2.4. Skala zjawiska tzw. toksycznych instrumentów pochodnych
|
|
- Bogna Pietrzyk
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 2.4. Skala zjawiska tzw. toksycznych instrumentów pochodnych Dla eksportera najważniejsze jest zabezpieczenie się przed ryzykiem zmiany kursów walutowych. Rzeczywiście do tego typu operacji służą opisywane opcje walutowe i różne związane z nimi strategie opcyjne, tak jak te opisane w rozdziale pierwszym. W żadnej natomiast książce, opisującej strategie opcyjne nie znajdziemy profilu wypłaty oferowanej przez banki tzw. opcji zerokosztowej. Poniższy rysunek ilustruje ten problem. Wykres 1 Profil wypłaty toksycznej opcji. Źródło: [on-line] Spadek kursu EUR/PLN jest dla eksportera korzystny i generuje zyski, natomiast wzrost kursu i umacnianie się euro powoduje straty. Tak więc pole na lewo od S1 przedstawia ograniczone zyski inwestora przedsiębiorcy,natomiast, gdy kurs rośnie powyżej S2, zajęta przez przedsiębiorcę pozycja zaczyna przynosić straty. Należy wspomnieć, że takie właśnie opcje oferowane były polskim przedsiębiorcom przez banki w połowie 2008 roku przy bardzo mocnej walucie polskiej, która właśnie wtedy zaczynała powoli tracić względem euro. Straty polskich przedsiębiorców, wciągniętych w niekorzystne dla nich startegie opcyjne szacowano na różnych poziomoach.w pracy naukowej doktora Andrzejewskiego możemy
2 znaleźć aproksymacje rzędu 40 mld zł strat. 1 Bardziej pesymistyczne prognozy można znaleźć na stronie Stowarzyszenie na rzecz Obrony Polskich Przedsiębiorstw, które zostało założone 10 lutego 2009 roku przez przedsiębiorstwa,które zostały wciągnięte w proceder toksycznych instrumentów pochodnych (dalej: TIP). Według Stowarzyszenia straty mogły sięgać nawet 200 mld zł. 2 Jak widać estymacje strat znacząco odbiegają od siebie. Różnica 160 mld zł to bardzo pokaźna suma. Instytucje rządowe, takie choćby jak Komisja Nadzoru Finansowego przychylają się raczej w stronę 40 mld zł, uznając i to za zbyt duże przeszacowanie. 3 Istnieje oczywiście kilka wyjaśnień tego stanu rzeczy. Z jednej strony poszkodowane firmy chcą za wszelką cenę nagłośnić tę sprawę, by rozeszła się ona jak największym echem wśród polskiego społeczeństwa i miała jak największe odbicie w mediach. Z drugiej zaś strony, rząd polski chce uniknąć rozgłosu i ukryć opisywaną wcześniej ucieczkę kapitału zagranicznego z naszego kraju. Jest to raczej trudne zadanie, gdyż problem toksycznych opcji,nazywanych także asymetrycznymi, złożonymi instrumentami pochodnymi (dalej: AZIP) dotknął w skali kraju ponad 2000 firm. Komisja Nadzoru Finansowego w publikacji Polski rynek finansowy w obliczu kryzysu finansowego w latach stwierdza jednak, że udział przedsiębiorstw zawierających TIP, w ogólnej liczbie transakcji zawieranych przez polskie przedsiębiorstwa wynosił zaledwie 15%. 4 Jeszcze dalej idzie doktor Andrzej Stopczyński określając tę liczbę na 5%-10%. 5 Skala i problem toksycznych opcji był jednak na tyle poważny, że KNF zaangażowała się w próbę jego regulacji. Jeszcze przed powstaniem problemu apelowała o wdrożenie do polskiego prawa dyrektyw MiFID, czyli Markets in Financial Instruments Directive. 6 Na MiFID składają się trzy akty prawne,którymi są: Dyrektywa 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21kwietnia 2004 r. Rozporządzenie Komisji Nr 1287/2006 z dnia 10 sierpnia 2006 r. Dyrektywa Komisji 2006/73/WE z dnia 10 sierpnia 2006 r. 1 M. Andrzejewski, Algorytm neutralizujący negatywne skutki funkcjonowania w Polsce asymetrycznych,złożonych instrumentów pochodnych (AZIP), aktywowanych mechanizmem międzynarodowe makroekonomicznej spekulacji, Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Polski rynek finansowy w obliczu kryzysu finansowego w latach ,Warszawa, maj Andrzej Stopczyński, Problem walutowych instrumentów pochodnych (diagnoza, terapia, rekonwalescencja), Warszawa, marzec UKNF, Stanowisko KNF w sprawie stosowania w Polsce unijnej dyrektywy MiFID od 1 listopada 2007, [on-line]
