Raport analityczny dla spółki. Kernel Holding SA. przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A.

Transkrypt

1 Raport analityczny dla spółki Kernel Holding SA przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 10 października 2011 r. 1

2 Informacje o firmie Kernel Holding SA Adres: 65, Boulevard Grande-Duchesse Charlotte, L-1331 Luxembourg tel fax strona internetowa: Akcjonariat Namsen Limited 37,59% Comgest SA 5,96% Pozostali 56,45% Źródło: Notoria Rada Dyrektorów Andrey Verevskyy przewodniczący rady dyrektorów Patrick Conrad - dyrektor wykonawczy Victoria Lukyanenko - dyrektor wykonawczy Anastasia Usacheva - dyrektor wykonawczy Andrzej Danilczuk - dyrektor niewykonawczy Ton Schurink - dyrektor niewykonawczy Działalność Grupa Kernel prowadzi zintegrowaną działalność w sektorze butelkowanych olejów jadalnych i agrobiznesu, która swoim zakresem obejmuje wszystkie etapy produkcji od uprawy produktów rolnych do dostarczenia produktu finalnego do konsumenta. Należy do trójki największych eksporterów ukraińskiego zboża. Spółka zajmuje się również uprawą zbóż i nasion oraz magazynowaniem płodów rolnych w największej na Ukrainie sieci elewatorów. Historia W połowie lat 90. spółka prowadziła działalność handlową poszerzaną sukcesywnie o przetwórstwo produktów rolnych. W 2004 r. weszła na rynek detaliczny nabywając tłocznię, rafinerię i rozlewnię oleju słonecznikowego. Trzy lata później Kernel jest już liderem sektora olejów jadalnych z udziałem przekraczającym 35%. Pod koniec 2007 r. spółka zadebiutowała na GPW pozyskując z oferty publicznej akcji 221 mln USD. Rok później w wyniku dodatkowej emisji dla inwestorów instytucjonalnych spółka pozyskała 84 mln USD. Za kwotę 100 mln USD Kernel stał się właścicielem drugiego co do wielkości terminalu do przeładunku zboża położonego w Iliczewsku. W 2009 r. zakończyła się rozbudowa Zakładów Ekstrakcji Olejów w Połtawie, dzięki czemu moce przerobowe nasion słonecznika wzrosły o 75% do 1300 ton na dobę. Strategia Spółka konsekwentnie dąży do stworzenia zintegrowanego łańcucha produkcji poczynając na prowadzeniu własnych upraw rolnych (Kernel dzierżawi ok. 180 tys. ha gruntów i intensywnie stara się powiększać areał upraw) oraz zakupu surowców do produkcji poprzez przerób zbóż, a kończąc na przeładunku eksportowanego zboża w portach. Uwagi W połowie września spółka podpisała umowę przedwstępną nabycia rolniczego przedsiębiorstwa Enselko, dzierżawiącego łącznie 29,3 tys. hektarów gruntów na 2

