TYGODNIK MAKROEKONOMICZNY 12 stycznia 2009
|
|
- Rafał Laskowski
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 DEPARTAMENT STRATEGII I ANALIZ Zespół Analiz Makroekonomicznych Analizy.Makro@pkobp.pl TYGODNIK MAKROEKONOMICZNY 12 stycznia 2009 DANE I WYDARZENIA - NADCHODZĄCY TYDZIEŃ W bieżącym tygodniu zostaną opublikowane dane o grudniowej inflacji i podaży pieniądza (14.01.) oraz o bilansie płatniczym (15.01.). Ponadto niewykluczone, że przed końcem tygodnia zostaną również opublikowane szacunkowe dane o wyniku budżetu państwa w ub. r. Istotne będą dane o grudniowej inflacji, która wg naszych szacunków obniżyła się na koniec ub. r. do poziomu 3,3, wracając do przedziału dopuszczalnych odchyleń wskaźnika inflacji od celu inflacyjnego NBP. Opublikowane dane wraz z prawdopodobnymi wypowiedziami członków RPP, oczekiwanymi kolejnymi publikacjami niekorzystnych danych ze sfery realnej i dalszym oczekiwanym rozluźnieniem polityki pieniężnej przez ECB będą stanowiły argument za rozluźnieniem polityki pieniężnej wzmacniając oczekiwania na styczniową i kolejne obniżki stóp procentowych NBP. Na rynkach zagranicznych najistotniejsze będzie posiedzenie rady Europejskiego Banku Centralnego (w czwartek ). Oczekujemy redukcji stóp procentowych o 25 pkt. baz. oraz komunikatu rady podtrzymującego oczekiwania rynkowe na dalsze łagodzenie polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach. Komunikat po grudniowym posiedzeniu, wypowiedzi przedstawicieli EBC z tygodni wcześniejszych, jak również dokonane przez EBC zmiany w zakresie stóp depozytowych i kredytowych EBC i zapowiedzi potrzeby przeanalizowania dotychczasowych działań banku centralnego przemawiałyby za scenariuszem utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie na posiedzeniu styczniowym. Jako wciąż prawdopodobny uważamy taki scenariusz, jednak biorąc pod uwagę: publikowane w minionym tygodniu bardzo słabe dane makroekonomiczne (głównie nt. wskaźników koniunktury gospodarczej), wyraźnie pogarszające się oceny perspektyw gospodarek strefy euro brak ze strony przedstawicieli EBC wypowiedzi tonujących nasilenie się oczekiwań rynkowych na obniżkę styczniową (wcześniej takie pojawiały się), jednocześnie przy braku sygnałów wyraźnego poparcia dla redukcji stóp ze strony przedstawicieli ECB oraz wyrażana przez nich niechęć do zbyt szybkiej utraty narzędzi polityki pieniężnej po dotychczasowej zdecydowanej skali rozluźnienia polityki pieniężnej w IV kw., na posiedzeniu styczniowym oczekujemy redukcji stóp w mniejszej skali (25 pkt. baz.) w porównaniu ze obniżkami w ostatnich miesiącach. Wskaźnik inflacji CPI w grudniu 2008 r. (14 stycznia) Prognozujemy, że wskaźnik inflacji rocznej w grudniu spadł do poziomu 3,3 wobec 3,7 w listopadzie, a ceny w skali miesiąca nie zmieniły się. W naszej prognozie przewidujemy wzrost cen żywności o 0,5 m/m (m.in. w efekcie wzrostu cen mięsa, warzyw, tłuszczów, przy spadku cen mleka i jego przetworów, oraz owoców) i ponad 4-procentowy spadek cen w transporcie (głównie w wyniku spadku cen paliw 7 m/m). Ograniczająco na spadek wskaźnika inflacji oddziaływał utrzymujący się trend wzrostowy cen tytoniu (efekt odłożonej w czasie ubiegłorocznej podwyżki akcyzy). Ministerstwo Finansów i prognozuje, że wskaźnik CPI w grudniu wyniósł 3,4. Podaż pieniądza w grudniu 2008 r. (14 stycznia) Prognozujemy, że podaż pieniądza M3 wyniosła w grudniu 660 mld zł, wzrastając o 1,9 w skali miesiąca i 17,6 w skali roku, po wzroście o 18,1 r/r w listopadzie. Przewidujemy, że do wzrostu podaży pieniądza w skali miesiąca przyczynił się wzrost: depozytów gospodarstw domowych (o ok. 7 mld zł), depozytów funduszy ubezpieczeń społecznych (o ok. 6 mld zł) oraz depozytów przedsiębiorstw i gotówki w obiegu (po ok. 2,4 mld zł), przy negatywnym wpływie spadku depozytów samorządów (o ok. 4 mld zł) oraz depozytów niemonetarnych instytucji finansowych (o ok. 0,5 mld zł). analogiczny okres roku poprz. = Źródło: GUS 112 r/r Inflacja sty 99 lip 99 sty 00 lip 00 lip 01 lip 02 lip 03 lip 04 lip 05 lip 06 lip 07 lip Źró dło: NBP Ceny towarów i usług konsumpcyjnych Ceny produkcji sprzedanej przemysłu Ceny produkcji budowlano-montażowej Inflacja bazowa sty 99 lip 99 sty 00 lip 00 lip 01 lip 02 lip 03 lip 04 lip 05 lip 06 lip 07 lip 08 Źródło: GU S CPI Kontrol. Netto Netto "nowa" Bezrobocie tys. osób analog. miesiąc pop. roku = 100 lip 01 lip 02 li p 0 3 li p 04 lip 05 lip 06 lip 07 li p zmiana wobec analog. mies. p oprzednie go roku (L) aktywnych za wodowo (P) Sprzedaż detaliczna sty-00 wrz-00 maj-01 sty-02 wrz-02 maj-03 sty-04 wrz-04 maj-05 sty-06 wrz-06 maj-07 sty-08 wrz ogółem pojazdy mechaniczne strona 1
