzchni, a w 2013 r. JLL oczekuje nawet niższej podaży na poziomie ok. 15 tys. m2 współczynnik powierzchni niewynajętej w biurach przeznaczonych na komercyjny wynajem jest na poziomie 26%.Czynsze w najlepszych lokalizacjach utrzymują się na poziomie ok. 20 EUR/m2, a czynsze w biurowcach poza centrum są na poziomie 10,50-13 EUR/m2 Yieldy są od około dwóch lat stabilne i wynoszą za najlepsze nieruchomości biurowe ok. 7,5%. Serbia i Chorwacja Powierzchnia biurowa w Belgradzie wynosi ok. 600 tys. m2. Od roku 2011 nie było większych oddań i również w tym roku będą one na poziomie poniżej 20 tys. m2. Dzięki zahamowaniu podaży stopa niewynajętej powierzchni spadła z ponad 20% do ok. 16%. Czynsze w najlepszych lokalizacjach są na poziomie EUR/m2,a yieldy na poziomie ok. 9%.Podobny stopień niewynajętej powierzchni jest także w Zagrzebiu (14,5%). Powierzchnia biurowa w tym mieście wynosi ok. 750 tys. m2 i powiększy się w 2012 r. o ok. 70 tys. m2. Wg szacunków JLL kolejne 65 tys. m2i zostaną oddane w 2013 r. Stawki czynszów w najlepszych lokalizacjach są na poziomie 15 EUR/m2. a yieldy na poziomie 8,25%. Nowa podaż powinna utrzymać presje na czynsze. W Chorwacji GTC posiada także dwa centra handlowe w Zagrzebiu i Osijeku. Tak jak w innych krajach regionu sytuacja tego segmentu jest znacznie korzystniejsza w stolicach niż w pozostałych miastach. 18

19 Wycena: Wyceniamy akcje GTC metodą zdyskontowanych aktywów netto i metodą porównawczą. Każdej metodzie przypisujemy określoną wagę. Metodzie porównawczej przypisujemy wagę 75 % ze względu na istotny naszym zdaniem obecnie udział czynnika rynkowego w wycenie spółki. Metodzie zdyskontowanych aktywów netto przypisujemy wagę 25%. Główne ryzyka jakie widzimy dla spółki związane są z możliwością dalszych odpisów aktywów. Dotyczy to szczególnie sytuacji centrów handlowych, na terenie Bułgarii, Rumunii i Chorwacji, w większości których bieżące czynsze są na poziomie znacznie niższym niż ich oczekiwana wartość rynkowa. Podobnie aktywa mieszkaniowe w Rumunii wciąż generują ujemne marże. Dane ekonomiczne dla powyższych rynków nie wskazują na szybką możliwość istotnej poprawy sytuacji. W przypadku głównego rynku jakim dla spółki jest Polska ze względu na spowolnienie gospodarcze i podaż nowych powierzchni również widoczna jest pewna presja na czynsze. Wycena porównawcza: Nazwa spółki Kapitalizacja Price/BV Dług netto/kapitał własny mln EUR ECHO INVESTMENT S.A. 534,46 0,98 0,93 0,83 1,00 UNIBAIL-RODAMCO SE ,00 1,37 1,29 1,19 0,82 ATRIUM EUROPEAN REAL ESTATE 1 670,26 0,71 0,70 0,68 0,17 IMMOFINANZ AG 3 829,41 0,63 0,65 0,63 0,87 CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG 919,85 0,54 0,55 0,56 1,61 DEUTSCHE EUROSHOP AG 1 713,58 1,24 1,24 1,19 0,96 średnia 0,92 0,89 0,85 GLOBE TRADE CENTRE SA 751,63 0,97 1,07 0,92 0,97 premia/dyskonto do średniej 6% 20% 9% wycena po uwzgl. premii/dyskonta 9,1 8,1 8,9 wagi 33% 33% 33% wycena porównawcza 8,7 Źródło: Bloomberg, PKO DM *po uwzględnieniu emisji 19

