Portfele Allianz. Sytuacja na rynkach finansowych w październiku 2014 roku. listopad. Zmienny, jesienny październik

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Portfele Allianz. Sytuacja na rynkach finansowych w październiku 2014 roku. listopad. Zmienny, jesienny październik"

Transkrypt

1 TFI Allianz Polska S.A. Portfele Allianz listopad Sytuacja na rynkach finansowych w październiku roku Artur Jusiński Główny Analityk TFI Allianz Polska S.A. Zmienny, jesienny październik Po udanym wrześniu, październik nie przyniósł istotnych zmian w poziomach giełdowych indeksów. Warszawski indeks WIG konsolidując się w okolicach pkt wyraźnie nie mógł obrać kierunku ruchu, za co odpowiadały mieszane dane, które docierały na rynek oraz brak świeżego kapitału. W październiku nastroje początkowo wyraźnie się ochłodziły, by na bazie wydarzeń światowych częściowo odrobić straty. W szczególności europejskie wskaźniki makroekonomiczne nie wskazują na możliwość oczekiwanego dotychczas stopnia wzrostu gospodarczego w strefie euro. Rynek obniża również prognozy dynamiki wzrostu polskiego PKB w 2015 r. Paradoksalnie, cięcie stóp procentowych (w szczególności dotykające górnego limitu oprocentowania kredytów) obniżyło oczekiwania co do wzrostu wyników sektora bankowego w nadchodzącym roku. Prawdopodobnie będzie to rok walki banków o utrzymanie poziomu zysków z roku bieżącego. Dotychczasowego zachowania polskiego rynku za 10 miesięcy nie można uznać do końca za satysfakcjonujące. Indeks WIG na poziomie z lutowego szczytu, jak dotychczas nie pozwala funduszom o stabilnej strategii, cieszyć się zauważalnymi zyskami, wyjątkiem mogą tu być fundusze agresywne, próbujące zarabiać na wzrostach i spadkach. Pytanie dlaczego? Krajowy rynek giełdowy boryka się z nieco paradoksalną sytuacją. Niskie stopy procentowe sugerujące walkę ze spowolnieniem, mimo wszystko powinny sprzyjać ożywieniu popytu. Wyceny polskich spółek nie są wygórowane, można je uznać nawet czasami za niskie, w obliczu niskiego kosztu kapitału, pochodnej niskich stóp oraz perspektywy trudnego 2015 roku. Osłabiona waluta również raczej sprzyja nastawionej na eksport gospodarce polskiej, kluczem staje się świeży kapitał. Krajowi inwestorzy mimo posiadanego kapitału (poziom depozytów osiąga historyczne maksima), nie kwapią się do inwestowania na GPW, bądź zasilania funduszy akcyjnych. Wynika to zapewne z braku ulubionego przez inwestorów bodźca jakimi są kilkunasto- czy kilkudziesięcioprocentowe stopy zwrotu z niedawnych inwestycji. WIG Indeksy giełdowe Fundusze bezpieczne Barometr rynku kapitałowego Fundusze bezpieczne Stan obecny m/m w % Fundusze akcyjne r/r w % WIG 53949,58-1,69% 0,64% WIG ,68-1,46% -2,58% DAX 9326,87-1,56% 3,24% FTSE ,37 0,79% 0,14% S&P ,05 2,32% 14,89% NIKKEI ,76 1,49% 14,56% HANG SENG 23998,06 4,64% 3,41% Kursy walut PLN m/m w % r/r w % EURO 4,2043-0,59% 0,66% USD 3,3459-1,45% 9,68% Dane makro Polska Produkt Krajowy Brutto r/r 3.3% Inflacja r/r -0.3% Stopa referencyjna NBP 2.0% Stopa bezrobocia 11.5% Ewidentnie nad rynkiem ciąży również widmo zmian polityki inwestycyjnej funduszy emerytalnych, które nie są tak skłonne jak w ubiegłych latach do akumulowania podaży rynkowej, ale również inwestują w obliczu stop-