3 Sam natomiast MiFID zastępuje Dyrektywę o Usługach Inwestycyjnych (Investment Services Directive, ISD), 93/22/EC. Ta nowa Dyrektywa w sprawie rynków instrumentów finansowych miała przede wszystkim ujednolicić zasady świadczenia usług inwestycyjnych na terenie całej Unii Europejskiej i zadbać o interesy klienta, zgodnie z zasadą best execution. Zasada ta szczegółowo opisuje dziłanie firm inwestycyjnych względem klienta. Instytucje te muszą kłaść szczególną uwagę na zapewnienie swojemu klientowi jak najlepszych wyników inwestycyjnych. Podejmowane zaś inwestycje powinny być zawierane na jak najlepszych warunkach dla klienta. Ważnym punktem jest także polityka realizacji zleceń. Od teraz firmy inwestycyjne zobowiązane są do dostarczenia wszelkich informacji dotyczących polityki realizacji zleceń, a klient musi wyrazić zgodę na zlecenia realizowane poza rynkiem regulowanym. Dodatkowym obciążeniem dla instytucji bankowych jest udowodnieniem inwesterom, że wszelkie zlecenia realizowane były zgodnie z polityką ich realizacji, a także przechowywanie zleceń oraz prowadzenie ogólnego monitoringu wprowadzanej polityki realizacji zleceń. Dane na temat transakcji należy przechowywać 5 lat, a firmy inwestycyjne realizujące transakcje z instrumentami pochodnymi zobowiązane są do natychmiastowego informowania właściwych organów państwowych o nazwie, ilości, cenach oraz dacie transakcji z udziałem instrumentów pochodnych. Bardzo ważną zasadą uwzględnioną w MiFID jest tzw. zasada adekwatności i przejrzystości. W jej rozumieniu przedsiębiorstwo inwestycyjne zobowiązuje się do zbadania wiedzy klienta na temat instrumentów finansowych oraz do poinformowania go o wszelkich ryzykach towarzyszących inwestowaniu w produkty pochodne. Wynika z tego, że przed podjęciem decyzji inwestycyjnej wiedza i doświadczenie klienta nt. instrumentów pochodnych oraz jego sytuacja finansowa i intencje inwestycyjne powinny być dokładnie zbadane przez bank, aby dopasować do danego klienta adekwatną i przjerzystą dla niego ofertę. Obecnie dosyć ciężko mówić o wpływie MiFIDu na przejrzystość instrumentów pochodnych, gdyż nie jest nawet dokładnie znany jego wpływ na rynek akcji. Implementacja tego aktu do prządku prawnego Rzeczypospolitej nastąpiła wraz z podpisaniem przez Prezydenta Ustawy z dnia 4 września 2008 r. o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz niektórych innych ustaw. Oprócz MiFIDu KNF starał się wpłynąć na banki poprzez nowelizację Rekomendacji A oraz Rekomendacji I, a także wystosował do prezesów banków pismo nt. zarządzania ryzykiem i sprzedażą instrumentów pochodnych, w tym opcji. 7 7 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Polski rynek finansowy...
4 Rekomendacja A dotycząca zarządzania ryzykiem towarzyszącym zawieraniu przez banki transakcji na rynku instrumentów pochodnych służy wskazaniu bankom dobrych praktych w relacjach z klientami oraz określenie zasad współpracy na linii bank klient. 8 W rekomendacji podkreślono rolę wydarzeń związanych z instrumentami pochodnymi, które miały miejsce w Polsce w latach Zwrócono uwagę na niski poziom wiedzy klientów zawierających tego typu transakcje oraz na niezrozumienie i niewłaściwe podejście do zarządzania ryzykiem związanych z instrimentami pochodnymi. Ogólne zalecenia Rekomendacji A nie odbiegają znacząco od postanowień dyrektywy MiFID i można je streścić następująco: niezmiernie duże znaczenie dla bezpieczeństwa klientów i banków ma zapewnienie klientom banków rzetelnych, kompletnych i aktualnych informacji na temat zawieranych przez nich transakcji instrumentami pochodnymi. Przed zawarciem takiej transakcji bank powinien upewnić się, że klient jest świadomy ponoszonego ryzyka oraz negatywnych konsekwencji, jakie może ponieść w przypadku wystąpienia niekorzystnych dla niego zmian na rynkach. Również po zawarciu transakcji bank powinien przekazywać klientowi aktualne informacje o istotnych zmianach wartości nabytego instrumentu pochodnego oraz wartości pozycji zabezpieczanych. Działania te powinny stanowić dla klientów wsparcie w podejmowaniu świadomych decyzji odnośnie wyboru instrumentów służących zarządzaniu ryzykiem wynikającym z prowadzonej przez nich działalności operacyjnej. 9 Wynika z tego znowu, podobnie jak w przypadku MiFIDu, że należy poświęcić dużo uwagi bezpieczeństwu klienta oraz zaznajomieniu go ze wszelkim ryzykiem, jakie niesie inwestowanie w derywaty. Taka też powinna być rola instytucji inwestycyjnych proponujących swoim klientom ofertę instrumentów pochodnych. W dalszej części opracowania możemy przeczytać o konieczności wprowadzenia zasad polityki i procedur zarządzania instumentami pochodnymi. Szczególną uwagę należy zwrócić na zalecenia dotyczące konieczności opracowania przez bank zasady wyznaczania limitów zaangażowania klienta w transakcje oraz oferowania instrumentów pochodnych w zależności od charakteru transakcji pochodnych. 10 Ważne jest także to, że zasady te powiny być w miarę możliwości rewidowane (np. raz do roku) i dostowsowywane do zmieniającego się otoczenia prawno-finansowego. Istotnym zaleceniem z 8 Komisja Nadzoru Finansowego, Rekomendacja A dotycząca zarządzania ryzykiem towarzyszącym zawieraniu przez banki transakcji na rynku instrumentów pochodnych, Warszawa Dostępna tutaj: [on-line] Cyt. za: KNF, Rekomendacja A Ibidem.
