Dziennik. 04 grudnia 2015 r. Najważniejsze informacje: EUR/USD: w konsolidacji

Transkrypt

1 30 July A ugust S eptember October November December February March Mid-term Oscillator A pri l May June July A ugust S eptember October November December Dziennik Najważniejsze informacje: S. finansowy Podatek bankowy wyniesie 0,0325% miesięcznie, dla ubezpieczycieli 0,05% GPW - Tamborski rezygnuje; MSP zapowiada szybki wybór nowego prezesa GPW PZU - We wtorek Andrzej Klesyk ma podać się do dymisji Energa, Enea - Możliwe personalne roszady w zarządach S. energetyczny, S. wydobywczy - Tchórzewski: Trzeba kontynuować tworzenie NKW S. energetyczny - Konsolidacja górnictwa i energetyki obciąży ratingi firm energetycznych S. detaliczny - FPH za progresywną, 4-stopniową skalą podatku handlowego Alior Bank - Powtarzalny zysk Aliora w '15 może być wyższy niż 353 mln PLN Enea - Enea ma umowę programową z BGK dotyczącą emisji obligacji do kwoty 700 mln PLN PKN Orlen - Marża rafineryjna w listopadzie wzrosła do 6,9 USD na baryłce PKN Orlen - Unipetrol rusza z odbudową po pożarze PKN Orlen - Związkowcy rozpoczęli spór zbiorowy w Orlenie Asseco Poland - Asseco Poland otrzymało pismo o odstąpieniu od umowy na P1 Apator - Apator sprzeda Tauronowi liczniki energii za 31 mln PLN Ciech - Moody's podnosi rating Ciechu do Ba3 z B1; perspektywa pozytywna GPW - GPW od 1 stycznia 2016 roku obniża opłaty od obrotu akcjami JSW - Ratunkowej emisji akcji nie będzie Kruk - Kruk wygrał we Włoszech przetarg na portfel wierzytelności o wartości 83 mln EUR Netia - Paweł Szopa prezesem Netii Agora - Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w X spadła o 6,6% r/r Braster - Braster może wejść do USA wcześniej niż w '18; nie wyklucza emisji akcji Mercor - Mercor liczy na poprawę wyników m.in. dzięki nowym mocom produkcyjnym PZ Cormay - PZ Cormay rozważa emisję akcji skierowaną do akcjonariuszy Orphée Sygnity - CSIOZ chce rozwiązać z Sygnity umowę na P1 w drodze porozumienia stron Nadchodzące EUR/USD: w konsolidacji wydarzenia: Tauron - Wznowienie NWZ ws. podwyższenia kapitału zakładowego o 400 mln PLN poprzez emisję 80 mln akcji niemych imiennych (8 grudnia) Wirtualna Polska - NWZ (8 grudnia) Emperia - NWZ w sprawie umorzenia akcji (10 grudnia) Apator - Ex-div dla dywidendy zaliczkowej (10 grudnia) Apator - Dzień ustalenia prawa do dywidendy zaliczkowej (11 grudnia) Indeksy GPW zmiana WIG otw ,4-1,8% WIG zam ,1-0,7% obrót (mln PLN) 936,0 2,2% WIG 20 otw ,5-1,9% WIG 20 zam ,0-1,0% FW20 otw ,0-2,3% FW20 zam ,0-0,9% mwig40 otw ,2-1,8% mwig40 zam ,9 0,2% Największe wzrosty kurs zmiana Grupa Azoty 107,45 6,9% Bogdanka 42,70 2,9% O2 Czech Republic 256,00 2,8% Alior Bank 65,80 2,8% AmRest 197,90 2,5% Największe spadki kurs zmiana PZU 36,90-3,5% Pelion 46,00-3,2% Komercni 4 999,00-2,2% Alumetal 49,35-2,1% Elektrobudowa 138,10-2,1% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 6 050, MOL , Magyar Telekom 412, Komercni 4 999, O2 Czech Republic 256, Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,7 0,0% RTS 827,0-0,8% PX50 951,3-0,8% DJIA ,7-1,4% NASDAQ 5 127,5 0,0% S&P ,6-1,4% DAX XETRA ,2-3,6% FTSE 6 275,0-2,3% CAC ,2-3,6% NIKKEI ,9 0,0% HANG SENG ,0-0,3% Wczorajsza sesja przyniosła bardzo silny wzrost EUR/USD. Choć w długim terminie cały czas nieco więcej przemawia za spadkami, to jednak w średnim horyzoncie inwestycyjnym kurs pozostaje w konsolidacji i dopiero przełamanie któregoś z jej ograniczeń wskaże kierunek jego dalszego ruchu. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,73 0,0% EUR/PLN 4,315 3,5% USD/PLN 3,976 0,0% EUR/USD 1,085 5,3% miedź (USD/t) 4 561,0-0,1% miedź (PLN/t) ,2-1,9% ropa Brent (USD/bbl) 42,93 0,0%