3 zachodzie i południu Ukrainy. Wartość przedsiębiorstwa wyceniono na 52,3 mln USD. Dzięki przejęciu areał ziemi uprawnej zwiększy się do 215 tys. hektarów, a dzięki przejęciu 23 tys. hektarów w obwodzie chmielnickim, przeznaczonych pod uprawę buraka cukrowego, Kernel umocni swoją pozycję na rynku cukru. 23 sierpnia 2011 r. Komitet Antymonopolowy Ukrainy udzielił zgody na nabycie przez Kernel kontrolnego pakietu akcji spółki UkrRos. Trzy dni później zawarto umowę opcji na kupno pakietu kontrolnego 71% akcji UkrRos. Na początku października jedna ze spółek zależnych podpisała z ukraińskim bankiem umowę kredytową na 100 mln USD. Środki posłużą refinansowaniu zadłużenia UkrRos i finansowaniu produkcji cukru. W połowie sierpnia Kernel kupił 100% udziałów w spółce Russian Oils za 60 mln USD. Przejęta spółka ma trzy zakłady produkcyjne na południu Rosji. Produkuje rocznie 400 tys. ton nasion słonecznika i 100 tys. ton butelkowanego oleju słonecznikowego. 3 sierpnia Kernel podwyższył kapitał zakładowy o 158,6 tys. USD w drodze emisji 6 mln nowych akcji bez wskazania wartości nominalnej. Z tego 5,4 mln walorów nabył główny akcjonariusz Namsen Limited. Pozostałe akcje trafiły do posiadaczy opcji wyemitowanych w ramach programu motywacyjnego dla kadry menedżerskiej spółki. Pod koniec czerwca Kernel zawarł porozumienie call option, które daje prawo nabycia 100% udziałów w zakładach przetwórczych Ukraińska Czarnomorska Industria w Illiczewsku. Wartość transakcji wynosi 140 mln USD, bez uwzględnienie zobowiązań finansowych i środków pieniężnych UCI. Przejęte zakłady zwiększą wykorzystanie mocy do maksymalnie 500 tys. ton ziarna rocznie i tym samym cała grupa będzie mogła przerabiać 2,6 mln ton ziarna rocznie. 6 kwietnia Comgest SA zwiększył liczbę posiadanych akcji Kernel z 550 tys. do 4,75 mln szt., co stanowi 6,45% ogólnej liczby kapitału spółki i głosów na WZA. 1 kwietnia została przeprowadzona oferta publiczna 5,4 mln akcji po cenie 74 zł za szt. Łączne wpływy z oferty wyniosły 399,4 mln zł, które zostaną przeznaczone przede wszystkim na finansowanie nabycia spółek zależnych. Podstawowe dane finansowe (stan na ) Cena akcji (PLN) 62,75 Zakres z 52 tygodni (PLN) 52,50-88,00 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) -4,92 Średni wolumen obrotów na sesję w 2010 r. (tys. szt.) Średni wolumen obrotów na sesję w II kwartale 2011 r. (tys. szt.) Średni wolumen obrotów na sesję w październiku 2011 r. (tys. szt.) Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) 5 000,13 Wartość księgowa (PLN mln) 2 713,55 Akcje w wolnym obrocie (%) 56,45 Liczba akcji Cena/zysk 8,30 Cena/wartość księgowa 1,84 I-IV 2010/2011 r. Przychody (tys. USD) Zysk (Strata) operacyjny (tys. USD) Zysk (Strata) netto (tys. USD) Marża zysku brutto ze sprzedaży (%) 24,1% Marża zysku operacyjnego (%) 14,5% Marża zysku brutto (%) 10,8% Marża zysku netto (%) 11,4% Źródło: Notoria 3

4 Notowania Źródło: Notoria Przez pierwszy rok notowań ukraińskiej spółki na warszawskiej giełdzie, jej akcjonariusze nie mieli powodów do zadowolenia w tym czasie posiadane walory straciły połowę wartości. Zniżkę notowań można jednak zrzucić na karb ogólnorynkowej bessy zapoczątkowanej w drugiej połowie 2007 r., kilka miesięcy przed debiutem Kernela na giełdzie. Z trendu spadkowego na wzrostowy notowania spółki wyszły kilka miesięcy przed resztą rynku. Długoterminowa zwyżka kursu utrzymuje się bez większych korekt od grudnia 2008 r. W tym czasie inwestorzy, którzy stali się akcjonariuszami producenta olejów w dołku cenowym, do dziś zarobili 500%. W tym samym czasie indeks WIG zyskał około 80%. Na przestrzeni nieco ponad trzech lat notowań akcji ukraińskiej firmy widać dużą korelację między ich kursem a indeksem szerokiego rynku. Współczynnik beta w omawianym okresie jest dość niski i wynosi 0,53. Oznacza to, że walory Kernela należą do papierów defensywnych, mniej ryzykownych niż rynek. Jednocześnie wskaźniki Treynora, Sharpe'a, Modiglianich czy Jensena obrazują osiąganie przez walory wyników lepszych niż rynek reprezentowany przez indeks, przy uwzględnieniu ryzyka mierzonego współczynnikiem beta i odchyleniem standardowym stopy zwrotu. To dobra lokata kapitału dla dużych inwestorów instytucjonalnych nastawionych do inwestycji długoterminowo. Od połowy sierpnia Kurs Kernela znajduje się w szerokiej konsolidacji między poziomami zł. Między kupującymi a sprzedającymi panuje względna równowaga. Akcjonariusze czekają na impuls w którą stronę skierować swe kroki. Im dłużej będzie trwała niepewność, tym silniejszy będzie późniejszy ruch w górę lub w dół. 4

