Model finansowy w excelu. QuickCashFlow + Analysis

Transkrypt

1 Model finansowy w excelu QuickCashFlow + Analysis

2 Realizacja +12 lat rozwijania kompetencji w zakresie zarządzania finansami przedsiębiorstw '+4 lata realizacji usług dla przedsiębiorców. '+65 zrealizowanych narzędzi analitycznych w excelu dla biznesu począwszy od spółek z Grupy Kapitałowej PGE po startupy technologiczne. 2 wartości, nad którymi szczególnie koncentruję się we współpracy: indywidualne podejście do każdego zamówienia oraz skutecznośd w uzyskiwaniu oczekiwanych efektów biznesowych. Krzysztof Janik

3 Wprowadzenie Model finansowy w excelu jest narzędziem wykorzystywanym najczęściej do: 1) pozyskania inwestora (materiał bazowy do oceny opłacalności, wyceny przedsięwzięcia), 2) ograniczenia ryzyka utraty płynności (model przedstawia kiedy będzie występowało największe zapotrzebowanie na finansowego o jakie wartości, aby móc reagowad z wyprzedzeniem), 3) wdrożenia systemu motywacyjnego (wypracowane w modelu wartości stanowią bazę pod wyznaczenie kluczowych wskaźników efektywności dla każdego z pracowników zgodnie z zasadą SMART), 4) zwiększenia efektywności biznesu (mając odzwierciedlone w prognozowanych wynikach finansowych dotychczas podjęte działania, możemy już dzisiaj podjąd decyzję o nowych działaniach które przyczynią się do uzyskania jeszcze lepszych wyników finansowych niż te prognozowane), 5) jak również przygotowania takich analiz jak: prognoza finansowa, wycena przedsiębiorstwa, wycena startupu, ocena opłacalności inwestycji, analiza finansowa przedsiębiorstwa, analiza rentowności, analiza płynności finansowej, analiza kosztów, analiza przychodów, określenie zapotrzebowania na finansowanie. Efektem wykorzystania modelu finansowego w excelu jest możliwośd podjęcia decyzji zarządczej na podstawie konkretnych danych liczbowych. Do wspomnianych decyzji zarządczych należy m.in.: określenie wartości przedsiębiorstwa / startupu, zaangażowanie się w opłacalne przedsięwzięcie, zwiększenie efektywności w tych obszarach w których została zidentyfikowana taka możliwośd dzięki prognozie finansowej, pozyskanie finansowania na określonym poziomie dzięki zaprognozowanemu zapotrzebowaniu na finansowanie, optymalizacja kosztów, renegocjowaniu umów handlowych które niekorzystnie wpływają na poziom kapitału obrotowego netto. Prognozowanie finansowe Wycena przedsiębiorstwa Wycena startupu Ocena opłacalności inwestycji Analiza finansowa Analiza rentowności Analiza płynności finansowej Analiza kosztów Analiza przychodów Zapotrzebowanie na finansowanie Kluczowe wskaźniki efektywności Nowoczesny controlling Baza pod system motywacyjny Analiza wrażliwości

4 Nowoczesny controlling Dziś Prognoza Dane historyczne - ich już nie zmienisz. Prognozowany wynik EBITDA 2,7 mpln Podstawa do podejmowania decyzji w biznesie. horyzont czasu przychody koszty

5 System motywacyjny Przedsiębiorca Kluczowe wskaźniki wyznacza oczekiwane korzyści biznesowe na podstawie prognozy efektywności finansowej. Pracownicy uczestniczą w przygotowaniu prognozy finansowej, która następnie stanowi bazę do wypracowania dykowanych KPI (celów) przyczyniających się do realizacji oczekiwanych korzyści biznesowych

6 System motywacyjny Przedsiębiorca Informacja o stopniu realizacji KPI Benchmark wewnętrzny/ zewnętrzny Wybrany KPI pracownika* Skorygowany KPI pracownika** Kto kontroluje pracownika? Realizacja KPI Premia on sam 150 Nie on sam 169 Tak * Średnia sprzedaż sztuk produktów na jednego odbiorcę ** Korekta KPI w oparciu o bechmark wewnętrzny/zewnętrzny oraz określoną korzyśd biznesową

7 Instrukcja pracy z modelem Ogólne Założenia CAPEX RZiS Finansowanie Materiał informacyjny dostępny po zakupie Modelu finansowego (Instrukcja zawiera szczegółowy opis dla każdego z modułów, w których są wprowadzane dane i zmienne modelu)

