TEKST JEDNOLITY PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH OPERA ZA 3 GROSZE FIZ

Transkrypt

1 TEKST JEDNOLITY PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH OPERA ZA 3 GROSZE FIZ SERII A DRUGIEJ EMISJI, TRZECIEJ EMISJI, CZWARTEJ EMISJI, PIĄTEJ EMISJI, SZÓSTEJ EMISJI I SIÓDMEJ EMISJI Opracowany na podstawie Prospektu Emisyjnego zatwierdzonego przez Komisję w dniu 5 maja 2008 roku decyzją numer DFL/4034/97/17/07/08/V/U/28/5P-7/GW z uwzględnieniem zmian dokonanych: Aneksem nr 1 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 23 maja 2008 roku decyzją numer DFL/4034/111/4/08/V/U/28/5P-2/GW; Aneksem nr 2 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 5 czerwca 2008 roku decyzją numer DFL/4034/145/3/08/V/U/28/5P-3/GW; Aneksem nr 3 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 11 czerwca 2008 roku decyzją numer DFL/4034/149/3/08/V/U/28/5P-3/GW; Aneksem nr 4 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 16 czerwca 2008 roku decyzją numer DFL/4034/152/3/08/V/U/28/5P-5/GW; Aneksem nr 5 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 10 lipca 2008 roku decyzją numer DFL/4034/183/3/08/V/U/28/5P-6/MŻ; Aneksem nr 6 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 25 lipca 2008 roku decyzją numer DFL/4034/202/3/08/V/U/28/5P-8/GW; Aneksem nr 7 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 14 sierpnia 2008 roku decyzją numer DFL/4034/224/3/08/V/U/28/5P-9/GW; Aneksem nr 8 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 14 sierpnia 2008 roku decyzją numer DFL/4034/226/3/08/V/U/28/5P-10/GW; Aneksem nr 9 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 9 września 2008 roku decyzją numer DFL//4034/236/3/08/V/U/28/5P-11/MŻ; Aneksem nr 10 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 9 września 2008 roku decyzją numer DFL//4034/240/3/08/V/U/28/5P-12/MŻ; Aneksem nr 11 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 17 października 2008 roku decyzją numer DFL/4034/279/4/08/V/U/28/5P-13/GW; Aneksem nr 12 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 17 listopada 2008 roku decyzją numer DFL/4034/305/3/08/V/U/28/5P-14/GW; Aneksem nr 13 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 17 listopada 2008 roku decyzją numer DFL/4034/306/3/08/V/U/28/5P-15/GW; Aneksem nr 14 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 5 grudnia 2008 roku decyzją numer DFL/4034/323/3/08/V/U/28/5P-17/GW; Aneksem nr 15 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 9 stycznia 2009 roku decyzją numer DFL/4034/6/7/09/U/V/28/5P-1/GW; Aneksem nr 16 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 30 stycznia 2009 roku decyzją numer DFL/4034/13/15/09/U/V/28/5P-2/GW; Aneksem nr 17 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 5 lutego 2009 roku decyzją numer DFL/4034/20/3/09/V/U/28-5P-3/ŁW; Aneksem nr 18 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 12 lutego 2009 roku decyzją numer DFL/4034/27/3/09/U/V/28/5P-4/GW; Aneksem nr 19 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 26 lutego 2009 roku decyzją numer DFL/4034/42/3/09/U/V/28/5P-5/GW; Aneksem nr 20 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 11 marca 2009 roku decyzją numer DFL/4034/46/3/09/U/V/28/5P-6/GW; Aneksem nr 21 do Prospektu Emisyjnego zatwierdzonym przez Komisję w dniu 7 kwietnia 2009 roku decyzją numer DFL/4034/58/4/09/U/V/28/5P-7/GW. Zwraca się uwagę potencjalnych Uczestników, że jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o ofercie oraz Funduszu jest Prospekt Emisyjny zatwierdzony przez Komisję w dniu 5 maja 2008 roku decyzją numer DFL/4034/97/17/07/08/V/U/28/5P-7/GW.

2 Prospekt Emisyjny certyfikatów inwestycyjnych OPERA Za 3 Grosze Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego serii A drugiej emisji, trzeciej emisji, czwartej emisji, piątej emisji, szóstej emisji i siódmej emisji z siedzibą w Warszawie przy Rondzie ONZ 1, Warszawa strona internetowa: Prospekt został sporządzony w formie jednolitego dokumentu zgodnie z postanowieniami przepisów Ustawy o Ofercie Publicznej oraz Rozporządzenia 809/2004. Prospekt został sporządzony w dniu 22 czerwca 2007 roku i zawiera informacje aktualizujące jego treść do dnia 18 kwietnia 2008 roku, chyba że w treści Prospektu wskazano inaczej. Termin ważności Prospektu wynosi 12 miesięcy od dnia jego udostępnienia po raz pierwszy do publicznej wiadomości. Oferowanie Certyfikatów objętych Prospektem w ofercie publicznej odbywa się wyłącznie na warunkach i zgodnie z zasadami określonymi w niniejszym Prospekcie, który jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o ofercie oraz Funduszu. W subskrypcji Certyfikatów objętych niniejszym Prospektem można uczestniczyć wyłącznie na terenie Rzeczypospolitej Polskiej. Na terytorium innych państw niniejszy Prospekt może być traktowany jedynie jako materiał informacyjny.

3 SPIS TREŚCI PODSUMOWANIE... 4 ROZDZIAŁ I CZYNNIKI RYZYKA CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z DZIAŁALNOŚCIĄ FUNDUSZU CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM FUNDUSZU / Z OTOCZENIEM, W KTÓRYM FUNDUSZ PROWADZI DZIAŁALNOŚĆ ROZDZIAŁ II OSOBY ODPOWIEDZIALNE ZA INFORMACJE ZAWARTE W PROSPEKCIE FUNDUSZ OFERUJĄCY ROZDZIAŁ III DANE O TOWARZYSTWIE NAZWA, SIEDZIBA, ADRES I DANE TELEKOMUNIKACYJNE TOWARZYSTWA ZEZWOLENIE NA UTWORZENIE TOWARZYSTWA MIEJSCE REJESTRACJI I NUMER, POD KTÓRYM TOWARZYSTWO JEST ZAREJESTROWANE KAPITAŁY WŁASNE TOWARZYSTWA ZNACZNI AKCJONARIUSZE OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE NAZWA I CHARAKTERYSTYKA FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH ZARZĄDZANYCH PRZEZ TOWARZYSTWO ROZDZIAŁ IV DANE O FUNDUSZU PODSTAWOWE INFORMACJE O FUNDUSZU ISTOTNE ZDARZENIA W ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ FUNDUSZU OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE OSOBY ODPOWIEDZIALNE ZA ZARZĄDZANIE AKTYWAMI FUNDUSZU WYKAZ ISTOTNYCH PODMIOTÓW ZALEŻNYCH OD FUNDUSZU WRAZ Z PODANIEM ICH NAZWY, KRAJU INKORPORACJI LUB SIEDZIBY, PROCENTOWEGO UDZIAŁU FUNDUSZU W KAPITALE TYCH PODMIOTÓW ORAZ PROCENTOWEGO UDZIAŁU W GŁOSACH, JEŻELI JEST ON RÓŻNY OD UDZIAŁU W KAPITALE TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI BIEGLI REWIDENCI PRZEGLĄD SYTUACJI OPERACYJNEJ I FINANSOWEJ ZASOBY KAPITAŁOWE INFORMACJE FINANSOWE DOTYCZĄCE AKTYWÓW I PASYWÓW FUNDUSZU, JEGO SYTUACJI FINANSOWEJ ORAZ ZYSKÓW I STRAT INFORMACJE DODATKOWE ISTOTNE UMOWY UDZIAŁY W INNYCH PRZEDSIĘBIORSTWACH INFORMACJE O OTOCZENIU, W JAKIM FUNDUSZ PROWADZI DZIAŁALNOŚĆ, WRAZ Z OKREŚLENIEM JEGO POZYCJI NA RYNKU CEL INWESTYCYJNY I POLITYKA INWESTYCYJNA FUNDUSZU WYCENA AKTYWÓW FUNDUSZU ROZDZIAŁ V KOSZTY FUNDUSZU KOSZTY POKRYWANE Z AKTYWÓW FUNDUSZU KOSZTY POKRYWANE PRZEZ TOWARZYSTWO WYNAGRODZENIE TOWARZYSTWA ROZDZIAŁ VI DEPOZYTARIUSZ DANE O DEPOZYTARIUSZU ZAKRES OBOWIĄZKÓW DEPOZYTARIUSZA WOBEC FUNDUSZU ZAKRES OBOWIĄZKÓW DEPOZYTARIUSZA WOBEC UCZESTNIKÓW UPRAWNIENIA DEPOZYTARIUSZA W ZAKRESIE REPREZENTOWANIA INTERESÓW UCZESTNIKÓW FUNDUSZU WOBEC 2

