Strategie Opcyjne. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW

Transkrypt

1 Strategie Opcyjne Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW Warszawa, 21 maj 2014

2 Budowanie Strategii Strategia Kombinacja dwóch lub większej liczby pozycji w opcjach, stosowana w zależności od przewidywanych zmian notowań instrumentu bazowego. Podstawowa Strategia Bull Spread (Długi Call Spread) Zarządzanie Strategią Przekształcenia 2

3 Bull Spread Długi Call Spread Właściwości: Bull Call Spread jest nastawiony na wzrost wartości instrumentu bazowego. Ograniczone ryzyko, ograniczony zysk Nabycie opcji kupna ATM na Indeks WIG20. Wystawienie opcji kupna Indeksu WIG20, z tym samym terminem do wygaśnięcia, ale z wyższą ceną wykonania. Wystawiając drugą opcję obniżamy koszt naszego założenia, ale ograniczamy potencjalny zysk. Jak wybrać ceny wykonania??? 3

4 Zmienność 4

5 Zmienność Zmienność Historyczna Naukowo: standardowe odchylenie dziennych zmian WIG20 w skali roku. Potocznie: zmiany notowań kursu WIG20 z dnia na dzień na przełomie roku. Zmienność Implikowana Pochodzi z ceny opcji i wskazuje opinie rynku co do zmienności instrumentu bazowego w przyszłości na podstawie normalnego rozkładu prawdopodobieństwa. Obliczana tylko przez zastosowanie pozostałych pięciu zmiennych w modelu wyceny opcji. 5

6 Zmienność WIG20 = 2400 Zmienność Implikowana = 20% Teoretycznie, w okresie najbliższych 12 miesięcy, w ok. 68% przypadków, WIG20 może osiągnąć notowanie pomiędzy 1920pkt. a 2880pkt. 6

7 Zmienność Względem Czasu Zmienność jest proporcjonalna do pierwiastka czasu. Szybkie obliczenie (w dniu ): Dni sesyjne w roku: ok. 256 Czerwcowy Kontrakt WIG20 Termin wygaśnięcia: Pozostało 23 dni sesyjnych Zmienność Implikowana: 18,50% 7

8 Szybkie Równanie: WIG20 x Zmienność x (Dni do Wygaśnięcia) (256) 2404 x 0,185 x =133,31 =133 8

9 Zmienność WIG20 WIG20 = 2404 Zmienność Implikowana = 18,50% Termin Wygaśnięcia:

10 ATM = 2404 Budujemy Call Spread 1 Standardowe Odchylenie = 133 pkt = 2537 Najbliższy kurs wykonania, powyżej standardowego odchylenia: 2550 Call Spread: 2400/

11 Nabycie Call Spread (Bull Spread) (T) Dzień zawarcia transakcji na opcjach WIG20 Oczekiwania Decyzja pkt. WZROST wartości indeksu WIG20 NABYCIE OPCJI KUPNA (CALL) WYSTAWIENIE OPCJI KUPNA (CALL) Kursy wykonania (X, Y) Premia pkt., pkt. 77 pkt. 22 pkt. = 55 pkt. (550 zł) Premia opcyjna = 770 zł WYSTAWCA NABYWCA Premia opcyjna = 220 zł 11

12 NABYCIE CALL SPREAD (T + n) Dzień wykonania: Scenariusz 1 w którym S X WIG20 (S) pkt. Kwota rozliczenia Brak Obydwie Opcje NIE ZOSTAJĄ Wykonane Zysk / Strata -550 zł (STRATA) (T+ n) Dzień wykonania Scenariusz 2 w którym S Y WIG20 (S) pkt. Kwota rozliczenia (2.550 pkt pkt.) = 150 pkt. = zł Zysk / Strata (1.500 zł 550 zł) = 950 zł (ZYSK) 12

13 PROFIL WYPŁATY: NABYTY CALL SPREAD ZYSK (+) +95 pkt. (+950,00 zł) -55 pkt. (-550,00 zł) 2400 (X) 2550 (Y) WIG20 STRATA (-) Punkt Opłacalności 13

14 Call czy Call Spread? WIG Call zł zł zł zł zł zł 2400/2550 Call Spread zł - 50 zł zł zł zł zł 14

15 Obrona Pozycji Zakładamy wzrost WIG20 Maksymalny Zysk = 150 pkt. 55 pkt. = 95 pkt. x 10 zł = 950 zł Działania obronne (przekształcenia): Protective Put Protective Put Spread 1 x 2 Ratio Spread Butterfly 15