8 Zadłużenie netto ROE Rachunek wyników *tpln+ Dashboard KPI Rentownośd EBITDA Rok 1 13% Rok 2 25% Rok 3 20% Rok 4 39% Rok 5 44% M 1 Poz M 1 Poz M 1 Poz M 1 Poz M 1 Poz Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 M 1 Marża I KS Koszty stałe Poz Pozostałe działalnośd operacyjna + Średnioroczne tempo wzrostu przychodów netto 74% Działalnośd operacyjna *tpln+ Analiza finansowa Rok ,00-0,20-0,40 Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 52% 49% 60% 50% Zapotrzebowanie na finansowanie PLN Rok ,60-0,80 41% 40% Ocena opłacalności NPV Rok 3 Rok 4 Rok Zysk netto ,00-0,8730% -0,97 28% 30% -1,20-1,18-1,40 20% -1,60-1,56 10% -1,80-2,00-1,82 0% Zadłużenie netto / EBITDA (rekomendowany <3,5) ROE Stopa dyskontowa 19% PLN Wycena DCF Stopa dyskontowa 24% PLN

9 Model finansowy / założenia Model finansowy w excelu. Wycena przedsiębiorstwa, opłacalnośd inwestycji, analiza finansowa, progoza finansowa, wycena startupu, ocena opłacalności, analiza Założenia do sprawozdania finansowego pro forma Lata (nazwa) Płatnośd zobowiązao dni Cykl rotacji należności dni VAT 2018 Częstotliwośd rozliczenia Rok 1 miesięcznie Rok 2 Założenia pozostałe CIT (podatek dochodowy) % 19% Wartośd max jednorazowego odpisu amortyzacyjnego Rok 3 Rok 4 Rok 5 PLN Waluta Polityka prywatności Zabrania się kopiowania, redystrybucji, publikowania, rozpowszechniania, udostępniania czy wykorzystywania w inny sposób całości lub części niniejszego modelu finansowego dla potrzeb innych niż własne.

10 Nakłady inwestycyjne netto (dane w PLN) Pozycja Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Rok 1-Rok 5 Nakłady inwestycyjne A B B C D Aport aktywów Jan Kowlaski Nakłady inwestycyjne Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Rok 1-Rok 5

11 Przychody tpln Rentownośd sprzedaży Kluczowe Wskaźniki Efektywności Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok ,2% 23,1% 20,5% 20,3% 39,6% 38,5% 30,9% 32,0% 39,1% 32,5% 19,8% 30,4% 48,9% 49,8% 41,5% 43,6% 50,3% 52,5% 47,4% 49,6% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% ,0% 0 QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 0,0% Przychody Rentonośd sprzedaży Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej [tpln] QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV QI QII QIII QIV Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5

12 Rachunek zysków i strat (dane PLN) Pozycje Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 A. Przychody netto B. Koszt wytworzenia sprzedanych produktów, usług C. Zysk brutto ze sprzedaży (Strata) (A - B) % przychodów netto 22% 35% 31% 46% 50% D. Koszty zarządu i administracji E. Koszty sprzedaży i marketingu F. Pozostałe przychody operacyjne G. Pozostałe koszty operacyjne H. EBIT (C - D - E + F - G) % przychodów netto 11% 25% 19% 39% 44% I. Przychody finansowe J. Koszty finansowe K. Zysk brutto (H + I - J) L. Podatek dochodwy M. Zysk netto (K - L) % przychodów netto 9% 20% 15% 31% 35% EBITDA (EBIT+amortyzacja) % przychodów netto 13% 25% 20% 39% 44%

13 Rachunek zysków i strat Analiza (dane w kpln) Skum. EBITDA I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Rok 1 Rok 2 Przychody EBITDA I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Rok 1 Rok 2

14 Bilans Aktywa (dane w PLN) Aktywa Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Aktywa trwałe Aktywa obrotowe I. Należności należności z tyt. VAT należności od kontrahentów II. Środki pieniężne III. Rozliczenia międzyokresowe Aktywa razem Aktywa i źródła finansowania aktywów Aktywa trwałe Aktywa obrotowe Kapitał (fundusz) własny Zobowiązania 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% BO Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 0%