4 TOWARZYSTWA INFORMACJA O INNYCH PODMIOTACH, DLA KTÓRYCH DEPOZYTARIUSZ ŚWIADCZY USŁUGI PRZECHOWYWANIA AKTYWÓW ROZDZIAŁ VII DANE O POZOSTAŁYCH PODMIOTACH OBSŁUGUJĄCYCH FUNDUSZ DANE O PODMIOCIE ŚWIADCZĄCYM USŁUGI DOTYCZĄCE WYCENY WAN I USTALANIA WARTOŚCI CERTYFIKATU DANE O PODMIOCIE ŚWIADCZĄCYM NA RZECZ FUNDUSZU USŁUGI ZARZĄDZANIA PORTFELEM INWESTYCYJNYM FUNDUSZU LUB JEGO CZĘŚCIĄ DANE O PODMIOTACH ŚWIADCZĄCYCH NA RZECZ FUNDUSZU USŁUGI DORADZTWA W ZAKRESIE OBROTU PAPIERAMI WARTOŚCIOWYMI DANE O PODMIOTACH POŚREDNICZĄCYCH W WYKUPYWANIU CERTYFIKATÓW PRZEZ FUNDUSZ WARTOŚĆ WSZYSTKICH ISTOTNYCH OPŁAT PONOSZONYCH BEZPOŚREDNIO LUB POŚREDNIO PRZEZ FUNDUSZ OPIS POZOSTAŁYCH OPŁAT NIEWYMIENIONYCH W PUNKCIE 5, A KTÓRE MAJĄ LUB MOGĄ MIEĆ ISTOTNE ZNACZENIE OPIS KORZYŚCI USŁUGODAWCÓW FUNDUSZU OTRZYMYWANYCH OD OSÓB TRZECICH (INNYCH NIŻ FUNDUSZ) Z TYTUŁU ŚWIADCZENIA USŁUG NA RZECZ FUNDUSZU OPIS WSZYSTKICH ISTOTNYCH POTENCJALNYCH KONFLIKTÓW INTERESÓW, KTÓRE MOGĄ WYSTĄPIĆ U USŁUGOBIORCÓW FUNDUSZU, POMIĘDZY ICH OBOWIĄZKAMI WOBEC FUNDUSZU A OBOWIĄZKAMI WOBEC OSÓB TRZECICH I ICH INTERESÓW WRAZ Z OPISEM WSZYSTKICH ISTNIEJĄCYCH USTALEŃ DOTYCZĄCYCH TAKICH POTENCJALNYCH KONFLIKTÓW ROZDZIAŁ VIII DANE O EMISJI INFORMACJE O CERTYFIKATACH INFORMACJE O EMISJI ROZDZIAŁ IX INFORMACJE DODATKOWE INFORMACJE UZYSKANE OD OSÓB TRZECICH DOKUMENTY UDOSTĘPNIONE DO WGLĄDU OBOWIĄZKI INFORMACYJNE ROZDZIAŁ X ZAŁĄCZNIKI STATUT OŚWIADCZENIE PODMIOTU UPRAWNIONEGO DO BADANIA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH FUNDUSZU WYKAZ ODESŁAŃ DEFINICJE I SKRÓTY

5 PODSUMOWANIE Niniejsze podsumowanie będące częścią Prospektu sporządzonego w formie jednolitego dokumentu jest traktowane jako wprowadzenie do Prospektu. Decyzja inwestycyjna powinna być każdorazowo podejmowana w oparciu o treść całego Prospektu. Inwestor wnoszący powództwo odnoszące się do treści Prospektu ponosi koszt ewentualnego tłumaczenia Prospektu przed rozpoczęciem postępowania przed sądem. Osoby sporządzające niniejsze podsumowanie będące częścią Prospektu sporządzonego w formie jednolitego dokumentu ponoszą odpowiedzialność jedynie za szkodę wyrządzoną w przypadku, gdy niniejsze podsumowanie wprowadza w błąd, jest niedokładne lub sprzeczne z innymi częściami Prospektu. Prospekt został zatwierdzony przez Komisję w dniu 5 maja 2008 roku decyzją numer DFL/4034/97/17/07/08/V/U/28/5P-7/GW. Niniejszy Prospekt jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o Oferowanych Certyfikatach oraz Funduszu. Prospekt zostanie udostępniony publicznie nie później niż w dniu rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A drugiej emisji oraz w terminie jego ważności, co najmniej w postaci elektronicznej na stronie internetowej Towarzystwa i Oferującego oraz stronach internetowych Członków Konsorcjum. Załącznikami do Prospektu są Statut, oświadczenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych Funduszu, definicje oraz skróty. Towarzystwem funduszy inwestycyjnych zarządzającym Funduszem i reprezentującym Fundusz w stosunkach z osobami trzecimi jest OPERA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, przy Rondzie ONZ 1. Towarzystwo zostało wpisane do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla M. St. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS w dniu 15 lutego 2005 roku. Dnia 17 maja 2005 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd podjęła decyzję nr DFI/W/ /05 o udzieleniu zezwolenia na wykonywanie działalności przez Towarzystwo. Według stanu na dzień 18 kwietnia 2008 roku akcjonariuszami Towarzystwa są: Maciej Kwiatkowski, który posiada akcji serii A uprawniających do wykonywania 85,01% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Towarzystwa. Tomasz Korab, który posiada 999 akcji serii A uprawniających do wykonywania 9,99% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Towarzystwa. Krzysztof Łękarski, który posiada 500 akcji serii A uprawniających do wykonywania 5,00% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Towarzystwa. W rozumieniu art. 4 pkt 14 Ustawy o Ofercie Publicznej, podmiotem dominującymi wobec Towarzystwa jest pan Maciej Kwiatkowski posiadający 85,01% kapitału zakładowego Towarzystwa i 85,01% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Towarzystwa. Zarząd Towarzystwa: Maciej Kwiatkowski Prezes Zarządu, Tomasz Korab Wiceprezes Zarządu, Rafał Lis Członek Zarządu, Radosław Rejman Członek Zarządu. 4

6 Prokurenci Towarzystwa: Sławomir Broniarek prokura łączna, Joanna Kordys prokura łączna, Paweł Jackowski prokura łączna (odwołana w dniu 31 grudnia 2008 roku), Krzysztof Łękarski prokura łączna, Paulina Raźnik prokura łączna. Rada Nadzorcza Towarzystwa: Marek Komorowski Przewodniczący Rady Nadzorczej, Andrzej Paczuski Członek Rady Nadzorczej, Tomasz Perkowski Członek Rady Nadzorczej. Fundusz jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym, utworzonym i działającym na zasadach określonych w przepisach Ustawy oraz w Statucie. Zezwolenie na utworzenie Funduszu zostało udzielone Towarzystwu w dniu 8 marca 2007 roku przez Komisję, decyzją numer DFL/4034/3/5/07/V/U/28-5P-1/ŁW. Fundusz został wpisany do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny Rejestrowy pod numerem RFI 293 w dniu 10 maja 2007 roku. Fundusz uzyskał osobowość prawną z dniem wpisania do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych. Organami Funduszu są: Towarzystwo i Zgromadzenie Inwestorów. Czas trwania Funduszu jest nieograniczony. Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości Aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat. Fundusz będzie dążył do realizacji celu inwestycyjnego poprzez inwestowanie swoich Aktywów w kategorie lokat wymienione w art. 21 Statutu. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego. Fundusz realizuje politykę aktywnego zarządzania, co oznacza, że stopień zaangażowania Funduszu w poszczególne kategorie lokat jest zmienny i zależny od relacji pomiędzy oczekiwanymi stopami zwrotu a ponoszonym ryzykiem. Inwestycje dokonywane przez Fundusz charakteryzuje wysoki poziom ryzyka, co oznacza, iż Wartość Aktywów Netto na Certyfikat może podlegać istotnym wahaniom. Fundusz dokonuje lokat w Polsce, a także na rynkach zagranicznych. Fundusz nie stosuje stopy referencyjnej (benchmarku) do porównywania osiąganych stóp zwrotu z dokonywanych lokat, co oznacza, iż decyzje inwestycyjne są zorientowane na osiąganie absolutnych (a nie względnych, tj. wyższych od benchmarku) stóp zwrotu. Fundusz, z zastrzeżeniem ograniczeń określonych w Statucie, może lokować swoje Aktywa w: 1) Papiery Wartościowe; 2) udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością; 3) jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, w tym funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo, oraz tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą; 4) Waluty Obce; 5) Instrumenty Pochodne, w tym Niewystandaryzowane Instrumenty Pochodne; 6) Towarowe Instrumenty Pochodne; 7) Instrumenty Rynku Pieniężnego; 8) wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych pod warunkiem, że są zbywalne. Zmierzając do realizacji celu inwestycyjnego, Fundusz dąży do maksymalizacji stopy zwrotu przy ryzyku dopuszczonym w Statucie. Decyzje dotyczące alokacji Aktywów pomiędzy poszczególne kategorie, a także regiony geograficzne podejmowane są w oparciu o analizę makroekonomiczną oraz w mniejszym stopniu analizę techniczną poszczególnych rynków i giełd. Alokacja Aktywów 5