2 niowego spadku limitów zaangażowania w akcje. Są to limity minimalnego zaangażowania, aczkolwiek stanowią zapewne dla tej grupy punkt odniesienia. Powyższe czynniki wskazują na rosnące uzależnienie GPW od kaprysów kapitału zagranicznego. Październik był tego ewidentnym potwierdzeniem. Przy spadku na rynkach zagranicznych (USA i Niemcy) pierwsze dwa tygodnie były tego lustrzanym odbiciem. Wspomniane rynki borykają się również z czynnikami które nie sprzyjają wzrostom (wyniki makro w Europie, koniec procesu luzowania w USA). Ich jednoczesne odreagowanie można przypisać werbalnym wypowiedziom członków władz monetarnych (dołek z 16 października!) popartym dobrymi wynikami kwartalnymi, ale już tylko w USA. Tym samym był to bodziec dla krajowych indeksów do odrobienia około 5% strat z połowy miesiąca. Kolejną przyczyną kontynuacji fali wzrostowej w końcu miesiąca była zapowiedź procesu dwukrotnego zwiększenia zaangażowania w zagraniczne walory przez największy fundusz emerytalny świata jakim jest japoński Government Pension Investment Fund. Można odnieść wrażenie że jest to po trosze ręczne sterowanie, ale taką mamy obecnie rzeczywistość. Po tej informacji kolejne szczyty na indeksach rynku amerykańskiego stały się faktem. I tutaj dochodzimy do tezy o relatywnej słabości rynków europejskich, w tym oczywiście polskiego. O ile wspomniane indeksy w USA odrobiły prawie z nawiązką całą około 10% stratę, to rynki europejskie zniwelowały zaledwie jej połowę. Przeprowadzone w europejskim systemie bankowym październikowe stress testy (wyniki raczej zgodne z oczekiwaniami), wspierając odreagowanie nie wpłynęły istotnie na rynki. Co dalej? Otóż najprawdopodobniej rynki będą borykały się z niepewnością związaną z procesem zacieśniania polityki monetarnej w USA, co może ograniczać wzrosty indeksów. Z drugiej strony europejskie i japońskie pomysły luzowania wzorem z USA nadal są obiektem dyskusji i z chwilą ich ogłoszenia zapewne wywołają fale popytu. Trudno wiec znaleźć odpowiedź na pytanie czy kupować rynek zdrowszy, ograniczany monetarnie, czy rynek gorszy ale pobudzany. Co do rynku polskiego, to z całą odpowiedzialnością można podsumować, iż o ile nie wydarzy się katastrofa (a gospodarczo nic na to nie wskazuje), to na dzisiejszych wycenach cierpliwi inwestorzy powinni odczuwalnie zrobić. W krótkim jednak okresie może więc należy po prostu liczyć na przysłowiowy rajd św. Mikołaja. Marek Kuczalski Zarządzający Allianz Obligacji Plus, Allianz Polskich Obligacji Skarbowych, Allianz Pieniężny i Allianz Obligacji Korporacyjnych FIZ Obligacje skarbowe zaskoczyły po raz kolejny W październiku obligacje skarbowe pozostawały najbardziej pożądaną klasą aktywów. Na wartości zyskiwały zarówno papiery dłużne rynków bazowych, jak i obligacje państw peryferyjnych strefy euro. Był to również wyjątkowo dobry okres dla polskich obligacji skarbowych, których wzrosty zostały spotęgowane większą niż oczekiwana skalą obniżki stóp procentowych. Miniony miesiąc przyniósł znaczne zawirowania na rynkach finansowych. Przez rynki akcyjne przetoczyła się fala dynamicznych korekt, co rozbudziło obawy o potencjał dalszego wzrostu gospodarczego. Szczególnego zagrożenia upatrywano w coraz to nowych sankcjach nakładanych na Rosję oraz jej symetrycznej odpowiedzi w stosunku do państw Unii Europejskiej. Istotnym wsparciem dla rynku stopy procentowej okazały się również znaczące spadki cen na rynku surowców. Na wartości traciły produkty rolne, metale szlachetne i przede wszystkim ropa naftowa. Przyspieszenie przeceny surowców odsunęło obawy o możliwość wzrostu cen konsumenckich w najbliższym okresie, jak również datę potencjalnego zaostrzenia polityki monetarnej, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych. Na dobry sentyment dla obligacji przełożyły się również działania Europejskiego Banku Centralnego (ECB), który zgodnie ze wcześniejszą zapowiedzią rozpoczął skup ABSów (obligacji zabezpieczonych aktywami). Na rynku pojawiła się nawet plotka, iż ECB gotowy jest skupywać obligacje komercyjne, ale nie znalazła ona potwierdzenia w faktach, przynajmniej na razie. W efekcie rentowności 10-letnich obligacji niemieckich spadły do historycznie niskiego poziomu 0,8%, a obligacje amerykańskie zakończyły miesiąc na poziomie 2,3%, choć przejściowo rentowności spadły nawet poniżej 2%. Październik był wyjątkowo łaskawy dla polskich obligacji skarbowych. Nasze papiery dłużne zyskiwały zarówno na skutek globalnego odwrotu od ryzyka, jak i szeregu czynników lokalnych. Na pierwszy plan wysuwa się zaskakująca decyzja Rady Polityki Pieniężnej, która zredukowała koszt pieniądza o 50 p.b. do historycznie niskiego poziomu 2%. Jednocześnie RPP obniżyła stopę lombardową aż o 100 p.b. do 3%. Przyczyn tej decyzji należy upatrywać w utrzymującej się od lipca deflacji oraz braku symptomów zmiany trendu spadkowego wskaźnika CPI. W obliczu taniejącej żywności, spadku cen ropy oraz umiarkowanego osłabienia złotego, coraz bardziej prawdopodobna wydaje się deflacja za cały rok.