5 perspektywy zdarzeń, do jakich doszło w Polsce na przełomie 2008 i 2009 roku jest punkt Zasady szczegółowe dla transakcji z podmiotami niefinansowymi, lit.c: określa on, iż w przypadku, gdy celem transakcji pochodnej jest zabezpieczenie ryzyka klienta, w obowiązku banku jest oferowanie jak najmniej złożonych instrumentów pochodnych, czyli np. kontraktów forward. W przpadku zawarcia transakcji opiewającej na instrumenty bardziej złożone (np. opcje), bank powinien w pełni uświadomić klienta o grożących mu konsekwencjach zawierania tego typu transakcji. Jeśli natomiast celem klienta jest transakcja spekulacyjna, zobowiązuje się go do przedłożenia oświadczenia, że jest on świadomy i liczy się z poważnymi konsekwencjami finansowymi, które mogą nastąpić w wypadku znacznych zmian ceny instrumentu bazowego, na który opiewa dany instrument pochodny. Niektóre założenia dotyczące omawianego problemu toksycznych opcji zostały także zrewidowane w Rekomendacji I dotyczącej zarządzania ryzykiem walutowym w bankach oraz zasad dokonywania przez banki operacji obciążonych ryzykiem walutowym. Na podkreślenie zasługuje co najmniej jeden punkt, który można znaleźć w Załączniku do Rekomendacji. Mowa tu o punkcie 3, który w oryginale przyjmuje następujące brzmienie: Jeżeli bank nie przyjmie odmiennych zasad, należy uznać, że każda jednostka organizacyjna banku wykonująca operacje obciążone ryzykiem walutowym powinna mieć określone na piśmie limity ograniczające charakter i rozmiary pojedynczej operacji, przy czym limity te nie mogą być określone na wyższym poziomie niż odpowiednie limity dla jednostki wyższego rzędu oraz limity dla całego banku. 11 Zapis ten oczywiście bardzo korzystnie może wpływać na limity zaangażowania się klienta w operacje walutowe, w tym w operacje przy uzyciu instrumentów pochodnych opiewających na walutowe instrumenty bazowe. Zauważyć jednak należy, że w praktyce może on wcale nie uchronić przykładowego polskiego eksportera przed bankructwem, gdyż limity zaangażowania banków na pewno przekraczają możliwości inwestycyjne każdego polskiego eksportera. Oprócz wyżej opisanych rekomendacji oraz implementacji prawa wspólnotowego (MiFID) sytuację eksporterów polskich starano się ratować w Sejmie. Kilka klubów parlamentarnych wystąpiło z projektami ustaw, mających na celu uchylenie transakcji opcyjnych 11 Komisja Nadzoru Finansowego, Rekomendacja I dotycząca zarządzania ryzykiem walutowym w bankach oraz zasad dokonywania przez banki operacji obciążonych ryzykiem walutowym, Warszawa Dostępna tutaj:
6 niekorzystnych dla Polskich eksporterów. Jednym z pomysłodawców był Sojusz Lewicy Demokratycznej, który w druku sejmowym nr 1926 zasugerował uniważnienie kontraktów opcyjnych i zawarcie ugody między polskimi przedsiębiorcami a sektorem bankowym. 12 W art.3 niniejszego projektu stwierdza się: Z dniem wejścia w życie ustawy wstrzymuje się wykonanie asymetrycznych umów o opcje walutowe. W uzasadnieniu można przeczytać, że AZIP są, rażąco asymetryczne oraz stanowią zagrożenie dla stabilności polskiej gospodarki. Oczywiście nie omieszkano wspomnieć o negatywnych skutkach dla budżetu państwa z tytułu upadających firm i nie płacenie przez nie podatków VAT, PIT czy składek ZUS. Biuro Analiz Sejmowych doszło jednak do wniosku, że proponowany projekt ustaw sprzeczny byłby z prawem Unii Europejskiej. Podobne konkluzje zawarte są w opinii Narodowego Banku Polskiego, wg. którego ustawa ta naruszałaby regulacje MiFID. NBP uzasadnia też niesłuszność proponowanej ustawy faktem, iż stratę w przypadku unieważnienia kontraktów opcyjnych poniosłoby kilka banków (...) o istotnym znaczeniu znaczeniu systemowym dla polskiego sektora finansowego i, co za tym idzie, dla polskiej gospodarki. 13 Lustrzany projekt ustawy został zgłoszony także przez Polskie Stronnictwo Ludowe, które używało podobnych argumentów w celu uzasadnienia swoich racji. W rezultacie jednak ani jeden, ani drugi projekt nie został przyjęty. 12 Projekt klubu SLD (druk sejmowy nr 1926). Dostępny tutaj: 13 Narodowy Bank Polski, pismo nr GP-LS-MS-070-1/09/678/2009, Warszawa Dostępny tutaj:
FORMULARZE BANKOWE. stosowane w związku z: PROCEDURĄ KLASYFIKACJI KLIENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI W BANKU GOSPODARSTWA KRAJOWEGO
FORMULARZE BANKOWE stosowane w związku z: PROCEDURĄ KLASYFIKACJI KLIENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI W BANKU GOSPODARSTWA KRAJOWEGO WYKAZ FORMULARZY BANKOWYCH TYTUŁ FORMULARZA Wynik oceny adekwatności grup instrumentów
Bardziej szczegółowoProblem walutowych instrumentów pochodnych
Problem walutowych instrumentów pochodnych (diagnoza, terapia, rekonwalescencja) Dr Andrzej Stopczyński Dyrektor Zrządzający Pionem Nadzoru Bankowego w UKNF 1. Fowardy, swapy, opcje,...? 2. Dlaczego zabezpieczenie
Bardziej szczegółowoPodstawowe zagadnienia opracowane na podstawie wniosków z analizy nadzorczej
Stanowisko UKNF w sprawie dobrych praktyk w zakresie walutowych transakcji pochodnych - podstawowe zagadnienia opracowane na podstawie wniosków z analizy nadzorczej Zgromadzony w toku czynności nadzorczych
Bardziej szczegółowoPROCEDURA ŚWIADCZENIA USŁUG NA RZECZ KLIENTA PROFESJONALNEGO W ERSTE Securities Polska S.A. SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE
PROCEDURA ŚWIADCZENIA USŁUG NA RZECZ KLIENTA PROFESJONALNEGO W ERSTE Securities Polska S.A. SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE 1. Sposób Klasyfikacji Klienta 1. ERSTE Securities Polska S.A.. (Firma
Bardziej szczegółowoZarządzanie portfelem inwestycyjnym
Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Dr hab. Renata Karkowska Strategie opcyjne Opcje egzotyczne 2 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają, o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości
Bardziej szczegółowoZasady Klasyfikacji Klientów Domu Maklerskiego
Zasady Klasyfikacji Klientów Domu Maklerskiego Zasady Klasyfikacji Klientów Domu Maklerskiego S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej Dom Maklerski ) na podstawie Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami
Bardziej szczegółowoFormularze bankowe używane w związku z klasyfikacją klienta i oceną adekwatności
Polityka klasyfikacji klientów oraz dokonywanie przez Bank oceny adekwatności Formularze bankowe używane w związku z klasyfikacją klienta i oceną adekwatności WYNIK OCENY ADEKWATNOŚCI INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Bardziej szczegółowoBank DNB Bank Polska SA. Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy XIII Wydział Gospodarczy. Adres: ul. Postępu 15C Warszawa.