7 w odniesieniu do poszczególnych lokat oparta jest na szacunku relacji zysk (oczekiwana stopa zwrotu) ryzyko. Fundusz przeznaczony jest dla inwestorów poszukujących możliwości osiągania ponadprzeciętnych stóp zwrotu niezależnie od koniunktury na krajowym rynku akcji, akceptujących podwyższone ryzyko inwestycyjne. W związku z posiadaniem Certyfikatów Uczestnikowi przysługują: prawo do udziału w Zgromadzeniu Inwestorów; prawo żądania wykupu Certyfikatów przez Fundusz oraz otrzymania środków pieniężnych z tego tytułu; prawo do przeniesienia praw z Certyfikatów; prawo do ustanowienia zastawu na Certyfikatach; prawo do otrzymania wypłat dokonywanych w postępowaniu likwidacyjnym. Prawa z Certyfikatów powstają z chwilą zapisania ich na rachunku papierów wartościowych i przysługują podmiotowi będącemu posiadaczem tego rachunku. Prawa z Certyfikatów mogą być realizowane przez cały czas trwania Funduszu, z wyjątkiem prawa do otrzymania wypłat dokonywanych w postępowaniu likwidacyjnym, które zostanie zrealizowane w toku postępowania likwidacyjnego. Szczegółowy opis praw związanych z Certyfikatami opisano w Rozdziale VIII Dane o emisji pkt 1.6. Na podstawie Prospektu oferuje się Certyfikatów serii A drugiej emisji, Certyfikatów serii A trzeciej emisji, Certyfikatów serii A czwartej emisji, Certyfikatów serii A piątej emisji, Certyfikatów serii A szóstej emisji oraz Certyfikatów serii A siódmej emisji. Towarzystwo w dniu 15 lipca 2008 roku odwołało przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A trzeciej emisji. Towarzystwo w dniu 4 listopada 2008 roku odwołało przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A czwartej emisji. Towarzystwo w dniu 5 stycznia 2009 roku odwołało przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A piątej emisji. Towarzystwo w dniu 4 marca 2009 roku odwołało przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A szóstej emisji. Cena emisyjna Certyfikatu serii A danej emisji będzie nie niższa niż Wartość Aktywów Netto na Certyfikat w Dniu Wyceny, o którym mowa w art. 2 pkt 8 lit. c) Statutu, przypadającym na siedem dni przed dniem rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, i nie wyższa niż 110% Wartości Aktywów Netto na Certyfikat w tym Dniu Wyceny. Cena emisyjna nie obejmuje Opłaty Dystrybucyjnej. Ostateczna cena emisyjna Certyfikatu serii A danej emisji zostanie ustalona przez Towarzystwo w oparciu o Wartość Aktywów Netto na Certyfikat w Dniu Wyceny, o którym mowa w art. 2 pkt 8 lit. c) Statutu, przypadającym na siedem dni przed dniem rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, z uwzględnieniem ewentualnego wzrostu tej wartości do dnia rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji oraz prognozy zachowania portfela lokat Funduszu do dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji. Informacja o ostatecznie ustalonej cenie emisyjnej Certyfikatu serii A danej emisji nie później niż w dniu poprzedzającym dzień rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, zgodnie z art. 56 ust. 1 Ustawy o Ofercie Publicznej, zostanie przekazana do Komisji i GPW, a po upływie 20 minut od przekazania jej tym podmiotom także do publicznej wiadomości poprzez 6

8 przekazanie do PAP oraz publikację na stronie internetowej Towarzystwa W dniu 4 sierpnia 2008 roku Towarzystwo ustaliło cenę emisyjną Certyfikatu serii A drugiej emisji na 840,00 złotych. Przy zapisach na Oferowane Certyfikaty Towarzystwo pobiera Opłatę Dystrybucyjną, w wysokości 2% ceny emisyjnej Certyfikatu za każdy Certyfikat. Towarzystwo może obniżyć wysokość pobieranej Opłaty Dystrybucyjnej lub całkowicie zrezygnować z jej pobierania, zarówno w stosunku do wszystkich, jak i oznaczonych podmiotów składających zapis na Oferowane Certyfikaty. W dniu 4 sierpnia 2008 roku, Towarzystwo zrezygnowało z pobierania Opłaty Dystrybucyjnej przy zapisach na Certyfikaty serii A drugiej emisji. Uprawnionymi do składania zapisów na Certyfikaty są osoby fizyczne, osoby prawne oraz jednostki organizacyjne nieposiadające osobowości prawnej (jednakże posiadające zdolność do nabywania praw i zaciągania zobowiązań we własnym imieniu), rezydenci i nierezydenci w rozumieniu ustawy z dnia 27 lipca 2002 roku Prawo dewizowe (Dz. U. z 2002 roku Nr 141, poz z późn. zm.), posiadające rachunki papierów wartościowych. Z zastrzeżeniem postanowień akapitów kolejnych, zapisy na Certyfikaty serii A: drugiej emisji będą przyjmowane od dnia 7 sierpnia 2008 roku do dnia 22 sierpnia 2008 roku, siódmej emisji będą przyjmowane od dnia 27 kwietnia 2009 roku do dnia 8 maja 2009 roku. Przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A drugiej emisji rozpocznie się w dniu określonym powyżej, pod warunkiem, że do dnia przypadającego na 14 dni przed tym dniem Towarzystwu doręczona zostanie decyzja Komisji o zatwierdzeniu Prospektu. Przyjmowanie zapisów na Oferowane Certyfikaty inne niż Certyfikaty serii A drugiej emisji rozpocznie się w dniu określonym powyżej, pod warunkiem, że do dnia poprzedzającego ten dzień: 1) zostanie zamknięta poprzednia emisja Certyfikatów albo 2) dokonany zostanie zwrot wpłat zebranych w drodze przyjmowania zapisów na Certyfikaty poprzedniej emisji w przypadku gdy emisja ta nie doszła do skutku. Nie później niż w dniu poprzedzającym dzień rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji Towarzystwo może postanowić o zmianie terminów rozpoczęcia i zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, przy czym przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji nie może rozpocząć się wcześniej niż w 14 dniu następującym po dniu doręczenia Towarzystwu decyzji Komisji o zatwierdzeniu Prospektu oraz nie może trwać dłużej niż 1 miesiąc. Nie później niż ostatniego dnia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji Towarzystwo może postanowić o przedłużeniu okresu przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, przy czym okres ten może zostać przedłużony o maksymalnie 7 dni i nie może być dłuższy niż 1 miesiąc. Nie później niż w dniu poprzedzającym dzień rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji Towarzystwo może postanowić o odwołaniu przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji. Informacja o odpowiednio zmianie terminów rozpoczęcia oraz zakończenia przyjmowania zapisów, przedłużeniu okresu przyjmowania zapisów lub odwołaniu przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji, zgodnie z art. 56 ust. 1 Ustawy o Ofercie Publicznej, zostanie przekazana do Komisji i GPW, a po upływie 20 minut od przekazania jej tym podmiotom także do publicznej wiadomości poprzez przekazanie do PAP oraz publikację na stronie internetowej Towarzystwa Zapisy na Oferowane Certyfikaty będą przyjmowane za pośrednictwem Oferującego i Członków Konsorcjum. 7