2 Najważniejsze informacje: Sektor bankowy, s. ubezpieczeniowy Stawka podatku bankowego wyniesie 0,0325% miesięcznie, dla ubezpieczycieli 0,05% Szef Sejmowej Komisji Finansów Publicznych Wojciech Jasiński powiedział, że stawka podatku bankowego wyniesie 0,0325% i będzie naliczana miesięcznie od aktywów ponad 4 mld PLN. Podatek będzie wprowadzony od 1 lutego 2016 roku. Pytany o przewidywane przychody z tego podatku powiedział, że wyniosą one 5-6 mld PLN. Dodał, że po jego wprowadzeniu nie jest przewidywany wzrost kosztów kredytów dla konsumentów i firm. Stawka podatku w przypadku ubezpieczycieli wynieść ma za każdy miesiąc 0,05%. (PAP) GPW PZU Energa, Enea Sektor energetyczny, Sektor wydobywczy Sektor energetyczny Sektor detaliczny Alior Bank Enea PKN Orlen Tamborski rezygnuje; MSP zapowiada szybki wybór nowego prezesa GPW Paweł Tamborski zrezygnował w czwartek z funkcji prezesa Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Decyzja wejdzie w życie z końcem roku. Resort Skarbu Państwa zapowiada jak najszybsze powołanie następcy Tamborskiego. (PAP) We wtorek Andrzej Klesyk ma podać się do dymisji Jak podaje Puls Biznesu prezes PZU Andrzej Klesyk we wtorek ma podać się do dymisji, bo minister skarbu nie chce z nim współpracować. Jego następcą miałby być Michał Krupiński. (Puls Biznesu) Możliwe personalne roszady w zarządach Według informacji Parkietu w najbliższym czasie może dojść do zmian w zarządach spółek energetycznych. Jak podaje gazeta, już w poniedziałek rada nadzorcza może dokonać roszad w zarządzie Energi. Możliwe jest odwołanie prezesa Andrzeja Tersy. Kandydatem na nowego szefa ma być Roman Pionkowski. Również w poniedziałek z Eneą pożegnać ma się Krzysztof Zamasz, którego zastąpić ma Wiesław Piosik. (Parkiet, Puls Biznesu) Tchórzewski: Trzeba kontynuować tworzenie Nowej Kompanii Węglowej Minister energii Krzysztof Tchórzewski powiedział, że tworzenie Nowej Kompanii Węglowej trzeba będzie kontynuować, może to pomóc w naprawie polskiego górnictwa. Tchórzewski nie odpowiedział jednak na pytanie, kiedy ów podmiot miałby powstać. Górnictwo jest priorytetem nowego resortu. Spółki energetyczne pod jego nadzorem znajdą się w pierwszej połowie 2016 r. (PAP) Konsolidacja górnictwa i energetyki na szerszą skalę obciąży ratingi firm energetycznych Dyrektor Fitch Ratings Arkadiusz Wiciki powiedział, że konsolidacja górnictwa z energetyką na szerszą skalę wpłynie negatywnie na ratingi spółek energetycznych. (PAP) FPH za progresywną, 4-stopniową skalą podatku handlowego Forum Polskiego Handlu optuje za progresywną, 4-stopniową skalą podatku handlowego, z progami na poziomie 12 mln PLN, 5 mld PLN i 10 mld PLN rocznego przychodu - wynika z komunikatu FPH. Dla sklepów z rocznym przychodem na poziomie do 12 mln PLN obowiązywałby podatek obrotowy na poziomie 0,1% od przychodów. W przedziale 12 mln-5 mld PLN, podatek od nadwyżki powyżej 12 mln PLN wynosiłby 0,5% W przedziale 5-10 mld PLN, doszedłby podatek w wysokości 2% od nadwyżki, a dla ostatniego progu - powyżej 10 mld PLN - nadwyżka opodatkowana byłaby w skali 4%. Proponowane przez FPH rozwiązania miałyby objąć także detaliczną sprzedaż internetową. (PAP) Powtarzalny zysk Aliora w '15 może być wyższy niż 353 mln PLN Alior Bank