2 Bilans płatniczy w listopadzie 2008 r. (15 stycznia) Szacujemy, że w listopadzie na rachunku obrotów bieżących odnotowano deficyt w wysokości 2,0 mld EUR wobec wyniku 2,2 mld EUR w październiku. W zakresie bilansu handlowego oczekujemy nieznacznego spadku deficytu do blisko 1,5 mld EUR przy kontynuacji spadków dynamik składowych w handlu zagranicznym. Silniejszego spadku dynamiki importu oczekujemy w związku z wysoką bazą odniesienia z listopada ub.r. oraz (wg danych subindeksów listopadowego wskaźnika PMI) silniejszego spowolnienia zamówień krajowych przy względnej stabilizacji zamówień eksportowych. Oczekujemy, że w listopadzie 2008 r. nastąpił nieznaczny spedk deficytu w dochodach przy kontynuacji stopniowego spadku wartości reinwestowanych zysków (efekt widoczny w danych kwartalnych po III kw.) oraz nieznaczna poprawa wyniku w transferach bieżących, przy niższej wpłacie składki członkowskiej do budżetu UE (niższe rozchody) i stabilnych wartościach w zakresie przychodów w tej kategorii. Wynik budżetu państwa za 2008 r. (ok. 15 stycznia) Najwcześniej ok. 15. stycznia Ministerstwo Finansów opublikuje szacunkowe wykonanie budżetu państwa po grudniu ub. r. Spodziewamy się, że w budżecie państwa roczny deficyt wyniósł ok. 25 mld zł wobec 27,1 zapisanych (jako limit) w Ustawie budżetowej na 2008 r. W naszej ocenie w ostatnim miesiącu roku przy nadal niskich dochodach skumulowała się duża część wydatków. Ponadto przewidujemy, że została zwiększona ubiegłoroczna dotacja do FUS (w celu umożliwienia niższego wykonania dotacji w br., a w efekcie niższej realizacji wydatków ogółem). DANE I WYDARZENIA - MINIONY TYDZIEŃ D. Filar: Rada może, M. Pietrewicz: Rada powinna zdecydować na kolejne obniżki stóp procentowych Dariusz Filar, powiedział w wywiadzie dla radia TOK FM, że RPP może zdecydować się na kolejne obniżki stóp, ale decyzje te muszą być przemyślane. D. Filar dodał także, że jeżeli popatrzymy na zachowanie cen regulowanych oraz efekt bazy to możliwe jest że inflacja w drugiej połowie 2009 r. wróci do 2,5 celu inflacyjnego. (Reuters) Członek RPP, Mirosław Pietrewicz, powiedział w wywiadzie dla Reutersa, że RPP powinna dalej obniżać stopy procentowe, i to w zdecydowany sposób. Według Pietrewicza jesteśmy w sytuacji, kiedy powinniśmy stopy obniżać i to w sposób odczuwalny, w granicach tych, jakie były zastosowane w grudniu. Polityka małych kroków nie ma zastosowania wobec dynamicznych zmian w gospodarce, dodał członek RPP. M. Pietrewicz powiedział także, iż jego zdaniem w 2009 r. osiągniemy wzrost gospodarczy na poziomie około 1, biorąc pod uwagę to, co dzieje się w inwestycjach przedsiębiorstw i w eksporcie, w budownictwie, to trudno być optymistą, zaznaczył. (Reuters) Wypowiedź M. Pietrewicza jednoznacznie wskazuje na skłonność do powtórzenia w styczniu obniżki stóp o kolejne 75 pkt. baz. Nie wykluczając takiej skali obniżki, w bazowym scenariuszu przewidujemy, że większość członków RPP w styczniu zagłosuje za mniejszą skalą obniżki (o 50 pkt. baz.). Sądzimy, że przesłankami do takiej skali obniżki będą nieco lepsze dane za grudzień nt. produkcji przemysłu i sprzedaży (w porównaniu z bardzo słabymi danymi listopadowymi), utrzymujący się słaby kurs złotego, decyzja NBP o odkupieniu od banków komercyjnych długoterminowych obligacji płynnościowych oraz ograniczenie przez Europejski Bank Centralny skali obniżki stóp do 25 pkt. baz. (wobec 75 pkt. baz. w grudniu) na najbliższym posiedzeniu w dn URE zatwierdził nowe taryfy dla cen energii elektrycznej dla odbiorców indywidualnych 2 stycznia br. Prezes URE zatwierdził nowe taryfy dla 12 (spośród 14) przedsiębiorstw obrotu sprzedających energię elektryczną dla gospodarstw domowych. Począwszy od 16 stycznia br. cena energii elektrycznej wzrośnie średnio o ok. 20, co przełoży się na wyższe o ok. 10 rachunki płacone za prąd (koszt zakupu energii stanowi prawie połowę rachunku). Począwszy od 1 lutego br. wejdą w życie nowe ceny na energię elektryczną sprzedawaną odbiorcom indywidualnym na Górnym Śląsku przez prywatną spółkę obrotu Vattenfall. Cena energii wzrośnie o ok. 28, co zdaniem przedstawicieli spółki przełoży się na wzrost końcowego rachunku o 15,5. Spółka przesłała nową taryfę do URE, lecz nie czeka na jej zatwierdzenie, gdyż toczy spór prawny z urzędem, dotyczący konieczności zatwierdzania taryf. Ostateczna skala podwyżek nie jest jeszcze znana, gdyż nie zostały ustalone nowe stawki za dystrybucję energii, czyli fizyczne dostarczenie prądu do klienta URE zatwierdzi je w połowie stycznia, co oznacza, że nowe taryfy będą obowiązywać od 1 lutego br. Podwyżka cen energii elektrycznej zatwierdzona przez URE jest zgodna z oczekiwaniami, w połączeniu z oczekiwanym podwyższeniem taryf za dystrybucję energii (dystrybutorzy wnioskują o wzrost opłat o 15, wydaje się jednak, że skala podwyżek będzie mniejsza, na poziomie kilku procent) spowoduje wzrost wskaźnika rocznego inflacji o ok. 0,4 pkt. proc. i najsilniejszy efekt podwyżki będzie miał miejsce w lutym br. Nie jest znana na razie nowa taryfa spółki RWE, lecz z wypowiedzi przedstawicieli firmy wynika, iż nie zadawala ich skala podwyżek zatwierdzona przez URE dla pozostałych sprzedawców. Uwzględniając powyższe czynniki przewidujemy, że, w I kw. br. wskaźnik CPI spadnie w okolice 3 a następnie w II ukształtuje się w okolicach celu inflacyjnego NBP (2,5). strona 2