Polityka Klasyfikacji Klientów MiFID w DNB Bank Polska S.A 1. Celem niniejszej Polityki jest wprowadzenie zasad klasyfikacji Klientów w DNB Bank Polska S.A. z siedzibą w Warszawie, którym oferowane są
Bardziej szczegółowoBroszura informacyjna mifid. Poradnik dla Klienta
Broszura informacyjna mifid Poradnik dla Klienta Broszura Informacyjna mifid 1. MiFID informacje ogólne Niniejsza Broszura zawiera informacje przeznaczone dla Klientów Banku na temat realizowania przez
Bardziej szczegółowoBROSZURA INFORMACYJNA DOTYCZĄCA DYREKTYWY MIFID DLA KLIENTÓW BANKU BPS S.A.
BROSZURA INFORMACYJNA DOTYCZĄCA DYREKTYWY MIFID DLA KLIENTÓW BANKU BPS S.A. Podstawowe informacje o Dyrektywie MiFID Nazwa MiFID pochodzi od skrótu Markets in Financial Instruments Directive (Dyrektywa
Bardziej szczegółowoPOLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW W POLSKIM DOMU MAKLERSKIM S.A.
POLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW W POLSKIM DOMU MAKLERSKIM S.A. (obowiązuje od 3 stycznia 208 r.). Celem niniejszej polityki jest określenie zasad klasyfikacji Klientów (dalej PDM) w zakresie świadczonych
Bardziej szczegółowoWarszawa, marzec 2012 r.
Bank państwowy założony w 1924 roku BANK GOSPODARSTWA KRAJOWEGO Formularze używane w związku z PROCEDURĄ KLASYFIKACJI KLENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI w Banku Gospodarstwa Krajowego Warszawa, marzec 2012 r.
Bardziej szczegółowoZałożenie: test wypełnia upoważniony przedstawiciel podmiotu zgodnie z reprezentacją, składając oświadczenie wiedzy w imieniu Podmiotu.
PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15 02-515 Warszawa Formularz oceny adekwatności i odpowiedniości instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób prawnych oraz jednostek organizacyjnych
Bardziej szczegółowoROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia. 2009 r. zmieniające rozporządzenie w sprawie programu badań statystycznych statystyki publicznej na rok 2009
PROJEKT ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia. 2009 r. zmieniające rozporządzenie w sprawie programu badań statystycznych statystyki publicznej na rok 2009 Na podstawie art. 18 ustawy z dnia 29 czerwca
Bardziej szczegółowoPOLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW W DOMU MAKLERSKIM CONSUS S.A.
POLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW W DOMU MAKLERSKIM CONSUS S.A. 1 1. Celem niniejszej polityki jest określenie zasad klasyfikacji Klientów (dalej DM Consus) w zakresie świadczonych na ich rzecz usług. 2.
Bardziej szczegółowoWojciech Buksa Podatek od transakcji finansowych - jego potencjalne implikacje dla rynków finansowych
Wojciech Buksa wojciech.buksa@outlook.com Podatek od transakcji finansowych - jego potencjalne implikacje dla rynków finansowych!1 Wstęp. Pod koniec 2011 roku komisja europejska przedstawiła pomysł wprowadzenia
Bardziej szczegółowoZasady kategoryzacji Klienta w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o.
Zasady kategoryzacji Klienta w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o. W związku z wejściem w życie nowelizacji Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz.U. z 2005 r., Nr 183, poz.1538
Bardziej szczegółowoPolityka klasyfikacji klientów w Getin Noble Bank SA
Polityka klasyfikacji klientów w Getin Noble Bank SA 1 Podstawy prawne i cel regulacji 1. Polityka klasyfikacji Klientów w Getin Noble Bank SA przygotowana została w oparciu o: a) postanowienia Dyrektywy
Bardziej szczegółowoStrategie opcyjne Opcje egzotyczne. Dr Renata Karkowska; Wydział Zarządzania UW
Strategie opcyjne Opcje egzotyczne 1 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają, o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości poszczególnych czynników wpływających na jego kurs. Informują
Bardziej szczegółowoInformacja o Banku BPH S.A. i zasadach świadczenia usług związanych z transakcjami skarbowymi
Informacja o Banku BPH S.A. i zasadach świadczenia usług związanych z transakcjami skarbowymi Szanowni Państwo, Zgodnie z wymogami Dyrektywy MIFID*, przedstawiamy Państwu informacje o Banku BPH S.A. (
Bardziej szczegółowoPOLITYKA KATEGORYZACJI KLIENTÓW W PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT S.A.
