ANNUAL REPORT RAPORT ROCZNY 2011 ELEKTROBUDOWA SA

Transkrypt

1 ANNUAL REPORT RAPORT ROCZNY 2011 ELEKTROBUDOWA SA

2 KEY DATA WYBRANE WARTOÂCI AKCJONARIAT / SHAREHOLDERS Stan na dzieƒ / as at Liczba akcji równa liczbie głosów Number of shares = number of votes AVIVA OFE, AVIVA BZ WBK ING OFE OFE PZU ZŁOTA JESIE AXA OFE GENERALI OFE AMPLICO OFE pozostali / free float razem / total number of shares % 5.65% 8.34% 15.19% udział procentowy w liczbie głosów i kapitale zakładowym percentage share in number of votes and in share capital 8.46% 9.95% 9.82% Zamówienia (w mln PLN) / Orders received (PLNm) Portfel zamówieƒ (w mln PLN) / Order backlog (PLNm) Przychody (w mln PLN) / Revenus (PLNm) Zysk netto (w mln PLN) / Net profit (PLNm)

3 ANNUAL REPORT RAPORT ROCZNY 1 ELEKTROBUDOWA SA

4 ELEKTROBUDOWA SA Selected financial figures WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. PLN / in thousands of PLN WYBRANE DANE FINANSOWE SELECTED FINANCIAL FIGURES jednostkowe company skonsolidowane group Przychody ze sprzeda y ogółem Total sales revenues Zysk z działalnoêci operacyjnej Operating profit Zysk brutto przed opodatkowaniem Gross profit before taxes Zysk netto przypadajàcy na akcjonariuszy ELEKTROBUDOWY SA Net profit attributable to Company shareholders Zysk netto przypadajàcy na udziałowców mniejszoêciowych Net profit for minority shareholders Zysk netto okresu obrotowego z działalnoêci kontynuowanej Net profit from continuing operations for the period Przepływy pieni ne z działalnoêci operacyjnej Cash flows from operating activities Przepływy pieni ne z działalnoêci inwestycyjnej Cash flows from investing activities (57 379) (56 833) Przepływy pieni ne z działalnoêci finansowej Cash flows from financing activities (28 486) (16 636) (28 536) (16 414) Zmniejszenie / Zwi kszenie netto stanu Êrodków pieni nych Net decrease / increase in cash (413) (64 868) (9 252) (60 528) Aktywa trwałe Non-current assets Aktywa obrotowe Current assets Aktywa, razem Total assets Zobowiàzania długoterminowe Non-current liabilities Zobowiàzania krótkoterminowe Current liabilities Zobowiàzania, razem Total liabilities Kapitał własny przypadajàcy na akcjonariuszy Spółki Equity attributable to Company shareholders Kapitał mniejszoêci Minority interest Kapitał własny Equity Kapitał zakładowy (po przeszacowaniu) Share capital (after restatement) Liczba akcji (w sztukach) Number of shares (pcs) WartoÊç ksi gowa na jednà akcj (w PLN) Book value per share (in PLN )

5 ELEKTROBUDOWA SA CONTENTS SPIS TREÂCI Wybrane wartoêci 2 Wybrane dane finansowe 4 List do Akcjonariuszy 6 Organizacja grupy kapitałowej 7 Schemat organizacyjny 8 Zarzàd ELEKTROBUDOWY SA 8 Struktura akcjonariuszy 9 Rada Nadzorcza 9 Struktura kapitału 10 Struktura grupy kapitałowej ELEKTROBUDOWA SA 12 Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa 13 Struktura przychodów 13 Wynik finansowy oraz podstawowe czynniki i nietypowe zdarzenia majàce wpływ na jego wielkoêç 15 Analiza finansowa 18 Zarzàdzanie zasobami finansowymi 19 Zarzàdzanie Systemem JakoÊci i Systemem Zarzàdzania Ârodowiskowego 20 Zarzàdzanie kapitałem ludzkim 21 Zarzàdzanie BHP 22 Sytuacja rynkowa 23 Kierunki sprzeda y 25 Inwestycje zrealizowane w 2011 roku 27 Eksport 29 Znaczàce kontrakty 30 Rozwój innowacyjny 31 Wa niejsze prace prowadzone w dziedzinie rozwoju technicznego 33 Informacje dla akcjonariuszy 34 Spółka na giełdzie 35 Kurs akcji w 2011 roku 36 Ład korporacyjny, Dywidenda 36 Kalendarz publikacji raportów w 2012 roku 37 Społeczna OdpowiedzialnoÊç Biznesu 38 Raport finansowy 39 Sprawozdanie z sytuacji finansowej 41 Sprawozdanie z całkowitych dochodów 43 Sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym 44 Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym 46 Sprawozdanie z przepływów pieni nych 48 Opinia niezale nego biegłego rewidenta Key data 2 Selected financial figures 4 A letter to Shareholders 6 Organization of the ELEKTROBUDOWA SA Group 7 Organization chart 8 The Management Board 8 Shareholders 9 The Supervisory Board 9 Capital structure 10 Composition of the ELEKTROBUDOWA SA Group 12 Present and anticipated financial position 13 Structure of revenue 13 Financial result and basic factors and untypical events which have impact on its amount 15 Financial analysis 18 Financial resoures management 19 Quality and environmental management system 20 Human capital management 21 OHS Management 22 Market situation 23 Sales destinations 25 Investments carried out in Export 29 Significant contracts 30 Innovative development 31 Major technical development works 33 Information for Shareholders 34 The Company on the stock exchange 35 Share price in Corporate governance, Dividend 36 Calendar of submitting financial reports in Corporate Social Responsibility 38 Financial report 39 Statement of financial position 41 Statement of comprehensive income 43 Statement of changes in equity 44 Consolidated statement of changes in equity 46 Statement of cash flow 48 Independent Auditor`s Opinion 3