3 MF: potencjalna korekta wydatków budżetu państwa Minister finansów, Jacek Rostowski, zadeklarował w Sejmie (w trakcie debaty w Sejmie nad senackimi poprawkami do budżetu państwa na 2009 r.), że nie będzie się wahał przed korektą wydatków państwa, jeśli spadną dochody budżetu. W jego ocenie umiarkowany optymizm, z jakim rząd dokonał korekty poziomu wzrostu gospodarczego jest uzasadniony Jednak jeśli okaże się, że polska gospodarka ucierpi na kryzysie bardziej niż można obecnie przewidzieć, nie będę się wahał przed dostosowaniem wydatków do realizowanych dochodów budżetowych. (PAP) Wypowiedź ministra finansów wskazuje, że obecnie bardziej skłania się ku ograniczeniu wydatków tegorocznego budżetu niż do nowelizacji ustawy budżetowej i korekty deficytu w trakcie roku (czego nie wykluczał pod koniec ub. r.). Podtrzymujemy nasze zdanie, iż scenariusz makroekonomiczny zakładający tempo wzrostu PKB na poziomie 3,7 i średnioroczną inflację na poziomie 2,9 jest zbyt optymistyczny. Tym samym spodziewamy się, iż realizacja naszego bazowego scenariusza (wzrost 2,1, inflacja 2,4) będzie implikowała spadek dochodów budżetu o ponad 10 mld zł w stosunku do założeń budżetowych. Jednocześnie jednak prawdopodobne przesunięcie części wydatków pomiędzy tegorocznym i zeszłorocznym budżetem (głównie dotacji do FUS) oraz cięcie wydatków zapewne przede wszystkim w zakresie rezerw celowych może pozwolić na realizację budżetu z deficytem w granicach limitu ustawowego (18,2 mld zł), ale przy niższych dochodach i wydatkach budżetu. MF: dług publiczny w 2008 r. ok. 46 PKB Dyrektor Departamentu Długu Publicznego Ministerstwa Finansów, Piotr Marczak, powiedział 7.01., że poziom długu publicznego w 2008 r., według wstępnych szacunków resortu, wyniósł ok. 46 PKB. P. Marczak uważa, że w 2009 roku resort prawdopodobnie nie będzie uczestniczył w wymianie pieniędzy na rynku walutowym: Teoretycznie mamy taką możliwość, ale w praktyce jest to raczej mało prawdopodobne. (PAP) Wiceminister finansów, Katarzyna Zajdel-Kurowska, powiedziała w Sejmie, że resort finansów chce przeprowadzić emisje zagranicznych obligacji jak najszybciej, a w tej chwili obserwuje wyniki emisji krajów z lepszymi ratingami od ratingów Polski. Wiceminister dodała, że w ubiegłym roku wiele krajów wstrzymywało się z emisjami ze względu na pakiety stabilizacyjne gospodarek. W tym roku Potrzeby się zwiększyły, co powoduje, że na rynku może być ciasno. (PAP) Szacunek MF poziomu długu publicznego w 2008 r. jest zbieżny z szacunkiem resortu przedstawionym w Programie konwergencji Aktualizacja 2008, przyjętym przez rząd pod koniec 2008 r. Ukształtowanie się długu publicznego na poziomie ok. 46 PKB jest zgodne z naszymi ostatnimi oczekiwaniami (uwzględniającymi kurs walutowy złotego na koniec 2008 r.). Wzrost długu publicznego do poziomu ok. 46 wobec ok. 45 PKB oczekiwanych jeszcze kilka miesięcy wcześniej wynika w dużej mierze z deprecjacji złotego, jaka miała miejsce pod koniec ub. r. i spowodowała znaczący wzrost wyceny złotowej zadłużenia zagranicznego. Dodatkowo wzrost potrzeb pożyczkowych w niesprzyjających warunkach rynkowych i presja na realizację przed końcem roku wydatków, które mogą zmniejszyć wydatki tegorocznego (bardzo napiętego) budżetu państwa skutkowały silniejszym wzrostem zadłużenia w ostatnich miesiącach roku. W bieżącym roku spodziewamy się dalszego wzrostu długu publicznego w ujęciu nominalnym i ukształtowania się na koniec roku na poziomie w relacji do PKB. Moody s: rating Polski stabilny Starszy analityk międzynarodowej agencji ratingowej Moody's Investors Service, Kenneth Orchard, powiedział 6.01., w wywiadzie dla PAP, że obecnie nie ma poważniejszych zagrożeń dla ratingu Polski w 2009 r. Jego zdaniem spowolnienie gospodarcze w Polsce nie będzie większe niż w innych krajach regionu, a agencja obecnie obniża ratingi tych krajów, które doświadczają relatywnie większych trudności niż inne, z którymi są porównywane. K. Orchard dodał, że agencja pozytywnie ocenia przedstawione przez rząd założenia makroekonomiczne, chociaż jeżeli chodzi o dynamikę PKB, inflację oraz deficyt budżetowy widzi ryzyko po stronie pogorszenia wskaźników i ocenił, że w najbliższym czasie ryzyko znacznego pogorszenia deficytu finansów publicznych jest niewielkie. W ocenie agencji przystąpienie Polski do mechanizmu ERM2 bez uprzedniej zmiany konstytucji nie niesie ryzyka dla stabilności złotego. Zdaniem analityka Zmiana konstytucji wyprostuje ścieżkę przyjęcia euro, ale nie jest konieczna. Jeżeli byłoby to konieczne, Polska może spędzić więcej niż dwa lata w systemie ERM2. We wcześniejszej rozmowie z PAP K. Orchard zapowiedział, że jeżeli globalny kryzys płynnościowy potrwa dłużej, niż się tego spodziewano i w okolicach kwietnia-maja nie będzie widać jego końca, analitycy agencji będą musieli pomyśleć o ewentualnym zrewidowaniu swojej oceny krajów w regionie. (PAP) Wywiad z analitykiem Moody s wskazuje, że agencja nieznacznie poprawiła swoją ocenę Polski szczególnie na tle porównywalnych krajów. Tym samym obecne wnioski agencji są bliższe naszym, wg których fundamenty gospodarcze Polski mimo, iż słabnące są nadal silne na tle krajów regionu i generalnie krajów zaliczanych do rynków wschodzących, a ryzyko braku możliwości obsługi zadłużenia i niewypłacalności jest bardzo niskie. Również ocena Moody s dotycząca zbyt optymistycznych założeń do budżetu państwa na br., w tym scenariusza makroekonomicznego jest zbieżna z naszą, ale w naszej ocenie podwyższenie ścieżki deficytu budżetowego w latach utrudni trwałe spełnienie kryterium fiskalnego i może przyczynić się do opóźnienia wejścia Polski do strefy euro. Jednocześnie nie zgadzamy się z wnioskami Moody s dot. zmian Konstytucji w kontekście wejścia Polski strona 3