20 Wycena metoda zdyskontowanych aktywów netto: Wycena -zdyskontowana wartość aktywów netto 2013P 2014P 2015P (tys. EUR) Nieruchomości inwestycyjne Grunty przeznaczone pod zabudowę mieszkaniową Zapasy Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych Rzeczowe aktywa trwałe Pozostałe aktywa Dług odsetkowy netto Podatek odroczony Pozostałe zobowiązania Aktywa netto na akcję (EUR) 2,20 2,56 2,94 Koszt kapitału własnego Stopa wolna od ryzyka 4,0% 4,0% 4,0% Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0% Beta 1,0 1,0 1,0 Koszt kapitału własnego 9,0% 9,0% 9,0% Zdyskontowane aktywa netto na na akcję (EUR) 2,01 2,15 2,27 Wycena spółki waga wycena Wycena porównawcza 75% 8,71 Wycena zdyskontowanych aktywów netto 25% 9,33 Wycena na ,9 Cena docelowa za 12 miesiecy (PLN) 9,7 Cena bieżąca 9,7 Oczekiwana stopa zwrotu 0% Źródło: GTC, P - prognozy PKO DM 20

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,

Bardziej szczegółowo

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana) Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

10.300 - Ukończono w marcu 10.300 - Ukończono w grudniu 8.850 Ukończono w grudniu 8.900 Ukończono w grudniu

10.300 - Ukończono w marcu 10.300 - Ukończono w grudniu 8.850 Ukończono w grudniu 8.900 Ukończono w grudniu W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski jednego z akcjonariuszy GTC Real Estate N.V. głównego akcjonariusza Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje do wiadomości publicznej

Bardziej szczegółowo

Temat: Zdarzenia, które mogą mieć wpływ na skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy Globe Trade Centre S.A. za rok zakończony 31 grudnia 2014 r.

Temat: Zdarzenia, które mogą mieć wpływ na skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy Globe Trade Centre S.A. za rok zakończony 31 grudnia 2014 r. GLOBE TRADE CENTRE S.A. Report bieżący: 4/2015 Data: 16 stycznia 2015 r. Temat: Zdarzenia, które mogą mieć wpływ na skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy Globe Trade Centre S.A. za rok zakończony

Bardziej szczegółowo

GTC osiągnęła 189 mln euro zysku w 2008 roku. Przychody wzrosły o 55% r/r do 114 mln euro w 2008 r. Kapitały własne osiągnęły poziom 1,2 mld euro

GTC osiągnęła 189 mln euro zysku w 2008 roku. Przychody wzrosły o 55% r/r do 114 mln euro w 2008 r. Kapitały własne osiągnęły poziom 1,2 mld euro PRESS RELEASE 2 MARCA 2009 GTC osiągnęła 189 mln euro zysku w 2008 roku Przychody wzrosły o 55% r/r do 114 mln euro w 2008 r. Kapitały własne osiągnęły poziom 1,2 mld euro Zysk netto w IV kwartale 2008

Bardziej szczegółowo

10.300 - Ukończono w marcu 2007 10.300 - Ukończono w grudniu 8.850 Ukończono w grudniu 8.900 Ukończono w grudniu

10.300 - Ukończono w marcu 2007 10.300 - Ukończono w grudniu 8.850 Ukończono w grudniu 8.900 Ukończono w grudniu W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski jednego z akcjonariuszy GTC Real Estate N.V. głównego akcjonariusza Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje do wiadomości publicznej

Bardziej szczegółowo

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

Prezentacja dla inwestorów Wyniki osiągnięte w 2011 r.