6 ELEKTROBUDOWA SA A LETTER TO SHAREHOLDERS LIST DO AKCJONARIUSZY 4 Szanowni Paƒstwo, Zarzàd ELEKTROBUDOWY SA ma zaszczyt przedstawiç Paƒstwu rezultaty działalnoêci Spółki w roku Mamy nadziej, e bioràc pod uwag skomplikowanà sytuacj zewn trznà, rozlewajàcy si po krajach UE kryzys finansowy oraz w konsekwencji ekonomiczny, przychylà si Paƒstwo do opinii, e udało si zachowaç w nienaruszonej formie, a w kilku obszarach poprawiç kluczowe funkcje Spółki. Naszym zdaniem do sukcesów zaliczyç mo emy: Pozyskanie nowych zamówieƒ na kwot tys. PLN. Po raz pierwszy w historii zamówienia przekroczyły kwot jednego miliarda złotych. Jest to pewna granica, w du ej cz Êci psychologiczna, lecz nie tyko. StawialiÊmy sobie konsekwentnie kolejne wyzwania. Dziesi ç lat temu 300 mln, potem 500 mln, w co ju niewielu wierzyło, o miliardzie nie mówiliêmy, by nie zapeszyç. Udało si. WprowadziliÊmy ELEKTROBUDOW SA do grona powa nych, liczàcych si na rynku energetycznym firm. Mo emy dzi ki temu przyst powaç do przetargów, które dotychczas były dla nas niedost pne. StaliÊmy si cenionym i istotnym partnerem wielu potencjalnych i ju funkcjonujàcych konsorcjów. To otwiera nam drog do kolejnych wa nych wygranych. Zbudowanie na koniec 2011 roku portfela zamówieƒ o wartoêci tys. PLN. Pozwala nam on na w miar Dear Shareholders, The Management Board of ELEKTROBUDOWA SA have an honour to present the results of operations of the Company during the year We are sure You would agree that in view of complicated external situation, the financial and, consequently, economic crisis spreading over the EU countries, the Company managed to maintain its key functions untouched and what is more, in some areas it achieved spectacular successes. In our opinion the successes were: Winning new orders for the total amount of thousand PLN. For the first time in the Company s history the volume of orders received exceeded the value of one billion zlotys. It is a kind of a threshold, largely psychological but not only. We have consequently taken on new challenges. Ten years ago 300 million PLN was a target, then it was 500 million PLN, which was contrary to common belief. We did not mention a billion in order not to bring bad luck. And we reached that threshold. We introduced ELEKTROBUDOWA SA to the group of important companies, major players in the power market. Therefore we can participate in tender procedures inaccessible for us before. We became a highly regarded, serious partner of many potential or already existing consortiums. This opens a way to further important wins.

7 ELEKTROBUDOWA SA spokojne i rzeczowe zaplanowanie przychodów roku Po raz pierwszy Spółka znajdzie si w doêç komfortowej sytuacji, poniewa ponad połowa jej przychodów ze sprzeda y pochodziç b dzie z portfela zamówieƒ zdobytych w roku ubiegłym. Mamy nadziej, e ju rezultaty pierwszego kwartału poka à na ile sytuacja powy sza przeło y si na popraw wyników. Zrealizowanie wi kszoêci rozpocz tych działaƒ rozwojowych. Podj liêmy je, by zapewniç dalszy rozwój w kolejnych latach. Rozwój oparty na nowych produktach lub na kompletnie zmodernizowanych technologiach. Nasza rozdzielnica w izolacji gazowej, OPTIMA 145, była przebojem Targów Energetycznych ENERGETAB Zbudowany w latach Zakład Przewodów Wielkopràdowych w Tychach oswoił nowà, zainstalowanà w nim technologi. Dzi ki temu kolejne umowy ze Êwiatowymi liderami rynku Power Generation, takimi jak Siemens czy Alstom, sà nie tylko mo liwe, ale i oczekiwane w najbli szym czasie. Rok 2011 to jednak rok ci kiej walki rynkowej, a nie sukcesów. Poddani zostaliêmy, jak zresztà wszyscy uczestnicy rynku naszego sektora, niespotykanej dotychczas presji konkurencyjnej. Zarówno nowo wchodzàcy, jak i dotychczasowi gracze, niestety, cz sto uciekali si do zaciekłej wojny cenowej. W jej wyniku utraciliêmy kilka istotnych projektów, o których wczeêniej sàdziliêmy, e b dà naszymi. Sytuacja ta nie pozwoliła nam równie zrealizowaç zało onej rentownoêci, pomimo wzrostu w stosunku do roku ubiegłego wydajnoêci pracy i utrzymania kosztów stałych na praktycznie niezmienionym poziomie. MyÊl, e prawidłowe zdiagnozowanie przyczyn spadku rentownoêci oraz okreêlenie dróg powrotu do stanu sprzed kryzysu lat b dzie głównym wyzwaniem w roku Zapewniam Paƒstwa, e prace trwajà, mamy pierwsze pomysły, co i jak nale y zrobiç. Dysponujemy wieloma atutami. Stabilnym, ukształtowanym przez ostatnie lata, akcjonariatem. Cieszymy si zaufaniem dotychczasowych Akcjonariuszy. Mam nadziej, e mamy równie zaufanie szeroko rozumianego rynku kapitałowego. Chcemy je utrzymaç. Staramy si prowadziç mo liwie transparentnà polityk informacyjnà. Wdro yliêmy procedury umo liwiajàce ELEKTROBUDOWIE SA znalezienie si w gronie spółek zaliczonych przez GPW do Respect Index. JesteÊmy przekonani, e podj te działania, poparte wynikami finansowymi, dadzà dotychczasowym Akcjonariuszom powód do satysfakcji, a wielu zach cà do inwestycji w akcje ELEKTROBUDOWY SA. Building up a 2011 year-end order backlog amounting to thousand PLN. Owing to such order backlog we are able to plan the 2012 revenues meticulously and rationally. For the first time the company is in a comfortable situation, where over half of its sales revenue will come from orders received in the prior year. We hope that the results after the first quarter of 2012 will already show to what extent the above situation is going to translate to improvement of performance. Fulfilment, and in great measure completion, of the commenced development works. They have been undertaken in order to ensure further growth in the years to come. Growth based on new products or completely modernized technologies. Our newly launched gasinsulated switchgear, OPTIMA 145 was a great success of the International Power Industry Fair ENERGETAB Built in Busduct Factory in Tychy implemented innovative technology. Therefore further contracts with world leaders in power generation are not only possible, but they are expected in the nearest future. The year 2011 was the time of bitter market fight, not success. Like all other market participant in our industry, we were submitted to unprecedented competitive pressure. Regretfully, both newcomers and the existing players often resorted to fierce price war. In effect of this we lost a few significant projects which we had been sure to win. The above situation did not allow us to achieve the forecast profitability, despite a growth of productivity as compared to the previous year and maintaining fixed costs at practically unchanged level. Correct diagnosis of the reasons behind the drop in profitability and defining the ways to come back to the state before the downturn of will be the main challenge of 2012, which we try hard to do. The company has many advantages, a stable shareholding structure of the company, formed within recent years. We also have confidence of our Shareholders. We hope that the company also has confidence of broadly understood equity market; we want to strengthen this confidence. We carry out transparent information policy. We have implemented the procedures to enable ELEKTROBUDOWA SA to maintain in the group of listed companies included by the Warsaw Stock Exchange to Respect Index. We are convinced that our actions, supported by the financial results, will be a source of satisfaction for our Shareholders and will encourage many others to invest in shares in ELEKTROBUDOWA SA. 5 Jacek Faltynowicz Prezes Zarzàdu / President

8 ORGANIZATION OF THE ELEKTROBUDOWA SA GROUP ORGANIZACJA GRUPY KAPITAŁOWEJ Schemat organizacyjny Organization chart Zarzàd ELEKTROBUDOWY SA The Management Board Struktura akcjonariuszy / Shareholders Rada Nadzorcza / The Supervisory Board Struktura kapitału / Capital structure Struktura grupy kapitałowej ELEKTROBUDOWA SA Composition of ELEKTROBUDOWA SA Group 6