4 do strefy euro, a wcześniej do ERM-2. Podtrzymujemy nasze zdanie tożsame ze stanowiskiem EBC i Komisji Europejskiej, że wejście Polski do strefy euro wymaga uprzedniej zmiany Konstytucji (wymóg spełnienia kryterium prawnego konwergencji z Maastricht). Natomiast wejście do ERM-2 bez zmiany Konstytucji i potencjalne opóźnienie perspektywy wejścia Polski do strefy euro rodzą ryzyko, że Polska będzie przebywała w ERM-2 dłużej niż minimalny okres (2-lata), co może utrudnić utrzymanie stabilnego kursu w tym okresie. Dlatego też zdecydowanie bezpieczniejsze byłoby uzyskanie consensusu politycznego i zmiana Konstytucji, a następnie wejście do ERM-2. NBP wykupi od banków Wg informacji prasowych zarząd NBP podjął decyzję o wcześniejszym wykupie 10-letnich obligacji płynnościowych od banków komercyjnych przed terminem ich zapadalności (2012 r.). Wykup obligacji o wartości ok. 8 mld zł. ma nastąpić Wg wiceprezesa NBP Witolda Kozińskiego nie ma obecnie potrzeby obniżania stopy rezerwy obowiązkowej dla banków. Ewentualne decyzja o takim kroku zależna będzie od prognozy płynności. "Wiemy, że prawdopodobnie płynność sektora bankowego w tym roku będzie niedostateczna, trzeba będzie zasilać ten sektor. W zależności co się na rynku pokaże, będziemy sugerować RPP, żeby zwolniła rezerwy. W tej chwili nie widzę takiej konieczności" - powiedział Koziński. (PAP) Zdaniem Dariusza Filara RPP może rozważyć obniżenie stopy rezerw obowiązkowych banków - "jeżeli chodzi o stopę rezerw obowiązkowych, to pole manewru istnieje, ale czy to będzie zaraz entuzjastyczny ruch, czy będzie rozłożony na pewne kroki, czy będziemy też obserwować, jak płynność się zmienia, to jest kwestia otwarta". Członek Rady zastrzegł, że Rada będzie obserwować wykorzystanie przez banki środków z wykupu przez NBP 10-letnich obligacji płynnościowych przed okresem zapadalności (w 2012 r.) na kwotę ok. 8 mld zł będących w posiadaniu banków komercyjnych. (Reuters) Wykup obligacji płynnościowych to kolejny instrument pomocy NBP dla sektora bankowego, dodatkowa płynność będzie wsparciem dla rozwoju akcji kredytowej przez banki komercyjne, przy ograniczonym dostępie do finansowania (w tym w szczególności z zagranicy), będzie także wsparciem dla rynku SPW, gdyż część z dodatkowej płynności banki zapewne przeznaczą na zakup obligacji skarbu państwa. Sądzimy, że kolejnym krokiem w zakresie wsparcia sektora bankowego w zakresie zwiększenia podaży kredytu będzie obniżenie stopy rezerwy obowiązkowej (decyduje o tym RPP), choć nie sądzimy by taka decyzja zapadła już na najbliższym posiedzeniu Rady. PROGNOZY RYNKU FINANSOWEGO Wykonanie Prognoza I kw II kw IV kw Stopa lombardowa 6,50 5,25 5,00 5,00 Stopa referencyjna 5,00 3,75 3,50 3,50 Bony skarbowe 52t. 5,10 4,20 4,00 3,95 Obligacje skarbowe 2l.* 5,16 4,30 4,10 4,30 Obligacje skarbowe 5l.** 5,09 4,50 4,40 4,70 Obligacje skarbowe 10l.*** 5,33 4,70 4,60 4,90 Kurs PLN/USD 2,96 2,96 2,72 2,67 Kurs PLN/EUR 4,05 4,00 3,70 3,55 Kurs PLN/CHF 2,71 2,63 2,39 2,30 Kurs USD/EUR 1,35 1,35 1,36 1,33 Repo Fed 0-0,25 0-0,25 0-0,25 0-0,25 Repo EBC 2,50 2,00 1,50 1,50 Notowania obligacji benchmarkowych, obecnie: *-seria OK0710, ** - seria PS0413, *** - seria DS1017 strona 4
5 USA Wg opublikowanych stenogramów (minutes) z posiedzenia FOMC (z dn grudnia 2008 r.) poza ujętymi w komunikacie kwestiami konieczności ilościowego rozluźnienia polityki pieniężnej oraz kwestii obniżania długookresowych stóp procentowych (także poprzez zapowiedzi utrzymywania przez dłuższy okres niższych krótkookresowych stóp procentowych) przedstawiciele Fed dyskutowali na temat monitorowania oczekiwań inflacyjnych w obawie przed sygnałami nasilających się procesów dezinflacyjnych oraz na temat potencjalnych konsekwencji próby przyjęcia celów dla polityki ilościowego poluzowania polityki pieniężnej (np. celu wartości rezerw sektora bankowego czy podaży pieniądza). Część członków Fed wyraziła zdecydowane obawy przed możliwością wystąpienia oczekiwań deflacyjnych gospodarstw domowych (które obecnie kształtują się jeszcze na relatywnie bezpiecznych poziomach) przy coraz wyraźniejszych sygnałach oczekiwanych przez przedsiębiorstwa istotnych spadków cen i wszelkich problemów takiego scenariusza w stabilizowaniu sytuacji gospodarczej w kolejnych kwartałach (skuteczność ożywienia rynku kredytowego czy impulsu fiskalnego w sytuacji scenariusza deflacji). W ocenie części członków komitetu przeciwko takim scenariuszom mogłyby właśnie oddziaływać przyjęcie przez bank centralny pewnych celów w zakresie ilościowego rozluźnienia polityki pieniężnej, a nie tylko (jak dotąd) zapowiedź dalszej ekspansji bilansu Fed. Podczas posiedzenia dyskutowano także nad potencjalnymi kosztami redukcji stopy funduszy federalnej do poziomu blisko 0 jednak zgodnie uznano je za niskie w obliczu skali ryzyka dla gospodarki. W grudniu sektorem rolniczym ubyło 524 tys. miejsc pracy, wobec spadku liczby etatów o 584 tys. w listopadzie. Średnia z prognoz rynkowych wskazywała na spadek rzędu 550 tys. Stopa bezrobocia wyniosła 7,2, wobec 6,8 po korekcie w listopadzie oraz oczekiwań rynkowych na poziomie 7,0. Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych spadła w tygodniu kończącym się do 467 tys. z 491 po korekcie tys. tydzień wcześniej. Średnia z prognoz rynkowych wyniosła 540 tys. Średnia czterotygodniowa wyniosła 525,75 tys., wobec 552,75 tys. po korekcie tydzień wcześniej. W tygodniu kończącym się liczba osób kontynuujących pobieranie zasiłku wzrosła do 4,6 mln, wobec 4,5 mln przed tygodniem. Wskaźnik ISM koniunktury w usługach wzrósł w grudniu do poziomu 40,6 pkt. z 37,3 w listopadzie, wobec oczekiwań rynkowych na poziomie 37 pkt. Zamówienia w przemyśle spadły w listopadzie o 4,6 wobec spadku o 6,0 po korekcie w październiku. Średnia z prognoz rynkowych wskazywała na spadek o 2,5 wobec spadku o 5,1 miesiąc wcześniej przed korektą. Wartość zapasów hurtowych spadła w listopadzie o 0,6 m/m, po spadku październikowym o 1,2. Średnia z prognoz rynkowych wyniosła -0,8 m/m 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Stopy procentowe - USA sty 09 Fed repo 3 M 5L Krzywa dochodowości - USA 2,60 2,40 2,20 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 lata gru gru sty sty-09 Notowania FRA 3M - USA 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,050 1,0 0,9 0,914 0,882 0,865 0,8 m-ce gru gru sty sty-09 Stopy procentowe strefa euro 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 sty 09 ECB repo 3 M 5L strona 5
6 Krzywa dochodowości strefa euro STREFA EURO Na posiedzeniu EBC w bieżącym tygodniu (15.01.) oczekujemy redukcji stóp procentowych o 25 pkt. baz. oraz komunikatu rady podtrzymującego oczekiwania rynkowe na dalsze łagodzenie polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach. Komunikat po grudniowym posiedzeniu, wypowiedzi przedstawicieli EBC z tygodni wcześniejszych, jak również dokonane przez EBC zmiany w zakresie stóp depozytowych i kredytowych EBC i zapowiedzi potrzeby przeanalizowania dotychczasowych działań banku centralnego przemawiałyby za scenariuszem utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie na posiedzeniu styczniowym. Jako wciąż prawdopodobny uważamy taki scenariusz, jednak biorąc pod uwagę: publikowane w minionym tygodniu bardzo słabe dane makroekonomiczne (głównie nt. wskaźników koniunktury gospodarczej), wyraźnie pogarszające się oceny perspektyw gospodarek strefy euro brak ze strony przedstawicieli EBC wypowiedzi tonujących nasilenie się oczekiwań rynkowych na obniżkę styczniową (wcześniej takie pojawiały się), jednocześnie przy braku sygnałów wyraźnego poparcia dla redukcji stóp ze strony przedstawicieli ECB oraz wyrażana przez nich niechęć do zbyt szybkiej utraty narzędzi polityki pieniężnej po dotychczasowej zdecydowanej skali rozluźnienia polityki pieniężnej w IV kw., na posiedzeniu styczniowym oczekujemy redukcji stóp w mniejszej skali (25 pkt. baz.) w porównaniu ze obniżkami w ostatnich miesiącach Wskaźnik PMI koniunktury w usługach strefy euro obniżył się w grudniu do 42,1 pkt. z 42,5 pkt. w listopadzie, wobec oczekiwań rynkowych 42 pkt. Znacząco w dół zrewidowano subindkes zatrudnienia (spadek o prawie 2 pkt. wobec listopada). Stopa bezrobocia w strefie euro wzrosła w listopadzie do 7,8, wobec 7,7. w październiku. Opublikowane dane były zgodne ze średnią z prognoz rynkowych. Sprzedaż detaliczna w strefie euro wzrosła w listopadzie o 0,6 m/m, wobec dynamiki październikowej na poziomie -1 m/m po korekcie. Oczekiwano że dynamiki sprzedaży pozostanie bez zmian. Wg wstępnych szacunków wskaźnik inflacji HICP w strefie euro wyniósł w grudniu 1,6 r/r, wobec danych listopadowych 2,1 r/r. Opublikowane dane były zgodne z oczekiwaniami rynkowymi i wstępnymi szacunkami. Średnia z prognoz rynkowych wyniosła 1,8 r/r. Wskaźnik PPI w strefie euro spadł w listopadzie -1,9 m/m oraz 3,3 r/r, z -0,8 m/m oraz 6,3 r/r w październiku, wobec oczekiwań rynkowych na poziomie -1,0 m/m oraz 4,3 r/r. Wg ostatecznych danych wartość PKB strefy euro obniżyła się w III kw. o 0,2 kw/kw oraz wzrosła o 0,6 r/r po, wobec wyniku w II kw. 0,2 kw/kw i 1,4 r/r. Dane te zgadzały się z oczekiwaniami rynkowymi, Produkcja przemysłowa Niemiec spadła w listopadzie o 3,1 m/m, wobec spadku o 2,1 w październiku. Średnia z prognoz rynkowych wskazywała na spadek produkcji rzędu 2 w ujęciu miesięcznym. Wartość zamówień w przemyśle Niemiec w listopadzie spadła o 6 m/m, wobec spadku o 6,3 po korekcie w październiku. Średnia z prognoz rynkowych wskazywała na spadek zamówień o 1,1. Stopa bezrobocia w Niemczech wzrosła w grudniu do 7,6 z 7,5 w listopadzie. Średnia z prognoz rynkowych wynosiła 7,5. Nadwyżka w handlu zagranicznym Niemiec wyniosła w listopadzie 10,7 mld EUR, wobec październikowej nadwyżki na poziomie 15,8 mld EUR. Średnia z prognoz rynkowych wyniosła 14,5 mld EUR. Pogorszenie wyniku była efektem większego miesięcznego spadku eksportu (10,6) niż eksportu (5,6). Wielka Brytania Na posiedzeniu rada Banku Anglii zdecydowała o redukcji stóp procentowych o 50 pkt. baz. Główna stopa procentowa wynosi po obniżce 1,50. Skala redukcji stóp była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi. W komunikacie 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 lata gru gru sty sty-09 Notowania FRA 3M strefa euro 4,0 3,8 3,864 3,748 3,6 3,4 3,2 3,0 2,898 2,8 2,6 2,4 2,302 2, gru gru sty sty Stopy procentowe - Europa sty 09 SNB ( cel 3M) BoE repo Czechy repo Węgry repo Notowania FRA 3M - Europa m-ce CHF GBP CZK HUF strona 6