9 Z zastrzeżeniem postanowień kolejnego akapitu, podmiot zapisujący się na Oferowane Certyfikaty powinien złożyć w Punkcie Obsługi Klientów wypełniony w trzech egzemplarzach formularz zapisu na Oferowane Certyfikaty zawierający w szczególności: 1) oświadczenie tego podmiotu, w którym stwierdza, zapoznał się z postanowieniami Statutu oraz warunkami oferty określonymi w Prospekcie Emisyjnym i wyraża na nie zgodę; 2) wskazanie należącego do tego podmiotu rachunku bankowego, na który w przypadkach określonych w Rozdziale VIII Dane o emisji w pkt i dokonany zostanie zwrot środków pieniężnych tytułem zwrotu nadpłaty ponad wartość Wymaganej Wpłaty lub zwrotu wpłaty na Oferowane Certyfikaty; 3) wskazanie należącego do tego podmiotu rachunku papierów wartościowych, na którym zgodnie z postanowieniami Rozdziału VIII Dane o emisji pkt zapisane zostaną Oferowane Certyfikaty. Wzór formularza zapisu na Certyfikaty oraz lista Punktów Obsługi Klienta zostaną opublikowane nie później niż w dniu rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Oferowane Certyfikaty na stronie internetowej Towarzystwa i Oferującego oraz stronach internetowych Członków Konsorcjum. Zapis na Oferowane Certyfikaty może zostać złożony za pośrednictwem telefonu, faksu lub za pomocą elektronicznych nośników informacji, w tym sieci Internet, o ile formę taką dopuszczają regulacje wewnętrzne Oferującego lub Członka Konsorcjum, za pośrednictwem którego zapis jest składany, na zasadach określonych w tych regulacjach. Złożenie zapisu na Oferowane Certyfikaty w sposób określony w zdaniu poprzednim jest równoznaczne ze złożeniem przez podmiot składający zapis na Certyfikaty oświadczenia, o którym mowa w pkt 1 poprzedniego akapitu. Dla ważności zapisu na Oferowane Certyfikaty wymagane jest złożenie właściwie i w pełni wypełnionego formularza zapisu na Oferowane Certyfikaty, z zastrzeżeniem postanowień poprzedniego akapitu, oraz dokonanie wpłaty na Oferowane Certyfikaty zgodnie z zasadami określonymi w Rozdziale VIII Dane o emisji pkt Wszelkie konsekwencje wynikające z niewłaściwego lub niepełnego wypełnienia formularza zapisu na Oferowane Certyfikaty ponosi podmiot składający zapis na Oferowane Certyfikaty. Ten sam podmiot może złożyć więcej niż jeden zapis na Oferowane Certyfikaty, przy czym każdy zapis będzie traktowany oddzielnie. Z zastrzeżeniem postanowień akapitu kolejnego, zapis na Oferowane Certyfikaty jest bezwarunkowy, nieodwołalny i nie może zawierać jakichkolwiek zastrzeżeń oraz wiąże podmiot zapisujący się na Certyfikaty serii A danej emisji od dnia dokonania zapisu do dnia przydziału Certyfikatów serii A tej emisji przez Towarzystwo, przy czym podmiot zapisujący się na Certyfikaty serii A danej emisji przestaje być związany zapisem w przypadku, gdy emisja Certyfikatów serii A tej emisji nie dojdzie do skutku. W przypadku, o którym mowa art. 51 ust. 5 Ustawy o Ofercie Publicznej, podmiot, który złożył zapis na Oferowane Certyfikaty, może uchylić się od skutków prawnych złożonego zapisu, w terminie i na warunkach określonych w art. 51 ust. 5 Ustawy o Ofercie Publicznej. Czynności związane z dokonywaniem zapisów na Oferowane Certyfikaty mogą być wykonywane osobiście lub przez pełnomocnika. Wpłata na Oferowane Certyfikaty powinna zostać dokonana w środkach pieniężnych w walucie polskiej. Wartość wpłaty na Oferowane Certyfikaty powinna być równa wartości Wymaganej Wpłaty. Wpłaty na Oferowane Certyfikaty mogą być dokonywane: 8

10 1) gotówką w Punkcie Obsługi Klientów Oferującego lub Członka Konsorcjum, za pośrednictwem którego zapis na Certyfikaty jest składany, o ile możliwość wpłat gotówkowych dopuszczają regulacje wewnętrzne tego podmiotu, 2) przelewem na wskazany rachunek bankowy Oferującego lub Członka Konsorcjum, za pośrednictwem którego zapis na Oferowane Certyfikaty jest składany, przy czym tytuł przelewu powinien zawierać adnotację Wpłata na certyfikaty inwestycyjne OPERA Za 3 Grosze FIZ oraz PESEL albo REGON podmiotu, który złożył zapis na Oferowane Certyfikaty. Zapis na Certyfikaty serii A danej emisji musi zostać opłacony nie później niż ostatniego dnia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji. Za termin dokonania wpłaty na Oferowane Certyfikaty przyjmuje się dzień: 1) dokonania wpłaty środków pieniężnych w Punkcie Obsługi Klientów, w którym zapis na Certyfikaty jest składany w przypadku wpłat dokonywanych gotówką, 2) uznania rachunku bankowego Oferującego lub Członka Konsorcjum, za pośrednictwem którego zapis na Certyfikaty jest składany, kwotą środków pieniężnych równą wartości Wymaganej Wpłaty w przypadku wpłat dokonywanych przelewem. Oferujący lub Członek Konsorcjum, po stwierdzeniu dokonania wpłaty na Oferowane Certyfikaty, wystawia pisemne potwierdzenie dokonania wpłaty i przekazuje je podmiotowi, który złożył zapis na Oferowane Certyfikaty: 1) w Punkcie Obsługi Klientów, w którym dokonana została wpłata na Oferowane Certyfikaty, niezwłocznie po jej dokonaniu w przypadku wpłat dokonanych gotówką, 2) listem zwykłym na adres wskazany w formularzu zapisu na Certyfikaty lub za pomocą elektronicznych nośników informacji, w terminie 5 Dni Roboczych po stwierdzeniu dokonania wpłaty, chyba że podmiot składający zapis na Certyfikaty wyraził zgodę na przekazanie potwierdzenia dokonania wpłaty w innym terminie w przypadku wpłat dokonanych przelewem. W przypadku dokonania wpłaty na Oferowane Certyfikaty, której wartość jest niższa niż wartość Wymaganej Wpłaty, Fundusz przyjmie zapis, za zapis złożony na taką liczbę Oferowanych Certyfikatów, jaka wynika z podzielenia wartości dokonanej wpłaty przez wartość Wymaganej Wpłaty na 1 Oferowany Certyfikat, przy zaokrągleniu liczby Oferowanych Certyfikatów w dół do pełnego Oferowanego Certyfikatu. Niedokonanie wpłaty na Certyfikaty serii A danej emisji do ostatniego dnia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji lub dokonanie wpłaty o wartości niższej od wartości Wymaganej Wpłaty na przynajmniej 1 Certyfikat serii A tej emisji skutkuje nieważnością zapisu na Certyfikaty serii A tej emisji. Wpłaty na Oferowane Certyfikaty otrzymane przez Oferującego lub Członka Konsorcjum będą przekazywane przez ten podmiot na wydzielony rachunek bankowy Funduszu prowadzony przez Depozytariusza nie później niż w pierwszym Dniu Roboczym następującym po dniu, w którym wpłaty te zostały dokonane. W przypadku złożenia za pośrednictwem Oferującego albo danego Członka Konsorcjum przez dany podmiot więcej niż 1 zapisu na Certyfikaty serii A danej emisji oraz dokonania przez ten podmiot wpłaty lub wpłat na Certyfikaty serii A tej emisji o łącznej wartości różnej od łącznej wartości Wymaganych Wpłat na opłacenie złożonych przez ten podmiot za pośrednictwem Oferującego albo tego Członka Konsorcjum zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, Towarzystwo przyporządkuje dokonane przez ten podmiot wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji do zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji złożonych przez ten podmiot za pośrednictwem Oferującego albo tego Członka Konsorcjum według własnego uznania. Do dnia dokonania przydziału Oferowanych Certyfikatów wpłaty na Oferowane Certyfikaty nie powiększają wartości Aktywów Funduszu, a Fundusz nie może rozporządzać tymi wpłatami, ani kwotami z tytułu oprocentowania tych wpłat lub pożytkami, jakie te wpłaty przynoszą. 9

11 W dniu przydziału Oferowanych Certyfikatów kwota należna Towarzystwu z tytułu Opłat Dystrybucyjnych powiększona o pożytki z Opłat Dystrybucyjnych i odsetki od Opłat Dystrybucyjnych naliczone przez Depozytariusza przekazywana jest na rachunek bankowy Towarzystwa. Emisja Certyfikatów serii A danej emisji dochodzi do skutku, jeżeli w okresie przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji złożono ważne zapisy na co najmniej Certyfikatów serii A tej emisji. Emisja Certyfikatów serii A danej emisji nie dochodzi do skutku, jeżeli w okresie przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji nie złożono ważnych zapisów na co najmniej Certyfikatów serii A tej emisji. W przypadku złożenia, w okresie przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji, ważnych zapisów na większą liczbę Certyfikatów, niż liczba Certyfikatów serii A tej emisji będących przedmiotem oferty, zapisy na Certyfikaty serii A tej emisji zostaną proporcjonalnie zredukowane, przy czym ułamkowe części Certyfikatów zostaną zaokrąglone do pełnego Certyfikatu. O Certyfikaty serii A danej emisji nieobjęte zapisami po dokonaniu redukcji zostaną powiększone kolejno zapisy tych podmiotów, których zapisy zostały zredukowane i które złożyły zapis na największą liczbę Certyfikatów serii A tej emisji, przy czym żaden z powiększonych w ten sposób zapisów nie będzie obejmował większej liczby Certyfikatów serii A tej emisji, niż liczba, na jaką został złożony. W przypadku, gdy w związku z redukcją zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji dokonaną zgodnie z postanowieniami poprzedniego akapitu, podmiotowi, który złożył zapis na Certyfikaty serii A tej emisji zostanie przydzielona mniejsza liczba Certyfikatów serii A tej emisji, niż liczba, na jaką złożył zapis, Fundusz, w terminie 14 dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, dokona zwrotu wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji, w części za którą Certyfikaty serii A tej emisji nie zostały przydzielone. Wpłaty będą zwracane wraz z wartością otrzymanych pożytków i odsetkami naliczonymi przez Depozytariusza za okres od dnia przekazania wpłaty na Certyfikaty serii A danej emisji na wydzielony rachunek bankowy Funduszu prowadzony przez Depozytariusza do dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, przy czym, kwota wypłacanych odsetek zostanie pomniejszona o podatek dochodowy w przypadku, gdy przepisy prawa będą nakładały na Fundusz obowiązek obliczenia i poboru tego podatku. Postanowienia Rozdziału VIII Dane o emisji pkt i 5 stosuje się odpowiednio. W przypadku dokonania nadpłaty ponad wartość Wymaganej Wpłaty, Fundusz, w terminie 14 dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji, dokona zwrotu wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji, w części za którą Certyfikaty serii A tej emisji nie zostały przydzielone. Wpłaty będą zwracane bez jakichkolwiek odsetek z tytułu oprocentowania tych wpłat i odszkodowań. Postanowienia Rozdziału VIII Dane o emisji pkt i 5 stosuje się odpowiednio. W przypadku, o którym mowa w Rozdziale VIII Dane o emisji pkt , Fundusz, w terminie 14 dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji, dokona zwrotu wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji, w części równej różnicy wartości dokonanej wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji i wartości Wymaganej Wpłaty na taką liczbę Certyfikatów serii A tej emisji, na jaką zapis został przyjęty. Wpłaty będą zwracane bez jakichkolwiek odsetek z tytułu oprocentowania tych wpłat i odszkodowań. Postanowienia Rozdziału VIII Dane o emisji pkt i 5 stosuje się odpowiednio. Z zastrzeżeniem postanowień Rozdziału VIII Dane o emisji pkt i 2.2.7, przydział Certyfikatów serii A danej emisji nastąpi w oparciu o złożone ważne zapisy na Certyfikaty serii A tej emisji, w terminie 14 dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji. Nieprzydzielenie Certyfikatów serii A danej emisji może być spowodowane: 1) nieważnością zapisu na Certyfikaty serii A tej emisji w przypadku: a) niedokonania wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji w terminie określonym w Rozdziale VIII Dane o emisji pkt , 10

