W rok po emisji. Nota informacyjna 12 czerwca W Selvita Sektor biotechnologiczny

Transkrypt

1 W Selvita Sektor biotechnologiczny W rok po emisji Głównym sukcesem spółki od momentu zeszłorocznej emisji akcji jest wartość pozyskanych dotacji (17,867 mln zł), tym samym, na dzień 15 maja 2012 wartość już podpisanych zleceń (spółka podaje je łącznie z dotacjami) wzrosła do 13,2 mln zł na rok bieżący i 29,0 mln zł na lata Podstawowym źródłem przychodów spółki pozostaje działalność usługowa dla koncernów farmaceutycznych w badaniach nad lekami oraz w dziedzinie bioinformatyki (w 2011 roku odpowiadały one za 73% przychodów, spółce nie udało się jednak osiągnąć deklarowanego przy okazji zeszłorocznej emisji ambitnego wzrostu przychodów tego segmentu o 20-30%). Drugim i najbardziej obiecującym w długim horyzoncie czasowym filarem działalności spółki pozostaje innowacyjna działalność badawcza, polegająca na rozwoju do fazy badań przedklinicznych cząsteczek chemicznych o potencjale terapeutycznym, następnie ich komercjalizacja i prowadzenie dalszych badań z finansowym udziałem koncernu farmaceutycznego posiadającego zdolność do wprowadzenia leku na rynek. Mający miejsce po zeszłorocznej emisji wzrost tempa prac badawczych nie ma natychmiastowego przełożenia na wyniki finansowe - za 2011 rok spółka jeszcze pogłębiła stratę (specyfiką branży biotechnologicznej jest, że całość kosztów prac badawczo-rozwojowych obciąża bezpośrednio wynik finansowy, natomiast przychody pojawiają się 2-3 lata później), do 4,37 mln zł. Spółka prowadzi aktualnie rozmowy na temat sprzedaży cząsteczek SEL24, SEL120 (z potencjalnym celem terapeutycznym w obszarze onkologii), od momentu zeszłorocznej emisji znacząco rozwinięty został także projekt SEL141, ale zaprzestano prac nad projektem SEL113, który w toku prowadzonych badań nie przyniósł zadowalających efektów. W odniesieniu natomiast do skomercjalizowanego projektu SEL103, w kwietniu tego roku Selvita uzyskała od Orion Corporation zwiększenie budżetu badawczego o 1,66 mln zł i a w przypadku osiągnięcia uzgodnionego tzw. kroku milowego w badaniach, ma szansę na premię (tzw. milestone payments). W bieżącym roku, Selvita jak na razie podtrzymuje plan osiągnięcia zysku netto, ale wyniki finansowe po I kw. pokazują, że nie będzie to łatwe i uzależnione głównie od tego, czy spółce uda się skomercjalizować drugą po SEL103 własną innowacyjną cząsteczkę o potencjale terapeutycznym. Sukces emisji prywatnej Dzięki zeszłorocznemu pozyskaniu środków z prywatnej emisji akcji, możliwe stało się kontynuowanie prac nad własnymi projektami badawczymi, unowocześnienie bazy laboratoryjnej i poszerzenie zespołu naukowców. Selvita w zakończonej na początku maja ofercie prywatnej pozyskała 14,85 mln zł brutto (14,37 mln netto). Na potrzeby oferty wyemitowano 2,7 mln akcji serii E (stanowiących 25,8 proc. podwyższonego kapitału) w cenie 5,50 zł za sztukę. Jednym z nowych akcjonariuszy, z udziałem 5,65 proc. w ogólnej liczbie głosów na WZA, znalazł się dr Tadeusz Wesołowski - założyciel i twórca sukcesu notowanego na GPW dystrybutora farmaceutycznego Prospera (obecnie będącego częścią grupy Neuca), obejmując funkcję wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej Selvity. Głównym celem emisyjnym było zapewnienie środków na doprowadzenie do fazy badań przedklinicznych 4 programów innowacyjnych cząsteczek do produkcji leków (11 mln zł), inwestycje w infrastrukturę laboratoryjną (2,0 mln) oraz podwyższenie kapitału obrotowego (1,37 mln zł), niezbędnego do realizacji wzrostu sprzedaży. Co się wydarzyło w spółce od debiutu Jak podaje spółka w raporcie za I kw r., wartość już podpisanych zleceń na dzień 15 maja 2012 (wliczając w to zarówno przychody z usług komercyjnych jak i z dotacji) do