7 banku napisano, że światowa gospodarka przechodzi bardzo głębokie i zsynchronizowane spowolnienie. Wg oczekiwań rady wskaźnik inflacji będzie w najbliższym czasie znacząco obniżał się, w co duży wkład mają znaczna spadki cen energii oraz żywności, i w scenariuszu braku zmiany stóp procentowych prawdopodobny byłby spadek inflacji poniżej celu 2 r/r. Rada wskazała na duże ryzyka jeszcze silniejszego spadku aktywności (PKB spadek o 0,5 w III kw.), na co wskazują historycznie niskie poziomy wskaźników koniunktury. EUROPA ŚRODKOWO-WSCHODNIA Agencja ratingowa Moody s obniżyła ratingi Łotwy w walucie zagranicznej i krajowej do Baa1 z A3, perspektywa ratingu pozostaje negatywna. Powodem tego było dalsze nasilenie dostosowania gospodarczego na Łotwie od października 2008r., oczekuje się, iż spowolnienie gospodarcze w tym kraju będzie głębsze i bardziej długotrwałe niż poprzednio zakładano. Wskaźnik inflacji na Ukrainie pozostał w grudniu bez zmian na poziomie 22,3 r/r, natomiast wskaźnik m/m wzrósł w grudniu do 2,1, wobec wzrostu w listopadzie o 1,5 m/m. strona 7
8 DANE I WYDARZENIA W NADCHODZĄCYM TYGODNIU Data Godz. Kraj Wydarzenie Ostatnie dane Prognoza rynkowa Prognoza PKO BP wt :30 USA Bilans handlowy, listopad -57,19 mld USD -51 mld USD - śr :00 GER Wzrost PKB, 2008 r. 2,5 r/r 1,4 r/r - 11:00 EMU Produkcja przemysłowa, listopad -1,2 m/m; -5,3 r/r -1,8 m/m; -6 r/r - 14:00 PL Inflacja, grudzień 3,7 r/r 3,3 r/r 3,3 r/r 14:00 PL Podaż pieniądza (M3), grudzień 18 r/r 17,8 r/r 17,6 r/r 14:30 USA Sprzedaż detaliczna, grudzień -1,8 m/m -1,2 m/m - czw :00 GER Inflacja, grudzień (ost.) -0,5 m/m; 1,4 r/r 0,3 m/m; 1,1 r/r - 11:00 EMU Inflacja, grudzień (ost.) -0,5 m/m; 2,1 r/r -0,1 m/m; 1,6 r/r - 13:45 EMU Decyzja EBC dot. stóp procentowych 2,5 2 2,25 14:00 PL Bilans rachunku obrotów bieżących mln EUR mln EUR mln EUR 14:30 USA Liczba osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych iw tyg, kończącym się tys. 500 tys. - 14:30 USA Wskaźnik PPI, grudzień -2,2 m/m; 0,4 r/r -2 m/m - 16:00 USA Indeks Philadelphia Fed koniunktury w przemyśle, styczeń -36,1 pkt. -34,5 pkt. - pt :00 EMU Bilans handlowy, listopad 0,9 mld EUR :30 USA Inflacja, grudzień -1,7 m/m; 1,1 r/r -0,9 m/m; 1,9 r/r - 15:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych, grudzień 75,4 74,6-15:15 USA Produkcja przemysłowa, grudzień -0,6 m/m -0,9 m/m - 15:55 USA Źródło: Reuters, Parkiet, PAP, PKO BP SA Wskaźnik nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan, styczeń (wst.) 60,1 pkt. 59 pkt. - Łukasz Tarnawa zastępca dyrektora Remigiusz Grudzień Karolina Sędzimir-Domanowska Aleksandra Świątkowska tel.: Lukasz.Tarnawa@pkobp.pl tel.: Remigiusz.Grudzien@pkobp.pl tel.: Karolina.Sedzimir@pkobp.pl tel.: Janina.Swiatkowska@pkobp.pl Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów PKO BP SA i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak PKO BP SA nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15, Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS ; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) zł. strona 8
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Bardziej szczegółowoGospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 28 sierpnia W II kw. lekki spadek dynamiki wzrostu PKB
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 28 sierpnia 2015 W II kw. lekki spadek dynamiki wzrostu W II kw. 2015 r. dynamika wzrostu obniżyła się do 3,3 z 3,6 w I kw. Wynik jest zbieżny z tzw. szacunkiem
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Komisja Europejska Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,4% 3,6% 1,0% 2,1% 2,7% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat bieżącej i przyszłych decyzji dotyczących polityki
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej środowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje PS0721 i IZ0823 za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 30 czerwca 2014
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 214 W I kw. 214 r. dalszy spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski W I kw. 214 r. na rachunku obrotów bieżących wystąpił
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski ankieta makroekonomiczna NBP Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,0% 3,5% 3,1% 1,0% 1,7% 2,5% 2,4% 0,0% 2019 2020 2021 Zmiana
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów na czwartkowej aukcji zaoferuje obligacje skarbowe WZ0126 i DS0726 łącznie za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje serii OK1018 i DS0726 o wartości 2,5-4,5 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Ministerstwo
Bardziej szczegółowoPrognozy gospodarcze dla
Prognozy gospodarcze dla Polski po I kw. 21 Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 13.5.21 Gospodarka globalna po kryzysie finansowym Odbicie globalnej aktywności gospodarczej
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i przyszłej sytuacji
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów dane GUS Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,5% 2,1% 1,2% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00%
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK0717 i PS0420 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2017 2018
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy 08-15.01.2016
Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w grudniu 2015 r. ukształtował się na poziomie minus 0,5 % r/r
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Spodziewamy się, że rentowność OK0116 wyniesie 3,07%, DS1023 4,28%, a cena IZ0823 zostanie ustalona blisko 105,15 PLN; Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 16 czerwca FOMC podwyższa stopy procentowe i zapowiada redukcję bilansu Fed