9 Organizacja Grupy Kapitałowej Organization of the ELEKTROBUDOWA SA Group ORGANIZATION CHART SCHEMAT ORGANIZACYJNY Walne Zgromadzenie General Meeting Rada Nadzorcza Supervisory Board Zarzàd Spó ki Management Board Prezes Zarzàdu, Dyrektor Spó ki President, C.E.O. Spó ki stowarzyszone Associates WEKTOR Sp. z o.o. Biuro Zarzàdu Head Office Zarzàdzanie Zasobami Ludzkimi Human Resources Spó ki zale ne Subsidiaries ENERGOTEST sp. z o.o. 7 SAUDI ELEKTROBUDOWA Sp. z o.o. Zarzàdzanie Systemami Quality and Safety Management Zarzàdzanie Finansami Finance Management KONIP Sp. z o.o. KRUELTA Sp. z o.o. ELEKTROBUDOWA Ukraina Sp. z o.o. Oddzia Spó ki Rynek Wytwarzania Energii Power Generation Division Oddzia Spó ki Rynek Dystrybucji Energii Power Distribution Division Oddzia Spó ki Rynek Przemys u Industry Division

10 Organizacja Grupy Kapitałowej Organization of the ELEKTROBUDOWA SA Group The Management Board ZarzÑd ELEKTROBUDOWY SA Jacek Faltynowicz Skład osobowy Zarzàdu wg stanu na dzieƒ 1 stycznia 2011 roku: - Prezes Zarzàdu Jarosław Tomaszewski - Członek Zarzàdu Ariusz Bober Tomasz Jaêwiƒski Stanisław Rak Arkadiusz Klimowicz - Członek Zarzàdu - Członek Zarzàdu - Członek Zarzàdu - Członek Zarzàdu W składzie osobowym Zarzàdu w 2011 roku nastàpiła zmiana na stanowisku Członka Zarzàdu. Stanisław Rak zło ył rezygnacj z zajmowanego stanowiska w zwiàzku z przejêciem na emerytur. Swojà funkcj pełnił do 30 czerwca 2011 roku, a 1 lipca 2011 roku w skład Zarzàdu Spółki Rada Nadzorcza powołała Janusza Juszczyka. Composition of the Management Board as at 1 January 2011: Jacek Faltynowicz - President Jarosław Tomaszewski - Board Member Ariusz Bober - Board Member Tomasz Jaêwiƒski - Board Member Stanisław Rak - Board Member Arkadiusz Klimowicz - Board Member In 2011 there was a change in the composition of the Management Board. Mr Stanisław Rak submitted a resignation from the post of the Board Member following his decision to retire. He was the Board Member until 30 June The Supervisory Board appointed Mr Janusz Juszczyk as a member of the Management Board of ELEKTROBUDOWA SA with the effect from 1 July Jacek Faltynowicz - Prezes Zarzàdu Jarosław Tomaszewski - Członek Zarzàdu Ariusz Bober - Członek Zarzàdu Tomasz Jaêwiƒski - Członek Zarzàdu Janusz Juszczyk - Członek Zarzàdu Arkadiusz Klimowicz - Członek Zarzàdu Jacek Faltynowicz - President Jarosław Tomaszewski - Board Member Ariusz Bober - Board Member Tomasz Jaêwiƒski - Board Member Janusz Juszczyk - Board Member Arkadiusz Klimowicz - Board Member Shareholders struktura akcjonariuszy Stan na dzieƒ / as at Liczba akcji równa liczbie głosów Number of shares = number of votes AVIVA OFE, AVIVA BZ WBK ING OFE OFE PZU ZŁOTA JESIE AXA OFE GENERALI OFE AMPLICO OFE pozostali / free float razem / total number of shares % 15.19% udział procentowy w liczbie głosów i kapitale zakładowym percentage share in number of votes and in share capital 5.65% 8.34% 8.46% 9.95% 9.82%

11 Organizacja Grupy Kapitałowej Organization of the ELEKTROBUDOWA SA Group the Supervisory Board RADA NADZORCZA Skład Rady Nadzorczej wg stanu na dzieƒ Composition of the Supervisory Board as at 1 January 2011 Dariusz Maƒko Karol bikowski Aleksander Chłopecki Jacek Chwałek Tomasz Mosiek Ryszard Rafalski Dariusz Wojda - Przewodniczàcy Rady Nadzorczej - Zast pca Przewodniczàcego - Członek Rady - Członek Rady - Członek Rady - Członek Rady - Członek Rady Dariusz Maƒko Karol bikowski Aleksander Chłopecki Jacek Chwałek Tomasz Mosiek Ryszard Rafalski Dariusz Wojda - Chairman - Vice-Chairman - Member - Member - Member - Member - Member W zwiàzku z upływem kadencji Rady Nadzorczej Spółki, Walne Zgromadzenie ELEKTROBUDOWY SA roku powołało Rad Nadzorczà na kolejnà kadencj w poni szym składzie, który jest aktualny na dzieƒ roku: Dariusz Maƒko - Przewodniczàcy Rady Nadzorczej Karol bikowski - Zast pca Przewodniczàcego Agnieszka Godlewska - Członek Rady Eryk Karski - Członek Rady Tomasz Mosiek - Członek Rady Ryszard Rafalski - Członek Rady Paweł Tarnowski - Członek Rady As the term of office for the Supervisory Board elapsed, the General Assembly of Shareholders convened for 19 April 2011 appointed a Supervisory Board for a new term of office in the following composition, valid as at 31 December 2011: Dariusz Maƒko - Chairman Karol bikowski - Vice-Chairman Agnieszka Godlewska - Member Eryk Karski - Member Tomasz Mosiek - Member Ryszard Rafalski - Member Paweł Tarnowski - Member 9 Capital structure struktura kapita u kapitał zakładowy / issued share capital PLN liczba akcji wszystkich emisji / number of shares in issue sztuk / pcs wartoêç nominalna akcji / par value of 1 share PLN 2.00 wartoêç ksi gowa na dzieƒ / book value at 31 December 2011 PLN wartoêç rynkowa na dzieƒ / market value at 31 December 2011 PLN