ocenia, że szacowany przez analityków - bez uwzględnienia wpłaty na SK Bank - zysk netto banku na poziomie 353 mln PLN może być wyższy, a w 2016 roku zyskowność banku może wzrosnąć w tempie dwucyfrowym poinformował Wojciech Sobieraj, prezes banku. (PAP) Enea ma umowę programową z BGK dotyczącą emisji obligacji do kwoty 700 mln PLN Enea zawarła z BGK umowę programową dotyczącą emisji obligacji do kwoty 700 mln PLN. Pieniądze pozyskiwane z przyszłych emisji będą przeznaczone na realizację strategii korporacyjnej grupy. W ramach zawartej umowy Enea ma prawo emitować obligacje w dogodnych dla siebie terminach do 1 marca 2018 r. Bank Gospodarstwa Krajowego obejmie automatycznie każdą taką przyszłą emisję. Wykup obligacji będzie następował w ratach do 15 września 2027 r. (PAP) Marża rafineryjna w listopadzie wzrosła do 6,9 USD na baryłce Modelowa marża rafineryjna w listopadzie 2015 roku wzrosła do 6,9 USD na baryłce z 4,9 USD na baryłce w październiku. Rok wcześniej w listopadzie marża wynosiła 6,30 USD na baryłce. Dyferencjał Ural/Brent wyniósł w listopadzie 3,2 USD wobec 2,5 USD na baryłce w październiku i 1,3 USD w listopadzie poprzedniego roku. 2

3 Modelowa marża petrochemiczna grupy PKN wzrosła do 949 EUR na tonie z 937 EUR w październiku. Marża ta była wyższa niż rok wcześniej, kiedy to wyniosła 830 EUR. Modelowa marża downstream wzrosła do 13,5 USD/b z 11,1 USD/b w październiku i wobec 13,2 USD/b w listopadzie rok wcześniej. (PAP) PKN Orlen PKN Orlen Asseco Poland Apator Ciech GPW JSW Kruk Netia Agora Braster Mercor PZ Cormay Unipetrol rusza z odbudową po pożarze Czeski Unipetrol z grupy PKN Orlen dokonał wyboru niemieckiej firmy Linde Engineering jako odpowiedzialnej za prace inżynieryjne, dostawy i zarządzanie budową podczas rekonstrukcji zniszczonych przez pożar instalacji produkcyjnych w kompleksie Chempark Záluží. Zgodnie z założonym harmonogramem, kraker parowy na instalacji etylenu, uszkodzony w wyniku pożaru w dniu 13 sierpnia tego roku, ma zostać w pełni przywrócony do funkcjonowania w październiku 2016 roku. (wnp.pl) Związkowcy rozpoczęli spór zbiorowy w Orlenie Zgodnie z zapowiedziami strony społecznej, wszczęty został spór zbiorowy pracy w spółkach Orlen KolTrans i Orlen Transport, związku ze sprzedażą tych firm na rzecz odpowiednio PKP Cargo i Trans Polonia. (wnp.pl) Asseco Poland otrzymało pismo o odstąpieniu od umowy na P1, analizuje sytuację Po tym jak Ministerstwo Zdrowia zdecydowało o zakończeniu przez CSIOZ współpracy z obecnymi podwykonawcami w projekcie P1, w celu umożliwienia jego realizacji w nowej formule, Asseco Poland otrzymało z CSIOZ pismo o odstąpieniu od umowy. Spółka obecnie analizuje tę sytuację pod kątem prawnym. (PAP) Apator sprzeda Tauronowi liczniki energii za 31 mln PLN Apator zawarł z Tauronem umowę dotyczącą dostaw 3-fazowych liczników energii elektrycznej na kwotę 26,9 mln PLN netto. Dostawy będą realizowane do grudnia 2016 r. W okresie ostatnich dwunastu miesięcy spółki grupy Apator zawarły z podmiotami grupy Tauron umowy o łącznej wartości 31 mln PLN netto. (wnp.pl) Moody's podnosi rating Ciechu do Ba3 z B1; perspektywa pozytywna Agencja ratingowa Moody's podwyższyła rating Ciechu do poziomu Ba3 z B1 wcześniej. Perspektywa ratingu jest pozytywna. (PAP) GPW od 1 stycznia 2016 roku obniża opłaty od obrotu akcjami Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie od 1 stycznia obniża opłaty transakcyjne od obrotu akcjami. Jest to zgodne z