realizacji na rok 2012 wynosiła 13,2 mln zł, a na lata ,0 mln zł. Do najważniejszych upublicznionych przez spółkę umów od momentu zamknięcia oferty niepublicznej 4 maja 2011 r. należą: 1) aneks do umowy partneringowej z Orion Pharma zwiększającą wartość umowy partneringowej związanej z projektem SEL103 o kwotę 1,66 mln zł, 2) dwa kontrakty z dziedziny bioinformatyki dla Instytutu Nafty i Gazu oraz Komendy Głównej Policji na kwoty odpowiednio 0,65 i 0,6 mln zł oraz 3) kontrakt na usługi analityczne dla Instytutu Biotechnologii i Antybiotyków na kwotę 0,31 mln zł. Większość przychodów spółki pochodzi z obsługi klientów zagranicznych (są to z reguły powtarzalne zlecenia o wartości do kilkuset tysięcy zł. Do grona najbardziej renomowanych klientów segmentu usługowego w trakcie ostatniego roku dołączyły zagraniczne firmy biotechnologiczne farmaceutyczne, min. Addex Therapeutics, Chiesi, Fresenius-Kabi, Evestra, Rib-X, Gedeon Richter, Teva czy Krka oraz klienci krajowi Polfa Tarchomin, Komenda Główna Policji. Profil spółki: Nota informacyjna 12 czerwca 2012 Selvita to jedna z najdynamiczniej rosnących innowacyjnych spółek w Europie Środkowo- Wschodniej. W ciągu niespełna pięciu lat od założenia firmy powstał największy w tej części Europy prywatny zespół naukowobadawczy działający w obszarze innowacyjnej biotechnologii i farmacji. Spółka specjalizuje się w obszarze odkrywania i rozwoju leków stosowanych w leczeniu chorób ośrodkowego układu nerwowego, onkologii i chorób autoimmunologicznych oraz dostarcza kompleksowe rozwiązania z zakresu biotechnologii oraz bioinformatyki dla jednostek badawczo-rozwojowych, umożliwiające obniżenie kosztów procesu wprowadzania innowacyjnych produktów na rynek. Obszary działalności obejmują: prowadzenie własnych projektów, zmierzających do opracowania oryginalnych cząsteczek chemicznych o działaniu terapeutycznym. świadczenie usług badawczo-rozwojowych dla sektora biotechnologii i farmacji; tworzenie innowacyjnych i efektywnych kosztowo rozwiązań informatycznych, przyspieszających prowadzenie badań i zmniejszających ryzyko ich niepowodzenia; udostępnianie w modelu outsourcingu wykwalifikowanych zespołów naukowobadawczych, wyspecjalizowanych w określonych fragmentach procesu; wprowadzania nowych substancji na rynek. SELVITA ( , , , , ) Sep Oct Nov Dec 2012 Feb Mar Apr May Jun Kurs (w zł) 4.47 Dane podstawowe Liczba akcji Kapitalizacja (w mln zł) 46.8 Średni sesyjny obrót 3M (szt.) 316,0 Średni sesyjny obrót 6M (szt.) 530,1 Min/max (w zł) 3,74/5,5 Udział w indeksach Kod ISIN Ticker Akcjonariusze NCI, NCI LifeScience Paw eł Przew ięźlikow ski 52,22 / 61,76 Bogusław Sieczkow ski 8,67 / 10,04 Privatech Holdings Ltd. 7,84 / 5,65 Pozostali 31.28% SLV Udział/Głosy na WZA (%) Informacje o wyłączeniu odpowiedzialności i potencjalnym konflikcie interesów znajdują się na ostatniej stronie 1

2 Natomiast głównym czynnikiem wzrostu przychodów Selvity są dotacje od instytucji centralnych. Lista najważniejszych dotacji, jakie spółce udało się pozyskać od momentu zakończenia zeszłorocznej emisji akcji przedstawiona jest w Tabeli 1. Tabela 1. Dotacje pozyskane na działalność badawczo-rozwojową przez Selvitę od maja 2011 roku. Beneficjent Data przyznania/ Czas realizacji Wartość dofinansowania / Całkowita wartość projektu Podstawa Przedmiot Selvita SA (lata ) Selvita SA (lata ) Biocentrum sp. z o. o. (100% zależna od Selvita SA (lata ) Selvita SA (lata ) Źródło: komunikaty spółki w systemie EBI zł/ zł zł/ zł zł/ zł zł/ zł Program Narodowego Centrum Badań i Rozwoju "INNOTECH" w ścieżce programowej HI-TECH pt. "Zastosowanie inhibitorów kinaz białkowych jako celowanych terapii przeciwnowotworowych Działania 1.4 Wsparcie projektów celowych Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka na lata Działania 1.4 Wsparcie projektów celowych Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka na lata Działania 1.4 "Wsparcie projektów celowych" Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka na lata Umowa o dofinansowanie badań prowadzących do wygenerowania przeciwciała ludzkiego do zastosowania w szczepionkach m.in. na stwardnienie rozsiane Umowa o dofinansowanie projektu badawczo-rozwojowego na rozwój nowej terapii przeciwnowotworowej z zastosowaniem innowacyjnych inhibitorów kinaz. Umowa na nowatorską technologię ekspresji białek rekombinowanych Umowa na realizację projektu badawczego "Nowa farmakoterapia chorób neurodegeneracyjnych z zastosowaniem innowacyjnych inhibitorów kinaz" Ponadto kolejny projekt Selvity, na kwotę 3,87 mln zł do realizacji w latach , dotyczący rozwoju innowacyjnej terapii chorób o podłożu autozapalnym i autoimmunologicznym, został w kwietniu 2012 zarekomendowany do dofinansowania przez PARP i środki na niego zostaną przyznane pod warunkiem zaistnienia dostępnej alokacji w ramach programu 1.4 POIG. Realizacja dotowanych projektów powinna przyczynić się do rozbudowy portfela projektów innowacyjnych i do istotnego zwiększenia przychodów z działalności badawczej oraz usługowej w kolejnych latach. W dotowanych pracach badawczo-rozwojowych Selvita wykorzysta doświadczenie zdobyte w projektach SEL24, SEL120 i SEL113. W przypadku przyznania dotacji będącej na etapie rekomendacji, Selvita poszerzy zakres badań o nowy obszar terapeutyczny związany z chorobami o podłożu autoimmunologicznym oraz autozapalnym. Kluczowe własne projekty innowacyjne Selvity: SEL103 potencjalny lek w chorobach związanych z zaburzeniami funkcji poznawczych, w tym choroby Alzheimera, cząsteczka nabyta w 2008 roku od polskich naukowców, od 2010 roku rozwijana w ramach umowy partneringowej z Orion Corporation, od zeszłorocznej emisji kontynuacja optymalizacji struktury wiodącej, w kwietniu 2012 podpisany aneks o zintensyfikowanie badań, zwiększający finansowanie projektu przez Orion o 1,66 mln zł, do końca roku planowane rozpoczęcie fazy badań przedklinicznych SEL24 obejmujący dwie serie związków, potencjalnie pierwszych w swojej klasie o potencjale przeciwnowotworowym (potencjalny lek na białaczki, chłoniaki i niektóre nowotwory lite), jego przedmiotem jest grupa specyficznych inhibitorów kinaz Pim, aktualnie w fazie optymalizacji drugiej serii struktur wiodących; wybrany związek z pierwszej generacji znajduje się obecnie w badaniach toksykologicznych na dwóch gatunkach zwierząt; wybór kandydata klinicznego planowany jest pod koniec 2012 r., a rozpoczęcie badań klinicznych w 2013 r. SEL120 potencjalny pierwszy związek w swojej klasie, hamujący aktywność nowego celu terapeutycznego, kinaz CDK8/9 (potencjalne działanie terapeutyczne w leczeniu raka jelita grubego na ściśle zdefiniowanej grupie pacjentów wykazujących amplifikację tego onkogenu), aktualnie we wczesnej fazie rozwoju, od momentu emisji dojście do fazy wyboru struktury wiodącej, SEL141- projekt na wczesnym etapie rozwoju, cząsteczka o potencjale leczenia zaburzeń poznawczych, w tym choroby Alzheimera), aktualnie poszukiwany koncern farmaceutyczny do umowy partneringowej, projekt rozwinięty w głównej mierze po zeszłorocznej emisji SEL128 nowy projekt badawczy z obszaru onkologii w obszarze inhibitorów kinaz Spółka natomiast zawiesiła prace nad cząsteczką SEL113 (z potencjalnym celem terapeutycznym w chorobach z autoagresji i w onkologii, planowaną do sprzedaży w 2014 roku, a do tego czasu mającą generować koszty) - okazała się ona przynosić niezadowalające efekty w badaniach już na obecnym etapie. Informacje o wyłączeniu odpowiedzialności i potencjalnym konflikcie interesów znajdują się na ostatniej stronie 2