POLITYKA KATEGORYZACJI KLIENTÓW W PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT S.A. 1. Wstęp Głównym celem Dyrektywy MIFID jest ochrona klientów. Przedsiębiorstwa inwestycyjne zobowiązane są działać uczciwie, sprawiedliwie
Bardziej szczegółowoFormularz oceny adekwatności instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób fizycznych
PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15 02-515 Warszawa Formularz oceny adekwatności instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób fizycznych Niniejszy Formularz, zgodnie z wymogami
Bardziej szczegółowoZarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29. Sporządziła: A. Maciejowska
Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29 Sporządziła: A. Maciejowska 1.Wstęp Każde przedsiębiorstwo musi zmagać się z ryzykiem, nawet jeśli nie do końca jest
Bardziej szczegółowoZałożenie: test wypełnia upoważniony przedstawiciel podmiotu zgodnie z reprezentacją, składając oświadczenie wiedzy w imieniu Podmiotu.
Formularz oceny adekwatności i odpowiedniości instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób prawnych oraz jednostek organizacyjnych nieposiadających osobowości prawnej Niniejszy
Bardziej szczegółowoInformacja o Alior Banku SA i zasadach świadczenia usług związanych z transakcjami skarbowymi
Informacja o Alior Banku SA i zasadach świadczenia usług związanych z transakcjami skarbowymi Szanowni Państwo, Zgodnie z wymogami Dyrektywy MIFID*, są przedstawiane Państwu informacje o Alior Banku SA
Bardziej szczegółowoBroszura informacyjna MiFID Poradnik dla Klienta
Broszura informacyjna MiFID Poradnik dla Klienta www.gbsbank.pl Broszura informacyjna MiFID Zgodnie z wymogiem 10 ust. 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 listopada 2009 r. w sprawie trybu i warunków
Bardziej szczegółowoZałożenie: test wypełnia upoważniony przedstawiciel podmiotu zgodnie z reprezentacją, składając oświadczenie wiedzy w imieniu Podmiotu.
Formularz oceny adekwatności i odpowiedniości instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób prawnych oraz jednostek organizacyjnych nieposiadających osobowości prawnej Niniejszy
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - PARTICIPATING FORWARD Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - FORWARD PLUS Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera podstawowe informacje o instrumencie
Bardziej szczegółowoZamieszczamy treść komunikatu w tej sprawie, jaki opublikował Urząd Komisji Nadzoru Finansowego.
Zamieszczamy treść komunikatu w tej sprawie, jaki opublikował Urzd Komisji Nadzoru Finansowego. Komunikat KNF z dnia 17 grudnia 2008 r. w sprawie wpływu walutowych instrumentów pochodnych na banki i spółki
Bardziej szczegółowoFormularz informacji o Kliencie
Formularz informacji o Kliencie Zgodnie z wymogami określonymi w rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 24 września 2012 r. w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których
Bardziej szczegółowoZałącznik Nr 1 do Umowy świadczenia usług inwestycyjnych Nr... /...
Załącznik Nr 1 do Umowy świadczenia usług inwestycyjnych Nr... /... IDENTYFIKACJA KLIENTA JAKO PROFESJONALNEGO, DETALICZNEGO LUB UPRAWNIONEGO KONTRAHENTA zgodnie z ustawą O rynkach instrumentów finansowych
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - SUPER FORWARD PLUS Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska SA na 31 grudnia 2009 r. Warszawa, 31 sierpnia 2010 r.
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska SA na 31 grudnia 2009 r. Warszawa, 31 sierpnia 2010 r. Spis treści 1. Wstęp............................ 3 2. Fundusze własne...................
Bardziej szczegółowoPOLITYKA KLASYFIKACJI I REKLASYFIKACJI KLIENTA W DOMU MAKLERSKIM PEKAO
POLITYKA KLASYFIKACJI I REKLASYFIKACJI KLIENTA W DOMU MAKLERSKIM PEKAO CEL POLITYKI KLASYFIKACJI Celem Polityki klasyfikacji i reklasyfikacji Klienta w Domu Maklerskim Pekao jest przedstawienie informacji
Bardziej szczegółowoPolityka klasyfikacji i reklasyfikacji klientów Pekao Investment Banking Spółka Akcyjna
1 Polityka klasyfikacji i reklasyfikacji klientów Pekao Investment Banking Spółka Akcyjna I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1 Celem niniejszej Polityki jest zdefiniowanie zasad klasyfikowania i reklasyfikacji klientów
Bardziej szczegółowoJak zabezpieczyć przedsiębiorstwo przed wahaniami koniunktury?
Jak zabezpieczyć przedsiębiorstwo przed wahaniami koniunktury? Marek Trocha Agencja Rozwoju Pomorza S.A. portal madeinpomorskie.pl Wstęp Gra symulacyjna Omówienie Przykłady Wnioski Wahania koniunktury
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - FORWARD LIMITED OUTLOOK Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, ogłasza
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - SUPER FORWARD LIMITED OUTLOOK Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta
Bardziej szczegółowoPOLITYKA KLASYFIKACJI I REKLASYFIKACJI KLIENTA W BANKU PEKAO SA
POLITYKA KLASYFIKACJI I REKLASYFIKACJI KLIENTA W BANKU PEKAO SA Rozdział 1 Cel polityki W związku z wejściem w życie nowelizacji Ustawy oraz nowych aktów wykonawczych implementujących zapisy Dyrektywy
Bardziej szczegółowoPolityka klasyfikacji i reklasyfikacji klientów Pekao Investment Banking Spółka Akcyjna
1 Polityka klasyfikacji i reklasyfikacji klientów Pekao Investment Banking Spółka Akcyjna I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1 Celem niniejszej Polityki jest zdefiniowanie zasad klasyfikowania i reklasyfikacji klientów
Bardziej szczegółowoINFORMACJA BANKU SPÓŁDZIELCZEGO W NIEMCACH
Załącznik do Uchwały Nr 82/2016 Zarządu BS z dnia 09.08.2016r. INFORMACJA BANKU SPÓŁDZIELCZEGO W NIEMCACH wynikająca z art. 111 a ustawy Prawo bankowe 1. Informacja o działalności Banku Spółdzielczego
Bardziej szczegółowoBezpieczeństwo biznesu - Wykład 8
Wykład 8. Ryzyko bankowe Pojęcie ryzyka bankowego i jego rodzaje. Ryzyko zagrożenie nieosiągniecia zamierzonych celów Przyczyny wzrostu ryzyka w działalności bankowej. Gospodarcze : wzrost, inflacja, budżet,
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.BioVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.BioVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, ogłasza
Bardziej szczegółowoKATEGORYZACJA KLIENTÓW
KATEGORYZACJA KLIENTÓW Prawnie obowiązującą wersją tego dokumentu jest wersja angielska. Niniejsze tłumaczenie ma jedynie charakter informacyjny. Kliknij tutaj, aby otworzyć dokument w języku angielskim.