12 b) dokonania wpłaty o wartości niższej od wartości Wymaganej Wpłaty na przynajmniej 1 Certyfikat serii A tej emisji w terminie określonym w Rozdziale VIII Dane o emisji pkt , c) niewłaściwego lub niepełnego wypełnienia formularza zapisu na Certyfikaty serii A tej emisji; 2) niedojściem emisji Certyfikatów serii A tej emisji do skutku w przypadku niezłożenia w okresie przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji ważnych zapisów na co najmniej Certyfikatów serii A tej emisji. W przypadku określonym w pkt 1 lit. b) i c) poprzedniego akapitu, Fundusz, w terminie 14 dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji, dokona zwrotu wpłat na Certyfikaty serii A tej emisji. Wpłaty będą zwracane bez jakichkolwiek odsetek z tytułu oprocentowania tych wpłat i odszkodowań. W przypadku określonym w pkt 2 poprzedniego akapitu, Fundusz, w terminie 14 dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji, dokona zwrotu wpłat na Certyfikaty serii A tej emisji. Wpłaty będą zwracane wraz z wartością otrzymanych pożytków i odsetkami naliczonymi przez Depozytariusza za okres od dnia przekazania wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji na wydzielony rachunek bankowy Funduszu prowadzony przez Depozytariusza do dnia zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, przy czym kwota wypłacanych odsetek zostanie pomniejszona o podatek dochodowy w przypadku, gdy przepisy prawa będą nakładały na Fundusz obowiązek obliczenia i poboru tego podatku. Zwrot wpłat na Oferowane Certyfikaty nastąpi na wskazany w formularzu zapisu na Oferowane Certyfikaty rachunek bankowy podmiotu, który dokonał zapisu na Oferowane Certyfikaty. Za dzień dokonania zwrotu wpłat na Oferowane Certyfikaty uznaje się dzień obciążenia wydzielonego rachunku bankowego Towarzystwa prowadzonego przez Depozytariusza. Niezwłocznie po zarejestrowaniu Certyfikatów serii A danej emisji w Depozycie Papierów Wartościowych, nastąpi wydanie Certyfikatów serii A tej emisji przez Fundusz. Wydanie Certyfikatów podmiotom, którym przydzielono Certyfikaty, nastąpi poprzez zapisanie ich na rachunku papierów wartościowych wskazanym przez te podmioty w formularzu zapisu na Certyfikaty. Zamiarem Funduszu jest wprowadzenie Oferowanych Certyfikatów do obrotu giełdowego na rynku podstawowym prowadzonym przez GPW. W przypadku odmowy dopuszczenia Oferowanych Certyfikatów do obrotu giełdowego na rynku prowadzonym przez GPW, Fundusz podejmie wszelkie niezbędne kroki mające na celu dopuszczenie Oferowanych Certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez MTS-CeTO. W przypadku odmowy dopuszczenia Oferowanych Certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez MTS-CeTO, obrót nimi może być prowadzony w Alternatywnym Systemie Obrotu. Fundusz dokonuje wykupu Certyfikatów na żądanie Uczestnika, z zastrzeżeniem postanowień Rozdziału VIII Dane o emisji pkt Z chwilą wykupienia przez Fundusz Certyfikaty są umarzane z mocy prawa. Przy wykupie Certyfikatów Towarzystwo pobiera opłatę manipulacyjną. Wysokość opłaty manipulacyjnej jest równa 2% kwoty należnej podmiotowi, którego Certyfikaty Fundusz wykupił, z tytułu wykupu Certyfikatów. Zasady wykupu Certyfikatów opisane zostały w Rozdziale VIII Dane o emisji pkt W Prospekcie zostały przedstawione informacje dotyczące opodatkowania, które mają jedynie charakter ogólny. W celu ustalenia szczegółowych zasad opodatkowania podatkiem dochodowym w odniesieniu do indywidualnej sytuacji danego podatnika wskazane jest skontaktowanie się z doradcą podatkowym. Przy podejmowaniu decyzji dotyczących złożenia zapisu na Certyfikaty inwestorzy powinni uwzględnić następujące czynniki ryzyka związane bezpośrednio z prowadzoną przez Fundusz polityką inwestycyjną oraz wynikające z otoczenia ekonomiczno-prawnego Funduszu: 11

13 Czynniki ryzyka związane z działalnością Funduszu: Ryzyko inwestycyjne portfela lokat Funduszu: Ryzyko makroekonomiczne, Ryzyko rynkowe: Ryzyko rynku akcji, Ryzyko stóp procentowych, Ryzyko walutowe, Ryzyko rynku towarowego, Ryzyko związane z inwestowaniem w udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością, Ryzyko związane z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej oraz tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą, Ryzyko dźwigni finansowej, Ryzyko płynności lokat, Ryzyko kredytowe (niewypłacalności), Ryzyko Instrumentów Pochodnych, Ryzyko związane z Krótką Sprzedażą akcji, Ryzyko rozliczenia oraz ryzyko transferów pieniężnych (ryzyko operacyjne), Czynniki ryzyka wynikające ze specyfiki papieru wartościowego, jakim jest Certyfikat: Ryzyko niedojścia emisji Oferowanych Certyfikatów do skutku, Ryzyko nieprzydzielenia Oferowanych Certyfikatów, Ryzyko związane z dopuszczeniem i wprowadzeniem Certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym, Ryzyko zawieszenia lub wykluczenia Certyfikatów z obrotu na GPW, Ryzyko wykluczenia Certyfikatów z obrotu na rynku regulowanym, Ryzyko płynności Certyfikatów, Ryzyko związane z ograniczeniem liczby Certyfikatów podlegających jednorazowo wykupowi, Ryzyko wyceny Aktywów Funduszu, Ryzyko związane z przyjętymi zasadami naliczania rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem, Ryzyko wystąpienia szczególnych okoliczności, na wystąpienie których Uczestnik Funduszu nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ: Ryzyko związane z rozwiązaniem Funduszu, Ryzyko związane z możliwością przedłużenia okresu przyjmowania zapisów na Oferowane Certyfikaty, Inne czynniki ryzyka związane z okolicznościami, na wystąpienie których Uczestnik Funduszu nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ, Czynniki ryzyka związane z otoczeniem Funduszu / z otoczeniem, w którym Fundusz prowadzi działalność: Ryzyko zmian w regulacjach prawnych dotyczących Funduszu, Ryzyko siły nabywczej (inflacji). Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w Rozdziale I Czynniki ryzyka. 12