3 Kolejnym czynnikiem wspierającym instrumenty dłużne były publikowane dane makroekonomiczne. Choć sugerują one nieznaczne zwiększenie aktywności gospodarczej (produkcja przemysłowa 4,2% r/r, zatrudnienie 0,8% r/r), to skala poprawy jest daleka od rozbudzonych oczekiwań rynkowych. Istotnym wsparciem dla naszych obligacji było również lepsze niż zakładane wykonanie deficytu budżetowego. Pomimo spowolnienia gospodarczego, wpływy z podatków utrzymują się powyżej planu przy niższych niż szacowano wydatkach. Dobre zachowanie polskich obligacji to również zasługa inwestorów zagranicznych, którzy gremialnie wrócili na nasz rynek. W efekcie mamy za sobą jeden z najlepszych miesięcy dla polskiego długu, który sprowadził rentowności do historycznych minimów. Indeks TBSP wzrósł o 1,86% a rentowności na koniec miesiąca wyniosły: 1,7% dla obligacji 2-letnich, 2,0% dla papierów 5-letnich i 2,5% dla najdłuższych 10-letnich obligacji skarbowych. Imponujące wzrosty z ubiegłego miesiąca potwierdzają dobrą kondycję polskich obligacji skarbowych. Zapowiedzi części członków RPP z jej Prezesem Markiem Belką na czele, sugerują dalsze luzowanie monetarne. Problemem staje się deflacja, a nie jak to dotychczas bywało, zbyt silny wzrost cen. W tej sytuacji wydaje się, że w najbliższym czasie obligacje powinny nadal zyskiwać na wartości, jednakże należy mieć na uwadze, że trend wzrostowy jest już w bardzo zaawansowanym stadium i będzie on przerywany dynamicznymi korektami. Wydaje się, że na bardziej znaczące spadki cen obligacji przyjdzie nam poczekać do przyszłego roku. Allianz Global Investors Komentarz miesięczny do sytuacji na rynkach kapitałowych Motoryka gospodarki światowej W jakim momencie gospodarka światowa przełączy się na wyższy bieg? Podczas gdy obóz byków na międzynarodowych rynkach finansowych otrzymuje wsparcie w postaci napływu płynności finansowej z banków centralnych, największe obawy w obozie niedźwiedzi związane są z działaniem gospodarki. Wprawdzie wskaźniki wyprzedzające, takie jak globalny wskaźnik PMI dla sektora wytwórczego, ciągle jeszcze wskazują na to, że wzrost gospodarki światowej w nadchodzących miesiącach będzie adekwatny do jego potencjału lub nawet nieco wyższy. Zwiększyło się jednakże ryzyko spadku gospodarka hamowana jest przez kilka czynników, w tym przez niepewność geopolityczną. Inwestorzy bacznie obserwują w szczególności sytuację gospodarczą w strefie euro. Gospodarka nie może nabrać prawdziwego rozpędu również dlatego, że nadal zacina się proces kreowania kredytów. Uzdrawianie bilansów przed wprowadzeniem wspólnego nadzoru bankowego powinno zmniejszyć podażowe spowolnienie akcji kredytowej. Opublikowane ostatnio wyniki badania akcji kredytowej banków (Bank Lending Survey) pozwalają przynajmniej mieć nadzieję na korzystniejsze warunki kredytowe w czwartym kwartale. Pozytywny wydźwięk okresu publikacji wyników finansowych przedsiębiorstw za trzeci kwartał w Europie, a w szczególności w USA wskazuje na istnienie dobrze naoliwionego zespołu napędowego w gospodarce. Stany Zjednoczone, ale również Wielka Brytania oraz peryferyjne kraje emerging markets pozostają nadal siłą napędową dla gospodarki światowej. Co to oznacza dla polityki monetarnej? Podczas gdy EBC oraz Bank Japonii będą naciskać pedał gazu w ramach polityki monetarnej, dwa anglosaskie banki centralne będą stopniowo zmniejszać prędkość, chociaż jeszcze bez użycia hamulców. Represja finansowa w postaci niskich stóp procentowych jest i pozostanie najważniejszą siłą napędową w poszukiwaniu dodatnich zysków realnych przez inwestorów. Czego więc można oczekiwać w nadchodzących miesiącach na rynkach finansowych? Inwestorzy powinni nastawić się na podążanie nadal drogą pełną zakrętów. To, w jakim stopniu będą rosnąć wahania w przypadku klas aktywów obarczonych ryzykiem zależy przy tym w szczególności od starannego zarządzania oczekiwaniami anglosaskich banków centralnych pod względem ich strategii wyjścia. Sugeruje się wszystkimi kołami trzymać się asfaltu, czyli szeroko dywersyfikować swoje inwestycje we wszystkich klasach aktywów. Jest to nowy alfabet inwestowania. W świecie wolniejszego tempa wzrostu na skutek niezbędnego redukowania zadłużenia, zyski rynkowe ( beta ) będą tracić na znaczeniu, podczas gdy coraz większe znaczenie będzie mieć alfa, czyli aktywne zarządzanie odnośnie do selekcji walorów i segmentów inwestycyjnych.