5 Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. USD) VII'09-VI 10 VII'10-VI 11 zmiana % BILANS Aktywa ,9 Aktywa trwałe ,3 Aktywa obrotowe ,0 Zapasy ,3 Kapitał własny ,1 Zysk (Strata) z lat ubiegłych ,7 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania ,7 Zobowiązania długoterminowe ,1 Zobowiązania krótkoterminowe ,8 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Przychody netto ze sprzedaży ,8 Zysk (strata) z działalności operacyjnej ,4 Zysk (strata) brutto ,2 Zysk (strata) netto ,5 RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej ,4 Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej ,6 Przepływy pieniężne netto Środki pieniężne na początek okresu ,1 Środki pieniężne na koniec okresu ,7 Liczba akcji (tys.) ,2 Wartość księgowa na jedną akcję 8,76 13,08 49,4 Zysk (strata) na jedną akcję 2,21 2,96 33,9 Źródło: spółka Wskaźniki finansowe ZYSKOWNOŚĆ VII'09-VI 10 VII'10-VI 11 Marża zysku brutto ze sprzedaży 30,5% 24,1% Marża zysku operacyjnego 16,4% 14,5% Marża zysku brutto 14,9% 10,8% Marża zysku netto 14,9% 11,4% Stopa zwrotu z kapitału własnego 25,3% 22,6% Stopa zwrotu z aktywów 13,5% 14,1% PŁYNNOŚĆ Kapitał pracujący Wskaźnik płynności bieżącej 1,70 2,03 Wskaźnik płynności szybkiej 1,28 1,56 Wskaźnik podwyższonej płynności 0,51 0,67 5

6 AKTYWNOŚĆ VII'09-VI 10 VII'10-VI 11 Rotacja należności 23,1 25,1 Rotacja zapasów 61,1 40,9 Rotacja aktywów 396,8 293,0 ZADŁUŻENIE Wskaźnik pokrycia majątku 114,4% 129,7% Stopa zadłużenia 46,2% 36,4% Wskaźnik obsługi zadłużenia 7,1 4,2 Źródło: Notoria W roku obrotowym zakończonym 30 czerwca 2011 r. Kernel zanotował istotną poprawę wyników finansowych, co w sporej mierze było spowodowane konsolidacja wyników przejętych wcześniej firm. Inna sprawa, że osiąganiu zadowalających przychodów i zysków sprzyjało utrzymywanie się dobrej koniunktury na artykułu rolniczo-spożywcze. W efekcie przychody Kernela zwiększyły się o 87%, zysk operacyjny o 65%, a wynik netto o 43,5%. Jak na tak dużą firmę tak duży skok wyników jest imponujący. Mniej imponująco wyglądają marże, które w ciągu roku nieco spadły. Ale i tak obecne poziomy powinny akcjonariuszy satysfakcjonować. Minimalnie wzrósł wskaźnik ROA, przy czym aktywa powiększyły się o 38%. Mimo realizacji ambitnej strategii rozwoju poprzez kolejne akwizycje stopa zadłużenia spółki nie wzrosła, a przeciwnie nieznacznie się zmniejszyła. Wzrosła nieco zadłużenie krótkoterminowe, ale nie ma powodów do obaw. Wskaźnik płynności bieżącej wzrósł z 1,7 do ponad 2. Analiza porównawcza konkurencji Wybrane dane za 2010 r. Agroton Agrowill Astarta IMC Kernel Przychody (tys. USD) Zysk (strata) z działalności operacyjnej (tys. USD) Zysk (strata) netto (tys. USD) KSG Agro Milkiland Zysk netto na akcję (USD) 0,98 0,10 4,28 0,58 2,96 3,02 0,94 Wartość księgowa na akcję (USD) 7,61 1,49 11,18 2,81 13,08 3,32 5,00 Aktywa (tys. USD) Kapitał własny (tys. USD) Zwrot na kapitale (ROE) 12,9% 6,6% 38,3% 20,6% 22,6% 90,9% 18,6% Zwrot na aktywach (ROA) 10,9% 2,5% 22,7% 16,4% 14,1% 35,6% 8,1% Wskaźnik płynności bieżącej 4,91 0,43 2,52 3,40 2,03 1,26 1,79 Stopa zadłużenia 15,4% 62,2% 40,7% 23,1% 36,4% 55,7% 54,1% Źródło: Notoria 6