14 ROZDZIAŁ I CZYNNIKI RYZYKA Przy podejmowaniu decyzji dotyczących złożenia zapisu na Certyfikaty inwestorzy powinni uwzględnić następujące czynniki ryzyka związane bezpośrednio z prowadzoną przez Fundusz polityką inwestycyjną oraz wynikające z otoczenia ekonomiczno-prawnego Funduszu: 1. Czynniki ryzyka związane z działalnością Funduszu Fundusz prowadzi aktywną politykę inwestycyjną cechującą się znaczącym ryzykiem. Realizacja celu inwestycyjnego Funduszu jest związana w głównej mierze z właściwym zarządzaniem i podejmowanymi decyzjami inwestycyjnymi. Potencjalni Uczestnicy muszą wziąć pod uwagę bezpośredni wpływ decyzji inwestycyjnych na stopę zwrotu z inwestycji w Certyfikaty nietrafne decyzje inwestycyjne mogą mieć negatywny wpływ na Wartość Certyfikatu Ryzyko inwestycyjne portfela lokat Funduszu Ryzyko makroekonomiczne Atrakcyjność inwestycyjna instrumentów będących przedmiotem lokat Funduszu jest zależna od wielu czynników makroekonomicznych obejmujących zarówno gospodarkę polską jak i globalną (m.in. tempo wzrostu gospodarczego, stopa inflacji, deficyt budżetowy, poziom bezrobocia, polityka pieniężna). Niekorzystne zmiany w otoczeniu makroekonomicznym mogą mieć negatywny wpływ na Wartość Certyfikatu. Szeroki zakres instrumentów oraz rynków, na których Fundusz może inwestować swoje Aktywa, jak również możliwość otwierania krótkich pozycji mogą powodować, że zależności pomiędzy otoczeniem makroekonomicznym a wartością lokat Funduszu osiągną wysoki poziom skomplikowania Ryzyko rynkowe Ryzyko to wiąże się z możliwością spadku Wartości Certyfikatów w wyniku niekorzystnych zmian cen rynkowych instrumentów będących przedmiotem lokat Funduszu. Czynniki ryzyka związane z poszczególnymi rynkami, na których Fundusz będzie lokował swoje Aktywa zostały wymienione poniżej: Ryzyko rynku akcji Ryzyko to występuje w odniesieniu do lokat Funduszu mających za przedmiot akcje, Instrumenty Pochodne oparte na akcjach bądź giełdowych indeksach akcji oraz jednostki uczestnictwa, certyfikaty inwestycyjne i tytuły uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania, które lokują swoje aktywa w akcje lub inne wyżej wymienione instrumenty. Koniunktura na rynku akcji może podlegać znaczącym wahaniom zarówno z powodów fundamentalnych (ryzyko makroekonomiczne, punkt jak i z przyczyn o charakterze technicznym np. aktywność spekulacyjna). Niekorzystne zmiany koniunktury mogą mieć negatywny wpływ na stopę zwrotu z lokaty na rynku akcji, a tym samym na Wartość Certyfikatu. Ponieważ Fundusz może lokować swoje Aktywa na zagranicznych rynkach akcji, ryzyko rynku akcji obejmuje również ryzyko związane ze zmianami koniunktury giełdowej na tych rynkach. Ponadto, podobne zachowanie się rynków akcji w poszczególnych krajach sprawia, że dywersyfikacja pomiędzy rynkami akcji różnych krajów nie pozwala na wyeliminowanie globalnego ryzyka rynku akcji. Polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza otwieranie krótkich pozycji na rynku akcji (krótka pozycja pozwala zarabiać na spadkach, ale przynosi straty w przypadku wzrostu cen). Otwarcie krótkich pozycji może powodować, że zależność pomiędzy zmianami koniunktury giełdowej a wartością lokat 13

15 Funduszu przyjmie charakter odwrotny tzn. istnieje możliwość spadku Wartości Aktywów Netto na skutek wzrostów cen na rynku akcji Ryzyko stóp procentowych Jednym z najważniejszych aspektów ryzyka stóp procentowych jest odwrotna zależność pomiędzy wartością instrumentów dłużnych (np. dłużne Papiery Wartościowe, Instrumenty Rynku Pieniężnego) a poziomem stóp procentowych. Oznacza to, że wzrost stóp procentowych przełoży się na spadek wartości lub cen takich instrumentów, co może mieć niekorzystny wpływ na wartość lokat Funduszu, a tym samym na Wartość Certyfikatu. Przedmiotem lokat Funduszu mogą być również Instrumenty Pochodne oparte na dłużnych Papierach Wartościowych lub Instrumentach Rynku Pieniężnego. Ich konstrukcja może powodować odmienny (w tym także odwrotny) od opisanego powyżej wpływ zmian stóp procentowych na wartość lokat Funduszu. Ryzyko stóp procentowych nie ogranicza się w przypadku Funduszu wyłącznie do krajowych stóp procentowych. Ponieważ Fundusz może lokować swoje Aktywa w instrumenty dłużne denominowane w Walutach Obcych, ryzyko to obejmuje również zagraniczne stopy procentowe. Jeżeli Fundusz zaciągnie zobowiązania, które będą oprocentowane według stopy zmiennej, to wzrost stóp procentowych może mieć niekorzystny wpływ na wysokość odsetek płaconych od zobowiązań Funduszu, a tym samym na Wartość Certyfikatu Ryzyko walutowe Polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza lokowanie Aktywów Funduszu w Waluty Obce, w instrumenty denominowane w Walutach Obcych oraz otwieranie pozycji w Instrumentach Pochodnych, dla których Instrumentem Bazowym jest Waluta Obca. Inwestycje takie wiążą się z ryzykiem poniesienia przez Fundusz strat na skutek niekorzystnych zmian kursów Walut Obcych Ryzyko rynku towarowego Polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza lokowanie części Aktywów Funduszu na rynkach towarowych za pośrednictwem Towarowych Instrumentów Pochodnych. Zmiany cen Towarowych Instrumentów Pochodnych zależą od zmian cen towarów giełdowych (np. nośniki energii, metale) stanowiących Bazę danego Towarowego Instrumentu Pochodnego. Ceny rynkowe towarów giełdowych mogą podlegać znaczącym wahaniom zarówno z powodów fundamentalnych (zmiany przewidywanego popytu na dany towar, jego podaży, globalnego poziomu zapasów itp.), jak i z przyczyn o charakterze technicznym (np. aktywność spekulacyjna). Niekorzystne zachowanie się cen towarów będących przedmiotem lokat Funduszu oznacza możliwość poniesienia straty przez Fundusz. Ponadto z inwestycjami Funduszu na rynkach towarowych wiąże się również ryzyko charakterystyczne dla Instrumentów Pochodnych, opisane w punkcie Ryzyko związane z inwestowaniem w udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością Najważniejszym aspektem ryzyka przy inwestycji w udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością jest niska płynność lokat (ryzyko to zostało opisane w punkcie ). Ponadto podmioty działające w takiej formie prawnej cechują się zazwyczaj mniejszą niż w przypadku spółek akcyjnych skalą działalności, a co za tym idzie mniejszą stabilnością prowadzonej działalności gospodarczej, co z kolei oznacza większe ryzyko dla posiadaczy udziałów niż w przypadku inwestycji w spółki akcyjne. Nieudane inwestycje w udziały mogą się wiązać z istotnym spadkiem wartości takich lokat. Ryzyko związane z inwestowaniem w udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością jest ograniczone limitem inwestycyjnym (do 15% wartości Aktywów Funduszu). 14

16 Ryzyko związane z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej oraz tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą Polityka inwestycyjna dopuszcza możliwość lokowania środków Funduszu w jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej oraz tytuły emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą. Najważniejszym aspektem ryzyka związanym z takimi inwestycjami jest ryzyko inwestycyjne portfela lokat tych instytucji. W zależności od przyjętej przez takie instytucje polityki inwestycyjnej, ryzyko to może obejmować wszystkie bądź część czynników ryzyka wymienionych w niniejszym rozdziale Ryzyko dźwigni finansowej Mechanizm dźwigni finansowej polega na pożyczaniu kapitału w celu jego dalszej inwestycji. Powodem stosowania dźwigni finansowej jest dążenie do zwielokrotnienia zysków, jednakże w przypadku nietrafnych decyzji inwestycyjnych stosowanie dźwigni finansowej może prowadzić do zwielokrotnienia strat w porównaniu do inwestycji, które nie korzystają z tego mechanizmu Ryzyko płynności lokat Ograniczona płynność powoduje, iż mogą występować trudności z szybką sprzedażą lub nabyciem określonych kategorii lokat lub też transakcje takie mogą być zrealizowane jedynie po cenach znacząco odbiegających od cen rynkowych, co może negatywnie wpływać na rentowność takich lokat, a tym samym na osiągane przez Fundusz stopy zwrotu. Ryzyko płynności lokat jest szczególnie duże w przypadku dokonywania przez Fundusz lokat w udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością oraz w inne niż zdematerializowane Papiery Wartościowe Ryzyko kredytowe (niewypłacalności) Inwestycje Funduszu w instrumenty dłużne obarczone są ryzykiem niewypłacalności emitentów tych instrumentów w zależności od ich wiarygodności kredytowej i związanym z tym ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty wartości danych składników Aktywów przez Fundusz. Zmiany pozycji finansowej emitenta lub perspektyw jego rozwoju mogą skutkować spadkiem ceny wyemitowanych przez ten podmiot instrumentów dłużnych, a tym samym pogorszeniem rentowności inwestycji w dany instrument, co może negatywnie wpływać na Wartość Certyfikatu. Ryzyko kredytowe związane jest również z możliwością niewywiązywania się ze swoich zobowiązań przez kontrahentów, z którymi Fundusz będzie zawierał umowy mające za przedmiot NWP lub pożyczki Papierów Wartościowych. Jakiekolwiek opóźnienie lub nieprawidłowości w realizacji zobowiązań przez kontrahenta mogą oznaczać poniesienie strat przez Fundusz Ryzyko Instrumentów Pochodnych Instrumenty Pochodne mogą być wykorzystywane przez Fundusz: w celu ograniczenia ryzyka związanego ze zmianą kursów Instrumentów Bazowych; w celach inwestycyjnych; w transakcjach arbitrażowych. Zabezpieczenie pozycji w Instrumentach Bazowych za pomocą Instrumentów Pochodnych ogranicza ryzyko, gdy oczekiwana jest niekorzystna zmiana kursów Instrumentów Bazowych zabezpieczenie to może jednak zniwelować ewentualne zyski z lokaty w Instrumenty Bazowe. Wykorzystywanie Instrumentów Pochodnych do celów inwestycyjnych wiąże się z występowaniem ryzyka rynkowego charakterystycznego dla Instrumentów Bazowych (ryzyka rynkowe zostały opisane w punkcie ). Nieudane transakcje mogą mieć niekorzystny wpływ na wyniki inwestycyjne Funduszu, a tym samym na Wartość Certyfikatu. Istotnym aspektem ryzyka w przypadku takich 15