4 Rynki szczegółowo Taktyczna alokacja akcji & obligacji Przedłużony okres poluzowanej polityki monetarnej oraz nadal umiarkowanie optymistyczne perspektywy wzrostu przemawiają pod względem strukturalnym za klasami aktywów o wyższym ryzyku, jako siłą napędową zysków. Wysokie wyceny, w szczególności na amerykańskich rynkach akcji, oraz oczekiwana zmiana kursu anglosaskich banków centralnych mogłyby oznaczać przeciwny wiatr dla klas aktywów o wyższym ryzyku. Dlatego przewidywania generalnie bardziej burzliwej fazy rynku zachęcają do taktycznej neutralizacji wagi akcji. Strzałki wskazują zalecane równoważenie segmentów wewnątrz poszczególnych klas aktywów (region, sektory, papiery wartościowe). Niemcy Po dobrym starcie na początku roku wydaje się, że niemiecki wzrost gospodarczy uległ przejściowo wyhamowaniu. W związku z sytuacją geopolityczną (w szczególności z rosyjsko-ukraińskim konfliktem) oraz nierównym ożywieniem gospodarczym w strefie euro, oczekiwania przedsiębiorstw były w ostatnim czasie zdecydowanie bardziej sceptyczne niż na początku roku. Tym niemniej do niedawna nadal wzrastało zatrudnienie, co w połączeniu z niską inflacją stanowiło wsparcie dla konsumpcji indywidualnej. Od strony państwa należy oczekiwać większych inwestycji w infrastrukturę. Szanse eksportowe poprawia zwłaszcza słabe euro, nawet jeżeli wzrost obrotów w handlu światowym pozostaje na umiarkowanym poziomie. Wyceny na niemieckim rynku akcji, mierząc wskaźnikiem Shillera P/E, znajdują się na poziomie nieco poniżej długookresowej średniej dla akcji rynków rozwiniętych. Z uwagi na ukryte czynniki wzbudzające niepewność jest to sugestia do neutralnego wyważenia niemieckich akcji w ramach alokacji akcji europejskich. Europa Podczas gdy brytyjski silnik gospodarczy w dalszym ciągu chodzi na wyższych obrotach, w strefie euro gospodarka weszła w ostatnim czasie na niższy bieg. Chociaż wskaźniki PMI w październiku sygnalizują, że strefa euro prawdopodobnie wkroczyła w ostatni kwartał roku z większym rozpędem, ożywienie gospodarcze będzie raczej skromne i pełne wybojów. Za stopniową poprawą popytu na rynku wewnętrznym przemawia, obok coraz mniej restrykcyjnej polityki fiskalnej, pewne przyspieszenie wzrostu wynagrodzeń przy niskiej inflacji. Jednocześnie ze względu na perspektywy wzrostu podział na kraje główne i kraje peryferyjne nie wydaje się już zbyt logiczny podczas gdy dawne kraje objęte programami pomocy, takie jak Irlandia i Hiszpania, przechodzą do fazy ożywienia gospodarczego, poprawa sytuacji gospodarczej we Francji i we Włoszech przebiega nadal stosunkowo opornie. EBC zareagował na niską inflację oraz słaby rozwój gospodarczy szeroko zakrojonymi działaniami. Aby zwiększyć ilość przyznawanych kredytów bank centralny będzie przez co najmniej dwa lata skupywał sekurytyzowane kredyty i zabezpieczone obligacje. Mierząc wskaźnikiem Shillera P/E, europejskie rynki akcji pozostają po obu stronach kanału nadal atrakcyjne. USA Gospodarka amerykańska znajduje się wciąż na ścieżce zdrowego wzrostu. Nadal obserwujemy sprzyjającą sytuację na rynku pracy, która wraz ze spadającymi cenami energii wspiera indywidualną konsumpcję. Ponadto, inaczej niż w trzech ubiegłych latach, nie należy na razie spodziewać się żadnych większych obciążeń ze strony polityki fiskalnej. Mimo oczekiwań pierwszej podwyżki stóp procentowych w roku 2015 Rezerwa Federalna prawdopodobnie pozostanie z tyłu, tzn. w porównaniu ze swoimi historycznymi wzorcami reakcji będzie przez bardzo długi czas ekspansywna. Silne wsparcie dla akcji amerykańskich stoi w opozycji z aktualną sytuacją w zakresie wycen. Mierząc wskaźnikiem Shillera P/E, pozostają one nadal w drogim obszarze. Japonia Mimo opieszałego tempa wzrostu gospodarczego po mającej miejsce w kwietniu podwyżce podatku VAT, akcje japońskie wspierane są przez słabego jena oraz wzrost po stronie rentowności. Z uwagi na utrzymujące się wątpliwości, co do długookresowego sukcesu skoordynowanej ekspansywnej polityki monetarnej i fiskalnej ( abenomika ) wzrost ten może się okazać zjawiskiem przejściowym. Ponadto dla inwestorów zagranicznych przeszkodę nadal stanowi jen. Z uwagi na kurs reflacyjny Banku Japonii prawdopodobna jest jego dalsza deprecjacja, która spowoduje spadek rentowności.