wcześniejszymi zapowiedziami i ma związek ze zmianą struktury opłat na Komisję Nadzoru Finansowego. Obniżka dotyczy wszystkich zleceń, w części naliczanej od wartości zlecenia do 100 tys. PLN. Stawka opłaty zostanie zmniejszona do poziomu 0,029%. GPW nie planuje w najbliższym czasie obniżenia opłat dla emitentów. (PAP) Ratunkowej emisji akcji nie będzie Rzecznik prasowa JSW Katarzyna Jabłońska-Bajer powiedziała, że umowa o dalszej współpracy z bankami nie przewiduje emisji akcji. (Parkiet) Kruk wygrał we Włoszech przetarg na portfel wierzytelności o wartości 83 mln EUR Włoska spółka zależna Kruka wygrała przetarg na zakup portfela wierzytelności od Unione di Banche Italiane Scpa o wartości nominalnej ok. 83 mln EUR (357,2 mln PLN). (PAP) Paweł Szopa prezesem Netii Rada Nadzorcza Netii powołała w czwartek Pawła Szopę na stanowisko prezesa spółki. (PAP) Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w X spadła o 6,6% r/r Rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej", wydawanej przez Agorę, wyniosło w październiku 176,88 tys. sztuk i było o 6,6% niższe niż rok wcześniej. W porównaniu z poprzednim miesiącem wynik jest wyższy o 3,8%. (PAP) Braster może wejść do USA wcześniej niż w '18; nie wyklucza emisji akcji Prezes Marcin Halicki poinformował, że Braster przygotowuje się do wprowadzenia na rynek USA urządzenia Braster Tester i może to nastąpić wcześniej niż we wstępnie zakładanym 2018 roku. Dodał, że firma nie wyklucza w przyszłości kolejnej emisji akcji. (PAP) Mercor liczy na poprawę wyników m.in. dzięki nowym mocom produkcyjnym Mercor liczy, że inwestycje w zwiększanie mocy produkcyjnych, nowe produkty oraz przejęcie spółki Dunamenti wpłyną na poprawę wyników w nadchodzących kwartałach. Mercor nie planuje wychodzenia z rynku rosyjskiego, mimo słabszych wyników. Spółka obserwuje rynek pod kątem akwizycji, jednak obecnie nie ma planów przejęć. (PAP) PZ Cormay rozważa emisję akcji skierowaną do akcjonariuszy Orphée 3

4 PZ Cormay zamierza dążyć do przejęcia pełnej kontroli nad Orphée. Jednym z rozważanych kierunków jest zaoferowanie nowych akcji Cormaya obecnym właścicielom papierów Orphée. (PAP) Sygnity CSIOZ chce rozwiązać z Sygnity umowę na P1 w drodze porozumienia stron Po tym jak Ministerstwo Zdrowia zdecydowało o zakończeniu przez CSIOZ współpracy z obecnymi podwykonawcami w projekcie P1 w celu umożliwienia jego realizacji w nowej formule, Sygnity otrzymała pismo od CSIOZ z wnioskiem o złożenie propozycji rozwiązania umowy w drodze porozumienia stron. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 8 grudnia Tauron Wznowienie NWZ ws. podwyższenia kapitału zakładowego o 400 mln PLN poprzez emisję 80 mln akcji niemych imiennych 8 grudnia Wirtualna Polska NWZ 10 grudnia Emperia NWZ w sprawie umorzenia akcji 10 grudnia Apator Ex-div dla dywidendy zaliczkowej 11 grudnia Apator Dzień ustalenia prawa do dywidendy zaliczkowej 18 grudnia CCC Wejście do indeksu WIG20 (po sesji) 18 grudnia Bogdanka Opuszczenie indeksu WIG20 (po sesji) 22 grudnia Alior Bank Kontynuacja NWZ z 30 listopada 28 grudnia Enea NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej 29 grudnia PGNiG NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,13 17,8 12,0 8,6 1,9 1,3 1,1 BZ WBK Trzymaj , ,59 19,2 10,5 11,3 2,3 1,3 1,2 Erste Bank Kupuj , ,59 nm 16,0 14,6 1,0 1,2 1,1 Handlowy Trzymaj , ,97 15,5 11,5 10,7 2,0 1,1 1,1 ING BSK Trzymaj , ,40 16,7 14,0 12,9 1,7 1,4 1,4 Komercni Trzymaj , ,62 13,7 15,3 15,0 1,7 1,8 1,7 mbank Trzymaj , ,84 16,4 9,3 9,3 1,9 1,0 0,9 Millennium Trzymaj , ,19 15,5 9,8 8,8 1,8 1,0 0,9 OTP Bank Trzymaj , ,49 nm 20,9 13,2 0,9 1,4 1,3 Pekao Trzymaj , ,34 17,8 14,1 12,9 2,0 1,5 1,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P 5