17 transakcji jest ponadto ryzyko dźwigni finansowej (punkt ). Stosowanie Instrumentów Pochodnych w transakcjach arbitrażowych wiąże się z ograniczonym ryzykiem, ponieważ ze swej natury transakcje arbitrażowe to takie, które umożliwiają osiągnięcie zysków przy minimalnym ryzyku inwestycyjnym. Składnikiem ryzyka Instrumentów Pochodnych jest również ryzyko niedopasowania wyceny Instrumentu Pochodnego do wyceny Instrumentu Bazowego. Wiąże się ono z tym, że cena rynkowa Instrumentu Pochodnego może się okresowo różnić od wartości teoretycznej tego instrumentu (wartość teoretyczna Instrumentu Pochodnego równa jest takiej jego cenie, przy której nie ma możliwości zawierania transakcji arbitrażowych) i różnica ta może pogorszyć rentowność inwestycji Funduszu w dany Instrument Pochodny w porównaniu z rentownością inwestycji w Instrument Bazowy w tym samym czasie Ryzyko związane z Krótką Sprzedażą Krótka Sprzedaż jest specyficznym rodzajem transakcji umożliwiającym wykorzystanie spadków cen Papierów Wartościowych. Otwarcie pozycji polega na tym, że sprzedaje się uprzednio pożyczone Papiery Wartościowe. Zamknięcie pozycji polega na tym, że Papiery Wartościowe nabywa się, a następnie zwraca podmiotowi, od którego zostały pożyczone. Transakcja przynosi zysk, jeżeli Papiery Wartościowe będące przedmiotem Krótkiej Sprzedaży zostały odkupione po cenie niższej od ceny, po której zostały wcześniej sprzedane. W przeciwnym przypadku transakcja przynosi stratę. Z transakcjami Krótkiej Sprzedaży może wiązać się ryzyko polegające na tym, że podmiot, od którego Papiery Wartościowe zostały pożyczone może zażądać ich zwrotu (jeżeli umowa pożyczki zawarta z tym podmiotem na to zezwala), zmuszając tym samym Fundusz do zamknięcia pozycji w niekorzystnym momencie, co może mieć negatywny wpływ na stopę zwrotu z takiej lokaty, a tym samym na Wartość Certyfikatu Ryzyko rozliczenia oraz ryzyko transferów pieniężnych (ryzyko operacyjne) Błędne lub opóźnione rozliczenie zawartej przez Fundusz transakcji może przyczynić się do odstępstwa od realizowanej polityki inwestycyjnej, a w konsekwencji do pogorszenia rentowności lokat Funduszu. Ryzyko transferów pieniężnych jest niezależne od Funduszu i jest związane z funkcjonowaniem rozliczeń w sektorze finansowym. Ten czynnik ryzyka może wpływać na rentowność lokat Funduszu w sposób analogiczny do ryzyka rozliczenia transakcji. Ze względu na specyfikę Instrumentów Pochodnych (efekt dźwigni finansowej, możliwość zajmowania krótkiej pozycji, poziom skomplikowania wyceny tych instrumentów) ryzyka operacyjne przy dokonywaniu transakcji tymi instrumentami mają większe znaczenie niż w przypadku pozostałych instrumentów finansowych Czynniki ryzyka wynikające ze specyfiki papieru wartościowego, jakim jest Certyfikat Ryzyko niedojścia emisji Oferowanych Certyfikatów do skutku Istnieje ryzyko niedojścia emisji Certyfikatów serii A danej emisji do skutku w związku z niezłożeniem w okresie przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, ważnych zapisów na co najmniej Certyfikatów serii A tej emisji. W takiej sytuacji podmioty, które dokonały zapisu oraz wpłaty na Certyfikaty serii A tej emisji nie będą mogły dysponować wpłaconymi środkami, do dnia ich zwrotu przez Fundusz. 16

18 Ryzyko nieprzydzielenia Oferowanych Certyfikatów W Rozdziale VIII Dane o emisji pkt i w wymieniono przyczyny mogące powodować, że podmiotom, które złożyły zapis na Certyfikaty serii A danej emisji, Certyfikaty nie zostaną przydzielone lub przydzielona zostanie mniejsza liczba Certyfikatów, niż wynikająca z zapisu Ryzyko związane z dopuszczeniem i wprowadzeniem Oferowanych Certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym Nie później niż w terminie 7 dni od dnia zamknięcia każdej kolejnej emisji Oferowanych Certyfikatów, Fundusz wystąpi z wnioskiem o dopuszczenie Certyfikatów do obrotu giełdowego na rynku podstawowym prowadzonym przez GPW. Komisja może przedłużyć termin określony w zdaniu poprzednim o 7 dni na uzasadniony wniosek Funduszu. Mimo, że Fundusz dołoży należytej staranności w postępowaniu mającym na celu dopuszczenie i wprowadzenie każdej kolejnej emisji Certyfikatów do obrotu na rynku podstawowym prowadzonym przez GPW, istnieje ryzyko, że Certyfikaty nie zostaną dopuszczone ani wprowadzone do tego obrotu lub ich dopuszczenie lub wprowadzenie zostanie opóźnione. Sytuacja taka możliwa jest w przypadku, gdy po zamknięciu emisji Certyfikatów odpowiednie organy GPW nie wydadzą zgody na ich dopuszczenie lub wprowadzenie do tego obrotu. W przypadku niedopuszczenia Certyfikatów do obrotu giełdowego na rynku prowadzonym przez GPW, Fundusz podejmie niezbędne kroki mające na celu dopuszczenie Certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez MTS-CeTO. W przypadku odmowy dopuszczenia Certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez MTS- CeTO, obrót Certyfikatami może być prowadzony w Alternatywnym Systemie Obrotu Ryzyko zawieszenia lub wykluczenia Certyfikatów z obrotu na GPW Istnieje ryzyko, że Zarząd GPW może zawiesić obrót papierami wartościowymi na GPW, co z kolei może się wiązać z ograniczeniem zbywalności Certyfikatów przez Uczestników. Taka sytuacja może mieć miejsce w przypadkach określonych w regulaminie GPW, a w szczególności w przypadku, gdy wymaga tego bezpieczeństwo obrotu. Ponadto, w przypadku zagrożenia bezpieczeństwa obrotu lub naruszenia przez emitenta przepisów obowiązujących na rynku, Zarząd GPW może wykluczyć papiery wartościowe z obrotu na GPW. Nie można wykluczyć, że sytuacja taka nie wystąpi w przypadku Certyfikatów po dopuszczeniu ich do obrotu na rynku podstawowym prowadzonym przez GPW Ryzyko wykluczenia Certyfikatów z obrotu na rynku regulowanym Istnieje ryzyko, że Komisja może, na podstawie przepisu art. 96 Ustawy o Ofercie Publicznej, wydać decyzję o wykluczeniu, na czas określony lub bezterminowo, Certyfikatów z obrotu na rynku regulowanym. Nie ma pewności, czy taka sytuacja nie wystąpi w przyszłości w odniesieniu do Certyfikatów, w przypadku gdy nie byłyby przez Fundusz wypełniane określone obowiązki wymagane prawem, w szczególności obowiązki informacyjne wynikające z Ustawy o Ofercie Publicznej lub ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o nadzorze nad rynkiem kapitałowym (Dz. U. z 2005 roku Nr 183 poz z późn. zm.) Ryzyko płynności Certyfikatów Ryzyko płynności Certyfikatów wiąże się z brakiem możliwości zakupu lub sprzedaży Certyfikatów w krótkim czasie, w znacznej ilości i bez znacznego wpływania na bieżący poziom cen rynkowych. Zamiarem Funduszu jest wprowadzenie Oferowanych Certyfikatów do obrotu giełdowego na rynku podstawowym prowadzonym przez GPW, jednakże dotychczasowe doświadczenie w zakresie obrotu certyfikatami inwestycyjnymi emitowanymi przez inne fundusze inwestycyjne pokazuje, że obrót ten cechuje relatywnie niska płynność. Mimo że z OPERA Domem Maklerskim Sp. z o.o. zawarta została umowa, której przedmiotem jest pełnienie przez OPERA Dom Maklerski Sp. z o.o. funkcji animatora emitenta w rozumieniu Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. na rynku 17