12 Organizacja Grupy Kapitałowej Organization of the ELEKTROBUDOWA SA Group Composition of the ELEKTROBUDOWA SA Group STRUKTURA GRUPY KAPITA OWEJ ELEKTROBUDOWA SA 10 Jednostka dominujàca ELEKTROBUDOWA SA DziałalnoÊç gospodarcza ELEKTROBUDOWY SA obejmuje: wykonywanie pełnego zakresu robót elektromonta owych w nowo wznoszonych, rozbudowywanych i modernizowanych obiektach energetyki zawodowej, a tak e w obiektach przemysłowych, dostaw sprz tu elektroenergetycznego, przede wszystkim urzàdzeƒ przeznaczonych do przesyłu i rozdziału energii, wykonywanie usług w zakresie projektowania, pomiarów pomonta owych i rozruchu. ELEKTROBUDOWA SA jest przedsi biorstwem wielooddziałowym, w którego skład wchodzi Biuro Spółki i trzy oddziały produkcyjne nieujawnione w Krajowym Rejestrze Sàdowym. Oddział Rynek Wytwarzania Energii (RWE) Rynek Wytwarzania Energii prowadzi działalnoêç na terenie całego kraju oraz za granicà. W kraju Oddział wykonuje swojà prac przez zorganizowane stałe lokalizacje, głównie w Tychach, Opolu, Kozienicach, Bełchatowie oraz poza granicami kraju poprzez zarejestrowane zakłady (filie) w Finlandii, Luksemburgu i Estonii. Oddział Rynek Przemysłu (RP) Oddział prowadzi działalnoêç na terenie całego kraju poprzez zorganizowane stałe lokalizacje, głównie w Płocku, Katowicach, Warszawie, Koninie i Gdaƒsku. Oddział Rynek Dystrybucji Energii (RDE) Zakład produkcyjny oraz komórki administracyjne Oddziału mieszczà si w Koninie. Rynek Dystrybucji Energii prowadzi działalnoêç w kraju równie przez zorganizowane stałe lokalizacje w Koninie, Wrocławiu i Katowicach. Znaczàcym odbiorcà wyrobów produkowanych przez Oddział jest rynek zagraniczny. ELEKTROBUDOWA SA, the Parent Business activity of ELEKTROBUDOWA SA includes: comprehensive electrical installation works in newly built, extended and modernized power plants and industrial facilities; supply of electric power equipment, mainly the electricity transmission and distribution equipment; design engineering, testing, commissioning and start-up of electrical installations. ELEKTROBUDOWA SA is an enterprise consisting of several divisions, including the Head Office and three production divisions which are not subject to disclosure in the National Court Register. Power Generation Division (RWE) The Power Generation Division conducts its operations on the whole territory of Poland and also in other countries. Operations of the Division in Poland are carried out by organised facilities located in Tychy, Opole, Kozienice and Bełchatów, while abroad by registered permanent establishments in Finland, Luxembourg and Estonia. Industry Division (RP) The Industry Division carries out its operations on the whole territory of Poland through its organised, permanent facilities, principally in Płock, Katowice, Warsaw, Konin and Gdaƒsk. Power Distribution Division (RDE) The production facility and administration units of the Division are located in Konin. The Power Distribution Division conducts business in Poland through its organised, permanent facilities in Konin, Wrocław and Katowice. A significant part of products manufactured by the Division is sold to foreign markets. Jednostki zale ne / Subsidiaries ELEKTROBUDOWA Ukraina Spółka z o.o. Sewastopol 62% udziałów w kapitale spółki. ELEKTROBUDOWA Ukraine Ltd. Sevastopol 62% stake in the company s equity. ENERGOTEST sp. z o.o. Gliwice 100% udziałów reprezentujàcych 100% kapitału tej spółki. ENERGOTEST sp. z o.o. Gliwice 100% stake representing 100% of its equity. KONIP Sp. z o.o. Katowice 100% udziałów reprezentujàcych 100% kapitału tej spółki. KONIP Sp. z o.o. Katowice 100% stake representing 100% of its equity. Jednostki stowarzyszone / Associates KRUELTA Spółka z o.o. Rosja, Sankt Petersburg Na dzieƒ roku ELEKTROBUDOWA SA posiada 49% udział i reprezentuje 49% kapitału spółki KRUELTA i wywiera znaczàcy wpływ na kierowanie politykà finansowà i operacyjnà spółki. KRUELTA Ltd., Russia, Sankt Petersburg As at 31 December 2011 ELEKTROBUDOWA SA holds a 49% stake in KRUELTA representing 49% of its equity and has significant influence on the associate s financing and operating policies. Zakład Elektrotechniczny WEKTOR Spółka z o.o. Rosja, Republika Udmurcji, Wotkiƒsk. Na dzieƒ roku udział ELEKTROBUDOWY SA w kapitale spółki wynosi 49% i reprezentuje 49% kapitału spółki WEKTOR, i ma znaczàcy wpływ na kierowanie politykà finansowà i operacyjnà spółki. The Electrotechnical Company VECTOR Ltd., Russia, Republic of Udmurtia, Votkinsk. As at 31 December 2011 ELEKTROBUDOWA SA holds 49% of shares representing 49% of equity of VECTOR and exercises significant influence on its operating policy. SAUDI ELEKTROBUDOWA Spółka z o.o. Królestwo Arabii Saudyjskiej, Rijad. Na dzieƒ roku ELEKTROBUDOWA SA posiada 33% udziałów reprezentujàcych 33% kapitału spółki SAUDI ELEKTROBUDOWA, który jest równy procentowej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Wspólników. ELEKTROBUDOWA SA wywiera znaczàcy wpływ na kierowanie politykà finansowà i operacyjnà spółki SAUDI ELEKTROBUDOWA Sp. z o.o. SAUDI ELEKTROBUDOWA LLC, Kingdom of Saudi Arabia, Riyadh. As at 31 December 2011 ELEKTROBUDOWA SA holds 33% of shares representing 33% of equity of SAUDI ELEKTROBUDOWA, equal to the percentage of votes in the General Meeting of Shareholders. ELEKTROBUDOWA SA has significant influence on the financing and operating policies of SAUDI ELEKTROBUDOWA LLC.