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 16 czerwca 2017 FOMC podwyższa stopy procentowe i zapowiada redukcję bilansu Fed Na czerwcowym posiedzeniu Komitet Otwartego Rynku Fed (FOMC), zgodnie z powszechnymi
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto Według danych GUS, wzrost PKB w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r, wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.
Bardziej szczegółowoAkademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna
Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoPrognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 2 stycznia 2017
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ TYGODNIOWY 2 stycznia 2017 Koniec 2016 r. pod znakiem wyższej inflacji w kraju. Globalny rynek w oczekiwaniu na dane z USA. Ostatni tydzień minionego roku na rozwiniętych
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 23 kwietnia 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 26 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK18, WZ12 i WZ126 za 5-8 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC
EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 15 kwietnia 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Instytut Ekonomiczny Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa / listopada Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego na podstawie modelu
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoDepartament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2017 r.
Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec r. W dniu marca r. Komisja
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 24 lutego 2014 6 stron Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna W tym tygodniu poznamy szczegółowe rozbicie danych PKB za IV kw. Spodziewamy się, że wzrost
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
STRATEGIE INWESTYCYJNE NA MARZEC 2014 R. Sprzedaj DS1023 Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Sprzedaj spread: IRS 2Y10Y Horyzont inwestycyjny: III 2014 r. SPW Bieżące
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje PS721, WZ12 i WZ126 za 5-8 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t:
Bardziej szczegółowoWpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP
Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie
Bardziej szczegółowoRozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej
Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB
Bardziej szczegółowoSytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku :11:20
Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku 2015-02-11 20:11:20 2 Dzięki konsekwentnie wprowadzanym reformom grecka gospodarka wychodzi z 6 letniej recesji i przechodzi obecnie przez fazę stabilizacji. Prognozy
Bardziej szczegółowoRaport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za kwiecień 2013 roku. Warszawa, r.
Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za kwiecień 2013 roku Warszawa, 10.05.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2011 r.) oraz prognozy na lata 2011 2012 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 31 marca W IV kw r. spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 31 marca 214 W IV kw. 213 r. spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski W IV kw. 213 r. na rachunku obrotów bieżących wystąpił deficyt
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 grudnia 2014
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 15 grudnia 2014 Stabilizacja wskaźnika CPI w listopadzie na poziomie -0,6% r/r. Oczekujemy pogłębienia deflacji w grudniu. W listopadzie wskaźnik inflacji CPI
Bardziej szczegółowoDepartament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.
Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa,.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Projekcja PKB lipiec % 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7-8q 9q q q
Bardziej szczegółowoTYDZIEŃ Z EKONOMIĄ. 08 maja 2017 r.
TYDZIEŃ Z EKONOMIĄ 08 maja 2017 r. 1 sty 12 maj 12 wrz 12 sty 13 maj 13 wrz 13 sty 14 maj 14 wrz 14 sty 15 maj 15 wrz 15 sty 16 maj 16 wrz 16 sty 17 Tydzień z ekonomią 2017-05-08 9,0 4,5 0,0-4,5-9,0 Produkcja
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja
Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej
Bardziej szczegółowoWiosenna prognoza na lata : w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Wiosenna prognoza na lata 2012-13: w kierunku powolnego ożywienia gospodarczego Bruksela 11 maja 2012 r. W związku ze spadkiem produkcji odnotowanym pod koniec 2011
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje OK1018 i DS0726 za 3-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoPLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R.
Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego (DBK 1) Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, W dniu 9 kwietnia r.
Bardziej szczegółowoBIEŻĄCA SYTUACJA GOSPODARCZA I MAKROEKONOMICZNA
BIEŻĄCA SYTUACJA GOSPODARCZA I MAKROEKONOMICZNA Wrocław, 28 lutego 2019 roku dr Grzegorz Warzocha AVANTA Auditors & Advisors Międzynarodowa sytuacja gospodarcza Obniżenie prognoz na 2018-2019 o 0,2% w
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 lutego 2015. Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r.