15 Bilans Pasywa (dane w PLN) Pasywa Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Kapitał (fundusz) własny I. Kapitał (fundusz) podstawowy II. Zyski zatrzymane Zobowiązania I. Zobowiązania długoterminowe obligacje kredyty i pożyczki II. Zobowiązania krótkoterminowe z tytułu dostaw i usług zob. kredyty i pożyczki z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeo i innych świadczeo zobowiązania z tyt. VAT III. Rozliczenia międzyokresowe Pasywa razem Zobowiązania Kapitał (fundusz) własny Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5

16 Rachunek przepływów pieniężnych (dane w PLN) Cash flow Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 A. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej I. Zysk (strata) netto II. Korekty razem III. Przepływy pieniężne netto B. Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej I. Wpływy II. Wydatki III. Przepływy pieniężne netto C. Przepływy pieniężne z działalności finansowej I. Wpływy II. Wydatki III. Przepływy pieniężne netto D. Przepływy pieniężne netto razem (A.III + B.III + C.III) E. Środki pieniężne na początek okresu F. Środki pieniężne na koniec okresu (D + E) I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Rok 1 Rok 2 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Środki pieniężne

17 Zapotrzebowanie na finansowanie (dane w PLN) BO Rok 1 Rok 2 I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Zapotrzebowanie na finansownie = minimalna wartośd ze skumulowanej wartości przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej oraz przepływów pieniężnych netto z działalności inwestycyjnej

18 Finansowanie obce Finansowanie własne Źródła finansowania (dane w PLN) Źródła finansowania Inwestorzy indywidualni/emisja akcji/venture capital Enterprise Investors Rok 1 I Aport aktywów Amortyzacja (%) VAT (%) Jan Kowlaski Rok 1 I 20% Dotacje / Granty VII Okres rozliczenia (m-ce) National Organization A Rok 2 VII 24 Kredyt i pożyczki Wartośd (PLN) Pekao Rok 4 IX 6% 60 4 PKO BP Rok 2 I 4% 48 0 linia kredytowa Rok finansowania Pozyskanie kapitału ze znakiem (+) spłata ze znakiem (-) Miesiąc finansowania Oprocentowanie rocznie (%) 7% Okres finansowania (mce) Odroczenie w spłacie (m-ce) Obligacje Wykonanie 0 16% 12 B % 48 Liczba Leasing operacyjny VAT (%) Opłata wstępna (%) Auto osobowe Rok 3 V 23% 36 20% Auto dostawcze Rok 2 I 23% 36 20% Leasing operacyjny Obligacje Kredyt i pożyczki Dotacje / Granty Aport aktywów Inwest. indywidualni/emisja akcji/vc Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5

19 Analiza finansowa

20 procentowo wartościowo Analiza finansowa RZiS & rentownośd Przychody [kpln] Wynik EBITDA [kpln] Zysk netto [kpln] vs vs vs vs vs vs Przychody netto zwiększyły się o 258 tys. PLN [ o 11%] w 2017 roku w porównaniu do 2016 Przychody netto zwiększyły się o 286 tys. PLN [ o 11%] w 2017 roku w porównaniu do 2016 Wynik EBITDA zwiększył się o 609 tys. PLN * o - 173%] w 2017 roku w porównaniu do % -1% -159% -1% Wynik EBITDA zmniejszył się o -3 tys. PLN * o -1%+ w 2017 roku w porównaniu do 2016 Zysk netto zwiększył się o 560 tys. PLN [ o -159%] w 2017 roku w porównaniu do 2016 Zysk netto zmniejszył się o -2 tys. PLN [ o -1%] w 2017 roku w porównaniu do 2016 Rentownośd *%+ -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Marża brutto *%+ wzrosła o 9,8 p.p. w 2017 roku w porównaniu do 2016 Marża brutto *%+ zmniejszyła się o -12,6 p.p. w 2017 roku w porównaniu do 2016 Rentownośd EBITDA *%+ wzrosła o 25,1 p.p. w 2017 roku w porównaniu do 2016 Rentownośd EBITDA *%+ zmniejszyła się o -1,1 p.p. w 2017 roku w porównaniu do 2016 Rentownośd netto *%+ wzrosła o 23,2 p.p. w 2017 roku w porównaniu do 2016 Rentownośd netto *%+ zmniejszyła się o -0,9 p.p. w -15% -15% Marża brutto *%+ Rentownośd EBITDA *%+ Rentownośd netto *%+ 10% 9% 8% 7% 43% 46% 56%