7 Branża spożywcza ma liczną reprezentację krajową na GPW, toteż dla potrzeb analizy porównawczej wybrano tylko konkurentów Kernela o zagranicznych korzeniach. Na ich tle ukraińska spółka prezentuje się świetnie. Pozycja czołowego eksportera ukraińskiego zboża jako największej spółki w tym gronie jest bezdyskusyjna. Pod względem aktywów jest 3-krotnie większy niż druga Astarta, zaś jeśli chodzi o przychody przewyższa ponad 5- krotnie Milkiland. Przy całej swej wielkości kolosa Kernel nie traci elastyczności i operatywności i jest w stanie generować zwroty na kapitale czy aktywach porównywalne z mniejszymi konkurentami. Wskaźnik płynności bieżącej i stopa zadłużenia również wskazują na dobrą kondycję spółki ani nie jest nadmiernie zadłużona, ani nie utrzymuje zbyt dużych zasobów środków pieniężnych, co przy realizowanej agresywnej polityce ekspansji na rynku, może budzić podziw. Prognozy finansowe na rok obrotowy 2011/2012 (mln USD) Zarząd Millennium DM BG Capital Przychody ze sprzedaży , Zysk netto ,6 260 EBITDA ,5 344 Źródło: Spółka, Millennium DM, BG Capital Analiza sektora Zboża W kwietniu Międzynarodowa Rada Zbożowa podwyższyła o 3 mln ton prognozę zbiorów zbóż na świecie w sezonie 2011/2012. Zbiory miałyby wynieść 1808 mln ton (bez ryżu). W porównaniu z poprzednim sezonem oznaczałoby to wzrost o 4,5%. Zdaniem ekspertów w tym samym czasie można się spodziewać wzrostu konsumpcji o 1,5% do poziomu 1818 mln ton. Oznaczałoby to redukcją zapasów z 343 do 334 mln ton. We wrześniowej prognozie Międzynarodowa Rada Zbożowa oceniła wysokość eksportu w krajów rejonu Morza Czarnego, czyli Rosji, Ukrainy i Kazachstanu, na 47 mln ton. To zdecydowanie więcej w porównaniu do 22,4 mln ton sezon wcześniej. Według prognoz Rosja i Ukraina powinny odnotować zwiększenie produkcji zbożowej w przypadku Ukrainy mówi się o wzroście nawet o ok. 10 mln ton w porównaniu do poprzedniego sezonu, a Rosji od 15 do nawet 27 mln ton. Dobre zbiory prognozowane są także w Argentynie i Brazylii. W Unii Europejskiej spodziewany jest wzrost produkcji o blisko 16 mln ton. Można spodziewać się spadków cen, lecz ich skala pozostaje zagadką w obliczu bardzo szybko rosnącego popytu. Według UkrAgroConsult, w sezonie 2010/2011 Ukraina zebrała ok. 39,2 mln ton zbóż, co należy uznać za nie najlepszy wynik produkcji. Eksport przewidywany jest na poziomie ok. 11 mln ton, a konsumpcja krajowa szacowana na ok. 26 mln ton. Daje to potencjał eksportowy w bieżącym sezonie w wysokości ok. 15 mln ton. Ukraińskie władze wprowadziły jednak cła eksportowe w lipcu obawiając się, że przez wysokie ceny zbóż na rynkach światowych rolnicy chętniej będą sprzedawać je za granicą niż w kraju. Cła mają zostać zniesiona w 2012 r. 7