Bardziej szczegółowoOSWOIĆ OPCJE WARSZAWA 2009
OSWOIĆ OPCJE ASPEKTY FINANSOWE ŚWIADOMEGO ZARZĄDZANIA RYZYKIEM WALUTOWYM WARSZAWA 2009 PLAN PREZENTACJI 1. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ]. 2. RODZAJE OPCJI-ICH PRZYDATNOŚĆ
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 i 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w
Bardziej szczegółowo3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV KOPALNIA ZYSKU OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU STOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES
3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV KOPALNIA ZYSKU OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU STOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES WARUNKI EMISJI CERTYFIKATÓW STRUKTURYZOWANYCH IBV KOPALNIA ZYSKU 1. Okres subskrypcji
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.PrivateVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.PrivateVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, ogłasza
Bardziej szczegółowoKWESTIONARIUSZ MIFID. www.xtb.pl. Imię i nazwisko Klienta / Imię i nazwisko osoby upoważnionej do reprezentacji Klienta.
KWESTIONARIUSZ MIFID Imię i nazwisko Klienta / Imię i nazwisko osoby upoważnionej do reprezentacji Klienta Numer umowy 1. Przepisy Dyrektywy w sprawie rynków instrumentów finansowych wymagają od spółki
Bardziej szczegółowo3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV POSTAW NA BANKI III OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU EURO STOXX BANKS PRICE EUR (SX7E)
3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV POSTAW NA BANKI III OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU EURO STOXX BANKS PRICE EUR (SX7E) WARUNKI EMISJI CERTYFIKATÓW STRUKTURYZOWANYCH IBV POSTAW NA BANKI III 1. Okres
Bardziej szczegółowoKwestionariusz preferencji, potrzeb, podejścia do inwestowania oraz adekwatności (formularz - osoby fizyczne) INFORMACJA OGÓLNA O KLIENCIE
Kwestionariusz preferencji, potrzeb, podejścia do inwestowania oraz adekwatności (formularz - osoby fizyczne).. Oddział Banku 1. Imię i nazwisko Klienta 2. CIS 3. Rodzaj i nr dokumentu tożsamości PESEL/
Bardziej szczegółowoPolityka działania w najlepiej pojętym interesie Klientów Banku w zakresie świadczenia usług inwestycyjnych i obrotu instrumentami finansowymi przez
Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klientów Banku w zakresie świadczenia usług inwestycyjnych i obrotu instrumentami finansowymi przez Bank BPS S.A. Spis treści: Rozdział 1. Postanowienia
Bardziej szczegółowoRyzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu
1 Ryzyko walutowe i zarządzanie nim 2 Istota ryzyka walutowego Istota ryzyka walutowego sprowadza się do konieczności przewalutowania należności i zobowiązań (pozycji bilansu banku) wyrażonych w walutach
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - OPCJA WALUTOWA PUT Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoInwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia.
Opcje na GPW (II) Wbrew ogólnej opinii, inwestowanie w opcje nie musi być trudne. Na rynku tym można tworzyć strategie dla doświadczonych inwestorów, ale również dla początkujących. Najprostszym sposobem
Bardziej szczegółowoPolityka klasyfikacji klienta w Dom Maklerski INC S.A.
A. Cel polityki Celem Polityki Klasyfikacji Klienta jest zdefiniowanie sposobów klasyfikowania i reklasyfikacji Klientów w zakresie świadczonych na ich rzecz Usług maklerskich. B. Defninicje 1. Określenia
Bardziej szczegółowoOstrzeżenie: Zamierzasz kupić produkt, który jest skomplikowany i może być trudny do zrozumienia. Kontakt telefoniczny:
Dokument zawierający kluczowe informacje Cel: Poniższy dokument zawiera kluczowe informacje o danym produkcie inwestycyjnym. Nie jest to materiał marketingowy. Udzielenie tych informacji jest wymagane
Bardziej szczegółowoRekomendacja. w sprawie dobrych praktyk w zakresie ubezpieczeń z elementem inwestycyjnym lub oszczędnościowym. Warszawa, 25 październik 2012 r.