Prezentacja dla inwestorów Wyniki osiągnięte w 2011 r. Prezentacja dla inwestorów Wyniki osiągnięte w 2011 r. 5 marca 2012 Platinium Business Park, Warszawa 1 Agenda GTC House, Belgrad, Serbia Główne wydarzenia i osiągnięcia w 2011 r. Kondycja rynku Przegląd

Bardziej szczegółowo

o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r.

o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r. Komunikat prasowy Warszawa, 26 marca 2013 r. INFORMACJA PRASOWA CAPITAL PARK W 2013 R.: WZROST WARTOŚCI AKTYWÓW NETTO I PORTFELA NIERUCHOMOŚCI ORAZ NISKI POZIOM ZADŁUŻENIA Podsumowanie 2013 r.: Wyniki

Bardziej szczegółowo

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA 23 marca 2015 r.

INFORMACJA PRASOWA 23 marca 2015 r. INFORMACJA PRASOWA 23 marca 2015 r. Publikacja wyników finansowych za 2014 r. Dalsza poprawa kluczowych wskaźników finansowych i operacyjnych Globe Trade Centre S.A. ( GTC ) opublikowała dzisiaj wyniki

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA 20 marca 2014 r.

INFORMACJA PRASOWA 20 marca 2014 r. INFORMACJA PRASOWA 20 marca 2014 r. Publikacja wyników finansowych za 2013 rok Znacząca poprawa wyników operacyjnych. Utrata wartości aktywów głównie w regionie SEE. Globe Trade Centre S.A. (GTC) opublikowało

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA 21 sierpnia 2014 r.

INFORMACJA PRASOWA 21 sierpnia 2014 r. INFORMACJA PRASOWA 21 sierpnia 2014 r. Publikacja wyników osiągniętych w II kwartale i I półroczu 2014 r. Kontynuacja pozytywnych wyników operacyjnych Globe Trade Centre S.A. ( GTC ) opublikowała dzisiaj

Bardziej szczegółowo

PHN. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT. W oczekiwaniu na inwestora.

PHN. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT. W oczekiwaniu na inwestora. PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15 02-515 Warszawa RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.30 Cena docelowa (PLN) 27.60 Min 52 tyg (PLN) 23.40 Max 52 tyg (PLN) 29.50 Kapitalizacja () 1170.11

Bardziej szczegółowo

Projekty w fazie realizacji

Projekty w fazie realizacji W związku z obowiązkiem informacyjnym poza granicami Polski wymaganym od jednego z akcjonariuszy GTC International N.V. akcjonariusza większościowego Globe Trade Centre S.A. ("Spółka"), Zarząd Spółki podaje

Bardziej szczegółowo

Vantage Development S.A.

Vantage Development S.A. Vantage Development S.A. Prezentacja po wynikach za 1Q15 28 maja 2015 roku 1Q15 Dalsze zwiększanie sprzedaży mieszkao Wyniki finansowe 1Q15 Przychody na poziomie PLN 10.4m (w porównaniu do PLN 22.9m w

Bardziej szczegółowo

Warszawski zasób biur powiększy się o ponad 20% do końca 2017 r.

Warszawski zasób biur powiększy się o ponad 20% do końca 2017 r. MARKETVIEW Warszawski Rynek Biurowy, 1 kwartał 215 r. Warszawski zasób biur powiększy się o ponad 2% do końca 217 r. Zasób biur 4,5 MLN MKW. Pustostany 13,% Poziom najmu (1 kw.215) 168.3 MKW. Absorpcja

Bardziej szczegółowo

PRZEGLĄD RYNKU NIERUCHOMOŚCI P O L S K A

PRZEGLĄD RYNKU NIERUCHOMOŚCI P O L S K A PRZEGLĄD RYNKU NIERUCHOMOŚCI P O L S K A I POŁOWA 2010 POWIERZCHNIE Warszawa Po znacznym spadku aktywności rynkowej w 2009 roku od końca zeszłego roku obserwujemy poprawę sytuacji na rynku powierzchni

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA 14 maja 2014

INFORMACJA PRASOWA 14 maja 2014 INFORMACJA PRASOWA 14 maja 2014 Publikacja wyników osiągniętych w I kwartale 2014 r. Utrzymanie dobrych wyników operacyjnych Globe Trade Centre S.A. (GTC) opublikowała dzisiaj wyniki finansowe za I kw.

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA 10 listopada 2011 r.