6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Przemysł podstawowy Forte Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,83 11,3 22,5 17,3 6,5 9,6 8,9 Grupa Azoty Sprzedaj , ,55 27,6 22,0 20,4 8,3 9,1 8,3 Synthos Trzymaj , ,93 17,3 11,7 11,6 9,7 9,2 8,3 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,26 17,1 23,4 16,9 6,8 11,1 8,4 Elektrobudowa Trzymaj ,00 655,64 24,7 31,0 24,4 7,1 16,8 14,5 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj , ,88 21,7 21,1 14,9 18,7 17,1 12,6 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj , ,77 62,0 9,6 11,0 8,2 4,6 4,4 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 559,61 8,1 8,5 8,4 6,7 7,8 7,1 Action Trzymaj ,50 455,94 10,7 6,0 5,6 9,1 5,8 5,3 Neuca Kupuj , ,23 11,4 15,3 14,0 11,4 11,4 10,0 Pelion Trzymaj ,00 512,70 15,8 11,4 10,7 8,9 6,4 7,0 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,22 54,0 19,2 17,1 18,9 14,2 13,1 WPH Kupuj , ,87-20,3 14,1-12,4 9,2 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,00 131,2 14,2 12, Sektor deweloperski Dom Development Kupuj , ,26 20,8 16,9 14,3 15,3 14,3 12,0 Echo Kupuj , ,83 11,7 7,8 4,5 5,4 4,0 nm GTC Kupuj , ,00 nm 5,4 7,7-8,4-1,9-3,2 PHN Kupuj ,70 783,97 11,4 7,5 16,9 80,0 15,3 20,5 Robyg Kupuj ,51 715,61 18,4 17,5 10,6 12,5 13,9 9,5 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,85 14,7 14,4 14,9 10,8 9,4 9,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 744,05 10,3 10,9 11,1 9,2 8,4 9,6 Kęty Kupuj , ,97 13,1 13,0 12,6 9,2 8,9 8,6 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj , ,47 14,6 14,8 13,7 10,1 9,8 8,7 ZPUE Kupuj ,00 497,00 14,4 13,5 12,8 7,5 8,4 7,9 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj , ,23 40,2 28,9 24,0 8,4 11,6 9,9 Emperia Kupuj ,98 822,44 26,7 17,6 16,9 7,0 6,8 6,2 Eurocash Trzymaj , ,52 29,8 31,2 28,2 14,7 17,6 16,7 Jeronimo Martins Kupuj , ,29 21,2 23,0 21,8 7,7 10,8 9,9 Otmuchów Kupuj ,41 81,59 12,1 17,3 11,2 6,0 6,3 5,2 Sektor telekomunikacyjny Magyar Telekom Trzymaj , ,20 12,3 15,0 13,5 4,4 4,7 4,4 Netia Kupuj , ,21 10,7 215,6 33,1 3,5 4,6 4,2 O2 Czech Republic Kupuj , ,25 5,2 16,0 16,2 1,3 8,6 8,7 Orange Polska Sprzedaj , ,32 36,6 27,8 34,6 3,8 3,7 3,7 Telekom Austria AG Trzymaj , ,68 nm 10,4 9,9 8,4 5,3 4,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,38 14,5 8,0 14,6 5,2 3,3 3,8 JSW Trzymaj , ,43 nm nm nm 5,4 6,5 3,8 KGHM Trzymaj , ,00 9,8 6,0 18,5 4,9 3,4 4,4 NWR Sprzedaj ,03 66,61 nm nm nm -2,3 12,0 14,3 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 325,06 11,3 12,9 11,4 6,2 7,8 7,1 Lotos Sprzedaj , ,17 nm 7,9 8,9-18,9 6,2 6,7 MOL Trzymaj , ,39 271,0 7,9 6,9 4,8 3,3 3,2 OMV Trzymaj , ,02 23,6 11,3 14,5 2,9 3,9 3,6 PGNIG Sprzedaj , ,00 30,1 10,7 13,3 4,6 5,1 5,8 PKN Orlen Sprzedaj , ,14 nm 6,3 6,9-10,2 4,1 4,3 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj , ,25 91,7 9,7 13,6 34,6 6,2 6,4 Enea Kupuj , ,26 9,1 4,8 8,1 4,0 3,6 5,4 Energa Kupuj , ,95 9,0 6,9 9,2 5,5 4,1 4,8 PGE Kupuj , ,28 20,3 nm 8,8 4,2 3,4 5,0 Polenergia Kupuj , ,76 25,9 16,5 17,8 11,9 9,7 8,0 Tauron Trzymaj , ,78 7,5 4,5 5,7 4,3 3,8 4,6 ZE PAK Trzymaj ,70 500,61 7,8 5,7 9,5 3,7 3,1 2,8 6

7 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży