obroty PLN/USDm Wygrani/Przegrani Cyfrowy Polsat % Pekao % PGNiG % Getin Holding

Transkrypt

1 Raport dzienny 13 wrzeœnia 21 G³ówne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % 3.% 17.5% 958/31 WIG % 3.6% 19.2% 1388/449 swig % 3.% 8.4% 55/18 mwig % 2.9% 15.% 251/81 WIGBANKI % 2.5% 25.5% 462/ G³ówne indeksy œwiatowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones % 1.55% 2.46% 8.93% S&P % 2.81% 1.64% 6.41% NASDAQ % 3.17% -.5% 7.76% DAX % 1.71% 2.76% 1.5% BUX % 4.4% 8.31% 19.37% IBOV %.82% 5.3% 14.46% /6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/1 2/7/1 7/7/1 12/7/1 15/7/1 2/7/1 23/7/1 28/7/1 2/8/1 5/8/1 1/8/1 13/8/1 18/8/1 23/8/1 26/8/1 31/8/1 3/9/ Surowce Rentownoœæ skarbowych papierów d³u nych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y MiedŸ (USD/t) % 4.% 19.3% 19.7% Polska 3.71% 3.37% 4.73% 5.21% 5.49% Ropa (USD/bbl) % 4.5% 6.1% 16.6% Wêgry 5.5% 5.77% 6.1% 7.9% 7.16% Aluminium (USD/t) % -1.9% 9.5% 13.8% Niemcy.24%.55%.74% 1.37% 2.4% Z³oto (USD/OZ) % 2.7% 1.6% 24.2% USA.13%.26%.57% 1.58% 2.79% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % 2.4% -1.% 7.7% EUR/PLN % -1.% -4.9% -5.7% EUR/USD % -3.1% 5.6% -12.5% USD/HUF % 5.4% -5.% 18.6% Informacje ze spó³ek BZ WBK. Santander porozumia³ siê ws. przejêcia banku. PGE. Wyp³ata dywidendy zaliczkowej mo e nast¹piæ na pocz¹tku grudnia. PGNiG. Rozbie noœci miêdzy ministrami. Alchemia. Mo liwe przejêcie. Elektrobudowa. ZapowiedŸ pobicia prognoz zarz¹du na rok bie ¹cy. Energopol-Po³udnie. Utrzymanie ubieg³orocznej rentownoœci. Echo. Sprzeda Athina Park w Warszawie. Eurocash, Emperia. Eurocash mo e przej¹æ Emperiê. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD) PKO BP % 5.5% 18.7% 179/58 Pekao % -.9% 16.7% 159/51 PZU % 2.1% 13.4% 128/41 KGHM % 5.2% 12.1% 115/37 Wygrani/Przegrani 1D 1D Cyfrowy Polsat % Pekao % PGNiG % Getin Holding % Prognozy makro Godz. Wydarzenie Bêdzie Ostatnio Wydarzenia w spó³kach Spó³ka Wydarzenie PEP Wprowadzenie do obrotu akcji serii T Otmuchów Publikacja ceny emisyjnej i ceny sprzeda y akcji oferowanych Informacje dotycz¹ce powi¹zañ Millennium DM ze spó³k¹, bêd¹c¹ przedmiotem niniejszego raportu oraz pozosta³e informacje, wymagane przez Rozporz¹dzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zosta³y na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze spó³ek BZ WBK (akumuluj, PLN) Santander porozumia³ siê ws. przejêcia banku Hiszpañski Santander porozumia³ siê z AIB ws. nabycia pakietu 7.36% akcji banku, za kwotê 2.94 mld EUR, czyli oko³o 225 PLN na akcjê. Zostanie przeprowadzone równie wezwanie na zakup pozosta³ych walorów. Tymczasem KNF zamierza sprawdziæ, czy podczas negocjowania transakcji nie dosz³o do z³amania prawa. Urz¹d podejrzewa, e Santander móg³ wejœæ w posiadanie poufnych informacji o prognozach finansowych. PGE Wyp³ata dywidendy zaliczkowej mo e nast¹piæ na pocz¹tku grudnia Tomasz Zadroga, prezes zarz¹du, powiedzia³, e jeœli akcjonariusze zadecyduj¹ o wyp³acie dywidendy cz¹stkowej, to jej wyp³ata mog³aby nast¹piæ na pocz¹tku grudnia. Dywidenda bêdzie wyplacana na podstawie audytowanych wyników po trzech kwarta³ach. PGNiG (redukuj, 3.5) Rozbie noœci miêdzy ministrami Wed³ug "Parkietu" minister Grad opowiada siê za sprzeda ¹ pakietu kontrolnego zagranicznemu inwestorowi bran owemu. Minister Pawlak uwa a natomiast, e Lotos powinien zostaæ kupiony przez PGNiG ze wzglêdu na strategiczny charakter rafinerii gdañskiej. Sprzeda PGNiGowi by³aby oczywiœcie "pseudoprywatyzacj¹". Jednak bior¹c pod uwagê, e przy sprzeda y zagranicznemu inwestorowi mo e rozpocz¹æ siê burza