Rekomendacja w sprawie dobrych praktyk w zakresie ubezpieczeń z elementem inwestycyjnym lub oszczędnościowym Warszawa, 25 październik 2012 r. Małgorzata Knut Przewodnicząca zespołu ds. Bancassurance, Polska
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie
Bardziej szczegółowoTest wiedzy i doświadczenia
Szanowni Państwo, Test wiedzy i doświadczenia przedstawiony Państwu do wypełnienia test wiedzy i doświadczenia ma na celu dokonanie oceny, czy, biorąc pod uwagę Państwa wiedzę o inwestowaniu w instrumenty
Bardziej szczegółowoFORMULARZE BANKOWE. stosowane w związku z: PROCEDURĄ KLASYFIKACJI KLIENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI W BANKU GOSPODARSTWA KRAJOWEGO
FORMULARZE BANKOWE stosowane w związku z: PROCEDURĄ KLASYFIKACJI KLIENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI W BANKU GOSPODARSTWA KRAJOWEGO WYKAZ FORMULARZY BANKOWYCH TYTUŁ FORMULARZA Kwestionariusz oceny adekwatności
Bardziej szczegółowoTRANSAKCJE KASOWE. Sekcja I (produkty inwestycyjne)
Kwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych Zgodnie z Dyrektywą MIFID, Alior Bank SA, świadcząc usługi nabywania i zbywania instrumentów finansowych na własny rachunek, jest
Bardziej szczegółowoRafał Rudzki, Biuro Bezpieczeństwa KDPW S.A.
Konferencja Rafał Rudzki, Biuro Bezpieczeństwa KDPW S.A. Warszawa, 17 października 2007 roku Bezpieczeństwo rynków finansowych Basel II / Nowa Umowa Kapitałowa (NUK) Capital Requirements Directive (CRD)
Bardziej szczegółowoINFORMACJA Banku Spółdzielczego w Sędziszowie Młp.
INFORMACJA Banku Spółdzielczego w Sędziszowie Młp. wynikająca z art. 111a ustawy Prawo bankowe Stan na 31 grudnia 2015 roku Spis treści 1. Informacja o działalności Banku Spółdzielczego w Sędziszowie Młp.
Bardziej szczegółowoKATEGORYZACJA KLIENTÓW
KATEGORYZACJA KLIENTÓW KATEGORYZACJA KLIENTÓW Spółka IronFX Financial Services Limited (zwana dalej "Spółką"), której siedziba znajduje się na 17, Gr. Xenopoulou, 3106 Limassol, Cypr, jest autoryzowana
Bardziej szczegółowo(Tekst mający znaczenie dla EOG)
L 87/224 ROZPORZĄDZENIE DELEGOWANE KOMISJI (UE) 2017/582 z dnia 29 czerwca 2016 r. uzupełniające rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 600/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów
Bardziej szczegółowoKomunikat nr 1/BRPiKO/2019
Komunikat nr 1/BRPiKO/2019 z dnia 31.01.2019 r. w sprawie usług świadczonych w ramach sprzedaży krzyżowej Na podstawie 24-27 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW z dnia 30 maja 2018 r. w sprawie trybu i warunków
Bardziej szczegółowoNEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH
NEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH Jeden z najbardziej popularnych instrumentów zabezpieczających Pełne zabezpieczenie
Bardziej szczegółowoREGULAMIN ŚWIADCZENIA USŁUG MAKLERSKICH PRZEZ PROSPER CAPITAL DOM MAKLERSKI SPÓŁKĘ AKCYJNĄ W ZAKRESIE DORADZTWA DLA PRZEDSIĘBIORSTW
REGULAMIN ŚWIADCZENIA USŁUG MAKLERSKICH PRZEZ PROSPER CAPITAL DOM MAKLERSKI SPÓŁKĘ AKCYJNĄ W ZAKRESIE DORADZTWA DLA PRZEDSIĘBIORSTW 1. Użyte w Regulaminie określenia i skróty oznaczają : 1) Dom Maklerski
Bardziej szczegółowoINFORMACJA BANKU SPÓŁDZIELCZEGO W OZORKOWIE
INFORMACJA BANKU SPÓŁDZIELCZEGO W OZORKOWIE wynikająca z art. lila ustawy Prawo bankowe Stan na 31 grudnia 2015 roku Spis treści 1. Informacja o działalności Banku Spółdzielczego w Ozorkowie poza terytorium
Bardziej szczegółowoOpcje (2) delta hedging strategie opcyjne. Co robi market-maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję
Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną SGH, Rynki Finansowe, Materiały
Bardziej szczegółowoDamian Blachowski. Instrumenty pochodne w sprawozdaniach finansowych za 2008 r.
Damian Blachowski Instrumenty pochodne w sprawozdaniach finansowych za 2008 r. Politechnika Łódzka, Wydział Organizacji i Zarządzania, Katedra Ekonomii, KN Cash Flow Toruń, 14.05.2009 r. 1. Wstęp Plan
Bardziej szczegółowoOcena odpowiedniości
Szanowni Państwo, Ocena odpowiedniości przedstawiona Państwu do wypełnienia ankieta ma na celu dokonanie oceny, czy, biorąc pod uwagę Państwa wiedzę o inwestowaniu w instrumenty finansowe* oraz doświadczenie
Bardziej szczegółowoSTRATEGIA OPCYJNA KORYTARZ WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH
Zabezpieczenie przed wzrostem kursu walutowego Możliwość korzystania ze spadku kursów ograniczona do określonego poziomu Brak kosztów związanych z zawarciem transakcji Strategia opcyjna KORYTARZ, wykorzystywana
Bardziej szczegółowoPolityka działania w najlepiej pojętym interesie Klienta oraz wykonywania zleceń w SGB-Banku S.A.
Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klienta oraz wykonywania zleceń w SGB-Banku S.A. Poznań, październik 2018 r. Spis treści ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE... 2 ROZDZIAŁ 2. MIEJSCE WYKONYWANIA
Bardziej szczegółowoNajchętniej odwraca pozycję. Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną. strategie opcyjne
Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną SGH, Rynki Finansowe, Materiały
Bardziej szczegółowoROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r.