5 Rynki wschodzące Jako grupa rynki wschodzące wykazały na razie w tym roku umiarkowany jak na siebie wzrost, chociaż poszczególne regiony powinno się potraktować odrębnie. I tak, sytuacja gospodarcza w progowych krajach azjatyckich jest bardziej pozytywna i mniej niejednorodna w porównaniu z Ameryką Łacińską i Europą Wschodnią. Za nieco lepszą dynamiką wzrostu w krajach wschodzących stoi wzmocnienie sytuacji gospodarczej w krajach uprzemysłowionych, a także niewielkie ożywienie w światowym handlu. Spadek cen surowców oraz wzmocnienie dolara amerykańskiego oznaczały jednak w przeszłości obciążenia dla krajów progowych jako grupy. Oprócz tego szereg krajów progowych nadal walczy z problemami strukturalnymi, przede wszystkim z wysokim i ciągle wzrastającym zadłużeniem w sektorze prywatnym. Towarzyszy temu w licznych przypadkach gwałtowny wzrost cen nieruchomości. Wyceny akcji krajów progowych stały się bardziej atrakcyjne mierząc wskaźnikiem Shillera P/E z uwzględnieniem wahań cyklicznych. Branże W zakresie alokacji sektorowej nadal sugeruje się umiarkowane ukierunkowanie na sektory cykliczne z przeważeniem walorów przedsiębiorstw z sektora finansowego i technologicznego. Wzrost zysków z obligacji byłby sygnałem do rozpoczęcia jeszcze większego ukierunkowania na branże cykliczne. Wśród branż defensywnych akcje przedsiębiorstw sektora energetycznego i farmaceutycznego nadal wyróżniają się atrakcyjnymi zyskami z dywidend oraz szansą na zwiększenie wysokości wypłacanych dywidend. Po okresie słabych wyników sektor podstawowych dóbr konsumpcyjnych zyskuje na znaczeniu, pomimo wysokich wycen, ze względu na siłę swojej defensywnej strategii gospodarczej, długookresowy wzrost oraz skoncentrowanie na rynkach wschodzących. Temat inwestycyjny W sytuacji niskich zysków realnych dywidendy powinny nadal stanowić ważny element całkowitych zysków z akcji. Inwestorzy instytucjonalni inwestujący długoterminowo powinni zastanowić się nad tym, czy chcą inkasować premię za brak płynności aktywów, np. z finansowania inwestycji infrastrukturalnych. Rentowność euroobligacji Oczekiwania niskiej inflacji oraz perspektywa jeszcze bardziej ekspansywnej polityki monetarnej EBC przyczyniły się w ostatnich miesiącach do dalszego spadku długoterminowych zysków z obligacji państwowych. Opierając się na naszych modelach wycen, wydaje się, że niemieckie długoterminowe obligacje państwowe są znacznie przeszacowane. Swoim pakietem działań EBC mocno zakotwiczył krótki koniec obligacji w ujemnym obszarze. Już dość ekstensywne działania w zakresie poluzowania oraz utrzymujące się spekulacje wokół szeroko zakrojonego programu wykupu obligacji państwowych powinny na razie utrzymać zyski z obligacji na niskim poziomie w szerokim spektrum terminów zapadalności. W średnim okresie zyski z niemieckich obligacji o dłuższych terminach zapadalności nie powinny jednak ustępować sile wzrostu zysków z obligacji amerykańskich. W porównaniu z poziomem sprzed kryzysu peryferyjne rynki Eurolandu nadal wkalkulowują w ceny wyższe prawdopodobieństwo niewypłacalności w okresie nadchodzących pięciu lat. Dlatego w średnim okresie atrakcyjne będzie inwestowanie w obligacje państwowe krajów peryferyjnych strefy euro. Rentowność obligacji międzynarodowych Nasze fundamentalne modele wycen sygnalizują przeszacowanie 10-letnich amerykańskich obligacji państwowych. Zgodnie z zapowiedzią, pod koniec października Fed zakończył swój wielomiliardowy program wykupu obligacji. Z uwagi na zakończenie przez Fed ilościowej polityki monetarnej, nadal stabilny wzrost gospodarczy oraz przewidywany wzrost amerykańskich stóp procentowych od połowy 2015 roku, w nadchodzących miesiącach należy liczyć się ze stopniowym wzrostem zysków z amerykańskich obligacji państwowych, napędzanym krótkim końcem krzywej rentowności ( bear flattening ). Dzieje się tak dlatego, że rynek pieniężny w USA wkalkulowuje obecnie w ceny podwyżki stóp procentowych, które są niższe niż bardzo już umiarkowane oczekiwania członków Federalnego Komitetu do spraw Operacji Otwartego Rynku (FOMC). Obligacje rynków wschodzących Zwiększył się w ostatnim czasie ponownie napływ środków na rynki obligacji azjatyckich krajów progowych, w szczególności Chin.

6 Nadal mamy do czynienia z długookresowo korzystną sytuacją dla obligacji rynków wschodzących nominowanych w twardej walucie. W krótkim okresie obciążenie dla tej klasy aktywów stanowią mieszane informacje, oczekiwania mniej ekspansywnej polityki monetarnej w USA, a także wzrost wahań na rynku. Zgodnie z efektem Balassa-Samuelsona większość walut krajów progowych powinna na koniec tej dekady ulec realnej aprecjacji w stosunku do dolara amerykańskiego. Obligacje przedsiębiorstw Premie z tytułu ryzyka kredytowego w przypadku amerykańskich i europejskich obligacji przedsiębiorstw osiągnęły niski poziom z historycznego punktu widzenia. Wskazuje on na coraz bardziej ambitne wyceny zarówno obligacji posiadających rating investment grade, jak i dla obligacji wysokodochodowych. Ambitne wyceny obligacji przedsiębiorstw po obu stronach Atlantyku są nadal kompensowane pozytywnymi danymi fundamentalnymi, takimi jak np. solidne bilanse przedsiębiorstw. Związane z rynkami obligacji ryzyko braku płynności finansowej będzie miało w przyszłości szczególne znaczenie dla obligacji przedsiębiorstw. Waluty Różnicowanie zysków przy inwestycjach w EUR oraz w USD jest nadal jednym z najważniejszych czynników wyjaśniających kształtowanie się kursów walut. Z uwagi na rozbieżną politykę monetarną obu banków centralnych waluta wspólnotowa powinna w stosunku do dolara być nadal osłabiona. Z uwagi na przewidywania jeszcze bardziej ofensywnej polityki japońskiego banku centralnego nadal istnieje ryzyko dewaluacji jena. Brytyjski funt powinien skorzystać z powolnych działań Banku Anglii w kierunku zmiany stóp procentowych. Stopy zwrotu Portfeli Modelowych Allianz na Portfele Modelowe Polskie 1m 3m 6m 12m od początku roku od Portfel Dynamiczny -2,33% 3,97% 1,33% -3,55% -0,30% 16,71% Portfel Stabilnego Wzrostu -0,43% 2,19% 1,75% 0,45% 1,84% 10,67% Portfel Aktywnej Alokacji -0,28% 3,28% 2,28% -0,29% 1,77% 14,76% Portfele Modelowe Zagraniczne 1m 3m 6m 12m od początku roku od Portfel Akcji Rynków Rozwiniętych -0,98% 0,45% 4,43% b.d. 6,21% 7,53% Portfel Akcji Rynków Wschodzących -0,06% 0,80% 6,38% b.d. 10,50% 11,85% Portfel Obligacji Zagranicznych 0,45% -0,63% 1,68% b.d. 3,60% 4,33% Złoty Portfel nagroda Gazety Giełdy Parkiet dla subfunduszy Allianz FIO w latach 2006, 2010 i 2011 przyznany za najlepsze wyniki inwestycyjne. Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Opracowanie niniejsze nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi TFI Allianz. Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu TFI Allianz nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie TFI Allianz mogą się zmieniać bez obowiązku każdorazowego informowania o tym fakcie. TFI Allianz, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z TFI Allianz nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Prezentowane w niniejszym materiale fundusze są ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi utworzonymi i zarządzanymi przez TU Allianz Zycie Polska S.A. Fundusze oferowane są w ramach umów ubezpieczenia na życie powiązanych z elementem inwestycyjnym. Informujemy, ze TU Allianz Życie Polska S.A. nie prowadzi doradztwa inwestycyjnego i nie ponosi odpowiedzialności za decyzje Klientów związane z inwestowaniem składek w fundusze. Jednostki uczestnictwa funduszu nie są depozytem bankowym. Środki lokowane w fundusz nie są gwarantowane przez TU Allianz Życie Polska S.A. Inwestycje w fundusz są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty części zainwestowanego kapitału. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszu może sie zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. Dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Wartość wykupu może być niższa niż wpłacona składka. Potencjalne korzyści mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, ogólnych warunków ubezpieczenia i regulaminów funduszy. Wszelkie informacje przedstawione w niniejszej karcie służą wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowią oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 roku Kodeks Cywilny, ani nie są usługą doradztwa finansowego lub inwestycyjnego albo rekomendacja wyboru któregokolwiek z ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych utworzonych przez TU Allianz Życie Polska S.A. Projekt graficzny i skład: Sekcja grafiki Departament Marketingu Współpraca: Artur Jusiński, Marek Kuczalski, Urszula Jaśkiewicz Adres redakcji: TUiR Allianz Polska S.A. Departament Marketingu i Public Relations, ul. Rodziny Hiszpańskich 1, Warszawa