8 Ministerstwo Rolnictwa Ukrainy chce od przyszłego roku o 7% zwiększyć minimalną cenę ziemi rolnej. Przełoży się to na wyższe opłaty za dzierżawę gruntów, co bezpośrednio dotknie spółki zaangażowane w działalność rolniczą. W sezonie 2011/2012 produkcja rzepaku na świecie powinna wynieść 59,3 mln ton. Dla porównania w roku ubiegłym zebrano 59,9 mln ton, a dwa lata temu wskaźnik ten kształtował się na poziomie 60,7 mln ton. Przed dwoma laty w UE zebrano 21,7 mln ton rzepaku. W roku ubiegłym było to 20,5 mln ton. W tym sezonie prognozowany jest dalszy spadek plonów. W czerwcu organizacja Oil World podała wstępne prognozy zbioru rzepaku plony w państwach Wspólnoty wyniosą 19 mln ton. Oznaczałoby to konieczność zbilansowania wewnętrznej podaży importem spoza UE. Cukier Ceny cukru na światowych rynkach utrzymują się na wysokim poziomie na fali obaw o niskie zbiory w Brazylii największym producencie cukru na świecie. Cena cukru zbliżyła się do 650 USD za tonę (rekord ze stycznia to 656 USD za tonę). Indie, które są największym na świecie konsumentem cukru, mogą do końca sezonu upływającego 30 września zaimportować 2 mln ton, wobec 225 tys. ton w poprzednim roku. Tamtejszym plantacjom trzciny cukrowej zaszkodził słaby monsun. Ceny cukru podskoczyły w Londynie do najwyższego poziomu od prawie 20 lat na fali spekulacji, że Indie, Pakistan i inni importerzy zakupią znacznie więcej słodkiego surowca, co spotęguje jego globalny deficyt. Ukraiński rynek cukru jest chroniony, a import to jedynie 10-13% krajowego popytu. Na Ukrainie cena cukru sięgnęła 855 USD ex-vat. Według analityków Eavex Capital wysokie ceny cukru powinny utrzymać się przynajmniej do czwartego kwartału 2011 r., kiedy Ukraina rozpoczyna nowy sezon produkcji cukru. Instytut Ekonomiki Rolnictwa i Gospodarki prognozuje, że w Polsce wysokie ceny cukru utrzymają się przez III kwartał, a spadek cen możliwy jest dopiero, gdy pojawi się cukier z nowej kampanii lub z importu. W tym sezonie całkowite zużycie w kraju wyniosło podobnie jak w latach poprzednich ok. 1 mln 600 tys. ton. Produkcja cukru w kampanii 2010/2011 wyniosła zaś 1 mln 433 tys. ton. Na Białorusi popyt na cukier przekroczył w lecie wszelkie prognozy przyznał wiceminister handlu Alaksandr Zabieła. Przykładowo, 21 lipca sprzedano w Mińsku 740 ton cukru, podczas gdy przeciętna dzienna sprzedaż to ton. Zdaniem ministra powodem były pogłoski o podwyżce cen. Wieści z branży Erste Group w raporcie z 29 lipca potwierdziła rekomendację "kupuj" dla Astarty Holding i podniosła cenę docelową akcji spółki do 139,2 zł z 79,2 zł. Fundusz emerytalny Amplico ujawnił się w akcjonariacie Industrial Milk Company, dysponując 5,10% akcji ukraińskiej spółki. OFE liczy na zyski ze sprzedaży drożejącego mleka i kukurydzy. KSG Agro podniósł prognozy. Zarząd producenta zbóż i roślin oleistych spodziewa się 24,25 mln USD zysku netto, a wcześniej prognozował niespełna 20 mln 8

9 USD. Przychody mają wynieść 36,2 mln USD, zamiast wcześniej spodziewanych 26,5 mln USD. W porównaniu z prognozami w prospekcie zaktualizowane szacunki zakładają wzrost zysku operacyjnego o 5,6 mln USD, do 31 mln USD. Jurij Żurawłow, założyciel i dyrektor generalny Agrotonu zapowiedział pod koniec kwietnia, że w ciągu 12 miesięcy spółka przeznaczy ok. 50 mln USD na kupno gruntów pod uprawy, a dalsze 21,5 mln USD na kupno i budowę elewatorów o pojemności 82 tys. ton ziarna. Zmiana systemu wypłat dotacji dla ukraińskich mleczarzy niekorzystnie odbiła się na koszty sprzedaży Milkilandu, które wzrosły o 25%. Wcześniej część podatku VAT spółka oddawała rolnikom, od których kupowała mleko, jako ekwiwalent rządowej dotacji. Teraz mleczne farmy mają otrzymywać subsydia bezpośrednio od państwowych agencji. KSG Agro dostało pozwolenie od urzędu antymonopolowego na przejęcie trzech firm z grupy Agro. Areał tych przedsiębiorstw sięga 10 tys. ha. Tym samym bank ziemi giełdowej spółki zwiększy się do 53 tys. ha. Jedna z przejętych firm ma też elewator o pojemności 16 tys. ton. Prawie 100 mln zł planuje w 2011 r. zainwestować Milkiland. Pieniądze będą przeznaczone na modernizację moskiewskiego zakładu Ostankino oraz ukraińskiej fabryki serów Ochtyrka. Analiza makroekonomiczna Wskaźniki makro na koniec 2010 r.: Polska Ukraina PKB (mld EUR) 357,4 102,0 PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR) 9,4 2,3 PKB (%) 3,8 4,2 Deficyt budżetowy (% PKB) 7,9 5,0 Inflacja (%) 2,6 9,1 Bezrobocie (%) 9,6 8,8 Eksport towarów (mld EUR) 117,4 38,4 Import towarów (mld EUR) 130,8 45,4 Źródło: MG Europa W kwietniu Międzynarodowy Fundusz Walutowy podwyższył nieznacznie swoje prognozy gospodarcze (wobec wcześniejszej prognozy z października 2010 r.). Prognozę dla obszaru Europy Środkowo-Wschodniej podniesiono z 3,1 do 3,7%. PKB Polski ma wzrosnąć o 3,6%, a np. w Rosji oczekiwana zwyżka gospodarcza ma wynieść 4,8%. Polska Według założeń budżetowych na 2011 r., w nadchodzących 12 miesiącach PKB wzrośnie o 3,5%. Niektórzy członkowie Rady Polityki Pieniężnej prognozują jeszcze wyższy wzrost PKB o 4-4,5%. Powinno to korzystnie wpływać na kształtowanie się popytu konsumpcyjnego. Z danych GUS wynika, że sprzedaż detaliczna w sierpniu wzrosła o 11,3% rdr po wzroście o 8,2% w lipcu, a mdm w sierpniu wzrosła o 1,1%. Produkcja przemysłowa w sierpniu wzrosła o 8,1% rdr, po wzroście o 1,8% w lipcu, a w porównaniu z poprzednim miesiącem 9