Projekt z dnia 1 czerwca 2011 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r. zmieniające rozporządzenie w sprawie określenia szczegółowych warunków technicznych i organizacyjnych dla firm inwestycyjnych,
Bardziej szczegółowoStanowisko KNF w sprawie polityki dywidendowej instytucji finansowych
2 grudnia 2014 r. Stanowisko KNF w sprawie polityki dywidendowej instytucji finansowych Komisja Nadzoru Finansowego (KNF) przyjęła na posiedzeniu w dniu 2 grudnia 2014 r. stanowisko w sprawie: polityki
Bardziej szczegółowoSYNTETYCZNA INFORMACJA O KIERUNKACH PODZIAŁU ZYSKU ZA 2014 R. KRAJOWYCH BANKÓW KOMERCYJNYCH
SYNTETYCZNA INFORMACJA O KIERUNKACH PODZIAŁU ZYSKU ZA 214 R. KRAJOWYCH BANKÓW KOMERCYJNYCH Polityka dywidendowa banków W wyniku konsekwentnie realizowanej przez KNF polityki dywidendowej baza kapitałowa
Bardziej szczegółowoPolityka wykonywania zleceń oraz działania w najlepiej pojętym interesie Klienta
Polityka wykonywania zleceń oraz działania w najlepiej pojętym interesie Klienta 1. Niniejsza polityka wykonywania zleceń oraz działania w najlepiej pojętym interesie Klienta ( Polityka ) określa: a) zasady
Bardziej szczegółowoWYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI ZWIĄZANEJ Z RYZYKIEM
WYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI ZWIĄZANEJ Z RYZYKIEM Prawnie obowiązującą wersją tego dokumentu jest wersja angielska. Niniejsze tłumaczenie ma jedynie charakter informacyjny. Kliknij tutaj, aby otworzyć
Bardziej szczegółowoWarszawa, dnia 21 czerwca 2013 r. Poz. 15 OBWIESZCZENIE KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO. z dnia 21 czerwca 2013 r.
DZIENNIK URZĘDOWY Warszawa, dnia 21 czerwca 2013 r. Poz. 15 OBWIESZCZENIE z dnia 21 czerwca 2013 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego tekstu uchwały Nr 384/2008 Komisji Nadzoru Finansowego w sprawie wymagań
Bardziej szczegółowo1. Handel ma wysoce spekulacyjny charakter i wiąże się z ryzykiem.
OSTRZEŻENIE O RYZYKU Mając na względzie zgodę OX Capital Markets Ltd (zwaną dalej Spółką ) na zawarcie transakcji na opcje binarne z niżej podpisanym (zwanym dalej Klientem ), Klient oświadcza, że rozumie
Bardziej szczegółowoPolityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne
Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne 1. Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A., zwana dalej Polityką, określa zasady, którymi kieruje się Bank Millennium
Bardziej szczegółowo6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego
6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego Produkt Strukturyzowany Seria PEURDU111031 18 22 kwietnia 2011 r. OPIS Sześciomiesięczny produkt strukturyzowany, emitowany przez Alior Bank S.A. oferujący 100% ochronę
Bardziej szczegółowoGrupy docelowe dla produktów skarbowych
Grupy docelowe dla produktów skarbowych Bony i obligacje skarbowe oraz klienci detaliczni dla których w ramach badania adekwatności stwierdzono, że Produkt jest odpowiedni Produkt skierowany do klientów,
Bardziej szczegółowo2.3. Deprecjacja złotego
2.3. Deprecjacja złotego Tymczasem co najmniej od połowy 2008 roku polski złoty zaczął dramatycznie tracić na wartości. Istnieje co najmniej kilka przyczyn tego stanu rzeczy, które w mniej lub bardziej
Bardziej szczegółowoBudowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003
Bardziej szczegółowoTylko spółki Skarbu Państwa straciły na opcjach ponad miliard złotych.
Tylko spółki Skarbu Państwa straciły na opcjach ponad miliard złotych. Nadzwyczajne porozumienia banków i spółek, służby specjalne badające umowy handlowe i deklaracje rządu o możliwej interwencji - to
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE Z DNIA 05 lipca 2016 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
OGŁOSZENIE Z DNIA 05 lipca 2016 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie
Bardziej szczegółowoBroszura informacyjna MiFID
Broszura informacyjna MiFID dla Klientów Meritum Banku www.meritumbank.pl Aktualizacja: 26 czerwca 2014 Broszura informacyjna MiFID dla Klientów Meritum Banku Spis treści I. Co to jest MiFID? 3 II. Informacje
Bardziej szczegółowo3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV KOSZYK PEREŁ OPARTE NA KOSZYKU AKCJI 4 SPÓŁEK
3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV KOSZYK PEREŁ OPARTE NA KOSZYKU AKCJI 4 SPÓŁEK WARUNKI EMISJI CERTYFIKATÓW STRUKTURYZOWANYCH IBV KOSZYK PEREŁ 1. Okres subskrypcji Zapisy przyjmowane były w terminie
Bardziej szczegółowoBANK SPÓŁDZIELCZY w Krzeszowicach
BANK SPÓŁDZIELCZY w Krzeszowicach Polityka informacyjna Banku Spółdzielczego w Krzeszowicach dotycząca adekwatności kapitałowej Krzeszowice, 2014. r. Spis treści 1. Postanowienia ogólne... 3 2. Zakres
Bardziej szczegółowoPOLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW
Strona 1 z 9 Leverate Financial Services Ltd (regulacja przez Cyprus Securities & Exchange Commission) POLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW 2015 Strona 2 z 9 POLITYKA KLASYFIKACJI KLIENTÓW Po wprowadzeniu MiFID
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z rynkiem walutowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów
Bardziej szczegółowo