INFORMACJA PRASOWA 10 listopada 2011 r. INFORMACJA PRASOWA 10 listopada 2011 r. Publikacja wyników za trzeci kwartał 2011 r. Solidne wyniki operacyjne, natomiast kryzys strefy euro wpłynął na wycenę aktywów Globe Trade Centre S.A. (GTC) opublikowała

Bardziej szczegółowo

ECHO. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT

ECHO. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT RAPORT ECHO Sektor deweloperski Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 6,22 Cena docelowa (PLN) 7,3 Min 52 tyg (PLN) 5,51 Max 52 tyg (PLN) 7,60 Kapitalizacja (mln PLN) 2 566,94 EV (mln PLN) 4 887,51

Bardziej szczegółowo

Stan i perspektywy rozwoju rynku nieruchomości niemieszkalnych w Polsce w 2012 r.

Stan i perspektywy rozwoju rynku nieruchomości niemieszkalnych w Polsce w 2012 r. Departament Analiz Makroekonomicznych i Sektorowych Stan i perspektywy rozwoju rynku nieruchomości niemieszkalnych w Polsce w 2012 r. 26.03.2012 r. Warszawa Opracowali: Monika Orłowska tel. 22 860 54 09

Bardziej szczegółowo

GTC Bloomberg: gtc pw equity, Reuters: GTCP.WA. Trzymaj, 7,14 PLN Obniżona z: Kupuj

GTC Bloomberg: gtc pw equity, Reuters: GTCP.WA. Trzymaj, 7,14 PLN Obniżona z: Kupuj GTC Bloomberg: gtc pw equity, Reuters: GTCP.WA Trzymaj, 7,14 PLN Obniżona z: Kupuj Równowaga wzrostu i ceny. Obniżamy rekomendację z Kupuj do Trzymaj dla akcji GTC z cena docelową w perspektywie 12 miesięcy

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 12 maja 2016 roku

Warszawa, 12 maja 2016 roku Warszawa, 12 maja roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE

Bardziej szczegółowo

ECHO. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT

ECHO. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT RAPORT ECHO Sektor deweloperski Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 6,00 Cena docelowa (PLN) 7,40 Min 52 tyg (PLN) 5,44 Max 52 tyg (PLN) 7,60 Kapitalizacja (mln PLN) 2 476,14 EV (mln PLN) 4 685,28

Bardziej szczegółowo

Vantage Development S.A.

Vantage Development S.A. Vantage Development S.A. CC Group Small & MidCap Conference 5th Edition 26 marca 2015 roku 2014 - najlepszy rok w historii Vantage Development Wyniki finansowe 2014 Rekordowe przychody: 61,8 mln PLN (wzrost

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA SPÓŁKI MURAPOL S.A. EMISJA OBLIGACJI SERII B WPROWADZONYCH DO OBROTU NA RYNKU CATALYST GPW

PREZENTACJA SPÓŁKI MURAPOL S.A. EMISJA OBLIGACJI SERII B WPROWADZONYCH DO OBROTU NA RYNKU CATALYST GPW PREZENTACJA SPÓŁKI MURAPOL S.A. EMISJA OBLIGACJI SERII B WPROWADZONYCH DO OBROTU NA RYNKU CATALYST GPW 18 SIERPNIA 2010 PROFIL SPÓŁKI Jeden z czołowych deweloperów mieszkaniowych w Polsce Południowej.

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r.

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najwyższy zysk w historii Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najważniejsze osiągnięcia 2012 roku Rekordowe dochody i zysk netto: odpowiednio 298,3 mln zł (+ 15% r/r),

Bardziej szczegółowo

GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r.

GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r. GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r. Niniejsza prezentacja nie podlega rozpowszechnianiu, bezpośrednio czy pośrednio, na terytorium albo do Stanów Zjednoczonych Ameryki, Australii,

Bardziej szczegółowo

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r.