10 wzrosła o 4,3%. Stopa bezrobocia w sierpniu wyniosła 11,6% wobec 11,7% w lipcu. Ukraina Gospodarka Ukrainy przeżyła załamanie 2009 r. (spadek PKB o ponad 15%) w skutek globalnego kryzysu, ale w następnym roku wyszła na prostą. Wzrost gospodarczy wyniósł 4,2%. W okresie styczeń-lipiec 2011 r. produkcja rolna wzrosła o 9,1%, produkcja roślinna o 18,2%, a produkcja zwierzęca o 2,8%. Pogłowie bydła rogatego zmniejszyło się w ciągu roku o 3,8% (do 5,2 mln szt.), spadło również pogłowie trzody chlewnej (o 2,8% do 8,1 mln szt.), wzrosło natomiast pogłowie drobiu (o 1,4% do 238,4 mln szt.). W okresie styczeń-czerwiec 2011 r. ukraiński eksport towarowy osiągnął wartość 32,8 mld USD, co oznacza jego wzrost w porównaniu z tym samym okresem roku ubiegłego o 42,5%, natomiast import wzrósł o 50,8% i osiągnął wartość 38,4 mld USD. Struktura towarowa ukraińskiego eksportu ma charakter surowcowy. Największy udział miały wyroby metalurgiczne (34,4%), artykuły rolno-spożywcze (18,2%) i produkty mineralne (14,5%). Bank Światowy prognozuje wzrost PKB Ukrainy w 2010 r. na 4,3%, wzrost cen konsumpcyjnych na poziomie 10%, a deficyt rachunku bieżącego bilansu płatniczego na poziomie około 3%. Premier Rosji Władimir Putin namawia Ukrainę do przystąpienia do unii celnej, w której oprócz Rosji są już Białoruś i Kazachstan, a Kirgizja zgłosiła akces. Według szefa rosyjskiego rządu, Ukraina zyskałaby na tym około 6,5-9 mld USD rocznie. Podsumowanie Kernel Holding to największa z ukraińskich spółek rolno-spożywczych notowanych na warszawskiej giełdzie zajmuje pierwsze miejsca w: przetwórstwie nasion słonecznika, produkcji i sprzedaży na rynku krajowym oraz eksporcie wytłaczanego zeń oleju, eksporcie ukraińskiego zboża na rynek światowy. Jest także numerem 1 w ilości przechowywanego zboża w sieci prywatnych elewatorów oraz jednym z największych operatorów przeładunkowych zboża i oleju w czarnomorskich portach. Strategia rozwoju opiera się na przejmowaniu firm z branży oraz wchodzeniu w nowe perspektywiczne segmenty rynku stąd decyzja o wejściu na rynek cukru. Wielkość przedsiębiorstwa pozwala już Kernelowi na wyjście poza granice Ukrainy ostatnio przejęta została jedna spółka rosyjska. Przy tym wszystkim Kernel jest spółką o bardzo solidnych fundamentach nie przeinwestowuje, generuje satysfakcjonujące wyniki z działalności operacyjnej, nie jest nadmiernie zadłużony. Zasłużenie jego akcje znajdują się w indeksie WIG20 prestiżowym gronie największych blue chipów GPW. 10