13 Organizacja Grupy Kapitałowej Organization of the ELEKTROBUDOWA SA Group Jednostka zale na ENERGOTEST sp. z o.o. Przedmiotem działalnoêci spółki ENERGOTEST sà usługi zwiàzane z budowà, modernizacjà i eksploatacjà obiektów elektroenergetycznych, produkcja urzàdzeƒ do przetwarzania informacji oraz aparatury rozdzielczej i sterowniczej energii elektrycznej, usługi w zakresie instalowania, naprawy i konserwacji aparatury rozdzielczej i sterowniczej, a tak e badania i analizy techniczne. Jednostka zale na ELEKTROBUDOWA UKRAINA Spółka z o.o. Przedmiotem działalnoêci spółki ELEKTROBUDOWA UKRAINA jest sprzeda systemów elektrycznych wysokiego, Êredniego i niskiego napi cia, w tym rozdzielnic, paneli rozdzielczych oraz stacji elektroenergetycznych na rynek ukraiƒski, monta, remont oraz obsługa techniczna aparatury elektrorozdzielczej i kontrolnej. Jednostka zale na KONIP Sp. z o.o. KONIP Sp. z o. o. zajmuje si administrowaniem nieruchomoêciami stanowiàcymi własnoêç ELEKTROBUDOWY SA lub b dàcymi w jej u ytkowaniu wieczystym, a w szczególnoêci obsługà technicznà i administracyjnà budynków i budowli, wynajmem wolnych powierzchni u ytkowych, obsługà przeciwpo arowà, sprzàtaniem pomieszczeƒ oraz terenu, a tak e obsługà Êrodków trwałych, realizacjà planu inwestycyjnego i remontów. Jednostka stowarzyszona KRUELTA Spółka z o.o. Podstawowa działalnoêç spółki KRUELTA koncentruje si na monta u i sprzeda y rozdzielnic Êredniego napi cia na rynek rosyjski. Dopełnieniem tej oferty jest sprzeda rozdzielnic niskiego napi cia i przewoênych stacji kontenerowych. Jednostka stowarzyszona Zakład Elektrotechniczny WEKTOR Spółka z o.o. Podstawowa działalnoêç spółki WEKTOR to produkcja elementów elektrycznych oraz cz Êci aparatury elektropró niowej, a tak e wykonawstwo robót budowlanych i sprzeda hurtowa produkcyjnych urzàdzeƒ elektrycznych, włàcznie z elektrycznymi urzàdzeniami łàcznoêci. Jednostka stowarzyszona SAUDI ELEKTROBUDOWA Spółka z o.o. Przedmiotem działalnoêci spółki SAUDI ELEKTROBUDOWA jest sprzeda systemów elektrycznych wysokiego, Êredniego i niskiego napi cia, w tym rozdzielnic, paneli rozdzielczych oraz stacji elektroenergetycznych, a tak e prace monta owe, naprawcze i konserwacyjne dla systemów sterowania i dystrybucji energii elektrycznej. The subsidiary, ENERGOTEST sp. z o.o. /Ltd./ Basic activity of ENERGOTEST comprises services related to construction, modernization and operation of power generating facilities, production of data processing devices, electrical switching and control devices, installation, repairs and maintenance of switchgear and controlgear, also tests and technical surveys. The subsidiary, ELEKTROBUDOWA UKRAINE Ltd. The objects of ELEKTROBUDOWA UKRAINE Ltd. comprise selling of high, medium and low voltage electrical systems, including switchgear panels and distribution substations, in the Ukrainian market, assembly of electrical equipment, switching and control devices, maintenance and repairs of electrical distribution and control devices. The subsidiary, KONIP Sp. z o.o. /Ltd./ KONIP Sp. z o.o. administers the real property owned by or in perpetual usufruct of ELEKTROBUDOWA SA. The scope of their business particularly includes maintenance and administration of building and structures, renting the useful areas, fire protection services, cleaning the rooms and area as well as property protection, providing telecommunication services, maintaining the parent s archives and the reception service. The associate, KRUELTA Ltd. Principal business of KRUELTA is the assembly and selling of medium voltage switchgear systems in the Russian market. This offer is complemented with low voltage switchgear and mobile containerized substations. The associate, the Electrotechnical Company VECTOR Ltd. Principal business activity of VECTOR comprises manufacturing of electrical and radio components, parts for electrical vacuum devices, and also providing construction works and wholesale of electrical production facilities, including communication devices. The associate, SAUDI ELEKTROBUDOWA LLC Business scope of SAUDI ELEKTROBUDOWA includes offering low, medium and high voltage electrical systems, including switchgear and distribution panels and electrical substations as well as installation, repair and maintenance services for energy control and distribution systems. 11

14 Present and anticipated financial position AKTUALNA I PRZEWIDYWANA SYTUACJA FINANSOWA Struktura przychodów / Structure of revenue Wynik finansowy oraz podstawowe czynniki i nietypowe zdarzenia majàce wpływ na jego wielkoêç Financial result and basic factors and untypical events which have impact on its amount Analiza finansowa / Financial analysis Zarzàdzanie zasobami finansowymi / Financial resources management Zarzàdzanie Systemem JakoÊci i Systemem Zarzàdzania Ârodowiskowego Quality and environmental management system Zarzàdzanie kapitałem ludzkim / Human capital management Zarzàdzanie BHP/ OHS Management 12

15 Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Present and anticipated financial position Structure of revenue STRUKTURA PRZYCHODÓW Przychody netto ze sprzeda y produktów, towarów i materiałów Revenue from sales of products, merchandise and materials Usługi budowlano-monta owe Construction and erection products Wyroby elektrotechniczne Electrotechnical products Pozostałe usługi Other services Materiały i towary Merchandise and materials Zmiana / Change tys. PLN/PLN`000 % tys. PLN/PLN`000 % tys. PLN/PLN` (30 864) (2 119) Financial result Wynik finansowy oraz podstawowe czynniki i nietypowe zdarzenia majàce wpływ na jego wielkoêç and basic factors and untypical events which have impact on its amount Polska była jedynym krajem Europy Ârodkowej, w którym sektor budowlany nie odnotował spadku ani w 2009, ani w 2010 roku. Pierwsze cztery miesiàce 2010 pokazały powa ne problemy ze wzgl du na trudne warunki pogodowe. Wyniki kolejnych miesi cy przyniosły popraw i dały podstaw do ostro nego optymizmu. Od tamtego momentu sektor budowlany notował stały wzrost, osiàgajàc w całym 2010 roku wzrost produkcji budowlanej na poziomie 3,5%. W 2011 roku budownictwo było najszybciej rozwijajàcym si sektorem gospodarki. Produkcja sprzedana budownictwa w całym roku wzrosła o 16,1%. Obserwowano korzystne zmiany portfela zamówieƒ oraz produkcji budowlano-monta owej. Pogorszenie koniunktury w budownictwie nastàpiło pod koniec 2011 roku. Skutki spadku koniunktury najbardziej negatywnie odczuwajà małe i Êrednie przedsi biorstwa. Prognozy przyszłego rozwoju bran y budowlanej w Polsce nie sà optymistyczne. W dalszym ciàgu firmy dostrzegajà równie pewne ograniczenia w mo liwoêci rozwoju. Główne bariery w prowadzeniu bie àcej działalnoêci budowlano-monta owej zwiàzane były z kosztami zatrudnienia, silnà konkurencjà, kosztami materiałów oraz wysokimi obcià eniami na rzecz bud etu. Wzrost kosztów pracy wiàzał si z popytem na doêwiadczonych zawodowo pracowników oraz realizacjà kontraktów za granicà, gdzie warunki płacowe zatrudnionych pracowników muszà odpowiadaç miejscowym regulacjom. Silna konkurencja na rynku, pozyskiwanie nowych zamówieƒ w wyniku przetargów, w których wygrywajà najkorzystniejsze cenowo propozycje, wymusza utrzymanie mar y na niskim poziomie. Ponadto realizacja zleceƒ wygranych w przetargach wià e si z ryzykiem zmian cen materiałów budowlanych, które w konsekwencji mogà niekorzystnie wpłynàç na zyskownoêç kontraktu. Poland was the only country in Central Europe where the building industry did not suffer a drop either in 2009 or in The first four months of 2010 provided serious problems due to severe weather conditions. However, further months brought a recovery and the results gave grounds for cautions optimism. Since then the building industry was in a constant growth and reached the 3.5% rise of building output in the whole In 2011 the construction sector was the most rapidly growing sector of economy. The sales of its production rose by 16.1%. Favourable changes of workload and output of building and construction industry were recorded. The end of 2011 witnessed a downturn; its effects are most strongly suffered by small and medium sized enterprises. Forecast for future growth of Polish building industry is not optimistic. Companies still see certain limitations to growth possibilities. The main barriers in conducting current building and construction activity were related to employment costs, strong competition, cost of material and heavy regulatory liabilities. Rising labour costs resulted from the demand for experienced workers and execution of contracts in other countries where remuneration conditions have to conform to local regulations. Strong market competition, soliciting new orders in tenders where lowest bidders winkeep margins on a low level. Furthermore, execution of orders won in tenders is bound with the risk of change in prices of building materials, what consequently can worsen contract profitability. The middle of the season faced growing problems with overdue payments in the civil construction industry. Growth in the construction output did not involve improvement of payment behaviours of building companies. Considering the growth of building and construction output in Poland 13