21 Wskaźnik rentowności kapiału własnego Wskaźnik rentowności majątku Wskaźnik ogólnego zadłużenia Wskaźnik zadłużenia długoterminowego Analiza finansowa Bilans Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych Wskaźnik pokrycia zobowiązao odsetkowych 900 Kapitał własny Zobowiązania ,0 0,7 0,2 Zmiana 2017 vs vs % 39% 13% Wskaźnik ogólnego Wskaźnik ogólnego zadłużenia zmniejszył zadłużenia zmniejszył się o -0,1 p.p. w 2017 się o -0,3 p.p. w 2017 roku w porówaniu do roku w porówaniu do % 0% 0% Wskaźnik zadł. długoterminowego zmniejszył się o 0 p.p. w 2017 roku w porówaniu do 2016 Wskaźnik zadł. długoterminowego zmniejszył się o 0 p.p. w 2017 roku w porówaniu do Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych zmniejszył się o -0,3 p.p. w 2017 roku w porówaniu do 2016 Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych zmniejszył się o -0,5 p.p. w 2017 roku w porówaniu do 2016 Wskaźnik pokrycia zobowiązao odsetkowych wzrósł o p.p. w 2017 roku w porówaniu do 2016 Wskaźnik pokrycia zobowiązao odsetkowych wzrósł o p.p. w 2017 roku w porówaniu do 2016 Wskaźnik płynności bieżącej Wskaźnik płynności gotówkowej ,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 2,0 2,3 Wskaźnik płynności bieżącej wzrósł się o 0,2 p.p. w 2017 roku w porówaniu do , Wskaźnik płynności bieżącej wzrósł się o 4,2 p.p. w 2017 roku w porówaniu do ,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 0,8 0,2 Wskaźnik płynności gotówkowej zmniejszył się o -0,6 p.p. w 2017 roku w porówaniu do , Wskaźnik płynności gotówkowej wzrósł się o 1 p.p. w 2017 roku w porówaniu do % 20 % 2017 vs vs 2017 Wskaźnik rentowności majątku wzrósł się o 62,4 p.p. w 2017 roku w porówaniu do % Wskaźnik rentowności majątku wzrósł się o 1,3 p.p. w 2017 roku w porówaniu do % 25 % 2017 vs vs 2017 Wskaźnik rentowności kapitału Wskaźnik rentowności kapitału własnego wzrósł się o 116,9 p.p. w 2017 własnego zmniejszył się o -8,4 p.p. w roku w porówaniu do roku w porówaniu do 2016

22 Analiza prognozy finansowej

23 procentowo wartościowo Analiza prognozy finansowej RZiS & rentownośd Przychody [kpln] Wynik EBITDA [kpln] Zysk netto [kpln] Rok 1 Rok 2 Rok 2 vs Rok 1 0 Rok 1 vs Rok 1 vs 2018 Rok 2 vs Rok 1 Rok 1 vs 2018 Rok 2 vs Rok Rok 1 Rok 2 Prog. wartośd przychodów netto jest większa o 6333 tys. PLN * o 221%] w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wartośd przychodów netto jest większa o 5463 tys. PLN * o 59%] w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wynik EBITDA jest większa o 924 tys. PLN * o 361%] w Rok 1 roku w porównaniu do % 212% 292% 255% Prog. wynik EBITDA jest większa o 2500 tys. PLN * o 212%] w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. zysk netto jest większa o 605 tys. PLN * o 292%] w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. zysk netto jest większa o 2073 tys. PLN * o 255%] w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Rentownośd *%+ 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% Prog. marża brutto *%+ zmniejszy się o -21,1 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. marża brutto *%+ wzrośnie o 12,9 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. rentownośd EBITDA *%+ wzrośnie o 3,9 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. rentownośd EBITDA *%+ wzrośnie o 12,3 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. rentownośd netto *%+ wzrośnie o 1,6 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. rentownośd netto *%+ wzrośnie o 10,8 p.p. w Prog. marża brutto *%+ Prog. rentownośd EBITDA *%+ Prog. rentownośd netto *%+ 7% 9% 9% 13% 20% 22% 25% 35% 43% 2018 Rok 1 Rok 2