19 podstawowym prowadzonym przez GPW w odniesieniu do Certyfikatów wprowadzonych do obrotu na tym rynku, nie można wykluczyć, że także w przypadku Funduszu płynność obrotu Certyfikatami na rynku wtórnym będzie niska. W związku z powyższym zbycie Certyfikatu może być utrudnione. Nie można również wykluczyć sytuacji, w której transakcje dotyczące Certyfikatów będą zawierane po kursach znacznie odbiegających od aktualnej Wartości Certyfikatu. Z tego względu Inwestorzy powinni się liczyć z tym, że w przypadku zbywania Certyfikatów w czasie trwania Funduszu, mogą nie uzyskać za nie ceny w pełni odpowiadającej aktualnej Wartości Certyfikatu. Ponadto, nabywanie i zbywanie Certyfikatów w czasie trwania Funduszu będzie wymagało poniesienia kosztów prowizji maklerskiej. W czasie trwania Funduszu Uczestnik ma możliwość zgłoszenia żądania wykupu posiadanych Certyfikatów, jednakże wykup taki odbywa się z częstotliwością określoną w Statucie, a ponadto wiąże się z ryzykiem opisanym w punkcie oraz z koniecznością poniesienia opłaty manipulacyjnej, której wysokość określa art. 35 ust. 1 Statutu. Szczegółowe zasady wykupu Certyfikatów opisano w Rozdziale VIII Dane o emisji, pkt Ryzyko związane z ograniczeniem liczby Certyfikatów podlegających jednorazowo wykupowi Jeżeli liczba Certyfikatów przedstawionych jednorazowo do wykupu przez Uczestników przekroczy 20% ogólnej liczby Certyfikatów, liczba Certyfikatów objęta żądaniami wykupu zostanie proporcjonalnie zredukowana w odniesieniu do każdego żądania wykupu, w sposób, który został szczegółowo opisany w Statucie. W związku z powyższym istnieje ryzyko braku możliwości wycofania części środków w terminie zakładanym przez Uczestnika Ryzyko wyceny Aktywów Funduszu Aktywa Funduszu wyceniane są, a zobowiązania Funduszu ustalane są według wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej. Istnieje jednak ryzyko, że dokonana zgodnie z tymi założeniami wycena, zwłaszcza w przypadku instrumentów nienotowanych na aktywnym rynku, może odbiegać od ich rzeczywistej wartości. Zwraca się także uwagę inwestorów, że ze względu na możliwe dostosowania postanowień Statutu do zmieniających się przepisów prawa oraz praktyki rynkowej, mogą ulec zmianie zasady wyceny Aktywów Funduszu, co może mieć wpływ na Wartość Certyfikatów. Ponadto, zwraca się uwagę inwestorów, że Fundusz, w uzgodnieniu z Depozytariuszem, może odstąpić od ustalenia Wartości Aktywów Netto oraz Wartości Aktywów Netto na Certyfikat w danym Dniu Wyceny w przypadku wystąpienia okoliczności, za które Fundusz nie odpowiada, a które uniemożliwiają prawidłową wycenę istotnej, w opinii Towarzystwa lub Depozytariusza, części Aktywów Funduszu zgodnie z zasadami określonymi w Statucie. Taka sytuacja może skutkować brakiem posiadania przez Uczestników informacji o aktualnej Wartości Aktywów Netto i Wartości Aktywów Netto na Certyfikat Ryzyko związane z przyjętymi zasadami naliczania rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem Zgodnie z postanowieniami Statutu, Towarzystwo uprawnione jest do pobierania stałego i zmiennego wynagrodzenia za zarządzanie Funduszem. Na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem tworzona jest rezerwa, której wartość ustalana jest w każdym Dniu Wyceny, według wzoru określonego w art. 33 ust. 3 Statutu. Wartość rezerwy na wynagrodzenie zmienne za zarządzanie Funduszem obliczana jest w każdym Dniu Wyceny w oparciu o, aktualną na dany Dzień Wyceny, wartość referencyjną, która w dniu przydziału Certyfikatów drugiej i kolejnych emisji ustalana jest jako średnia cena nabycia Certyfikatu ważona liczbą wszystkich Certyfikatów. 18

20 Zwraca się uwagę inwestorów na ryzyko wiążące się z przyjętym sposobem naliczania rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem występujące w przypadku, gdy po przydziale Certyfikatów drugiej lub kolejnych emisji, Wartość Aktywów Netto na Certyfikat okaże się niższa niż cena emisyjna przydzielonych Certyfikatów. W takim przypadku, rozwiązywana część rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem powiększy Wartość Aktywów Netto przypadającą na wszystkie Certyfikaty, nie zaś tylko na tę liczbę Certyfikatów, w oparciu o którą ustalono wartość referencyjną stanowiącą podstawę do naliczenia rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa, której część jest rozwiązywana. Tym samym wartość rozwiązywanej części rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem przypadającej na Certyfikat może być niższa, niż wartość rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem, jaka została wcześniej naliczona na ten Certyfikat. W szczególności zaś może być niższa, niż wynikałoby to z nominalnej stawki wynagrodzenia zmiennego za zarządzanie Funduszem, określonej w art. 33 ust. 3 Statutu. Tym niemniej, w przypadku ponownego wzrostu Wartości Aktywów Netto na Certyfikat, rzeczywista wartość części rezerwy na wynagrodzenie zmienne Towarzystwa za zarządzanie Funduszem przypadającej na Certyfikat która zostanie naliczona w dniach w Dniach Wyceny, w których Wartość Aktywów Netto na Certyfikat będzie niższa niż cena emisyjna Certyfikatów ostatniej emisji będzie niższa, niż wynikałoby to z nominalnej stawki wynagrodzenia zmiennego za zarządzanie Funduszem, określonej w art. 33 ust. 3 Statutu Ryzyko wystąpienia szczególnych okoliczności, na wystąpienie których Uczestnik nie ma wpływu lub ma ograniczony wpływ Ryzyko związane z rozwiązaniem Funduszu Polityka inwestycyjna Funduszu oparta jest na założeniu, że czas jego trwania jest nieograniczony. Przedwczesna likwidacja Funduszu może mieć niekorzystny wpływ na cenę zbycia niektórych lokat, a tym samym na stopę zwrotu z inwestycji w Certyfikaty. Dotyczy to w szczególności inwestycji w spółki z ograniczoną odpowiedzialnością oraz w inne niż zdematerializowane akcje. Przedwczesna likwidacja Funduszu może nastąpić w następujących przypadkach: zarządzanie Funduszem nie zostało przejęte przez inne towarzystwo w terminie trzech miesięcy od dnia wydania decyzji o cofnięciu zezwolenia lub od dnia wygaśnięcia zezwolenia na wykonywanie działalności przez Towarzystwo; Depozytariusz zaprzestał wykonywania swoich obowiązków i nie zawarto z innym depozytariuszem umowy o prowadzenie rejestru Aktywów Funduszu; Zgromadzenie Inwestorów podjęło uchwałę o rozwiązaniu Funduszu; Towarzystwo podjęło decyzję o rozwiązaniu Funduszu w przypadku spadku Wartości Aktywów Netto poniżej złotych Ryzyko związane z możliwością przedłużenia okresu przyjmowania zapisów na Oferowane Certyfikaty Towarzystwo może postanowić o zmianie terminów rozpoczęcia i zakończenia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji nie później niż w dniu poprzedzającym dzień rozpoczęcia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji, przy czym przyjmowanie zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji nie może rozpocząć się wcześniej niż w 14 dniu następującym po dniu doręczenia Towarzystwu decyzji Komisji o zatwierdzeniu Prospektu oraz nie może trwać dłużej niż 1 miesiąc. Towarzystwo może postanowić o przedłużeniu okresu przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji nie później niż ostatniego dnia przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A tej emisji przy czym okres ten może zostać przedłużony o maksymalnie 7 dni i nie może być dłuższy niż 1 miesiąc. Przedłużenie okresu przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A danej emisji oznaczałoby wydłużenie okresu, w którym Fundusz nie mógłby dysponować środkami zebranymi w drodze wpłat 19