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r. Aneks nr 1 z dnia 20 listopada r. do prospektu emisyjnego Marvipol S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 listopada r. Terminy pisane wielką literą w niniejszym dokumencie mają

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj) RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA PRASOWA 12 maja 2011

INFORMACJA PRASOWA 12 maja 2011 INFORMACJA PRASOWA 12 maja 2011 Publikacja wyników za pierwszy kwartał 2011 r. GTC raportuje solidne wyniki operacyjne, zysk i wzrost wartości aktywów Globe Trade Centre S.A. (GTC) opublikowała dzisiaj

Bardziej szczegółowo

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj Konwersja aktywów Wydajemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 23,70 PLN w perspektywie 12

Bardziej szczegółowo

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku Budimex SA Skrócone sprawozdanie finansowe za I kwartał 2007 roku BILANS 31.03.2007 31.12.2006 31.03.2006 (tys. zł) (tys. zł) (tys. zł) AKTYWA I. AKTYWA TRWAŁE 638 189 638 770 637 863 1. Wartości niematerialne

Bardziej szczegółowo

Sfinks Polska 2.0. Warszawa, 19 listopada 2015 r.

Sfinks Polska 2.0. Warszawa, 19 listopada 2015 r. Sfinks Polska 2.0 Warszawa, 19 listopada 2015 r. SYTUACJA NA RYNKU GASTRONOMICZNYM Przychody z działalności gastronomicznej (w mld zł) 21,68 22,78 24,87 26,17 28,27 Wzrost sprzedaży w punktach HoReCa o

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 24 września 2013 r. Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 W końcu czerwca 2013 r. działalność operacyjną prowadziły

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 20 grudnia 2013 r. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 W końcu września 2013 r. działalność operacyjną

Bardziej szczegółowo

Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze

Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze Miniony rok dla spółek z branży deweloperskiej specjalizujących się w inwestycjach mieszkaniowych był bardzo udany, zwłaszcza pod kątem

Bardziej szczegółowo

AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010

AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 AmRest Holdings SE Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 1 1 Strategia AmRest Zakres Uzyskanie dominacji* w sektorach Quick Service Restaurants i Casual Dining Restaurants poprzez akwizycje oraz

Bardziej szczegółowo

Tendencje rozwoju sektora nieruchomości mieszkaniowych w Polsce

Tendencje rozwoju sektora nieruchomości mieszkaniowych w Polsce Tendencje rozwoju sektora nieruchomości mieszkaniowych w Polsce Jacek Łaszek Kraków, maj 211 r. 2 Stabilizacja cen na rynku mieszkaniowym, ale na wysokim poziomie Ofertowe ceny mieszkań wprowadzonych pierwszy

Bardziej szczegółowo

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r.

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 25 kwietnia 2013 r. Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. (Warszawa, 25 kwietnia 2013 r.) Zysk skonsolidowany Grupy Banku

Bardziej szczegółowo

Wyniki za 2013. CC Group Small & MidCap Conference 4 th Edition 27 marca 2014

Wyniki za 2013. CC Group Small & MidCap Conference 4 th Edition 27 marca 2014 Wyniki za CC Group Small & MidCap Conference 4 th Edition 27 marca 2014 Zastrzeżenie Powyższe opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub

Bardziej szczegółowo

SANWIL HOLDING SPÓŁKA AKCYJNA

SANWIL HOLDING SPÓŁKA AKCYJNA SANWIL HOLDING SPÓŁKA AKCYJNA PÓŁROCZNE SKRÓCONE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZAKOOCZONE 30 CZERWCA 2011 ROKU ORAZ 30 CZERWCA 2010 ROKU PRZYGOTOWANE ZGODNIE Z MSR 34 załącznik do skonsolidowanego

Bardziej szczegółowo

Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych

Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych Forum Liderów Banków Spółdzielczych Model polskiej bankowości spółdzielczej w świetle zmian regulacji unijnych Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych Jerzy Pruski Prezes Zarządu BFG Warszawa, 18 września

Bardziej szczegółowo

Grupa Kredyt Banku S.A.