3 Tabela 2. Aktualny harmonogram własnych prac badawczych Selvity. Źródło: z dnia 31 maja 2012 Od momentu zeszłorocznej emisji rozwija dotychczasowe portfolio cząsteczek i uruchomiła kolejne projekty SEL128 i SEL141. Aktualnie najbardziej rozwiniętymi projektami są SEL 103, SEL24, SEL120. Poza projektem SEL103, Selvita rozwija je własnymi nakładami finansowymi, korzystając ze środków z zeszłorocznej emisji akcji oraz dotacji. Wycena/ kurs akcji Pierwszy dzień notowań akcji Selvity na rynku NewConnect 14 lipca 2011 zakończył się na poziomie 5,40 zł. Od sierpnia 2011 do marca 2012 r. kurs akcji przy niskich obrotach znajdował się w szerokim trendzie bocznym w obszarze 4,8-5,5 zł W kwietniu 2012 nastąpiło wybicie dołem z kanału bocznego i zejście w okolice poziomu 4 zł. Ostatnią przecenę, obok niezadowalających wyników finansowych za I kw. 2012, należy wiązać ze zbliżającymi się terminami wygaśnięcia 12-miesięcznych lock-upów na akcje dopuszczone do obrotu przy okazji zeszłorocznego debiutu spółki na NewConnect. Z 5,85 mln akcji serii B, C i E dopuszczonych do obrotu, posiadacze 1,833 mln akcji serii C (z czego połowę stanowią członkowie zarządu oraz Rady Nadzorczej) oraz prezes Przewięźlikowski w odniesieniu do 530 tys. akcji serii E objętych na równych zasadach z pozostałymi akcjonariuszami w trakcie zeszłorocznej emisji niepublicznej, zobowiązali się do ich niesprzedawania w okresie 12 miesięcy od emisji. O ile prezes Przewięźlikowski nadal deklaruje niesprzedawanie akcji i długoterminowe zaangażowanie kapitałowe w spółce (a nawet symbolicznie zwiększa zaangażowanie w okresie nabył na rynku łącznie 4,8 tys. akcji po średniej cenie 4,2 zł, a pod koniec zeszłego 1,8 tys. akcji po średniej cenie 5,35 zł), o tyle podaż na akcjach Selvity może się zwiększyć w najbliższym czasie przynajmniej o połowę akcji serii C. Dodatkowo w komunikacie bieżącym z 12 kwietnia 2012 spółka informowała, że akcjonariusze posiadający łącznie 551 tys. akcji serii D - objętych w zamian za akcje aktualnie zależnej w 100% od Selvita SA spółki Biocentrum sp. z o.o. (przejęta w dwóch transakcjach w 2008 i 2010 roku i tworząca aktualnie cześć Grupy Kapitałowej Selvita SA), złożyli wniosek o dematerializację i wprowadzenie ich do obrotu. Zarząd Selvity podjął w tym kierunku działania w postaci wyboru Autoryzowanego Doradcy i zakończenia procesu dopuszczenia tych akcji do obrotu, czego należy spodziewać się na przełomie czerwca i lipca. W spółce realizowany jest też program akcji pracowniczych polegający na tym, iż z kilkudziesięcioma kluczowymi pracownikami prezes Przewięźlikowski podpisał umowę warunkowej sprzedaży 510 tys. własnych akcji po cenie 1,12 zł., z opcją odkupienia po tej samej kwocie, o ile pracownicy ci nie wywiążą się z określonych zobowiązań wobec spółki. Horyzont obowiązywania umów wybiega w lata i obejmuje głównie kontynuację stosunku pracy. Sytuacja makroekonomiczna Aktualna sytuacja makroekonomiczna (globalne spowolnienie) jest dla spółki lekko niekorzystna. W większości krajów wysoko rozwiniętych panuje recesja lub stagnacja, co powoduje, że w tamtejszych koncernach farmaceutycznych, będących potencjalnie klientami biznesowymi Informacje o wyłączeniu odpowiedzialności i potencjalnym konflikcie interesów znajdują się na ostatniej stronie 3