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Grudzień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 31 października 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r.

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. Michał Wojciechowski Analityk Rynków Finansowych tel. 071 79 59 026 e-mail: mwojciechowski@ambconsulting.pl Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. WYDARZENIA NA ŚWIECIE Rynek zagraniczny. W pierwszej części

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

FOREX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.)

FOREX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.) FOEX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.) Końcówka tygodnia na rynku walutowym przyniosła dosyć ciekawe zmiany. Na większości głównych par wyraźnie zyskiwał dolar. Impulsów do takiego ruchu dostarczyły

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Produkty szczególnie polecane

Produkty szczególnie polecane Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,

Bardziej szczegółowo

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością EUR

Bardziej szczegółowo

Warszawa Lipiec 2015 r.

Warszawa Lipiec 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 118/2012 z dnia 18 października

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 118/2012 z dnia 18 października

Bardziej szczegółowo

Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji?

Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji? Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji? Problem makroekonomicznych uwarunkowań koniunktury na rynku kapitałowym, czyli odpowiedź na pytanie w jakim stopniu dane makro wpływają na indeksy giełdowe,

Bardziej szczegółowo

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

Market Alert: Czarny poniedziałek

Market Alert: Czarny poniedziałek Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej

Bardziej szczegółowo

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r.

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Miniony rok należał do bardzo udanych dla inwestorów na rynku obligacji. Strategie oparte na tej klasie aktywów w skali globalnej pozwoliły

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:

Bardziej szczegółowo

oraz następujących ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, w oparciu o które Ubezpieczający tworzy własny portfel inwestycyjny:

oraz następujących ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, w oparciu o które Ubezpieczający tworzy własny portfel inwestycyjny: I. Niniejszy dokument został sporządzony w związku z wymogami art. 13 4 pkt 1 i 3 ustawy z dnia 22 maja 2003 r. o działalności ubezpieczeniowej (Dz. U. z 2003 r. Nr 124, poz. 1151, z późn. zm.) i przedstawia

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny... Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (29-03-2007r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (29-03-2007r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (29-03-2007r.) Wczorajszy dzień na rynku walutowym przebiegał stosunkowo spokojnie. Przez większość dnia niewiele się działo. Dolar wciąż na głównych parach zachowywał się

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 18 czerwca 2012 Aktualne wskaźniki makroekonomiczne: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 8,10 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania

Bardziej szczegółowo

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (12-03-2007r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (12-03-2007r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (12-03-2007r.) Kluczowym wydarzeniem piątkowej sesji były opublikowane w godzinach popołudniowych dane z amerykańskiego rynku pracy. Dane były nieco lepsze od prognoz. Szacowano,

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (19-12-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (19-12-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (19-12-2006r.) Początek tygodnia przyniósł umocnienie amerykańskiej waluty. W zasadzie w przeważającej mierze wynikało to z sytuacji technicznej, która po dwóch ostatnich

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w lipcu br. ukształtował się na poziomie minus 0,7 % r/r (wobec

Bardziej szczegółowo

WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE

WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE W połowie mijającego miesiąca zespół przeprowadził kolejną podróż inwestycyjną,