polityczna, a MSP zale y na czasie, przejêcie przez PGNiG jest ca³kiem prawdopodobne. TU Europa Wznowienie oferty publicznej Zarz¹d spó³ki podj¹³ decyzjê o wznowieniu oferty publicznej akcji serii H, oraz akcji sprzedawanych przez Getin Noble Bank. Inwestorzy indywidualni bêd¹ mogli sk³adaæ zapisy w dniach r., a inwestorzy instytucjonalni w dniach r. Przydzia³ akcji nast¹pi r. Getin Holding, Getin Noble Bank oraz emitent zaci¹gnê³y zobowi¹zanie typu lock-up na handel akcjami spó³ki przez okres 18 dni od zakoñczenia oferty. Ruch, Mennica Polska Mo liwa sprzeda akcji Ruchu przez Mennicê Wed³ug "Parkietu" Mennica raczej sprzeda11% pakiet Ruchu podczas wezwania przez Lurenê po cenie 1.7 PLN za akcjê. Alchemia Mo liwe przejêcie Wed³ug "Parkietu" spó³ka Romana Karkosika ma w najbli szym czasie przej¹æ Walcowniê Rur Andrzej. WRA w ubieg³ym roku mia³a 115 mln PLN przychodów oraz 2 mln PLN zysku netto. Elektrobudowa ZapowiedŸ pobicia prognoz zarz¹du na rok bie ¹cy Jacek Faltynowicz, Prezes Zarz¹du, poinformowa³, e przychody spó³ki jednostkowe i skonsolidowane, a prawdopodobnie tak e zysk netto, powinny byæ wy sze od prognoz Zarz¹du na rok bie ¹cy (odpowiednio: mln PLN, 44.4 mln PLN). Spó³ka rozmawia o przejêciu podmiotu z bran y elektroenergetycznej o istotnych obrotach, jednak nie spodziewa siê zakoñczenia rozmów w bie ¹cym roku. W razie podjêcia decyzji o akwizycji nie wykluczona jest emisja akcji. Portfel zamówieñ spó³ki wynosi ok. 65 mln PLN, z czego 35 mln dotyczy lat przysz³ych. Prezes podtrzymuje, e rok przysz³y bêdzie wci¹ trudny dla firm dzia³aj¹cych na rynku budowlano monta owym. Energopol-Po³udnie Utrzymanie ubieg³orocznej rentownoœci Jacek TaŸbirek, Prezes Zarz¹du, poinformowa³ e spó³ka utrzyma rentownoœæ netto na ubieg³orocznym poziomie, jednak bêdzie mieæ trudnoœci w osi¹gniêciu sprzeda y rzêdu 14 mln PLN. Przyczyn¹ ni szych obrotów jest pogoda (d³uga zima, powódÿ, a obecnie burze). Prezes doda³, e w portfelu spó³ki na przysz³y rok znajduj¹ siê kontrakty warte kilkadziesi¹t milionów z³otych i e w nierozstrzygniêtych jeszcze przetargach wartych 2 mln PLN spó³ka zaoferowa³a najni sz¹ cenê. Zarz¹d martwi nasilaj¹ce siê zjawisko zani ania cen ofertowych w przetargach powoduj¹ce nierentownoœæ kontraktów. ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 Echo Sprzeda Athina Park w Warszawie W dniu 1 wrzeœnia podpisano ze spó³k¹ Pridehold Spó³ka z ograniczon¹ odpowiedzialnoœci¹ Spó³ka komandytowo-akcyjna z siedzib¹ w Warszawie zawarto umowê sprzeda y Athina Park w Warszawie. Cena netto za nieruchomoœæ gruntow¹ wraz z budynkami biurowymi zgodnie z umow¹ przedwstêpn¹ wynios³a 32.1 mln EUR (ok mln PLN), podczas gdy wartoœæ ksiêgowa nieruchomoœci wynios³a 6.1 mln PLN. NFI Octava Fundusz wchodzi w projekty mieszkaniowe Fundusz rozpoczyna dzia³alnoœæ dewelopersk¹ w budownictwie mieszkaniowym. Powo³ane zosta³y trzy spó³ki celowe, z których jedna buduje mieszkania w Che³mie (pow. 3.6 tys. mkw), a dwie w Lublinie (I etap tys. mkw, II etap tys. mkw). Najcenniejszym aktywem funduszu jest Legnicka Development, który posiada 24ha gruntów i galeriê handlow¹ Magnolia Park o pow. 65 tys. mkw zlokalizowan¹ we Wroc³awiu. Wartoœæ udzia³ów w Legnicka Development to 1.5 mld PLN, a wartoœæ wszystkich aktywów Funduszu to 1.13 mld PLN. Eurocash, Emperia Eurocash mo e przej¹æ Emperiê Wed³ug "Parkietu", Eurocash z³o y³ ju w KNF prospekt emisyjny w zwi¹zku z du ¹ emisj¹ akcji, która ma umo liwiæ mu przejêcie Emperii. Eurocash jest obecnie liderem hurtowego rynku FMCG, natomiast Emperia zajmuje na nim trzecie miejsce. ¹czny udzia³ rynkowy