4 spółek technologicznych jak Selvita, panuje duża awersja do ryzyka i działania długoterminowego. Duże spółki farmaceutyczne przeważnie decydują się na obniżanie własnych nakładów na badania i rozwój, ale oszczędności nie przeznaczają w całości na kupna licencji do cząsteczek czy też zlecania działalności badawczo-rozwojowej na zewnątrz. Korzystnym dla Selvity jest natomiast fakt, że o ile koncerny farmaceutyczne decydują się już na zakup licencji do produkcji leku, to robią to na coraz wcześniejszym etapie (Wykres 1., do coraz większej liczby transakcji dochodzi na etapie badań przedklinicznych czyli fazie, do której Selvita ma możliwość doprowadzenia swoich projektów innowacyjnych we własnym zakresie). Na świecie kontynuowany jest trend przenoszenia działalności badawczo-rozwojowej do krajów o niższych kosztach, jednocześnie rośnie konkurencja ośrodków badawczych z krajów rozwijających się tzw. BRIC (Brazylia, Chiny, Indie, Rosja) i innych. Natomiast dekoniunktura na rynku kapitałowym utrudnia na świecie dostęp spółek biotechnologicznych do finansowania zewnętrznego i stawia ja w trudniejszym położeniu przy negocjacjach cenowych z dużymi koncernami farmaceutycznymi (Wykres 2. pokazuje spadek średniej wartość transakcji licencyjnych w biotechnologii). W rozmowach biznesowych z zachodnimi koncernami farmaceutycznym Selvita zmaga się także z jeszcze niskim zaufaniem do jakości polskich ośrodków badawczo-rozwojowych w dziedzinie biotechnologii. Wykres 1. Liczba transakcji licencyjnych w biotechnologii na poszczególnych etapach badań. Wykres 2. Średnia wartość transakcji licencyjnych w biotechnologii w latach Źródło: Pharma Deals Review 2011 Źródło: Pharma Deals Review 2011 Wyniki i sytuacja finansowa Selvita w 2011 roku nie podtrzymała trendu z poprzednich lat w zakresie wzrostu pokrycia kosztów bieżącymi przychodami, co jest pokłosiem niedotrzymania przez spółkę planu wzrostu przychodów rzędu 20-30% r/r na działalności usługowej, a także braku komercjalizacji własnej innowacyjnej cząsteczki (aby wywiązać się z obietnic spółka ma jeszcze czas na komercjalizację któregoś z projektów SEL do końca bieżącego roku). Tabela 3. Selvita - skonsolidowane wyniki finansowe. W tys. zł zmiana r/r I kw I kw zmiana r/r Przychody ogółem (z dotacjami) ,08% ,46% Przychody ze sprzedaży netto 8847* 9018* 1,93% ,31% Zysk operacyjny ,16% ,14% Zysk netto ,52% ,73% Przepływy operacyjne ,33% zmiana kw./kw. Aktywa ,45% Rzeczowe aktywa trwałe ,63% Środki pieniężne ** 2075,38% 4883** -31,77% Kapitał własny ,12% ,15% Zobowiązania i rezerwy ,08% Źródła: skonsolidowany raporty roczny za 2011r. i kwartalny za I kw r., spółka *uwzględniona zmiana stanu produktów, zgodnie z danymi prezentowanymi w raportach okresowych **uwzględniona długoterminowa lokata na 198 tys. zł Informacje o wyłączeniu odpowiedzialności i potencjalnym konflikcie interesów znajdują się na ostatniej stronie 4

5 Dzięki zeszłorocznej emisji akcji, spółka znacząco poprawiła strukturę bilansu. Jeśli natomiast chodzi o zrealizowane wyniki finansowe, zwraca uwagę tylko 1,9%-owa w 2011 r. poprawa na poziomie przychodów ze sprzedaży netto (po uwzględnieniu korekty z tyt. zmiany stanu produktów), której towarzyszyło znaczne pogłębienie deficytowości działalności spółki na każdym poziomie rachunku zysków i strat. Licząc przychody z działalności komercyjnej łącznie z dotacjami (w takiej formule spółka podaje wartość portfela podpisanych zleceń), progres wyniósł w 2011 r. 14,1%, co jednak także nie jest wartością zachwycającą, biorąc pod uwagę branżę, w jakiej działa spółka i ciągle niski poziom rocznych przychodów na pracownika (ok. 100 tys. zł w porównaniu do 150 tys. zł w indyjskim Aurigene-Discovery, 300 tys. zł w chińskim WuXi Apptec i blisko 600 tys. zł w niemieckim Evotec). Wyniki I kw potwierdzają kontynuację niekorzystnej kombinacji niskiej progresji przychodów z pogłębieniem strat i ujemnymi przepływami operacyjnymi. Spółka tłumaczy taką sytuację specyfiką działalności w branży biotechnologicznej (długi okres początkowych nakładów na badania) oraz przeniesieniem punktu ciężkości z działalności usługowej na rzecz własnej innowacyjnej działalności badawczej. W maju i kwietniu Selvicie udało się