Grupa Kredyt Banku S.A. Grupa Kredyt Banku S.A. Wyniki finansowe po 2 kwartale 2008 Warszawa, 7 Sierpnia 2008 1 Najważniejsze wydarzenia Wyniki finansowe, Grupa Segmenty działalności, Bank Aneks 2 Czynniki kluczowe dla 2 kwartału

Bardziej szczegółowo

RYNEK POWIERZCHNI MAGAZYNOWYCH W POLSCE

RYNEK POWIERZCHNI MAGAZYNOWYCH W POLSCE RYNEK POWIERZCHNI I KWARTAŁ 215 Pustostany [mkw.] Wskaźnik pustostanów [%] mkw. mkw. RYNEK POWIERZCHNI I KWARTAŁ 215 W pierwszym kwartale br. odnotowano wyraźny wzrost aktywności najemców i deweloperów

Bardziej szczegółowo

RYNEK POWIERZCHNI MAGAZYNOWYCH W POLSCE

RYNEK POWIERZCHNI MAGAZYNOWYCH W POLSCE RYNEK POWIERZCHNI II KWARTAŁ 215 Pustostany [mkw.] Wskaźnik pustostanów[%] mkw. mkw. RYNEK POWIERZCHNI II KWARTAŁ 215 W drugim kwartale br. odnotowano dalszy wzrost aktywności najemców i deweloperów na

Bardziej szczegółowo

2012 2013 2014P 2015P 2016P 2017P

2012 2013 2014P 2015P 2016P 2017P sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 sty 14 kwi 14 lip 14 paź 14 sty 15 AKUMULUJ (INITIAL COVERAGE) WYCENA 5,73 PLN 16 MARCA 215 Od czerwca kurs dewelopera znajduje się pod znaczną presją.

Bardziej szczegółowo

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRES TRZECH MISIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2014 R.

SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRES TRZECH MISIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2014 R. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRES TRZECH MISIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2014 R. Miejsce i data publikacji: Warszawa 14 maja 2014 r. 1 Spis treści raportu

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014

Bardziej szczegółowo

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r.

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. 30 maja 2007 r. PEGAS NONWOVENS S.A. ma przyjemność przedstawić niezbadane skonsolidowane dane dotyczące wyników za pierwszy kwartał

Bardziej szczegółowo

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Warszawa, dnia 13 sierpnia 2015 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa prawna: Zgodnie

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

Raport półroczny SA-P 2015

Raport półroczny SA-P 2015 skorygowany KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport półroczny (zgodnie z 82 ust. 1 pkt 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. Dz. U. Nr 33, poz. 259, z późn. zm.) (dla emitentów papierów

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

SKONSOLIDOWANY RAPORT ŚRÓDROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRESY TRZECH I SZEŚCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONE 30 CZERWCA 2013

SKONSOLIDOWANY RAPORT ŚRÓDROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRESY TRZECH I SZEŚCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONE 30 CZERWCA 2013 SKONSOLIDOWANY RAPORT ŚRÓDROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRESY TRZECH I SZEŚCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONE 30 CZERWCA 2013 Miejsce i data publikacji: Warszawa 20 sierpnia 2013 r. 1 GLOBE

Bardziej szczegółowo

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R.

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego (DBK 1) Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, W dniu 9 kwietnia r.

Bardziej szczegółowo

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Szanowni Państwo Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom Naszych Akcjonariuszy i Inwestorów, a także by dać wyraz transparentności prowadzonej działalności przekazuję

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA WIKANA

GRUPA KAPITAŁOWA WIKANA GRUPA KAPITAŁOWA WIKANA PREZENTACJA WYNIKÓW PO 3 KWARTAŁACH 2015 ROKU PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I MEDIÓW LISTOPAD 2015 r. Zastrzeżenie Niniejszy dokument został przygotowany przez Wikana S.A. ( Spółka

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 27 sierpnia 2014 roku

Warszawa, 27 sierpnia 2014 roku Warszawa, 27 sierpnia roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w I-II KW. r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE.. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE

Bardziej szczegółowo

SKONSOLIDOWANY RAPORT ŚRÓDROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRESY TRZECH I DZIEWIĘCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONE 30 WRZEŚNIA 2014 R.