po³¹czonych podmiotów wynosi³by 18%, a wiêc o wiele wiêcej ni 6% udzia³u nale ¹ce do obecnie drugiego Makro. Warto jednak pamiêtaæ, e koniecznym warunkiem sfinalizowania transakcji bêdzie na pewno zgoda UOKiK. Elstar Oils Przychody za sierpieñ wzros³y o 9.3% r/r Sprzeda za sierpieñ wynios³a 49.2 mln PLN, co oznacza wzrost o 9.3% r/r, natomiast narastaj¹co od pocz¹tku roku suma przychodów jest równa mln PLN, a wiêc o 8.7% wiêcej ni przed rokiem. Mieszko (kupuj, 3.48 PLN) Nowy przewodnicz¹cy rady nadzorczej Tomas Mokrikas, cz³onek zarz¹du g³ównego akcjonariusza Mieszka, czyli funduszu Eva Grupe, zosta³ nowym przewodnicz¹cym rady nadzorczej. Makarony Polskie Sprzeda za sierpieñ wy sza o 24% r/r Przychody za sierpieñ wynios³y 97.7 mln PLN i by³ to wzrost o oko³o 24% r/r. NKT Cables Przymusowy wykup NKT Cables A/S w ramach przymusowego wykupu naby³ akcji NKT Cables, stanowi¹cych 9.39% kapita³u polskiej spó³ki NKT Cables i sta³ siê jedynym akcjonariuszem spó³ki. Lubawa W przysz³ym roku 5 mln PLN przychodów Prezes Piotr Ostaszewski powiedzia³ po zakoñczonych targach przemys³u obronnego, e w przysz³ym roku spó³ka powinna osi¹gn¹æ 5 mln PLN sprzeda y i 5.5 mln PLN zysku. Tegorocznym celem jest 35 mln PLN przychodów i 2 mln PLN zysku. Wed³ug prezesa najwiêkszym zainteresowaniem na targach cieszy³y siê namioty, wojskowe plecaki oraz kamizelki kuloodporne. Znaczne pakiety akcji Getin Noble Bank Spó³ka sprzeda³a 1.9 mln akcji w³asnych Leszkowi Czarneckiemu po œredniej cenie 5.15 PLN. Pakiet stanowi.2% udzia³u w kapitale zak³adowym banku. IDM Spó³ka sprzeda³a w dniu r. 8 mln akcji w³asnych po œredniej cenie 3 PLN. Obecnie spó³ka nie posiada akcji w³asnych. Erbud BPH TFI zmniejszy³ zaanga owanie w dniu 2 wrzeœnia 21 roku z 764,821 akcji reprezentuj¹cych 6.8% g³osów/udzia³ w kapitale do 614,821 odpowiadaj¹cych 4.89% g³osów/udzia³ w kapitale. ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 Mercor Cz³onek rady nadzorczej oraz osoby blisko zwi¹zane z RN sprzeda³y w dniach r tys. akcji po œredniej cenie 21 PLN. Nowa Gala Spó³ka naby³a r. 1 tys. akcji w³asnych po œredniej cenie 2.93 PLN, oraz r. 1 tys. akcji w³asnych po œredniej cenie 2.95 PLN. BBI Development NFI Przewodnicz¹cy RN, Paw³a Turno, naby³ w dniu 8wrzeœnia 115,827 akcji Funduszu po cenie.43 PLN za akcjê. Mirbud Rubicon Partners Dom Maklerski zmniejszy³ zaanga owanie w spó³ce do 2, akcji reprezentuj¹cych.27% g³osów. Jerzy Mirgos, wraz z podmiotem zale nym Gembala Holding, zwiêkszy³ zaanga owanie w spó³ce z poziomu 27,994,146 akcji stanowi¹cych 37.32% udzia³u w kapitale zak³adowym/g³osach na WZA do 31,244,999 akcji reprezentuj¹cych 41.66% udzia³ w kapitale zak³adowym/ g³osach na WZA. Energoaparatura Cz³onek RN w wyniku transakcji zakupu zwiêkszy³ w okresie od r. do r. iloœæ posiadanych akcji do 545,897, co stanowi 2,7% g³osów na WZA/udzia³ w kapitale. W powy szym okresie nabyto 56,898 akcji po œredniej cenie 1.62 PLN. Gant Miros³aw Bieliñski, w wyniku rejestracji podwy szenia kapita³u zak³adowego spó³ki w dniu 31 sierpnia, zwiêkszy³ zaanga owanie w spó³ce z poziomu 1,537,811 akcji, co stanowi³o 7.95 % udzia³ w kapitale zak³adowym/7.7 % g³osów na WZA do poziomu 2,696,284 akcji, co stanowi % udzia³ w kapitale zak³adowym/11.77 % g³osów na WZA. Pan Miros³aw Bieliñski posiada akcje Emitenta w imieniu w³asnym oraz poœrednio przez podmiot zale ny spó³kê VELAZQUEZ INVESTMENT s.a.r.l. z siedzib¹ w Luksemburgu. ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV /6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 6/7/1 9/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/ /6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 6/7/1 9/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/ /6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 6/7/1 9/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/ /6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 5/7/1 8/7/1 13/7/1 16/7/1 21/7/1 26/7/1 29/7/1 3/8/1 6/8/1 11/8/1 16/8/1 19/8/1 24/8/1 27/8/1 1/9/ /6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 5/7/1 8/7/1 13/7/1 16/7/1 21/7/1 26/7/1 29/7/1 3/8/1 6/8/1 11/8/1 16/8/1 19/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/ /6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 5/7/1 8/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/

6 Kalendarium Poniedzia³ek Wtorek Œroda Czwartek Pi¹tek 13 wrzesieñ '1 14 wrzesieñ '1 15 wrzesieñ '1 16 wrzesieñ '1 17 wrzesieñ '1 Dane makro Produkcja przemyslowa (EU) Inflacja CPI (UK), Sprzedaz detaliczna (US) Inflacja CPI (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Indeks cen importu (US), Produkcja przemyslowa (US) Sprzedaz detaliczna (UK), Inflacja PPI (US),Wnioski o zasilek (US), Indeks Philadelphia Fed (US) Inflacja CPI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan Wyniki spó³ek CCC (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), LPP (dzieñ Dywidenda ustalenia prawa do dywidendy),stalprodukt (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), Fasing (dzieñ wyp³aty), Kruszwica (dzieñ wyp³aty), Hydrotor (dzieñ wyp³aty), Inne Otmuchów (publikacja ceny emisyjnej i ceny sprzeda y akcji oferowanych) Tauron (NWZA), Multimedia Polska (koniec zapisów w wezwaniu), Otmuchów (pocz¹tek zapisów w transzy inwestorów instytucjonalnych) Cyfrowy Polsat (NWZA), Magellan (NWZA) ABC Data (ZWZA), Graal (NWZA), Otmuchów (koniec Otmuchów (planowany zapisów w transzy inwestorów przydzia³ akcji) instytucjonalnych) Poniedzia³ek Wtorek Œroda Czwartek Pi¹tek 2 wrzesieñ '1 21 wrzesieñ '1 22 wrzesieñ '1 23 wrzesieñ '1 24 wrzesieñ '1 Dane makro Rozpoczete budowy domow (US), Decyzja FOMC w sprawie stopy procentowej (US) Nowe zamowienia przemyslu (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Indeks cen domow (US) Indeks PMI dla przemyslu (GER), Indeks PMI (EU), Wnioski o zasilek (US), Wskazniki wyprzedzajace (US), Sprzedaz domow (US) Indeks IFO (GER), Zamowienia na dobra trwalego uzytku (US), Sprzedaz nowych domow (US) Wyniki spó³ek Dywidenda Stalprofil (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy) Silvano (dzieñ wyp³aty) PGE (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), Kogeneracja (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy) PKO BP (dzieñ wyp³aty) Rafamet (dzieñ wyp³aty) Inne Tauron (wejscie do indeksu mwig4), LCC (opuszczenie indeksu mwig4, wejscie do indeksu swig8), Kulczyk Oil Amica (NWZA), Alterco Ventures (wejscie do indeksu (NWZA) swig8), Mennica (wejscie do indeksu swig8), Eko Holding (NWZA), Ipopema (wejscie do indeksu swig8) Ruch (NWZA) Ropczyce (NWZA) ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

7 Aktualne wskaÿniki Potencja³ M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA (P/BV - banki) ROE DY % Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 21p 211p 212p 21p 211p 212p 21p 21 Banki Bank Handlowy akumuluj % % 24% % 4.8% BRE Bank neutralnie % % 16% %.% BZ WBK akumuluj % % 35% % 2.1% Getin Holding neutralnie % % 18% %.% ING BŒK akumuluj % % 35% %.% Kredyt Bank akumuluj % % 27% %.% Pekao redukuj % % 9% % 1.8% PKOBP akumuluj % % 41% % 2.% Ubezpieczenia PZU neutralnie % % % 2.8% Paliwa i metale KGHM neutralnie % % 32% % 2.7% Kêty akumuluj % % 1% % 3.7% Lotos redukuj % % 29% %.