16 Protective Put WIG20 = 2550 pkt. Opcja Sprzedaży po 2550 (Put) = 40 pkt. Nabywamy Opcje Sprzedaży po 2550 z tym samym terminem wygaśnięcia Koszt = 40 pkt. x 10 zł = 400 zł Zysk = 150 pkt. 55 pkt. 40 pkt. = 55 pkt. X 10 zł = 550 zł 16

17 PROFIL WYPŁATY: PROTECTIVE PUT ZYSK (+) +55 pkt. (+550,00 zł) -40 pkt. (-400,00 zł) 2400 (X) 2550 (Y) WIG20 STRATA (-) 17

18 21 maja 2014: +1 FW20M14 za maja 2014: +1 OW20R Protective Put Nabywamy Opcje Sprzedaży po 2350 z tym samym terminem wygaśnięcia Opcja Sprzedaży po 2350 (Put) = 30 pkt. Koszt = 30 pkt. x 10 zł = 300,00 zł Ryzyko = 2400 pkt pkt. = 50 pkt. = 50 pkt pkt. = 80 pkt. = 80 pkt. x 10 zł = 800 zł 18

19 PROFIL WYPŁATY: PROTECTIVE PUT ZYSK (+) -30 pkt. (-300,00 zł) WIG20-50 pkt. (-500,00 zł) Punkt Opłacalności STRATA (-) 19

20 21 maja 2014: +1 FW20M14 za maja 2014: +1 OW20R Protective Put Nabywamy Opcje Sprzedaży po 2400 z tym samym terminem wygaśnięcia Opcja Sprzedaży po 2400 (Put) = 60 pkt. Koszt = 60 pkt. x 10 zł = 600,00 zł Ryzyko = 2400 pkt pkt. = 0 pkt. = 0 pkt pkt. = 60 pkt. x 10 zł = 600 zł 20

21 PROFIL WYPŁATY: PROTECTIVE PUT ZYSK (+) -60 pkt. (-600,00 zł) 2400 WIG20 STRATA (-) Punkt Opłacalności 21

22 PROFIL WYPŁATY: NABYTY CALL SPREAD ZYSK (+) +95 pkt. (+950,00 zł) -55 pkt. (-550,00 zł) 2400 (X) 2550 (Y) WIG20 STRATA (-) Punkt Opłacalności 22

23 Protective Put Spread WIG20 = 2550 pkt. Opcja Sprzedaży po 2550 (Put) = 35 pkt. Opcja Sprzedaży po 2400 (Put) = 5 pkt. Nabywamy 2400/2550 Put Spread z tym samym terminem wygaśnięcia Koszt = 35 pkt. 5 pkt. = 30 pkt. = 300 zł Zysk = 150 pkt. 55 pkt. 30 pkt = 65 pkt. x 10 zł = 650 zł 23

24 PROFIL WYPŁATY: PROTECTIVE PUT SPREAD ZYSK (+) +65 pkt. (+650,00 zł) -30 pkt. (-300,00 zł) 2400 (X) 2550 (Y) WIG20 STRATA (-) 24

25 WIG20 = 2500 pkt. 1 x 2 Ratio Spread Opcja Kupna po 2550 (Call) = 20 pkt. Wystawiamy Opcję Kupna za 2550 z tym samym terminem wygaśnięcia Zysk z wystawienia = 20 pkt. x 10 zł = 200 zł Potencjalny Zysk = 150 pkt. 55 pkt pkt. = 115 pkt. x 10 zł = zł 25

26 PROFIL WYPŁATY: 1x2 RATIO SPREAD ZYSK (+) +115 pkt. (+1150,00 zł) Punkt Opłacalności -35 pkt. (-350,00 zł) 2400 (X) 2550 (Y) WIG20 STRATA (-) Punkt Opłacalności 26

27 Przekształcenie 1x2 w Butterfly Ograniczenie strat w przypadku wzrostu WIG20 WIG20 = 2600 Opcja Kupna WIG20 za 2700 = 10 pkt. Kupujemy opcję kupna WIG20 za 2700 = 10 pkt. Koszt = 10 pkt. x 10 zł = 100 zł Potencjalny Zysk = 150 pkt. 55 pkt pkt. 10 pkt. = 105 pkt. X 10 zł = 1050 zł 27

28 PROFIL WYPŁATY: LONG BUTTERFLY ZYSK (+) +105 pkt. (+1050,00 zł) -45 pkt. (-450,00 zł) 2400 (X) 2550 (Y) 2700 (Z) WIG20 STRATA (-) Punkt Opłacalności Punkt Opłacalności 28

29 Więcej informacji: 29

30 Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA ul. Książęca 4, Warszawa tel. (022) , fax (022) , gielda@gpw.pl