SKONSOLIDOWANY RAPORT ŚRÓDROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRESY TRZECH I DZIEWIĘCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONE 30 WRZEŚNIA 2014 R. SKONSOLIDOWANY RAPORT ŚRÓDROCZNY GRUPY KAPITAŁOWEJ GLOBE TRADE CENTRE S. A. ZA OKRESY TRZECH I DZIEWIĘCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONE 30 WRZEŚNIA R. Miejsce i data publikacji: Warszawa 13 listopada r. 1 GLOBE

Bardziej szczegółowo

Raport o sytuacji systemu SKOK w I półroczu 2014 r.

Raport o sytuacji systemu SKOK w I półroczu 2014 r. Raport o sytuacji systemu SKOK w I półroczu 2014 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo-Kredytowych Warszawa, wrzesień 2014 1 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2014 r.

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2014 r. Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 214 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo-Kredytowych Warszawa, czerwiec 214 1 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski W

Bardziej szczegółowo

Finansowanie strukturalne nieruchomości oferowane przez PKO Bank Polski S.A. WARSZAWA 19 MARCA 2012 Przygotował: Edmund Cumber

Finansowanie strukturalne nieruchomości oferowane przez PKO Bank Polski S.A. WARSZAWA 19 MARCA 2012 Przygotował: Edmund Cumber Finansowanie strukturalne nieruchomości oferowane przez PKO Bank Polski S.A. WARSZAWA 19 MARCA 2012 Przygotował: Edmund Cumber Departament Finansowania Projektów Inwestycyjnych zajmuje się udzielaniem

Bardziej szczegółowo

RADA NADZORCZA SPÓŁKI

RADA NADZORCZA SPÓŁKI Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej

Bardziej szczegółowo

RYNEK NIERUCHOMOŚCI BIUROWYCH WARSZAWA, III KWARTAŁ 2015

RYNEK NIERUCHOMOŚCI BIUROWYCH WARSZAWA, III KWARTAŁ 2015 RYNEK NIERUCHOMOŚCI BIUROWYCH WARSZAWA, III KWARTAŁ 2015 Warszawski rynek nieruchomości biurowych III kwartał 2015 roku upłynął pod znakiem kontynuacji wcześniejszych zjawisk rynkowych: systematycznie

Bardziej szczegółowo

Przedsprzedaż mieszkań i lokali użytkowych (umowy przedwstępne i deweloperskie)

Przedsprzedaż mieszkań i lokali użytkowych (umowy przedwstępne i deweloperskie) 18 marca 2016 Seria Ticker Wartość emisji (mln PLN) A LKD1017 30,0 B LKD1218 30,0 Kupon Data emisji Data wykupu Zabezpieczenie Rynek notowań WIBOR 6M + 3,80% (marża może ulec zmianie zgodnie z warunkami

Bardziej szczegółowo

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI W III kwartale 2006 roku Grupa Kapitałowa MNI S.A. (Grupa MNI) odnotowała dobre

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Warszawa, 7 maja 2010 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Zakład Ubezpieczeń Społecznych w okresie od 19.05.1999 r. do 31.12.2009 r.

Bardziej szczegółowo

Prezentacja dla inwestorów ULMA Construccion Polska S.A. 21 sierpnia 2012 r.

Prezentacja dla inwestorów ULMA Construccion Polska S.A. 21 sierpnia 2012 r. Prezentacja dla inwestorów ULMA Construccion Polska S.A. 21 sierpnia 2012 r. 1 Spis treści Rynek budowlany w Polsce w I półroczu 2012 r. slajdy 3-8 Wyniki finansowe za I półrocze 2012 r. slajdy 9-12 2

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy.

ANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy. ANALIZA WSKAŹNIKOWA Prosta, szybka metoda oceny firmy. WSKAŹNIKI: Wskaźniki płynności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki operacyjności Wskaźniki rentowności Wskaźniki rynkowe Wskaźniki płynności: pokazują

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Zgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela

Zgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela VOTUM S.A. jest największym na polskim rynku pod względem przychodów ze sprzedaży podmiotem oferującym kompleksową pomoc w sprawach odszkodowawczych. Specjalizuje się w postępowaniach dotyczących roszczeń

Bardziej szczegółowo

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku.

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta

Bardziej szczegółowo

GTC -w gotowości do ekspansji. Prezentacja dla inwestorów Styczeń 2011

GTC -w gotowości do ekspansji. Prezentacja dla inwestorów Styczeń 2011 GTC -w gotowości do ekspansji Prezentacja dla inwestorów Styczeń 2011 GTC w skrócie Wiodący deweloper i zarządca wybudowanychprzez siebie najwyższej klasy nieruchomości komercyjnych, działający na kluczowych

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r.

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r. PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r. AGENDA Historia Profil działalności Projekty w realizacji Grupa Kapitałowa Wyniki finansowe Strategia rozwoju

Bardziej szczegółowo

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A.

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. (Podstawą zaprezentowanego tutaj materiału jest praca przygotowana przez studentów na zaliczenie przedmiotu z WPD w roku akademickim 2012/2013)

Bardziej szczegółowo

Formularz SAB-Q I/2006 (kwartał/rok)

Formularz SAB-Q I/2006 (kwartał/rok) Formularz SAB-Q I/2006 (kwartał/rok) (dla banków) Zgodnie z 86 ust.1 pkt 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz.U. Nr 209, poz. 1744) Zarząd Spółki Fortis Bank Polska S.A.

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 Warszawa 18.05.2012 Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 W końcu grudnia 2011 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków prowadzonego

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE SKONSOLIDOWANY BILANS

SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE SKONSOLIDOWANY BILANS SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE SKONSOLIDOWANY BILANS stan na 2006- koniec kwartału / 2006 2006-06- poprz. kwartału / 2006 2005- poprz. roku / 2005 2005-06- stan na koniec kwartału / 2005

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w I półroczu 2013 roku 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w I półroczu 2013 roku 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 25 października 2013 r. Informacja sygnalna WYNIKI BADAŃ GUS Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I kwartale 2015 r.

Wyniki finansowe banków w I kwartale 2015 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 19.6.215 Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe banków w I kwartale 215 r. W I kwartale 215 r. wynik 1 finansowy netto sektora bankowego wyniósł 4,, o 1,6% więcej niż

Bardziej szczegółowo

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ PODSUMOWANIE WYNIKÓW PO 3 KWARTAŁACH 2015 ROKU 16 LISTOPADA 2015 R. Agenda Prezentacji wyników po 3 kwartałach 2015 r. I. PODSTAWOWE INFORMACJE O GRUPIE 3 II. SPRZEDAŻ MIESZKAŃ

Bardziej szczegółowo

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205 BILANS AKTYWA 30/09/09 30/06/09 31/12/08 30/09/08 Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe 20 889 21 662 22 678 23 431 Wartość firmy 0 0 0 0 wartości niematerialne 31 40 30 42 Aktywa finansowe Aktywa z tytułu

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników 1 kwartału 2015 roku Grupa KRUK. 10 maja 2015 r.

Prezentacja wyników 1 kwartału 2015 roku Grupa KRUK. 10 maja 2015 r. Prezentacja wyników 1 kwartału 2015 roku Grupa KRUK 10 maja 2015 r. Agenda Wstęp Działalność operacyjna Wyniki finansowe Załączniki 2 KRUK w 1 kwartale 2015 roku: 51 mln zł wyniku netto, wysokie 187 mln

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Warszawa,16 października 2009 r. Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Dane te prezentują wyniki finansowe 42 domów i 7 biur maklerskich (przed rokiem 39 domów i 6 biur maklerskich)

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA

RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane

Bardziej szczegółowo