jednak zahamować spadek salda środków pieniężnych (w I kw. ubytek z 7,16 mln zł na 4,9 mln zł, a było to możliwe dzięki otrzymaniu zaliczek z dotacji na projekty SEL128 i SEL141 oraz nowy SEL201 oraz spływowi należności od klientów komercyjnych. Na dzień 15 maja środki pieniężne ponownie wzrosły w spółce do powyżej 7 mln zł. Częściowo, ale niezupełnie, słabe wyniki za 2011 rok tłumaczy fakt, iż w branży biotechnologicznej większość kosztów prac badawczorozwojowych obciąża bezpośrednio wynik finansowy a przychody odpowiadające ponoszonym kosztom pojawią się w przyszłych okresach (wraz z komercjalizacją projektów badawczych); na aktualny poziom przychodów i wynik finansowy wpływ mają projekty, które spółka podejmowała i realizowała w przeszłości, natomiast zwiększenie nakładów na badania i rozwój, jakie ma miejsce od zeszłorocznej emisji akcji, poprawi wyniki finansowe spółki dopiero w latach Drugim powodem powiększenia kosztów są dwukrotnie w porównaniu do 2010 roku zwiększone wydatki na sprzedaż i marketing (obecność na licznych tragach i konferencjach, z których każda to wydatek rzędu kilkudziesięciu tysięcy złotych) co, według spółki, zaowocuje większą liczbą zleceń w kolejnych okresach, jednak ze względu na długie cykle sprzedażowe (od 6 miesięcy nawet do 3 lat od pierwszego kontaktu z klientem) nie wpływa od razu odpowiednio na poziom przychodów. Za to znacznie więcej środków na prowadzenie badań od przedemisyjnych założeń, spółka pozyskuje z dotacji, co widoczne jest w wynikach 2012 i będzie widoczne w przyszłych okresach sprawozdawczych w pozycji pozostałe przychody operacyjne. Perspektywy Od momentu zeszłorocznego debiutu Selvita została kilkakrotnie doceniona za innowacyjność, m.in. zdobywając I miejsce w konkursie na najbardziej innowacyjną firmę na X.-ej edycji Środkowo-Europejskich Targów Biotechnologii i Innowacyjnej Gospodarki w Łodzi, tytuł Innowator małopolski 2011 dla najbardziej innowacyjnej firmy w kategorii średnie przedsiębiorstwo za SEL24 - innowacyjną cząsteczkę o potencjale przeciwnowotworowym oraz I miejsce w rankingu na najszybciej rozwijającą się firmę w Europie Środkowo-Wschodniej w kategorii Wschodzące gwiazdy rankingu Deloitte Technology Fast 50. Spółka prowadzi rozległe działania marketingowe mające na celu zapoznanie szerokiego środowiska potencjalnych klientów biznesowych i inwestorów z rezultatami prac swoich badań oraz potencjału naukowego. Od zeszłorocznej emisji akcji, Selvita obecna była na ok. 20 targach i konferencjach w kraju i zagranicą m.in. USA w na konferencjach w Nowym Jorku, Las Vegas (gdzie zaprezentowała wyniki prac badawczych w obszarze onkologii nad cząsteczkami SEL24 i SEL120) oraz w Bostonie. Aktualnie spółka prowadzi rozmowy w sprawie komercjalizacji 4 własnych cząsteczek, z czego najbardziej zaawansowanymi są te dotyczące cząsteczek (SEL 24 i SEL120). W grę wchodzą tutaj umowy partneringowe na finansowanie dalszych badań przez firmy farmaceutyczne oraz płatność początkowa (up-front payment) o wartości kilku milionów złotych. Jednocześnie spółka liczy na osiągnięcie tzw. kroku milowego przy projekcie SEL103, realizowanego w ramach umowy partneringowej z Orion (oczekiwana przez zarząd wartość tzw. milestone payment to ok. 1,2-1,5 mln zł). Selvita zdaje sobie sprawę z potrzeby rozwoju drugiej, a w zakresie generowania przychodów podstawowej na razie działalności, jaką jest działalność usługowa, która docelowo powinna finansować własną działalność badawczą. W tym celu w styczniu tego roku Rada Nadzorcza podjęła decyzję o rozszerzeniu składu zarządu z 3 do 5 członków w celu wzmocnienia działów projektów własnych: biologicznego oraz bioinformatycznego, jak również usprawnienia kontaktu Selvity z partnerami biznesowymi w zakresie projektów