24 Wskaźnik rentowności kapiału własnego Wskaźnik rentowności majątku Analiza prognozy finansowej Bilans Wskaźnik ogólnego zadłużenia Wskaźnik zadłużenia długoterminowego Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych Wskaźnik pokrycia zobowiązao odsetkowych Prog. kapitał własny Prog. zobowiązania 2018 Rok 1 Rok , Zmiana Rok 1 vs 2018 Rok 2 vs Rok , % 46% 32% 2018 Rok 1 Rok 2 0% 24% 15% 2018 Rok 1 Rok ,2 Prog. wskaźnik Prog. wskaźnik pokrycia pokrycia zobowiązao zobowiązao odsetkowych odsetkowych wzrośnie o p.p. w wzrośnie o 30,4 Rok 1 roku w p.p. w Rok 1 roku porównaniu do w porównaniu do Rok 1 Rok 2 Prog. wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrośnie o 0,3 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik ogólnego zadłużenia zmniejszy się o -0,1 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik zadł. długoterminowego wzrośnie o 0,2 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik zadł. długoterminowego zmniejszy się o -0,1 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych wzrośnie o 0,7 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych zmniejszy się o -0,4 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Wskaźnik płynności bieżącej Wskaźnik płynności gotówkowej Rok 1 Rok 2 7,0 6,0 6,5 4,4 7,0 6,0 21 % 17 % 35 % 5,0 4,0 3,0 2,9 5,0 4,0 3,0 2,0 3,5 Rok 1 vs 2018 Rok 2 vs Rok 1 Prog. wskaźnik rentowności majątku zmniejszy się o -4,9 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik rentowności majątku wzrośnie o 18,8 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do ,0 2,0 1, Rok 1 Rok 2 1,0 0, Rok 1 Rok 2 1,0 0, Rok 1 Rok 2 25 % 30 % 52 % Prog. wskaźnik płynności bieżącej zmniejszy się o -3,6 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik płynności bieżącej wzrośnie o 1,5 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Prog. wskaźnik Prog. wskaźnik płynności płynności gotówkowej gotówkowej wzrośnie o 0,9 p.p. w wzrośnie o 1,5 p.p. w Rok 1 roku w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 porównaniu do 2018 Rok 1 vs 2018 Prog. wskaźnik rentowności kapitału własnego wzrośnie o 5,7 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018 Rok 2 vs Rok 1 Prog. wskaźnik rentowności kapitału własnego wzrośnie o 21,5 p.p. w Rok 1 roku w porównaniu do 2018

25 Wycena biznesu DCF & Ocena opłacalności NPV

26 NPV DCF - założenia (%) Analiza wrażliwości (dane w tpln) g - stopa wzrostu FCF Inflacja Stopa referencyjne Premia za ryzyko Stopa dyskontowa Wynik Założenia Wycena DCF 2,0% 2,5% 1,5% 20,0% 24,0% Ocena opłacalności NPV 2,0% 2,5% 1,5% 15,0% 19,0% a za Analiza wrażliwości Wyceny DCF na zmianę stopy dyskonta Oceny opłacalności NPV na zmianę stopy dyskonta % % % % % % % % 746-1% 930-1% 365 1% % % % % % % % % %

27 Wycena biznesu metodą DCF (dane w tpln) Pozycje Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Przepływy pieniężne netto (bez finansowana i inwestycji kapitałowych) stopa dyskonta 0,81 0,65 0,52 0,42 0,34 0,28 Zdyskontowane przepływy środków pieniężnych netto DCF - Discounted Cash Flow Wartośd przedsiębiorstwa / startupu Wartośd rezydualna arto Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Wartośd rezydualna DCF - Discounted Cash Flow Wartośd przedsiębiorstwa / startupu

28 Ocena opłacalności inwestycji metodą NPV oraz IRR (dane w tpln) Pozycje Nakład początkowy Rok 3 Przepływy pieniężne netto (bez finansowana i inwestycji kapitałowych) stopa dyskonta 1,00 0,84 0,71 0,59 0,50 0,42 Zdyskontowane przepływy środków pieniężnych netto NPV - Net Present Value IRR (stopa dyskotna, przy której NPV wynosi 0. Graniczna stopa zwrotu inwestycji) Rok 1 Rok 2 Rok 4 Rok ,26% NPV Nakład początkowy Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 NPV

29 Zamów model finansowy w excelu QuickCashFlow + Analysis Realizacja: Krzysztof Janik krzysztof.janik@enterprisestartup.pl