% PKN Orlen akumuluj % % 46% %.% PGNiG redukuj % % -7% % 2.3% Stalprodukt neutralnie % % -23% % 2.% Telekomunikacja Cyfrowy Polsat * * * % -3% % 3.8% TPSA redukuj % % 3% % 8.8% Przemys³ chemiczny Azoty Tarnów akumuluj % % 11% %.% Ciech neutralnie % % -21% %.% Police redukuj % % -11% %.% Pu³awy neutralnie % % -6% %.% Synthos * 2.22 * * % 9% %.% Energetyka Kogeneracja * * * % 49% %.% PGE * * * % % 3.2% Tauron * 5.56 * * % %.% Media Agora akumuluj % % 17% % 1.9% TVN akumuluj % % 28% % 1.7% IT Assecco Poland akumuluj % % -11% % 2.6% Sygnity redukuj % % % %.% Bran a spo ywcza Bakalland akumuluj % % 65% %.9% Graal akumuluj % % 61% %.% Helio * 22.8 * * % 152% %.% Indykpol kupuj % % 17% % 1.9% Mieszko kupuj % % 23% %.% Pozosta³e spó³ki Arctic Paper kupuj % % % 6.2% Bogdanka akumuluj % % 24% %.% Mondi neutralnie % % 26% %.% ród³o: Bloomberg, p - prognozy skonsolidowane Millennium DM, * - wycena w trakcie aktualizacji ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

8 Departament Analiz Sprzeda Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Rados³aw Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Micha³ Buczyñski michal.buczynski@millenniumdm.pl Analityk telekomunikacja, przemys³ chemiczny Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA marcin.palenik@millenniumdm.pl Analityk paliwa i surowce, przemys³ metalowy Marek Przytu³a marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Analityk bran a spo ywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent Jaros³aw O³dakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Kamil Dadan kamil.dadan@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Ul. aryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pe³ni funkcjê animatora emitenta dla spó³ek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. pe³ni funkcjê animatora rynku dla spó³ek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. w ci¹gu ostatnich 12 miesiêcy pe³ni³ funkcjê oferuj¹cego w trakcie oferty publicznej dla akcji spó³ek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. Spó³ki bêd¹ce przedmiotem raportu moga byæ klientami Grupy Kapita³owej Millennium Banku S.A., g³ównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiêdzy, a spó³kami bêd¹cymi przedmiotem niniejszego raportu nie wystêpuj¹ adne inne powi¹zania, o których mowa w Rozporz¹dzeniu Rady Ministrów z dnia 19 paÿdziernika 25 roku w sprawie Informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych lub ich emitentów, które by³yby znane sporz¹dzaj¹cemu niniejsz¹ rekomendacjê inwestycyjn¹. Millennium TFI S.A., spó³ka zale na, posiada 9.95% akcji spó³ki Graal S.A. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana przez wy³¹cznie na potrzeby klientów, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartoœciowych, mo e byæ ona tak e dystrybuowana za pomoc¹ œrodków masowego przekazu, na podstawie ka dorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materia³u w ca³oœci lub w czêœci bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana z dochowaniem nale ytej starannoœci i rzetelnoœci, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, e s¹ one w pe³ni dok³adne i kompletne. Podstaw¹ przygotowania publikacji by³y informacje na temat spó³ek, jakie by³y publicznie dostêpne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie maj¹ charakter informacyjny, nie s¹ ofertami kupna lub sprzeda y wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialnoœci za szkody poniesione w wyniku decyzji podjêtych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.