16 Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Present and anticipated financial position 14 W połowie sezonu obserwowano rosnàce problemy z opóênionymi płatnoêciami w bran y ogólnobudowlanej. Wzrost produkcji budowlanej nie pociàgał za sobà poprawy w zakresie płatnoêci finansowej firm budowlanych. Bioràc pod uwag wzrost sprzeda y produkcji budowlano-monta owej w Polsce mo na uznaç, i znaczna jej cz Êç powstała na kredyt zaciàgni ty de facto nie w instytucjach finansowych, ale na koszt wykonawców i dostawców materiałów budowlanych i wyrobów gotowych. ZaległoÊci wobec firm budowlanych powodujà, i one same gorzej regulujà swoje zobowiàzania, co nie pozostaje bez wpływu na pogorszenie si ich sytuacji finansowej. Poprawiajàca si koniunktura na rynku, na którym działa ELEKTROBUDOWA SA, skutkowała wzrostem pozyskanych zamówieƒ zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym. WartoÊç zawartych umów, zleceƒ i zamówieƒ w 2011 roku wynosiła 1 098,8 mln złotych, co w odniesieniu do analogicznego okresu roku poprzedniego oznacza wzrost o 48,7%. Portfel zamówieƒ ELEKTROBUDOWY SA na dzieƒ roku osiàgnàł poziom 852,4 mln złotych. W porównaniu ze stanem na dzieƒ roku portfel zamówieƒ wzrósł o 37,8%. Pomimo i zafakturowana sprzeda w roku 2011 pochodziła w du ej mierze z portfela zamówieƒ lat ubiegłych, to nie bez wpływu na wielkoêç sprzeda y pozostawał znaczàcy wzrost zamówieƒ pozyskanych w 2011 roku. Ponadto warunki pogodowe ostatniej zimy w Polsce w porównaniu z rokiem ubiegłym były znacznie bardziej sprzyjajàce dla sektora budowlanego. Ogólny klimat koniunktury w budownictwie wyst pujàcy w 2011 roku znalazł odzwierciedlenie w poziomie wielkoêci finansowych Spółki. W 2011 roku przychody ze sprzeda y produktów, towarów i materiałów wyniosły 902,5 mln złotych i były wy sze o 150,0 mln złotych od osiàgni tych w 2010 roku, co oznacza ich wzrost o 19,9%. Wyniki ekonomiczno- -finansowe okresu sprawozdawczego zamkn ły si zyskiem netto w kwocie tys. złotych, na przełomie ostatnich lat ulegał on spadkowi. W odniesieniu do 2010 roku zysk netto obni ył si o tys. złotych, a w porównaniu z 2009 rokiem o tys. złotych. Na spadek wyniku finansowego w 2011 roku miało wpływ szybsze tempo wzrostu kosztów sprzedanych produktów, towarów i materiałów od tempa przyrostu przychodów netto ze sprzeda y, a tak e nasilajàca si konkurencja na rynku usług budowlanych dla sektora energetycznego na poziomie bezpoêredniego wykonawcy. Wykonawcy starajà si zdobyç za wszelkà cen zamówienia, aby zapewniç sobie obrót i dopływ Êrodków, podejmujàc si zleceƒ nawet poni ej kosztów, zakładajàc z góry, e ten problem zostanie przerzucony na innych podwykonawców czy dostawców. W warunkach dekoniunktury w Europie, do Polski z ofertà usług wchodzà lub próbujà wejêç firmy budowlane z Czech, Słowacji, Rumunii, Serbii. W efekcie silna konkurencja firm zagranicznych i krajowych doprowadziła do obni ki cen wykonawstwa, a tym samym spadku mar na realizowanych kontraktach. Priorytetem w okresie najbli szych miesi cy b dzie poprawa efektywnoêci biznesowej i skutecznoêci operacyjnej, usprawnienie procesu zarzàdzania projektami oraz optymalizacja procesów zakupu. it may be concluded that most of it was generated on credit, actually borrowed not from the financial institutions but from the contractors and suppliers of building materials and finished products. Arrears in payments to building companies make them pay their liabilities late, and this further deteriorates their financial situation. Improving situation in the market where ELEKTROBUDOWA SA operates resulted in growth in orders received both in home and foreign markets. Value of contracts and orders concluded in 2011 amounted to million PLN, which means an increase by 48.7% as compared with the same period of the previous year. Order backlog of ELEKTROBUDOWA SA as at 31 December 2011 amounted to million PLN and rose by 37.8% as compared with the level at 31 December Although sales invoiced in 2011 mostly came from orders received in prior years, the volume of sales was also the effect of significant increase in orders received in Furthermore, the weather conditions last winter in Poland were much more favourable for the building industry than in the previous year. General business climate in the building industry in 2011 is reflected in the level of the company s financial data. Sales revenues generated by ELEKTROBUDOWA SA in 2011 amounted to million PLN and were by million PLN higher than in 2010, which means the 19.9% rise. The economic and financial results of the reporting period closed with the thousand PLN net profit, which in the last years was decreasing. The net profit dropped by thousand PLN on 2010 and by thousand PLN on The decrease of financial result in 2011 is the consequence of growing costs of products, goods and materials sold which was higher than the growth rate of net sales revenues, and also growing competition in the market of construction services for the power industry on the level of ultimate supplier. Contractors strive at winning orders at all costs, to secure their turnover and inflow of cash; they accept orders for the price below costs, assuming beforehand that the problem will be shifted to others subcontractors or suppliers. In the conditions of weak European market, building companies from the Czech Republic, Slovakia, Romania, Serbia are trying to enter the Polish market with their services. Strong competition with foreign and domestic companies involved the reductions in prices for the performed services and thus the reduction of margins on executed contracts. Priorities for the coming months include improvement of business efficiency and operating efficacy, streamlining of project management process and optimisation of purchasing process.