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 17 lutego 2015 Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r. W IV kw. 2014 r. dynamika depozytów ogółem wyniosła 9,3% r/r,
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 08-15.12.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Inflacja konsumentów Według finalnych danych opublikowanych przez GUS, inflacja w listopadzie br. wyniosła 2,5 % r/r, wobec 2,1 % r/r w
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 10 lipca 2017
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ TYGODNIOWY 10 lipca 2017 Dalszy wzrost rentowności obligacji skarbowych, polityka monetarna wciąż na pierwszym planie. W minionym tygodniu kontynuowany był wzrost rentowności
Bardziej szczegółowo1 Potwierdzeniem tej opinii są następujące fragmenty opublikowanej przez NBP 25 maja 2010 r.
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą
Bardziej szczegółowoświatowe ceny surowców, w tym ropy naftowej i żywności, co przyczyniło się do przyspieszenia inflacji w większości krajów. - źródło: www.nbp.
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami Projekcja marcowa na tle listopadowej
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe WZ12 i PS421 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów wyemituje w czwartek obligacje skarbowe serii WZ0124, DS0725 i WS0428. Wartość podaży ustalono na 3-5 mld PLN; Dr Mirosław Budzicki Starszy strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRaport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.
Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 grudnia stron
Gospodarka i Rynki Finansowe 15 grudnia 2014 6 stron CitiWeekly Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje danych. W Polsce uwaga będzie skoncentrowana
Bardziej szczegółowoData publikacji. Podaż pieniądza M3 (r/r) XI ,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X
Wskaźnik Okres Data publikacji Poprzednia wartość Prognoza TMS Brokers Konsensus Podaż pieniądza M3 (r/r) XI 2014 2014-12-12 7,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X 2014 2014-12-15-235 -356-305
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 17-24.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane GUS) Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,6 % (tj.
Bardziej szczegółowoBIURO ANALIZ MAKROEKONOMICZNYCH
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ TYGODNIOWY 19 grudnia 2016 Poprawa sytuacji na krajowym rynku finansowym pomimo bardziej jastrzębiej retoryki FOMC W minionym tygodniu najważniejszym wydarzeniem rynkowym
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej
Bardziej szczegółowoWpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę
Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Podwyżki Fed mogą się odsunąć w czasie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 8 lutego 2016 r.
Gospodarka i Rynki Finansowe 8 lutego 2016 r. 5 stron CitiWeekly Podwyżki Fed mogą się odsunąć w czasie Inflacja najprawdopodobniej pozostała stabilna w styczniu na poziomie -0,5% r/r. Choć w kolejnych
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Decyzja w sprawie stóp procentowych Referencyjna stopa procentowa i wskaźniki inflacji 3,00% 2,00% 1,50% 1,00% 0,9% 0,6% 0,00% -1,00% -2,00% Referencyjna stopa procentowa
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 6,1% 4,00% 2,00% 0,00% 1,3% 0,7% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00% Inflacja
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty pierwszy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 07-14.07.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Prognozy gospodarcze dla Polski wyniki ankiety NBP NBP opublikował wyniki ankiety makroekonomicznej, którą przeprowadzono w okresie od
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Wykonanie budżetu państwa dane Ministerstwa Finansów Dochody z VAT w latach 2013-2019, mld zł 100,0 80,0 60,0 40,0 80,0 83,7 86,7 54,3 62,7 57,9 62,4 20,0 0,0 Dochody z VAT
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 22 stycznia 2018
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ TYGODNIOWY 22 stycznia 2018 Kolejny tydzień świetnych nastrojów rynkowych globalnie. W tym tygodniu posiedzenie EBC, choć na znaczeniu może zyskiwać kwestia prowizorium
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 30 czerwca Efekty okresowe silnie poprawiające wynik w obrotach bieżących w I kw. br.
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 217 Efekty okresowe silnie poprawiające wynik w obrotach bieżących w I kw. br. Według danych NBP w I kw. 217 r. na rachunku obrotów bieżących odnotowano
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa, 8.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana
Bardziej szczegółowo1 Potwierdzeniem tej opinii są następujące fragmenty opublikowanej przez NBP 28 kwietnia 2010 r. Informacji po
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą
Bardziej szczegółowoAktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut
Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe
Bardziej szczegółowoANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 3 czerwca 2014
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 2014 Stopy procentowe NBP w czerwcu bez zmian, Rada dopuszcza możliwość obniżki stóp procentowych Na czerwcowym posiedzeniu, zgodnie z powszechnymi
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii PS1016 (22,4 mld PLN), WZ0117 (19,2 mld PLN) i PS0417 (16,4 mld PLN) o łącznej wartości 58,0
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Ministerstwo Finansów Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,0% 3,7% 1,0% 1,8% 2,5% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja
Bardziej szczegółowo=Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï
736 M. Belka Narodowy Bank Polski Warszawa, r. Z nia na rok 2013 przed do projektu u Z nia. W ch realizowanej przez Narodowy Bank Polski 3 r. Ponadto i W na rok 2013 10 2012 r. p 2. W 2013 r. olskim w
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Szacunkowe wykonanie budżetu państwa dane Ministerstwa Finansów Dochody z VAT w latach 2013-2019, mld zł 160,0 120,0 80,0 40,0 74,8 84,3 80,3 86,3 106,5 111,6 118,9 0,0 Dochody
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 12-19.01.2018 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna dane GUS Według danych GUS, produkcja przemysłowa w grudniu 2017 r. wzrosła o 2,7 % r/r, wobec
Bardziej szczegółowoMiesiąc w gospodarce Czerwiec 2010
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 marca 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja Oczekujemy przyspieszenia wzrostu produkcji przemysłowej w lutym do 6,1% r/r z
Bardziej szczegółowoGłówne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski
Strona 1 z 2Raport analityków Euler Hermes, światowego lidera w ubezpieczaniu należności, przygotowany pod kierunkiem dr. Manfreda Stamera Mimo że polska gospodarka należała w ostatnich miesiącach do najzdrowszych
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Decyzja w sprawie stóp procentowych Referencyjna stopa procentowa i wskaźniki inflacji 3,00% 2,3% 2,00% 1,7% 1,50% 1,00% 0,00% -1,00% Referencyjna stopa procentowa NBP Inflacja
Bardziej szczegółowo