badawczych. Na poprawę rentowności działalności usługowej Selvity powinno wpłynąć także poszerzenie portfolia klientów, którego spółka dokonała często realizując pierwsze projekty w ramach formuły fixed price, biorąc na siebie ryzyka kosztowe związane z realizacją zlecenia. Po ugruntowaniu relacji z klientami, dostępnymi dla Selvity formami współpracy stają się rozliczenia oparte o czas pracy pracowników lub tez w modelu integrated drug discovery, przy których Selvita ma zdolność do precyzyjniejszego kalkulowania marż. Spółce sprzyja aktualne osłabienie złotego. W 2011 r. 63% przychodów było w walutach obcych (zdecydowana większość w euro). Spółka nie jest jednak wolna od ryzyk, z których do najistotniejszych należą: zwiększenie ryzyka ogólnej działalności Selvity poprzez dotychczasowe przeniesienie punktu ciężkości z działalności usługowej na rzecz własnej działalności badawczej dalszy brak podpisania umowy partneringowej na którąś z aktualnego portfolia własnych projektów badawczych (kontynuowanie prac badawczych nad własnymi innowacyjnymi cząsteczkami bez udziału finansowego koncernu farmaceutycznego powoduje, że Informacje o wyłączeniu odpowiedzialności i potencjalnym konflikcie interesów znajdują się na ostatniej stronie 5

6 całość ryzyka związanego z ewentualnym niepowodzeniem na którymś z etapów projektu bierze na siebie Selvita) konieczność angażowania własnych środków w projektach realizowanych z dotacji (jak podaje zarząd średni udział kosztów kwalifikowanych do nakładów kształtuje się w Selvicie w dotowanych projektach na poziomie ok. 70%), co może powodować, że przy braku dostatecznego rozwoju działalności usługowej, saldo środków pieniężnych w spółce ponownie zacznie spadać wzrost kosztów osobowych, będącego głównym składnikiem kosztów w spółce (podwyżka składki rentowej, ryzyko wystąpienie presji płacowej ze strony wysokokwalifikowanych naukowców, jakich zatrudnia Selvita) niekorzystne zmiany ustawodawcze na krajowym rynku farmaceutycznym, zniechęcające krajowe spółki farmaceutyczne do prac nad nowymi lekami Właścicielem niniejszego opracowania jest Biuro Maklerskie Alior Banku. Biuro Maklerskie Alior Banku jest wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, Al. Jerozolimskie 94, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości), działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie zostało opracowane wyłącznie w celach informacyjnych. Biuro Maklerskie Alior Banku nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania oraz za ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący decyzje inwestycyjne. Ani powyższe opracowanie jako całość, ani żaden jego fragment nie stanowi porady inwestycyjnej ani żadnej innej, a w szczególności nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października w sprawie informacji stanowiących rekomendacje, dotyczących instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez Biuro Maklerskie Alior Banku za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące ani że w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Każda z opinii wyrażonych w niniejszej publikacji opinii może ulec zmianie bez zapowiedzi. Powielanie bądź publikowanie opracowania lub jego części wymaga zgody Biura Maklerskiego Alior Banku. Aktualnie Biuro Maklerskie Alior Banku świadczy usługę animatora akcji spółki Selvita. W przeszłości Biuro Maklerskie Alior Banku współpracowało z doradcą finansowym Selvity CC Group w zakresie czynności związanych z pozyskaniem i obsługą inwestorów indywidualnych w związku z niepubliczną emisją akcji. Przed opublikowaniem raportu, treść raportu została udostępniona Zarządowi Selvity. Informacje o wyłączeniu odpowiedzialności i potencjalnym konflikcie interesów znajdują się na ostatniej stronie 6