17 Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Present and anticipated financial position FINANCIAL ANALYSIS ANALIZA FINANSOWA Wybrane wskaêniki charakteryzujàce sytuacj majàtkowà i finansowà Spółki: Selected ratios describing the company economic and financial position: I. Wskaêniki rentownoêci / Profitability ratios Wskaênik rentownoêci netto / Net profit margin zysk netto / przychody ze sprzeda y / net profit / sales revenues 4.5% 6.6% 8.8% 2. Wskaênik rentownoêci zysku brutto przed opodatkowaniem Gross profit margin zysk brutto przed opodatkowaniem / przychody ze sprzeda y profit before taxes / sales revenues 5.6% 7.9% 11.1% 3. Wskaênik rentownoêci operacyjnej / Operating profit margin zysk operacyjny / przychody ze sprzeda y / operating profit / sales revenues 4. Wskaênik rentownoêci kapitału własnego (ROE) / Return on equity (ROE) zysk netto / Êredni stan kapitału własnego / net profit / average equity capital 5. Wskaênik rentownoêci majàtku (ROA) / Return on assets (ROA) zysk netto / Êredni stan majàtku / net profit / average assets 5.1% 7.0% 9.7% 12.4% 16.3% 22.1% 6.6% 9.5% 12.9% II. Wskaêniki płynnoêci / Liquidity ratios 1. Wskaênik płynnoêci bie àcy / Current ratio Êredni stan majàtku obrotowego / Êredni stan zobowiàzaƒ krótkoterminowych / average current assets / average current liabilities Wskaênik płynnoêci szybki / Quick ratio Êredni stan (majàtek obrotowy zapasy rozliczenia mi dzyokresowe) / Êredni stan zobowiàzaƒ krótkoterminowych / average (current assets inventories accruals) / average current liabilities III. Wskaêniki rotacji / Turnover ratios 1. Rotacja nale noêci handlowych w dniach / Receivables turnover ratio (days) Êredni stan nale noêci handlowych x 360 dni / przychody ze sprzeda y average trade debtors x 360 days / sales revenues Rotacja zobowiàzaƒ handlowych w dniach / Accounts payable turnover ratio (days) Êredni stan zobowiàzaƒ z tyt. dostaw i usług x 360 dni / average trade creditors x 360 days sales revenues Rotacja zapasów w dniach / Inventory turnover (days) Êredni stan zapasów x 360 dni / przychody ze sprzeda y / average inventories x 360 days / sales revenues ObrotowoÊç aktywów / Assets turnover przychody ze sprzeda y / Êredni stan aktywów ogółem / sales revenues / average total assets IV. Wskaêniki zadłu enia / Debt ratios 1. Wskaênik ogólnego zadłu enia / Borrowed capital ratio stan kapitału obcego / stan majàtku ogółem / borrowed capital / total assets 49.4% 43.9% 38.7%

18 Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Present and anticipated financial position FINANCIAL ANALYSIS ANALIZA FINANSOWA 16 Przedstawione wskaêniki odzwierciedlajà w syntetycznej formie pomiar efektywnoêci działania w Spółce, który nale y oceniç jako dobry. Wskaêniki rentownoêci okreêlajà zdolnoêç generowania zysku przez sprzeda. Na przestrzeni ostatnich kilku lat wskaêniki rentownoêci sprzeda y uległy stopniowemu obni eniu. Zmiany ich poziomu odzwierciedlajà zmiany zysku netto osiàganego przez Spółk w ostatnich latach. W roku sprawozdawczym rentownoêç netto sprzeda y wynosiła 4,5%. W stosunku do 2010 roku wskaênik rentownoêci netto spadł o 2,1 punktu procentowego, a w stosunku do 2009 roku o 4,3 punktu. Wskaênik rentownoêci zysku przed opodatkowaniem wynosił 5,6%. W porównaniu z 2010 rokiem spadł o 2,3 punktu procentowego, a w stosunku do 2009 roku o 5,5 punktu. Poziom wskaênika rentownoêci majàtku (ROA), czyli zdolnoêci do generowania zysków po opodatkowaniu przez wszystkie wykorzystywane w firmie aktywa, w roku obrotowym wynosił 6,6% i uległ zmniejszeniu w porównaniu z rokiem 2010 o 2,9 punktu procentowego, a w odniesieniu do roku 2009 spadł o 6,3 punktu. Pomimo i wskaênik rentownoêci (ROA) wykazywał tendencj spadkowà na przestrzeni analizowanych okresów, to osiàgane poziomy Êwiadczà o efektywnym wykorzystaniu zaanga owanego majàtku. Wskaênik rentownoêci kapitału własnego (ROE) za 2011 rok wynosił 12,4% i obni ył si o 3,9 punktu procentowego w stosunku do roku 2010 i o 9,7 punktu w odniesieniu do 2009 roku. Spadek wskaênika (ROE) na przełomie analizowanych lat oznacza, e skala wzrostu własnych kapitałów była wi ksza ani eli zysku. Ten wzrost kapitałów własnych umocnił pozycj finansowà przedsi biorstwa, gdy zwi kszył si jego udział w pokryciu majàtku. Wskaêniki płynnoêci w ostatnim roku sprawozdawczym uległy nieznaczàcemu obni eniu. Wskaênik płynnoêci bie àcy w 2011 roku kształtował si na poziomie ni szym o 0,2, zarówno w stosunku do 2010 roku, jak i do 2009 roku. Wskaênik płynnoêci szybki w roku 2011 spadł w porównaniu ze wskaênikiem za rok 2010 o 0,3, a w odniesieniu do 2009 roku o 0,4. W przypadku wskaênika płynnoêci bie àcego przyjmuje si, e jego optymalna wartoêç kształtuje si w granicach 1,5 do 2,0, natomiast wskaênik płynnoêci szybki powinien oscylowaç wokół jednoêci lub powy ej. Osiàgni ty poziom wskaêników płynnoêci wskazuje na du à wiarygodnoêç płatniczà Spółki. Wskaêniki płynnoêci informujà o poziomie krótkookresowego bezpieczeƒstwa finansowego firmy, zaê ich wielkoêç powinna byç skorelowana z poziomem wskaênika obrotowoêci. W 2011 roku cykl inkasa nale noêci handlowych wynosił 99 dni. W stosunku do okresów porównywalnych uległ wydłu eniu: w stosunku do 2010 roku o 4 dni, natomiast w stosunku do 2009 roku o 3 dni. Wzrost wskaênika rotacji nale noêci handlowych w ostatnim roku obrotowym Êwiadczy o wydłu eniu si okresu, na jaki Spółka udzieliła swoim kontrahentom kredytu kupieckiego. Przeterminowane nale noêci z tytułu dostaw i usług obj to odpisem aktualizujàcym w wysokoêci tys. PLN (w 2010 roku w wysokoêci tys. The presented ratios reflect, in a synthetic form, the measurement of management effectiveness in the company, which should be assessed as good. Profitability ratios define the ability of sales to generate earnings. Within the last few years return on sales ratios were gradually falling. Their changes reflect changes in net profit generated by the company within recent years. In the reporting period the net profit margin was 4.5% and fell by 2.1 percentage point on 2010 and by 4.3 percentage point on The gross profit margin was 5.6% and fell by 2.3 percentage point on 2010 and by 5.5 percentage point on The return on assets ratio (ROA), which indicates ability to generate earnings after taxes by all assets used in the company was 6.6% in the reporting year and was by 2.9 percentage point lower than in 2010 and by 6.3 percentage point lower than in Although ROA has been in the falling trend during the analysed periods, its levels indicate the effective use of assets employed. The return on equity (ROE) was 12.4% in 2011 and dropped by 3.9 percentage point as compared with 2010, and by 9.7 percentage point on The decrease in ROE in the analysed years means that the growth in equity was greater than the growth in profits. This growth in equity strengthened the company s financial position, as its share in covering the assets increased. Liquidity ratios changed slightly in the reporting year. The 2011 current ratio was by 0.2 lower than in 2010 or in The quick ratio dropped by 0.3 on 2010 and by 0.4 on In the case of current ratio it is assumed that its optimal value should remain between 1.5 and 2.0, while the quick ratio should approximate one or be slightly higher. Levels of the liquidity ratios indicate good financial credibility of the company. Liquidity ratios provide information about the shorttime financial security of the company; their values should be correlated with the level of the turnover ratio. The collection period of trade receivables in 2011 was 99 days and was longer than in the comparable periods: by 4 days on 2010 and by 3 days on The rise in the receivables turnover ratio in the recent financial year indicates that the period for which the company gave trade credit to its customers has extended. Overdue trade receivables were impaired in the amount of thousand PLN ( thousand PLN in 2010). The impairment covered the awarded debt, debt under enforcement proceedings, receivables submitted to bankruptcy proceedings or that were due over 180 days ago. The impairment provisions did not substantially change within the comparable periods. According to the balance sheet data, payables are settled within 77 days. Maturity dates for payables vary from 14 days to 60 days. Within the analysed period accounts payable turnover period was by 15 days longer than in 2010 and by 25 days longer than in Although the period in which the company paid its debt got longer, the turnover period for