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (18-01-2007r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (18-01-2007r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (18-01-2007r.) Wczorajsza sesja nie zmieniła zasadniczo sytuacji na głównych parach. Amerykańska waluta wciąż krótkoterminowo bardzo dobrze sobie radzi. Wyjątkiem jest tu

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (23-05-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (23-05-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (23-05-2006r.) Początek tygodnia na rynku walutowym charakteryzował się osłabieniem amerykańskiej waluty. Można założyć, że impulsem do takiego ruchu były zdecydowanie lepsze

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w grudniu 2015 r. ukształtował się na poziomie minus 0,5 % r/r

Bardziej szczegółowo

ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH

ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH Obowiązuje od 5.11.2012 r. ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH W związku z rozszerzeniem oferty Towarzystwa o nowe ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe przedstawiamy Aneks do Regulaminu

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCEGO ZA CZERWIEC 2008

KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCEGO ZA CZERWIEC 2008 KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCEGO ZA CZERWIEC 008 Otoczenie makroekonomiczne Dane o produkcji przemysłowej w Polsce opublikowane w czerwcu były znacznie słabsze od oczekiwań rynkowych, co było głównie związane

Bardziej szczegółowo

1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5

1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 REGULAMINY FUNDUSZY 1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 3 Regulamin UFK ING Akcji str 6-7 4 Regulamin UFK ING (L) Ameryki

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych WYCENY OBLIGACJI IZ DYSKONTUJĄ WZROST CPI, ALE SĄ WCIĄŻ ATRAKCYJNE W lipcowym raporcie specjalnym postawiliśmy tezę, że obligacje serii IZ nie w pełni dyskontują ryzyko przyszłego wzrostu inflacji. Proponowaliśmy

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (15-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (15-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (15-08-2006r.) Początek tygodnia na międzynarodowym rynku walutowym nie wniósł niczego nowego. Amerykańska waluta wciąż utrzymuje wypracowaną w ostatnich dniach, krótkoterminową

Bardziej szczegółowo

Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl

Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 ONLINE TRADING www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe 1. Wzrost na świecie i oczekiwania 2. Chiny zagrożeniem numer jeden dla światowej gospodarki

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2/2013

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2/2013 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2/2013 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 29/2013 z dnia 10 czerwca 2013

Bardziej szczegółowo

Tygodniowy Komentarz Rynkowy 16 maja 2008

Tygodniowy Komentarz Rynkowy 16 maja 2008 Tygodniowy Komentarz Rynkowy 16 maja 2008 Zagraniczne rynki finansowe Rynek walutowy EURUSD W perspektywie całego tygodnia dolar zanotował stratę o 1.5 centa. Amerykańska waluta traciła wyraźnie w poniedziałek

Bardziej szczegółowo

Cykl inwestycyjny aktywów, czyli w co i kiedy inwestować?

Cykl inwestycyjny aktywów, czyli w co i kiedy inwestować? Cykl inwestycyjny aktywów, czyli w co i kiedy inwestować? Autor: Union Investment 14.03.2013. Portal finansowy IPO.pl Kiedy inwestować w obligacje, a kiedy w akcje? Który moment jest najlepszy, by przenieść

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 lipca 2015

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 lipca 2015 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 15 lipca 2015 Raport NBP: stabilna i korzystna sytuacja przedsiębiorstw w II kw., utrzymanie ostrożnych prognoz na kwartał kolejny. Według opublikowanego dziś

Bardziej szczegółowo

Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa marzec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy marzec 2013 2 Subfundusz UniKorona

Bardziej szczegółowo

Dobre wyniki w trudnych czasach

Dobre wyniki w trudnych czasach Warszawa, 10 marca 2009 roku Wyniki finansowe Grupy PZU w 2008 roku Dobre wyniki w trudnych czasach W 2008 roku Grupa PZU zebrała 21.515,4 mln złotych z tytułu składek ubezpieczeniowych, osiągając zysk

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r.

Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r. Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów CZY LTRO TO TO SAMO CO QE? Zgodnie z naszymi oczekiwaniami w ostatnim miesiącu wzrosty na rynku małych spółek istotnie

Bardziej szczegółowo

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.

Bardziej szczegółowo

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r. Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ

Bardziej szczegółowo

Rynki Azjatyckie 25.08.2014 29.08.2014. 3,7% obecnie 3,7% poprzednio 3,7% prognoza. -609B obecnie 659,8B poprzednio

Rynki Azjatyckie 25.08.2014 29.08.2014. 3,7% obecnie 3,7% poprzednio 3,7% prognoza. -609B obecnie 659,8B poprzednio Rynki Azjatyckie 25.08.2014 29.08.2014 Szymon Ręczelewski JAPONIA 26 sierpnia Wskaźnik Cen Usług Korporacyjnych (rok do roku) [1] 3,7% obecnie 3,7% poprzednio 3,7% prognoza 27 sierpnia Zakup obligacji

Bardziej szczegółowo

DMK Sp. z o.o. ul. Nowy Świat 6/12, 00-400 Warszawa Tel: +48 22 661 74 12, fax: +48 022 661 74 20 web: http://www.dmk-alpha.