19 Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Present and anticipated financial position PLN). Dotyczyły one nale noêci zasàdzonych, poddanych egzekucji komorniczej, czy zgłoszonych do post powania upadłoêciowego oraz niezapłaconych nale noêci w terminie ponad 180 dni. W analizowanych okresach sprawozdawczych odpisy aktualizujàce nale noêci handlowe nie uległy znaczàcym zmianom. Według danych bilansowych, spłata zobowiàzaƒ nast puje po 77 dniach. Terminy płatnoêci dla zobowiàzaƒ sà bardzo zró nicowane, od 14 do 60 dni. W analizowanym okresie cykl rotacji zobowiàzaƒ wydłu ył si o 15 dni w porównaniu z 2010 rokiem i o 25 dni w odniesieniu do 2009 roku. Pomimo i okres, w jakim Spółka realizowała swoje zobowiàzania wydłu ył si, to nadal cykl rotacji zobowiàzaƒ był krótszy ni cykl inkasa nale noêci, co Êwiadczy o tym, e ELEKTROBUDOWA SA w wi kszym stopniu kredytuje odbiorców, ni korzysta z kredytu kupieckiego u dostawców. Okres obrotu zapasami wynoszàcy 16 dni informuje, jak długo trwa proces transformacji zapasów w gotowe sprzedane produkty. W 2011 roku cykl obrotu zapasami uległ wydłu eniu w stosunku do ubiegłego roku o 9 dni, a w stosunku do 2009 roku o 14 dni. Rotacja zapasów na przełomie analizowanych lat stopniowo wydłu ała si. Bioràc pod uwag, e w kolejnych porównywalnych okresach sprawozdawczych odnotowaliêmy równie wzrost przychodów ze sprzeda y produktów, towarów i materiałów, wskazuje to na odpowiednie dostosowanie si wielkoêci zapasów do popytu na produkty Spółki. DługoÊç cyklu obrotu zapasami Êwiadczy o efektywnym wykorzystaniu materialnych zasobów majàtku obrotowego. Informacj o aktywnoêci Spółki przedstawia wskaênik obrotowoêci aktywów. Wskaênik ten mierzy zdolnoêç aktywów, którymi dysponuje Spółka, do generowania sprzeda y. W latach obrotowoêç aktywów Spółki kształtowała si na stałym poziomie wynoszàcym 1,5. Âwiadczy to o zrównowa onym wzroêcie przychodów ze sprzeda y i aktywów Spółki, a tym samym o efektywnym wykorzystaniu majàtku, którym dysponuje ELEKTROBUDOWA SA. Wskaênik ogólnego zadłu enia w 2011 roku wzrósł w stosunku do 2010 roku o 5,5 punktu procentowego, a w porównaniu z rokiem 2009 o 10,7 punktu procentowego. Wyst pujàce relacje pomi dzy majàtkiem Spółki a stanem zobowiàzaƒ Êwiadczà o osiàgni ciu przez Spółk du ej stabilnoêci finansowej. Poziom wskaêników płynnoêci oraz szybkoêci obrotu, z jakà obracane sà zapasy i obrotowoêci aktywów pozwalajà na pozytywnà ocen kondycji finansowej oraz strategii finansowej realizowanej przez Spółk. Spółka posiada pełne zabezpieczenie dla płatnoêci swoich zobowiàzaƒ zarówno w posiadanym majàtku, jak i zgromadzonych kapitałach własnych. Na podstawie przeprowadzonej analizy nale y stwierdziç, e Spółka utrzymała swojà stabilnà sytuacj finansowà wypracowanà w ciàgu ostatnich lat. Przedstawione podstawowe wielkoêci i w złowe wskaêniki charakteryzujàce sytuacj majàtkowà, finansowà i kapitałowà Spółki wynikajà ze sprawozdania finansowego, sporzàdzonego przy zało eniu kontynuowania działalnoêci. payables was shorter than in the case of receivables, which indicates that ELEKTROBUDOWA SA more often extends trade credit to its customers than utilizes such credit from its suppliers. Inventories turnover period, which was 16 days, provides information on the length of process of transforming the inventories into finished, sold products. In 2011 the inventories turnover period was by 9 days longer than in 2010 and by 14 days longer than in Inventories turnover period was gradually growing within the analysed years. Considering the increase in revenue on sales of products, goods and materials recorded in the consecutive reporting periods, the growth indicates that the volume of stock is suitably adjusted to the demand for the company s products. The length of inventories turnover cycle indicates efficiency of managing the material resources of current assets. A company s activity is assessed by the assets turnover ratio, which measures the ability of assets owned by the company to generate sales. In the years asset turnover maintained on the same level of 1.5. It indicates balanced growth of sales revenues and the company s assets and therefore efficient use of property owned by ELEKTROBUDOWA SA. Borrowed capital ratio rose in 2011, by 5.5 percentage point as compared with 2010 and by 10.7 percentage point on The relations between the company s assets and its liabilities show that the company attained considerable financial stability. Levels of liquidity ratios, inventories turnover ratio and assets turnover allow for a positive opinion of the financial situation of the company and its financial strategy. The company s payables are fully secured by the assets owned and equity gathered. The analysis shows that the company has maintained its sound financial position achieved within recent years. Presented above key parameters and ratios characterising the economic and financial position of the company and its capital have been calculated basing on the financial statements prepared under the going concern assumption. 17