DMK Sp. z o.o. ul. Nowy Świat 6/12, 00-400 Warszawa Tel: +48 22 661 74 12, fax: +48 022 661 74 20 web: http://www.dmk-alpha. 9:00- Niedawne obawy o inflację na świecie, z dnia na dzień przeradzają się w coraz bardziej możliwą walkę ze zjawiskiem zupełnie odwrotnym, tj. deflacją. W Japonii wskaźnik CPI w sierpniu spadł o 0,9%

Bardziej szczegółowo

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: 1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie

Bardziej szczegółowo

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III 6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku

Bardziej szczegółowo

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Warszawa, 06 maja 2010 r. Agenda Wyniki sprzedażowe Pioneer Pekao TFI Rynek obligacji nieskarbowych Odpowiedź Pioneer Pekao TFI nowe produkty Strona 2 Wyniki

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Stopa bezrobocia - GUS Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Stopa bezrobocia rejestrowanego 11,7 % 10,1 % 10,0 % Stopa bezrobocia rejestrowanego

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

Raport dzienny FX. Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15. Wciąż dobre warunki dla dolara

Raport dzienny FX. Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15. Wciąż dobre warunki dla dolara Raport dzienny FX Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15 Wciąż dobre warunki dla dolara Rentowności amerykańskich obligacji rządowych dalej idą w górę. Widać wyraźnie, ze rynek próbuje rozegrać temat

Bardziej szczegółowo

RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA

RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA CIEKAWY ROK NA RYNKU OBLIGACJI IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z PODRÓŻY DO USA CIEKAWY ROK NA RYNKU OBLIGACJI W pierwszym materiale

Bardziej szczegółowo

GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA

GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH GLOBALNE DRUKOWANIE PIENIĄDZA Pod koniec ubiegłego tygodnia Europejski Bank Centralny ogłosił rozpoczęcie operacji

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) Wczorajszy dzień na rynku walutowym stał pod znakiem reakcji na informacje, jakie pojawiły się ze strony FED. Stopa rezerwy federalnej pozostała na niezmienionym

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Indeks PMI, pkt 49,0 54,5 51,1 Według danych opublikowanych przez Markit, indeks

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (15-06-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (15-06-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (15-06-2006r.) Wczorajszy dzień nie zmienił znacząco aktualnej sytuacji na głównych parach, choć w porównaniu z poprzednimi widać było już nieco więcej nerwowości. Dotychczas

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2013 2014

Bardziej szczegółowo

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Sytuacja na rynkach finansowych. Adam Zaremba

Sytuacja na rynkach finansowych. Adam Zaremba Sytuacja na rynkach finansowych Adam Zaremba Sytuacja na rynkach globalnych Światowe rynki akcji 16. 15. 14. S&P5 DAX NIKKEI 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 213-7-12 214-1-12 214-7-12 215-1-12 215-7-12 216-1-12

Bardziej szczegółowo

Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, lipiec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na kolejne 12 miesięcy lipiec 2013 2 Subfundusz

Bardziej szczegółowo

DUALIZM W USA QUANTITATIVE EASING 21 KWIETNIA 2011 USA

DUALIZM W USA QUANTITATIVE EASING 21 KWIETNIA 2011 USA USA DUALIZM W USA Quantitative Easing 3? Poprawiające się dane makro Kluczowy czerwiec Istotnym wydarzeniem ostatnich dni było obniżenie perspektywy amerykańskiego ratingu kredytowego przez międzynarodową

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1

Bardziej szczegółowo

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Październik 2014 r. Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Październik 2014 2 Subfundusz

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2012 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 12 lutego 2013 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności finansowej Raport jest elementem polityki informacyjnej NBP przyczyniającym się do realizacji

Bardziej szczegółowo

Szukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI

Szukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI Szukamy zysków na rynku obligacji Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Rentowności polskich obligacji skarbowych:

Bardziej szczegółowo

Strategie Inwestycyjne Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Ergo Hestia SA

Strategie Inwestycyjne Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Ergo Hestia SA Strategie Inwestycyjne Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Ergo Hestia SA KOD: STR 01/14 Niniejszy dokument zawiera charakterystyki Ubezpieczeniowych Funduszy

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Wskaźnik VIII 2012 VII 2013 VIII 2013 Sprzedaż detaliczna, r/r Sprzedaż detaliczna 5,8 % 4,3 % 3,4 % Według danych GUS sprzedaż detaliczna w cenach bieżących

Bardziej szczegółowo

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej Biuletyn konomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 6 / 2015 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Od 2015 roku Biuletyn konomiczny zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. Biuletyn

Bardziej szczegółowo

T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii

T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii Teresa Łuczka Godziny konsultacji: 12 13.30 poniedziałek 15 16 wtorek p. 306 Strzelecka T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii WYKŁAD 1 (26.02)

Bardziej szczegółowo

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych

Bardziej szczegółowo

Inwestycje Allianz. Sell in May and...? Czerwiec 2016. Hubert Kmiecik Zarządzający Funduszami

Inwestycje Allianz. Sell in May and...? Czerwiec 2016. Hubert Kmiecik Zarządzający Funduszami Inwestycje Allianz Czerwiec 2016 Sell in May and...? Hubert Kmiecik Zarządzający Funduszami Wyraźna spadkowa korekta na rynkach surowców, która pociągnęła za sobą rynki wschodzące oraz siła rynków dojrzałych.

Bardziej szczegółowo

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami 18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami Okres subskrypcji: 09.09.2011 20.09.2011 Okres trwania lokaty: 21.09.2011-22.03.2013 Aktywo bazowe: koszyk akcji 5 banków

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Wskaźnik II kw. 2012 I kw. 2013 II kw. 2013 PKB, zmiana r./r. 2,3 % 0,5 % 0,8 % Popyt krajowy, zmiana r./r. Produkt Krajowy Brutto -0,4 % -0,9 % -1,9

Bardziej szczegółowo